汇添富上证科创板100ETF联接C(023002) - 基金投资策略和运作

2026年一季度，A股市场在外部不确定性明显上升与国内经济延续修复的双重影响下，整体呈现震荡调整、结构分化的运行特征。一季度，中东地缘冲突显著升级，霍尔木兹海峡运输受阻，国际原油价格快速上行，3月布伦特原油盘中一度升至116.89美元/桶，全球通胀预期与风险溢价同步抬升。与此同时，美联储3月议息会议维持联邦基金利率目标区间在3.50%至3.75%不变，海外流动性环境边际趋紧，全球权益市场普遍承压。受此影响，A股风险偏好阶段性回落，但在国内政策托底与基本面支撑下，整体表现仍体现出一定韧性。国内方面，宏观经济延续稳中向好态势，前期政策效应逐步显现，实体经济运行总体平稳。2026年1-2月份，全国规模以上工业增加值同比增长6.3%，社会消费品零售总额同比增长2.8%，规模以上工业企业利润同比增长15.2%；3月制造业PMI回升至50.4%，重新回到扩张区间，反映出春节因素消退后，企业生产经营活动加快恢复，市场需求与景气水平边际改善。货币政策继续保持适度宽松取向，强调加强逆周期和跨周期调节，社会融资成本维持在历史较低水平，为资本市场平稳运行提供了有力支持。从市场结构看，2026年一季度A股由此前的估值修复逐步转向业绩与基本面验证，资金配置更趋审慎，市场主线由普涨转向结构性演绎。受地缘冲突、通胀预期抬升及全球大宗商品价格波动影响，资源能源、高股息和防御性板块相对占优；同时，围绕科技自立自强和“新质生产力”的相关方向仍维持较高关注度。总体来看，2026年一季度A股市场在外部冲击中完成了新一轮风险定价，短期波动有所加大。本基金跟踪上证科创板 100 指数，该指数从上海证券交易所科创板中选取市值中等且流动性较好的 100 只证券作为指数样本。报告期内，本基金遵循指数基金的被动投资原则，基本实现了有效跟踪业绩比较基准的投资目的。

回顾2025年，A股市场表现优异。上半年，市场在存量博弈中反复探底，经历了短暂的流动性冲击与预期修正；随着三季度政策组合拳的重磅出击，市场信心迎来根本性逆转，宽基指数实现修复性普涨。进入四季度，市场在理性回归中完成了由情绪驱动向基本面驱动的平稳切换。全年来看，流动性拐点与政策发力点形成共振，资金面由守转攻。风格上，以人工智能、高端制造、创新药为代表的“新质生产力”成为贯穿全年的核心主线，在此背景下，市场不仅完成了估值的系统性抬升，更确立了科技成长占优的中期逻辑。宏观经济方面，2025年是中国经济在新旧动能转换中的关键之年。全年经济运行呈现“前低后高、由稳向好”的态势，顺利完成既定增长目标。上半年，面对复杂的外部环境与内需不足的挑战，经济保持了极强的韧性；下半年，随着财政发力与货币宽松的协同效应释放，政策托底向政策引领转变。消费市场在“以旧换新”等扩内需政策刺激下逐步走出低谷，服务消费与实物消费双轮驱动；制造业投资持续领跑，尤其是高技术制造业和装备制造业增加值增速显著快于大盘，彰显了产业链升级的成效。房地产市场在经历深度调整后，于2025年年末初现止跌企稳曙光，经济发展的质量与效益显著提升。放眼全球，2025年是全球货币政策的关键之年。随着通胀压力的实质性缓解，美联储领衔开启降息周期，全球流动性环境由紧缩转向宽松，显著缓解了新兴市场的估值压力。尽管地缘政治冲突与贸易摩擦仍带来间歇性扰动，但并未改变全球经济温和复苏的大趋势。人工智能技术的产业化落地成为驱动全球增长的新引擎。欧洲与亚太地区虽复苏节奏不一，但在全球供应链重构与技术革新的浪潮中，各自寻找到了新的平衡点。全球资产配置逻辑也随之重塑，风险偏好显著回升，权益类资产重新成为配置重心。本基金跟踪上证科创板 100 指数，该指数从上海证券交易所科创板中选取市值中等且流动性较好的 100 只证券作为指数样本。报告期内，本基金遵循指数基金的被动投资原则，基本实现了有效跟踪业绩比较基准的投资目的。

2025年的三季度，中国股票市场表现强劲。中证800、科创50、创业板等主要宽基均录得20%以上的涨幅，来到了一年的新高。政策呵护、流动性改善和投资者信心修复，共同推动市场主要指数企稳走强。成交活跃度提升，科技板块成为资金关注焦点，成长风格表现优异。中国经济在三季度继续保持韧性增长。尽管外部环境存在挑战，但国内消费逐步修复，服务业保持活跃，制造业高端化与新基建投资持续发力，经济运行延续在合理区间。房地产调整趋稳，政策支持效应逐渐显现，为市场情绪带来积极信号。创新驱动和产业升级在科技、新能源、数字经济等领域不断释放潜力，使中国经济具备较强的内生动力，为未来稳中向好的趋势奠定基础。放眼全球，三季度的世界经济延续温和增长，但分化趋势明显。美国经济在就业与消费的支撑下表现符合预期，同时开启降息周期。欧洲在能源和财政压力下复苏乏力，新兴市场则一方面受益于产业转移，另一方面也面临汇率和资本流动的挑战。全球通胀压力有所缓解，但地缘风险与贸易摩擦仍在，对投资和市场信心形成一定掣肘。总体而言，全球经济仍处于复苏轨道，但不确定性依然较多，需要警惕外部冲击的潜在影响。本基金跟踪上证科创板100指数，该指数从上海证券交易所科创板中选取市值中等且流动性较好的100只证券作为指数样本。报告期内，本基金遵循指数基金的被动投资原则，基本实现了有效跟踪业绩比较基准的投资目的。

2025年上半年，A股市场在震荡中寻找新的平衡点，主要受到政策预期和资金流向的双重影响。其中，人工智能和创新药板块表现尤为突出，成为推动市场向上的重要引擎。春节后的市场表现主要围绕政策预期展开。政府工作报告明确提出要实现经济增长的目标，同时将通胀水平设为2%。货币政策方面，央行采取了相对宽松的流动性投放策略，降准降息的预期不断升温。这些政策信号释放出明确的稳增长意图，为市场注入了积极因素，同时也体现了对经济下行压力的重视和应对决心。进入二季度，外部冲击明显加剧，主要包括关税政策和地缘冲突。4月初，美国宣布将对贸易伙伴征收对等关税，此后多国陆续表态。中国对美国的关税政策进行了有力回击，调升了美国进口商品的关税，并加强了稀土出口管制。资本市场对此次关税政策反应剧烈，全球权益市场普遍下挫。5月，经过反复磋商，中美两国开展了经贸会谈并取得了一定进展，双方均大幅下调关税，贸易争端得到有效缓和。至6月，美国与其他国家或地区的贸易谈判陆续推进，市场风险偏好也逐渐修复。然而，6月在贸易争端有所缓和之际，中东地缘冲突又引发了新一轮市场冲击。面对外部环境的挑战，中国在产业政策方面展现出更加积极的态度。政府加大了对战略性新兴产业的支持力度，特别是在半导体、新材料等关键领域的投入明显增加。同时，绿色发展和数字化转型也成为政策重点，相关产业链上的企业获得了更多政策红利。从宏观经济数据来看，二季度整体呈现稳中向好的态势：消费复苏势头逐步明朗，工业生产增速相对稳健，投资则略有下滑。5月份社会消费品零售总额同比增长6.4%，表现超出预期，显示出内需的韧性。制造业PMI连续三个月保持在荣枯线之上，显示生产端的景气度有所改善。固定资产投资增速虽然有所放缓，但结构性优化特征明显，高技术制造业投资保持了较快增长。在这种背景下，中国生物技术行业的发展势头强劲，在人工智能和电动汽车等领域的突破性进展同样令人瞩目，正在缩小与美国的技术差距。在经济温和修复的背景下，上市公司的基本面预期表现稳健，A股主要宽基指数的估值处于适中水平。本基金投资上证科创板100指数。上证科创板100指数从上海证券交易所科创板中选取市值中等且流动性较好的100只证券作为指数样本。报告期内，本基金遵循指数基金的被动投资原则，基本实现了有效跟踪业绩比较基准的投资目的。