融通央企精选混合C(022238) - 基金投资策略和运作

本基金将专注央企投资、挖掘其中低估价值和新兴产业的机会。2026年年初，市场迎来较为显著的春季躁动行情，主要驱动因素包括三点：经济触底弱复苏预期逐步明朗、AI产业趋势持续演进、市场流动性维持合理宽松。　　从板块结构表现来看，科技赛道内AI产业链保持强势，核心集中在供需缺口显著的北美电力短缺相关领域，以及具备技术突破的CPO等细分方向，AI应用板块也在市场情绪高涨下表现突出。　　此后，中东地区美以伊冲突升级，市场风险偏好明显回落，整体波动显著加大，油气、新能源等能源类资产随之取得超额收益。本基金认为，中东地缘冲突将抬升全球通胀预期，进而影响美联储降息节奏与政策抉择，对依赖降息预期的资产形成压制。　　展望后市，2026年国内宏观经济复苏预计呈现量稳价升的特点，价格上涨当前主要由中上游资产带动；AI产业仍将延续发展，但需警惕头部云厂商资本回报率（ROIC）的周期波动风险，后续重点布局供给偏紧、价格弹性较大的细分环节。　　基于上述研判，本基金对资产进行的再布局，重点布局央企中的原油、油运、玻纤、银行等机会，减少了对有色、化工、电气设备的配置。

本基金坚持均衡配置与价值挖掘相结合的投资思路，重点围绕央企及相关优质资产进行布局。回顾2025年，A股市场整体呈现阶梯式上行格局：年初在风险偏好回暖的带动下，AI应用、人形机器人等主题板块表现活跃；4月受中美贸易摩擦阶段性升温影响，市场出现波动；随着双方重启对话、外部压力逐步缓解，6月至10月市场中枢再度抬升；四季度进入震荡整理阶段。全年来看，光通信、有色金属等行业涨幅居前。　　在投资运作上，本基金全年维持中性偏高的仓位水平，并在风格配置上逐步降低红利类资产比例，增加对景气上行行业的布局。行业方面，持续重点配置黄金、电力设备、出海产业链及保险板块：　　黄金与有色金属：主要基于美国“高债务、高利率、高通胀”的宏观环境，预计政策可能通过量化宽松、降息等方式缓解债务压力，这一过程有望推升通胀预期，驱动实物资产价值重估。　　出海产业链：中国企业在产品竞争力、海外产能布局及渠道拓展等方面持续强化，不断获取海外市场份额并实现更优盈利，具备长期的成长空间；保险板块：在长端利率趋稳、权益投资回报改善、负债成本优化及新单业务保持增长的背景下，叠加当前估值处于历史较低水平，配置价值较为突出；　　此外，本基金在港股方面进一步增配了航空、保险及有色金属等板块，以增强组合的多元化和配置弹性。

本基金坚守绝对收益的投资理念，将央企类资产作为核心配置方向，力求在复杂市场环境中实现稳健收益。步入三季度后，随着上半年宏观层面不确定性因素逐步缓解，市场摆脱前期震荡态势，呈现出相对平稳的上行格局。在此期间，人工智能、机器人等代表产业升级方向的成长板块，凭借技术突破与应用场景拓展，成为市场关注焦点；与此同时，美联储降息预期持续升温，市场对通胀对冲及避险资产的配置需求上升，工业金属、黄金等有色金属板块受此提振，也实现了可观的涨幅。　　三季度基金进一步优化资产配置结构，在延续加码景气类资产策略的同时，适度缩减防御类资产的配置比例。具体来看，在景气类资产的布局上，我们结合产业趋势与市场需求，适度增持了光模块、风电、电气设备等成长属性突出的品种，同时考虑到黄金在当前宏观环境下的避险与保值价值，也提升了其持仓比重；此外，紧密围绕国内 “反内卷” 政策的导向，相应提高了养殖业与部分具备竞争优势的化工品种的配置比例。　　展望四季度及明年全年，我们认为，自2024年9月底开始，国内资本市场已正式进入持续的中枢上移阶段。这一趋势的形成，既得益于国内企业在技术创新、效率提升驱动下核心竞争力的不断增强，也受到外部宏观环境不确定性逐步下降、全球市场风险偏好回升的积极推动，预计这一良好态势在未来仍将延续。从产业结构分析，人工智能、机器人、固态电池、储能等新兴产业正处于快速发展期，技术迭代加速与商业化落地进程推进，将为这些领域持续带来成长投资机会；全球新一轮债务周期的演进，也将带动黄金、工业金属及战略小金属等资产的需求增长，相关板块投资价值进一步凸显；同时，海外需求逐步回暖、国内企业的出海竞争力持续提升；此外，国内 “反内卷” 政策的持续发力与稳增长措施的适时落地，将有效改善市场预期，有望为消费、地产等低估值内需板块注入新活力，推动其实现估值修复。基于上述判断，本基金积极把握各类优质资产的投资机会，同时严格把控投资风险，注重风险与收益比的平衡，努力在稳健运作的基础上为投资者实现超额回报。

2025 年上半年，本基金延续相对均衡的资产配置思路，同时重点提高港股资产配置比例，且将配置重点放在央企相关资产上。这一配置调整主要基于对市场环境的判断。　　从市场环境与资产表现的核心逻辑来讲，2024 年四季度起，国内宏观政策持续发力，科技行业稳步发展，推动市场中枢在震荡中逐步上行。2025年4月，市场因美方加征关税出现短期回调，但中美达成阶段性协议后，市场风险偏好快速回升并保持上行趋势。其次，资金面支撑力度较强，一方面，保险等机构资金有资产端再配置需求；另一方面，居民对“适当绝对收益” 资产的追求热度上升，这两方面共同为A股提供了有利的资金支撑。同时，市场结构分化明显，传统制造业受 PPI 低位影响，利润率和利润增速承压；以DeepSeek、创新药、人形机器人为代表的“新质生产力”资产，因行业快速发展表现强势；红利类资产得益于无风险利率持续低位，获得超额收益；出海企业凭借长期产品积累、海外渠道及品牌优势，盈利增速稳定且偏高，在关税波动后持续走强，估值溢价逐渐显现。基于上述判断，基金在均衡配置基础上做出针对性调整：一是保留银行、保险等稳定性资产；二是阶段性加仓军工、AI 算力和应用、电气设备等成长类资产。