天弘富时中国A股自由现金流聚焦指数C(024370) - 基金投资策略和运作

对于股票市场来说，2025年是值得铭记的一年。2024年9月下旬开始的快速补涨、普涨行情，在进入2025年之后出现了明显的分化以及快速轮动的现象。一方面，一部分成长型行业随着产业自身的上行趋势以及较为可观的远期空间而走出了火热的行情，但相应地，也始终处于较大的波动中。另一方面，也依旧有部分行业表现平淡，当前依旧处于过去数年的估值低位。展望2026年股票市场，我依然对市场整体抱有信心。但随着行情的深入，建议投资者逐步将投资重心向“企业盈利基本面与估值匹配度较高”的资产倾斜。从2025年三季报来看，A股盈利正处于筑底阶段，营收端已企稳回升，利润端修复因价格因素有所制约。2026年企业盈利的修复进程虽然可能出现波折，但整体上大概率还是会呈现出比较明确的改善趋势，ROE有望在低位企稳，利润率边际改善的信号也将逐渐清晰。当然，也应该考虑到上游成本上行对于部分中游行业带来的扰动。宏观层面，出口仍然是核心增长引擎与关键宏观变量。尽管地缘政治摩擦、关税壁垒等不确定因素依旧存在，但我国制造业的结构性竞争优势（不只是成本优势，更重要的还有效率优势），整体出口有望保持正增长态势。投资端，地产板块对经济的拖累效应逐步减弱；叠加制造业投资的结构性回暖，在稳增长政策的指引下，整体投资有望逐步止跌回稳。而从资金面来看，居民存量存款大量到期后的再配置需求不容忽视（投资者可自行参考各类研究报告）。考虑利率长期的下行趋势（十年期国债收益率已经处于1.8%左右），股票市场的长期投资性价比相对较高。当前各个红利指数的股息率，绝大部分都在4%以上（部分指数股息率能够达到5.5%以上）。所以对于股票市场来说，确实存在着对增量资金的预期。但同时，投资上也需要关注资金面的变化对股市的扰动，以及因市场波动率快速上行而隐含的阶段性交易风险。