长城中短债债券A(023589) - 基金投资策略和运作

2026年1季度股、债、商、汇走势均超出预期，美伊战争成为左右全球金融市场的黑天鹅。油价冲破100美元大关后，通胀担忧高企。债券市场走势呈现分化，超长端利率债大幅上行，30-10y利差走扩至47bp，短端在机构极致抱团、杠杆套息下表现偏强，1y国股行存单利率逼近1.5%。　　对于组合本身的操作而言，组合维持了较低的久期和杠杆，并在部分资产到期后，增配了较长久期的信用债。

2025年4季度债市进一步走熊，收益率大幅上行。债市下跌，源于央行买债规模的预期差和交易盘争相抛售。4季度股票市场呈现震荡波动状态，股债跷跷板效应有所减弱，风险偏好角度而言，对债市利空影响一般。长端债券收益率的在年内创出新低，体现出交易盘高度集中状态下债券自身的脆弱，后续能否企稳，取决于央行是否出手干预。　　对于组合本身的操作而言，组合维持了较低的久期和杠杆，有效控制了回撤，净值稳步上涨。

2025年3季度债市单边走熊，收益率一路上行。债市下跌，源于股票大幅上涨和消息面利空刺激。具体而言，3季度股市进入主升浪，上证指数从7月初的3450点拉升至9月底的3887点，期间基本未有幅度较大的调整，股债跷跷板效应下，风险偏好提升，无风险收益率随之上升，国债期货下行趋势得以确立，债券价格不断新低。9月份，公募基金费率改革和取消免税小作文，再度引发债券抛售，使得本就脆弱的债市情绪一击即溃。　　对于组合本身的操作而言，组合维持低杠杆低久期运作，净值稳步上涨。

2025年1季度债市先涨后跌，经历了一轮完整的过山车行情。从春节前交易降息预期，到春节后降息预期落空，叠加deepseek为代表的硬科技横空出世，债市出现了快速而迅猛的调整。资金面的紧张，央行态度的坚决，交易盘的止盈离场以及配置盘进场力量的减弱，进一步放大了本轮调整，债市一季度过的不容易。　　2025年2季度债市步入震荡，收益率在区间内反复拉锯。4月初伴随中美关税战大打出手，收益率迅速下行，5月份因降准降息落地，中美和谈，收益率又开始阴跌，6月上半月收益率小幅下行，下半月又跟随跨季资金价格一路走高。在缺乏明显利空或利多消息刺激的情景下，债券收益率趋于平淡也属正常。　　对于组合本身的操作而言，组合在1季度下调了久期，进行了持仓的切换，以防御为主，来应对债市的震荡。组合在2季度维持低杠杆低久期运作，净值稳步上涨。

2025年1季度债市先涨后跌，经历了一轮完整的过山车行情。从春节前交易降息预期，到春节后降息预期落空，叠加deepseek为代表的硬科技横空出世，债市出现了快速而迅猛的调整。资金面的紧张，央行态度的坚决，交易盘的止盈离场以及配置盘进场力量的减弱，进一步放大了本轮调整，债市一季度过的不容易。　　对于组合本身的操作而言，组合在1季度下调了久期，进行了持仓的切换，以防御为主，来应对债市的震荡。