财通中证A500指数增强A(024337) - 基金投资策略和运作

回顾2026年一季度，我国经济整体延续了稳中向好的态势。外部地缘冲突风险上升，能源价格波动；同时国内“反内卷”政策效果持续显现，部分行业供需格局改善、价格出现回升迹象。3月份制造业PMI回升至扩张区间，显示出经济内生的较强韧性。同时，PPI同比降幅持续收窄，CPI温和回升，我们认为这表明在“反内卷”政策引导下，部分领域供需结构趋于均衡，为企业盈利改善创造了有利条件。海外方面，以美国为代表的主要经济体基本面表现依然稳健。美伊地缘冲突成为一季度主导全球宏观格局的主要变量，导致市场对美联储降息路径的预期大幅波动并趋于谨慎。后续海外货币政策的走向将高度依赖于地缘局势演变以及就业、通胀等数据的实际表现。整体来看，海外市场在经历了波动后，其宏观政策的不确定性较去年末有所上升。对应到资本市场上，内部企业盈利预期在“反内卷”及外需拉动下逐步改善，国内宏观流动性维持适度宽松；但外部地缘风险抬升，成为市场波动的主要原因。市场整体在业绩确定性与避险需求之间再平衡，呈现高波动态势，成长（AI算力）、资源（能源金属）与防御（高股息）板块轮动特征较为明显。本报告期内，本产品按照既定的投资策略和量化模型进行投资，运作情况整体正常。

回顾2025年四季度，外部宏观风险整体减弱，“反内卷”政策效果持续显现，我国经济整体维持在稳步向好的趋势中。不过整体上，经济动能有所转弱，一方面，去年四季度基数偏高；另一方面，上半年面对外部冲击时，财政节奏前置，导致下半年脉冲偏弱。不过12月份PMI表现超季节性，依旧彰显出当下经济存在较强韧性，与此同时CPI和PPI的趋势回升表明“反内卷”导向下，供需结构或不断均衡，为私人部门盈利改善提供了良好的基础。海外方面，以美国为代表的经济体基本面表现依旧稳健。12月联储议息会议“鹰派”降息落地，后续海外货币政策取决于后续就业、通胀数据表现而进行相机抉择。整体上，海外延续了三季度政策不确定性下降，经济平稳运行的态势。对应到资本市场上，外部风险下降，内部盈利预期改善，整体宏观流动性维持中性偏宽松，财政发力节奏平滑，市场整体维持震荡向上格局。本报告期内本产品按照既定的投资策略和量化模型进行投资，运作情况整体正常。

回顾2025年三季度，随着“反内卷”政策的持续落地，我国经济整体依旧维持在稳步向好的趋势之中。首先，经济内循环有所改善，M1同比增速持续上行，居民预防性存款搬家也为实体经济注入了微观活力。其次，PPI的小幅回升表明虽然目前国内需求侧仍不强，但“反内卷”导向下供需结构或不断均衡，这为私人部门盈利改善提供了良好的基础。海外方面，以美国为代表的经济体基本面表现依旧稳健。除此之外，8月底杰克逊霍尔会议上鲍威尔的表态，预示着美联储在货币政策上宽松的节奏或许有所前置，预防式降息周期或将重启。资本市场方面，在外部风险波动下，内部基本面改善是整体市场的底色，因此，三季度整体演绎风险偏好抬升的叙事逻辑，叠加海内外以AI链为代表的产业趋势相对明朗，成长科技板块表现相对强劲。本报告期内本产品按照既定的投资策略和量化模型进行投资，运作情况整体正常。