博时中证金融科技主题ETF联接A(023536) - 基金投资策略和运作

2026年上半年，中国经济延续"稳中求进"总基调，呈现"外需韧性、内需偏弱、名义企稳、结构分化"的运行特征。生产端保持较强韧性，工业与高技术制造成为经济的重要支撑。价格端上半年PPI出现明显的"再通胀—再回落"波动；CPI同比整体温和抬升。需求端修复动能不足，内需偏弱，信用扩张边际放缓，民间投资仍待修复。出口维持较强韧性，上半年出口增速延续高景气并对经济形成关键支撑。货币政策保持"适度宽松"，财政与货币协同托底。二季度实际GDP同比增长4.3%，经济总量在名义端企稳、结构端分化中平稳运行。海外方面，美联储在通胀韧性与美伊冲突引发的油价扰动下转向谨慎，叠加美联储主席换届等制度性扰动，市场对年内降息预期大幅收敛，美元指数震荡偏强，全球流动性阶段性收紧。产业方面，海外AI产业趋势继续向上，成为全球权益结构行情的核心驱动；国内AI叙事亦持续增强，华为发布"韬（τ）定律",为国产芯片弯道超车提供想象空间，进一步强化了国内AI主线的置信度。A股上半年呈现"指数弱分化、行业极致分化"的标准K型结构性行情：一季度末在美伊冲突催化下市场一度震荡回调，进入二季度后随外部扰动减退、油价回落，市场核心逻辑由估值修复切换至业绩兑现，转入景气驱动的结构性行情，呈现"科技领涨、指数温和抬升"格局。风格分化达到历史极致，以AI算力、半导体为代表的科技硬制造赛道大幅跑赢，科创50上半年累计涨幅超60%、创业板指上涨超35%，而传统权重与红利板块持续承压，上证50微跌、中证红利下跌超8%。金融科技板块景气度较弱，上半年金融科技指数下跌超26%。本基金为被动跟踪指数的基金，其投资目的是尽量减少与标的指数的跟踪误差，取得标的指数所代表的市场平均回报。

2026年一季度，中国经济呈现结构性分化格局，生产端表现强劲，工业与高技术制造带动“开门红”，财政发力、货币“适度宽松”协同托底。固定资产投资止跌企稳、消费温和修复，出口延续较强韧性，价格端PPI环比改善、同比有望在二三季度转正。海外方面，美联储与欧英日政策路径及地缘事件交织，上行动能与不确定性共存；中东冲突等事件推升大宗与通胀预期，抬升输入性价压并扰动风险偏好。A股一季度“先扬后抑、结构分化”：1月开门红、交易活跃；随后在内外扰动与盈利兑现博弈下阶段性整固；3月在中东冲突催化下，能源/化工/煤炭等顺周期与高股息占优，科技成长承压。本基金为被动跟踪指数的基金，其投资目的是尽量减少和标的指数的跟踪误差，取得标的指数所代表的市场平均回报。展望二季度，国内“稳中求进”的政策基调明确，经济基本面不乏亮点，政策协同与名义企稳仍是主线，但外部冲击可能通过大宗与通胀预期传导至国内价格链与市场风格，需继续跟踪地缘局势与海外政策节奏。中长期看，AI大模型金融化落地叠加金融信创深化、数字人民币应用突破，有望推动金融科技行业业绩增长。本基金作为一只被动策略的指数基金，会以最小化跟踪误差为目标，紧密跟踪标的指数。

2025年四季度经济整体结构延续三季度情形，新兴产业以及出口链景气度相对较好，消费、房地产以及国内固定资产投资面临压力。海外方面，美国经济在AI投资以及宽松政策的支撑下维持韧性。四季度A股整体以震荡为主，行业板块间出现较大分化，周期板块整体涨幅相对领先，其中有色金属和石油石化涨幅居前。科技板块中，光模块及其相关产业链表现较好，计算机、传媒和电子等表现不佳。房地产、医药以及食品饮料短期基本面承压的行业表现也不佳。风格上，大盘价值四季度涨幅相对领先。本基金为被动跟踪指数的基金，其投资目的是尽量减少和标的指数的跟踪误差，取得标的指数所代表的市场平均回报。展望2026年一季度，一方面，支撑本轮A股走强的几个关键因素，如政策、流动性以及国内高科技产业崛起等当前均未出现变化。另一方面，尽管部分板块估值较高，当前市场整体估值仍处于相对合理范围，在无风险收益率较低的宏观环境下，我们对A股市场整体相对乐观。政策方面，中央经济工作会议对反内卷重视度较高，首次要求把促进物价合理回升纳入货币政策考量。同时，会议再次强调了对科技自立自强以及抓紧培育发展新动能的目标。金融科技指数有望在增量资金流入、市场活跃度提升的背景下，延续较强表现。本基金作为一只被动策略的指数基金，会以最小化跟踪误差为目标，紧密跟踪标的指数。

2025年三季度国内经济保持平稳，结构上仍然呈现外需支撑，消费与地产相对承压。8月工业企业利润显著改善，在反内卷政策效应下，PPI跌幅收窄。美国服务业回落，就业偏弱，降息预期提升，9月美联储重启降息25bps，预期2025年还有2次降息。市场层面，A股市场三季度全面上涨，特别是以创业板和科创板为代表的成长板块大幅领先于市场。在海外算力产业链业绩超预期以及半导体国产化率加速上升的背景下，光模块、国产算力本季度涨幅领先。此外，未来潜在增长空间大的固态电池、人形机器人本季度也出现催化，相关股票涨幅可观。红利相关板块表现不佳，特别是银行板块表现较差。本基金为被动跟踪指数的基金。其投资目的是尽量减少和标的指数的跟踪误差，取得标的指数所代表的市场平均回报。展望四季度，关税对美国通胀温和传导，在AI相关产业高资本开支的支撑以及降息的环境下，美国经济可能维持韧性。在没有新因素出现的情况下，国内稳内需政策超预期可能性较低，经济整体预计保持平稳。企业盈利在低位有一定改善预期，流动性仍然处于合理充裕状态，人民币短期相对强势也有利于股票市场表现。总的来看，对四季度股票市场仍保持相对乐观。金融科技指数有望在市场活跃度仍较强的背景下，延续较强表现。本基金作为一只被动策略的指数基金，会以最小化跟踪误差为目标，紧密跟踪标的指数。