易方达科智量化选股股票发起式C(024378) - 基金投资策略和运作

四季度A股行情的核心特征同样可概括为“指数震荡、结构活跃”。市场在10月冲高后进入盘整期，11月板块轮动加快、交易重心开始更多围绕业绩兑现与风险定价展开；进入12月后，伴随政策预期与风险偏好回暖，市场出现更加持续的修复迹象。整体看，四季度并非单一主线的顺风环境，更像是“分化与轮动主导”的结构市：科技方向仍有产业叙事支撑，但估值分歧带来更高波动；同时，价值与高股东回报相关资产在政策导向与资金偏好变化下获得更多关注，在年末呈现边际均衡的风格趋势。量化层面，由于结构性机会充足且指数趋势相对平缓，指增类与多因子框架在四季度具备发挥空间；尤其在11月市场震荡整固阶段，部分量化策略仍展现出相对更稳的适应能力，反映出分散化与纪律性在轮动市中的价值。但与此同时，轮动加速也意味着“单因子单风格”的有效性更容易阶段性衰减，稳健的收益体验更依赖于对因子相关性变化、拥挤度与交易冲击的动态管理。科智组合围绕中证全指进行增强运作，核心目标是在可控的跟踪误差约束下获取尽可能高的超额收益，并持续提升信息比率。四季度我们坚持“基准锚定、超额来自选股”的框架：在风险模型与约束体系下，主动偏离主要集中在个股层面的预期收益差异上，尽量避免无用的行业与风格漂移；在信号端，组合继续通过多因子体系综合基本面与量价信息，强调对不同市场状态下因子有效性的稳健性检验，并在优化过程中将主动风险更集中地分配给胜率更高、解释力更强的信号来源。考虑到年末阶段市场交易活跃、轮动频繁，我们在组合实现路径上更重视“用更少的噪音换更稳定的超额”，通过约束与再平衡节奏管理降低不必要的换手与冲击成本，使超额收益更多来自长期可复用的选股能力。

在经历前期的震荡后，三季度市场整体企稳上涨，风格层面呈现阶段性分化，成长相关方向的活跃度相对提升，中小盘与科技链条的交易参与度走高。在量化风格因子维度，动量与盈利预期改善等进攻型因子在部分区间内表现更好，估值与高分红等偏防御特征因子的相对贡献则趋于平稳。基金严格依照纯量化框架运行，依托“三引擎”策略组合进行暴露管理与滚动再平衡：其一，“长期资本利得策略”以成长性、盈利质量、研发投入与商业模式信号为核心，力争捕捉技术与产业升级带来的中长期资本利得；其二，“股东回报策略”围绕分红持续性、自由现金流覆盖与回购约束度，获取可持续现金流回报；其三，“量价交易策略”基于价量与微结构信号，捕捉中短期交易性机会。本季度我们在行业与市值维度保持中性约束，在统一风险预算与交易成本控制下，对三项基础策略的权重进行程序化校准，确保组合风格不漂移、回撤与流动性处于既定范围，目标始终围绕持续稳定地战胜中证全指。展望四季度，结构性机会与风格波动可能并存。若风险偏好与业绩预期维持在温和区间，成长与盈利改善因子有望延续相对优势，动量信号的有效性取决于趋势强度与止盈机制；若市场进入情绪回落或再均衡阶段，质量、低波与股东回报类因子预计能提供更稳健的收益与防御弹性。基于此，基金将继续以“三引擎”协同作为配置主轴：在长期资本利得策略中强调确定性与兑现路径，在股东回报策略中坚持现金回报与治理质量的硬约束，在量价交易策略中强化择时、风控与执行细则。全策略层面将维持行业/市值中性、风险预算上限与流动性过滤不变，通过多频信号融合与滚动再平衡抑制无效换手，在回撤可控的前提下追求收益的稳定性与持续性，力争对中证全指实现长期、稳定的超越。