鹏华上证180ETF发起式联接C(023200) - 基金投资策略和运作

作为宽基指数联接基金，本基金旨在为看好该宽基的投资者提供投资工具。本报告期内，本基金秉承指数基金的投资策略，力争跟踪指数的收益，并将基金跟踪误差控制在合理范围内。由于联接基金主要通过持有场内的ETF产品，故其跟踪误差的主要来源主要分为几个方面：1)联接基金层面的产品日常申购赎回交易，都有可能对组合的整体净值产生影响；2）基金层面的分红也会对基金净值进行除权处理；3）其90%仓位以上持有场内ETF，ETF本身的跟踪误差也会对联接基金形成影响。而ETF的跟踪误差来源包括包括成分股的调整、日常申赎的交易影响、指数本身的管理费用和交易费用、股票的分红、风险股票的处置、股票的打新等。为了进一步控制跟踪误差，鹏华基金建立了一套完备的指数跟踪机制，事前对成分股的异动进行密切跟踪，及时调整，在交易环节采用算法交易等方式进一步减少交易冲击成本和摩擦，在仓位控制上，基金经理在紧密跟踪指数的基础上，也会针对客户申赎的情况做优化调整。  2026年一季度，上证180指数整体呈现冲高回落、震荡下行的走势，1月相对偏强，2月窄幅震荡，3月受地缘政治冲突与全球避险情绪升温影响大幅调整，估值回落。板块上，金融、消费等权重拖累明显。展望二季度，指数或震荡筑底、温和修复，国内稳增长政策、一季报盈利验证及外部风险缓和将成为关键支撑，下行空间有限。

作为宽基指数联接基金，本基金旨在为看好该宽基的投资者提供投资工具。本报告期内，本基金秉承指数基金的投资策略，力争跟踪指数的收益，并将基金跟踪误差控制在合理范围内。由于联接基金主要通过持有场内的ETF产品，故其跟踪误差的主要来源主要分为几个方面：1)联接基金层面的产品日常申购赎回交易，都有可能对组合的整体净值产生影响；2）基金层面的分红也会对基金净值进行除权处理；3）其90%仓位以上持有场内ETF，ETF本身的跟踪误差也会对联接基金形成影响。而ETF的跟踪误差来源包括包括成分股的调整、日常申赎的交易影响、指数本身的管理费用和交易费用、股票的分红、风险股票的处置、股票的打新等。为了进一步控制跟踪误差，鹏华基金建立了一套完备的指数跟踪机制，事前对成分股的异动进行密切跟踪，及时调整，在交易环节采用算法交易等方式进一步减少交易冲击成本和摩擦，在仓位控制上，基金经理在紧密跟踪指数的基础上，也会针对客户申赎的情况做优化调整。  指数表现方面，上证180指数在2025年表现优异，作为上交所核心的宽基指数，其权重主要分布于科技、金融等板块。上半年金融板块表现较优，虽在4月份由于贸易战有所回调，但由于中美贸易谈判的开启迅速企稳回升。而下半年，金融板块虽有所回落，但科技板块行情启动，带动了上证180指数估值的抬升。  我们看到上证180作为大盘指数，能很好地代表资本市场的整体表现。在增量资金入市的背景下市场的整体风险不大，但上行空间取决于对宏观经济的预期以及市场的整体风险偏好情况。而从当前的宏观经济数据来看，后续经济复苏趋势的确立主要取决与出口的增速、房地产的刺激政策以及其它财政刺激政策出台和落地。

作为宽基指数联接基金，本基金旨在为看好该宽基的投资者提供投资工具。本报告期内，本基金秉承指数基金的投资策略，力争跟踪指数的收益，并将基金跟踪误差控制在合理范围内。由于联接基金主要通过持有场内的ETF产品，故其跟踪误差的主要来源主要分为几个方面：1)联接基金层面的产品日常申购赎回交易，都有可能对组合的整体净值产生影响；2）基金层面的分红也会对基金净值进行除权处理；3）其90%仓位以上持有场内ETF，ETF本身的跟踪误差也会对联接基金形成影响。而ETF的跟踪误差来源包括包括成分股的调整、日常申赎的交易影响、指数本身的管理费用和交易费用、股票的分红、风险股票的处置、股票的打新等。为了进一步控制跟踪误差，鹏华基金建立了一套完备的指数跟踪机制，事前对成分股的异动进行密切跟踪，及时调整，在交易环节采用算法交易等方式进一步减少交易冲击成本和摩擦，在仓位控制上，基金经理在紧密跟踪指数的基础上，也会针对客户申赎的情况做优化调整。  指数表现方面，上证180指数三季度收益表现较好，主要源于大盘在科技板块带动下迎来了较大幅度的上涨，指数点位也突破了去年高点。进入三季度后，源于海外降息周期的开启、中美谈判的阶段性进展以及对于国内关键事件节点稳定市场的预期等多方面因素，资本市场的风险偏好明显回升。自8月份开始，在AI热点催化、基本面改善等多重因素带动下，资金开始抱团科技板块，迎来了指数的进一步上涨。  我们看到上证180作为大盘指数，能很好地代表资本市场的整体表现。对于四季度而言，市场的走势主要依赖国内经济复苏情况、政策刺激以及海外的环境。后续，中美贸易谈判的进展、11月的APEC会议、美联储降息的节奏、10月底政治局会议对经济的下一步部署、10月的四中全会都是市场关注的焦点，决定了市场的短期走势。但从中长期维度看，中长期资金入市是个大趋势，经济总体稳中向好，资本市场不断开放，宽基指数仍有投资价值。

作为宽基指数基金，本基金旨在为看好该宽基的投资者提供投资工具。本报告期内，本基金秉承指数基金的投资策略，力争跟踪指数的收益，并将基金跟踪误差控制在合理范围内。跟踪误差的主要来源主要分为几个方面，包括成分股的调整、日常申赎的交易影响、股票的分红、风险股票的处置、股票的打新等。为了进一步控制跟踪误差，鹏华基金建立了一套完备的ETF跟踪机制，事前对成分股的异动进行密切跟踪，及时调整，在交易环节采用算法交易等方式进一步减少交易冲击成本和摩擦，在仓位控制上，基金经理在紧密跟踪指数的基础上，也会针对客户申赎的情况做优化调整。  指数表现方面，上证180指数上半年收益基本持平，一方面年初由于政策真空期叠加特朗普上台后的关税担忧，市场偏好有所下行，上证180指数有所回调。自4月7日大跌后，随着市场的反弹，上证180指数也有所修复。其中，主要涨幅源于资金抱团银行等金融板块，带动了一波快速上涨行情，而银行板块在上证180指数中的权重较高，所以有一定的收益贡献。展望后市，作为宽基指数，上证180指数的行情表现取决于整体市场风险偏好的修复。

作为宽基指数联接基金，本基金旨在为看好该宽基的投资者提供投资工具。本报告期内，本基金秉承指数基金的投资策略，力争跟踪指数的收益，并将基金跟踪误差控制在合理范围内。由于联接基金主要通过持有场内的ETF产品，故其跟踪误差的主要来源分为几个方面：1)联接基金层面的产品日常申购赎回交易，都有可能对组合的整体净值产生影响；2）基金层面的分红也会对基金净值进行除权处理；3）其90%仓位以上持有场内ETF，ETF本身的跟踪误差也会对联接基金形成影响。而ETF的跟踪误差来源包括成分股的调整、日常申赎的交易影响、股票的分红、风险股票的处置、股票的打新等。为了进一步控制跟踪误差，鹏华基金建立了一套完备的指数跟踪机制，事前对成分股的异动进行密切跟踪，及时调整，在交易环节采用算法交易等方式进一步减少交易冲击成本和摩擦，在仓位控制上，基金经理在紧密跟踪指数的基础上，也会针对客户申赎的情况做优化调整。该基金成立初期为指数基金，后转型成联接基金，故其跟踪误差的来源一开始在于股票仓位以及成分股调整等因素，转型为联接基金后，逐步把股票部分仓位换成场内的ETF份额。  指数表现方面，上证180指数作为单市场宽基指数，从其行业分布上看，受金融、制造和周期的影响较大。1月份市场整体受挫，上证180指数也出现下跌，2月春节后市场风格切向成长，虽市场情绪有所恢复，但总体跑不赢成长板块。成分中的银行板块因股息较高，表现较为稳定，券商板块由于前期估值较高，下跌较为严重形成了一定拖累。  展望后市，作为宽基指数，上证180的行情表现取决于整体市场风险偏好的修复。其相对其它宽基指数的优势在于估值更低、股息率更高、波动更低，对于长期看好资本市场的投资者是个值得长期配置的工具。两会落地后，政策短期处于空窗期，经济数据尚需验证，海外的关税政策不断加码也增加了一定的不确定性，短期或陷入震荡趋势，上证180或会表现出抗跌属性。若后续刺激政策持续发力使得经济复苏得到确认，或中美关系有所缓和，市场情绪都有望得到修复，带动大盘指数板块的反弹。