永赢锐见先锋混合C(023421) - 基金投资策略和运作

2026年二季度，国内经济出现一定的分化，内需和投资两项环比走弱。其中消费走弱可能和消费补贴力度减弱有关，同时也和持续多年的更新换代进入末期有关；投资低于预期主要和年内投资节奏和项目开工节奏挂钩，我们认为投资有望在未来一段时期边际企稳。出口依然较为亮眼，是中国经济企稳向好的中坚力量。此外二季度中东冲突不断缓和，但霍尔木兹海峡依然并没有实质性开放，因此全球油气供应链依然承压，各国更多通过消化库存的方式共克时艰，我们认为三季度美伊达成协议的概率较大，届时全球将会进入到油气补库周期，前期走软的油气价格将会重新进入到上升通道，因此全球通胀压力并不会立即缓解，据此我们预测美联储并不会立刻放松加息预期，全球流动性依然边际趋紧。二季度，我们抓住美伊冲突对资本市场的冲击机会，逐步加仓了以AI为代表的科技板块，这其中我们继续看好光通信、存储和PCB产业链。我们看到2026年人工智能产业发展继续一如既往的迅速，特别是以美国Anthropic和OpenAI为代表，国内deepseek为代表的大模型企业不断在coding等商业领域取得突破，ARR增速不断突破上限，这让我们看到了人工智能从技术推广到商业化落地的曙光。因此我们将会继续坚定看好人工智能板块。同时在二季度末，我们看到周期价值板块出现了持续的下跌，我们认为并非这些企业的基本面出现了超预期的恶化，而更多是市场阶段性向科技集中聚拢的过程中出现了流动性的困局。但这些企业代表了中国经济的底气，他们多是多次证明具有跨越周期能力的优质企业，所以我们认为目前这些板块也值得我们从中长期维度去持有。我们在持仓中也加入这些板块做一定的均衡化处理。

2026年1季度，中东突发事件对全球资本市场产生了巨大的影响。在双方拉锯不断的背景下，以油气为核心的能源价格在短期内出现暴涨，此外油气供应中断导致亚洲除中东以外地区以及欧洲出现了明显的能源供应紧张，市场担忧在商业库存消耗后，相当比例的中游产业面临降负荷乃至停产的风险。从数据上来看，此次中东冲突引发的油气短缺从绝对量上来看已经超过了前3次石油危机。所以我们看到3月以来，全球资本市场对美联储降息产生了系统性的修正，从2026年内有一次降息调整为可能不降息，甚至加息。目前来看短期中东降温依然存在较大的不确定性。我们认为即使中东事件降温后，全球对能源断供的担忧将会导致全球工业体系系统性的提升库存水平，所以能源价格有可能长期在高位徘徊。为了应对中东事件的不确定性，我们增加了部分和能源相关板块的配置。投资端，我们认为本轮科技创新周期的确定性较高，即使美联储有限的加息，也不会打断本轮创新周期。所以，报告期内我们继续在本轮创新周期的核心产业人工智能能力进行布局，这其中我们认为随着AI应用尤其是openclaw的面世，AI向全民快速扩散，在这过程中存储和电力将会成为新的投资焦点，我们在该领域进行了布局。着眼未来，除了能源和AI产业链外，我们也会关注一些经历调整后的成长板块。

2025年四季度以来，科技产业投资的主线依然是围绕泛AI展开，其中算力、电力和存力三个方向在2025年以来都陆续取得了非常好的收益，我们认为本质上这是技术发展的不同阶段对不同产业环节的基本面产生影响的结果：随着技术的推进，原先并不紧缺的环节成为紧缺环节，原先的储备技术成为当下决定科技发展的主要痛点，如果产业趋势是正确的，那么这些环节将会迎来基本面反转或者从0到1的投资机会。这也是我们在科技产业投资中长期关注的机会。其次，新能源产业链在储能需求的带动下，多个环节结束了供需失衡的情况，重新迈入了紧平衡的状态，我们看到包括电解液、六氟磷酸锂、储能电芯、碳酸锂在内的多个环节都出现了价格的猛烈上涨。此外四季度末，商业航天成为市场新的关注点，我们对此展开了研究，目前来看这一产业依然展现了美国领先，我们奋力追赶的情况。特别是2025年下半年以来，国内企业追赶的速度有所加快，这也是资本市场关注这一机会的主要原因。以上三个方向中，我们对前两个的信心较大，因此我们维持了对泛AI产业的布局，同时在锂电产业中也进行了一定的投资和止盈。同时需要指出的是，我们这只产品成立于2025年9月2日，封闭期3个月，所以在2025年四季度绝大部分时间我们都严格采取收益和仓位挂钩的投资策略，我们希望在产品封闭期可以以合适的仓位取得一定的安全垫，在此基础上我们在逐步提升股票仓位。所以在2025年四季度的绝大部分时间内我们总体上保持着较低的仓位。在封闭期结束后，我们这支产品进入到常规运作期，我们利用12月整个科技产业回调的机会显著提升了在泛AI领域的持仓占比，取得的较好的收益。展望2026年，我们认为虽然股市已经累积了不小的涨幅，但在全球范围内来看，人民币资产依然处于稀缺的状态。尤其是在科技创新领域，我们并不是简单的复制美国科技产业走过的路，而多是另辟蹊径，这也给全球投资者带来了非常好的选择机会。历史证明，我国科技产业往往可以以更低的成本和更高的效率实现弯道超车甚至引领全球。所以2026年我们将依然对国内科技产业保持较高的关注度和参与度。