景顺长城红利量化选股股票C(022345) - 基金投资策略和运作

2025年四季度，国内经济总体保持平稳运行，出口依然维持强势。从数据来看，11月工业增加值同比增长4.8%，工业生产保持韧性；11月出口金额当月同比增长5.9%，中国累计贸易顺差首次突破1万亿美元，充分展现出中国的产业竞争力；10-12月国内制造业PMI依次为49、49.2、50.1，制造业景气度持续改善。11月CPI同比上升0.70%，环比下降0.10%，PPI同比下降2.20%，环比上升0.10%，价格指数延续温和修复的态势。11月M2同比增长8%，M1同比增长4.9%。11月末外汇储备3.35万亿美元，人民币汇率维持强势。四季度A股市场呈现震荡向上格局，风格上价值优于成长，上证指数上涨2.22%，沪深300指数和创业板指数分别下跌0.23%和1.08%。　　展望未来，2026年作为“十五五”规划的开局之年，我们认为政策会靠前发力，叠加欧美日韩财政共振发力，以及联储降息带动全球金融条件的进一步放松，我们认为2026年实现经济开门红概率较高。随着“反内卷”政策的推进以及需求的逐步回升，价格水平有望得到修复，企业盈利也将进一步改善；在经济新旧动能的转换的过程中，新质生产力相关产业有望迎来快速发展，权益市场依然具有较多结构性的投资机会。相对宽松的流动性环境，市场层面相对分散的结构性行情，这对于我们量化选股模型是相对有利的。长期来看，改革创新是保持经济增长的根本动力，在科学技术带动产业升级的大背景下，我们对经济的长期健康发展持较为乐观的态度。目前A股市场整体估值已进入长期价值配置区间，具有较高成长性的行业和较强竞争力的公司，将具备较高的投资价值。　　本基金是以高股息股票为主要投资范围的主动量化基金，我们的投资组合主要以基本面量化选股为主，风格上维持价值和成长之间的平衡，同时关注现金流良好和内生成长稳健的公司，在股市波动中以自下而上选股为主以期产生持续稳定的超额收益。

2025年三季度，国内经济在结构转型中保持平稳运行，宽松的流动性驱动权益市场持续上行。从数据来看，今年前8个月工业增加值累计同比上升6.2%，生产端保持稳定增长；7-9月国内制造业PMI依次为49.3、49.4、49.8，制造业景气度持续改善。8月PPI同比下降2.9%，环比持平，生产者价格数据继续走低，企业盈利仍面临一定压力；8月CPI同比下降0.40%，环比持平。8月M2同比增长8.8%，M1同比增长6.0%，货币政策保持适度宽松。9月末外汇储备3.34万亿美元，在美联储降息背景下人民币汇率相对强势。在经济转型的背景下，权益市场表现强势，上证指数、沪深300指数及创业板指数分别上涨12.73%、17.90%、50.40%。　　展望未来，海外宽松的货币环境为国内逆周期政策加码创造条件，经济增长有望保持稳定；随着“反内卷”政策的推进以及需求的逐步回升，价格水平有望得到修复，企业盈利也将进一步改善；在经济新旧动能的转换的过程中，新质生产力相关产业有望迎来快速发展，权益市场依然具有较多结构性的投资机会。相对宽松的流动性环境，市场层面相对分散的结构性行情，这对于我们量化选股模型是相对有利的。长期来看，改革创新是保持经济增长的根本动力，在科学技术带动产业升级的大背景下，我们对经济的长期健康发展持较为乐观的态度。目前A股市场整体估值已进入长期价值配置区间，具有较高成长性的行业和较强竞争力的公司，将具备较高的投资价值。　　本基金是以高股息股票为主要投资范围的主动量化基金，我们的投资组合主要以基本面量化选股为主，风格上维持价值和成长之间的平衡，同时关注现金流良好和内生成长稳健的公司，在股市波动中以自下而上选股为主以期产生持续稳定的超额收益。

2025年上半年，宏观经济整体延续较强韧性，生产端的表现依旧强劲，需求端表现有所分化，出口在关税的冲击扰动下有所回落，消费在以旧换新政策的支持下延续亮眼表现，而投资则在二季度以来逐月降温，房地产重现新一轮下行压力，总体价格则延续低迷表现。从数据来看，4-6月国内制造业PMI依次为49.0、49.5、49.7，经济景气指数呈现逐步抬升的趋势。今年前5个月工业增加值累计同比6.3%，其中5月份工业增加值当月同比增长5.8%，经济呈现出较强的韧性。5月PPI同比下降3.3%，环比下降0.4%；CPI同比下滑0.1%，环比下降0.2%，价格类指数整体偏弱。5月M2同比增长7.9%，M1同比增长2.3%，信贷需求依然较弱；5月末外汇储备3.28万亿美元，人民币汇率维持强势。整体来看，国内经济数据虽然边际有所走弱，但整体依然维持较强的韧性，经济动能的切换提升了权益市场的估值水平。上半年A股市场震荡上行，上证综指上涨2.76%，沪深300上涨0.03%，创业板指上涨0.53%。

2025年一季度，国内经济数据呈现回暖态势，稳增长政策的效果逐步显现，出口增速边际有所回落，但总体韧性依然较强。从数据来看，1月-2月合并工业增加值同比增长5.9%，工业生产保持韧性；1-3月国内制造业PMI依次为49.1、50.2、50.5，连续两个月处于扩张区间。2月CPI同比下降0.70%，环比下降0.20%，PPI同比下降2.20%，环比下降0.10%，价格水平有所回落。2月M2同比增长7.0%，M1同比增长0.1%，流动性环境持续改善。2月末外汇储备3.23万亿美元，汇率维持稳定。一季度A股市场呈现震荡分化格局，风格上小盘和成长占优，上证指数下跌0.48%，沪深300和创业板指数分别下跌1.21%和1.77%，中证1000和科创50指数分别上涨4.51%和3.42%。　　展望未来，宏观经济层面，海外市场的冲击依然存在，关税仍然是较大的不确定因素，但国内稳增长的政策方向已经逐步明朗，我们认为在政策推动和需求回升的双重作用下，经济有望逐步企稳，当前市场的机遇要大于风险。随着经济数据的不断验证以及市场风险偏好水平的逐步改善，权益类资产在低利率环境下的风险收益比将进一步凸显。在经济新旧动能转换的过程中，A股市场仍然将以结构性机会为主，定价逻辑上有望从情绪驱动向基本面驱动切换，这将给我们的量化模型带来较大的发挥空间。长期来看，改革创新是保持经济增长的根本动力，在科学技术带动产业升级的大背景下，我们对经济的长期健康发展持较为乐观的态度。目前A股市场整体估值已进入长期价值配置区间，具有较高成长性的行业和较强竞争力的公司，将具备较高的投资价值。　　在组合构建层面，我们仍然会维持价值和成长之间的平衡，同时关注现金流良好和内生成长稳健的公司，在股市波动中以自下而上选股为主以期产生长期投资回报。