泓德泓益量化混合C(022708) - 基金投资策略和运作

展望2026年，A股市场有望延续震荡上行的趋势，驱动逻辑有望由流动性主导和估值修复逐渐转向盈利改善，高景气度高成长性的行业和板块仍有望维持市场的核心配置主线地位。我们也将持续进行模型的优化和迭代，使模型能够具备更好的适应性和稳定性，力求在各种风格的市场环境下，都能够为投资者创造比较好的收益。

上半年经济运行总体平稳，在以旧换新政策带动消费、专项债靠前发力带动投资、抢出口和抢转口带动出口的支撑下，GDP实现了5.3%的同比增速，在复杂的外部环境下展现较强韧性，高质量发展取得积极进展，为完成全年目标打下了较好的基础。但是出口和消费作为上半年经济较强表现的主要拉动因素，其在下半年面临一定的不确定性，政策端是否择机进行有效刺激以应对下半年经济动能不足，有待跟踪。

2024年，中国经济在内外部多重挑战下，通过一系列政策调整和积极应对，实现了总体平稳、稳中有进的发展态势，全年GDP增速达到了5.0%，顺利完成预期目标，展示出了中国经济的韧性和活力。展望2025年，尽管外部环境的不确定性依然存在，但是在财政与货币“双宽松”的基调下，经济基本面企稳回升趋势有望进一步加强。

上半年中国经济呈温和复苏态势，经济实现5%的增长。其中一季度增长5.3%，二季度增长4.7%，二季度经济增速较一季度增速下行较为明显。考虑到当下经济面临外部环境变化带来的不利影响增多、国内有效需求不足等困难，下半年逆周期政策调节力度将有望加大，经济动能有望扭转前期趋弱的态势，边际向上改善。结合当前A股市场的股权风险溢价已经相对较高，市场整体的下行风险是相对可控的，我们预期下半年A股市场的整体估值有望得到一定回升。

展望2024年，在宏观政策端，中央经济工作会议依然是强调稳中求进的总基调，而从宏观指标和高频数据来看，当前我国面临有效需求不足、部分行业产能过剩等问题。在这样的宏观背景下，潜在的货币、财政和房地产政策的宽松将有助于改善市场情绪。考虑到当前市场估值水平较低的情况下，市场整体的下行风险是相对可控的，我们预期2024年市场仍将维持结构性机会为主的特征。在这种市场环境下，多因子量化模型能够更有效的捕捉热门行业和概念主题的阶段性机会，我们将不断跟踪并改进现有的模型，力求为投资者提供在不同市场环境下具备一定自适应性的产品。

展望下半年，宏观政策的适度宽松可能会给市场带来一定支撑并提供下行保护，鉴于当前估值水平低、风险溢价高企及出现系统性风险的可能性较低，市场整体的下行风险可控。我们认为潜在的宏观政策宽松或将是最重要的市场上行催化剂，其中，货币、财政和房地产政策的放宽有助于改善市场情绪；主要的不确定性来自国内消费复苏放缓、全球需求弱于预期等下行风险。市场大概率仍将维持“存量市”的特征不变，以结构性机会为主，这种市场环境仍将适合具备广度优势和灵活优势的量化投资方法。投资上，我们将回归传统量化多因子模型的投资决策框架，通过持续不断地对以财务数据为基础的基本面信号和以高频量价为主的技术面信号进行深化和丰富，力争以更有效的方式输出稳定的超额收益，力图为投资者提供更具适应性的产品和更好的投资体验。