广发中证红利ETF发起式联接C(021400) - 基金投资策略和运作

中证红利指数以A股中现金股息率高、分红比较稳定、具有一定规模及流动性的100只股票为成份股，采用股息率作为权重分配依据，以反映A股市场高红利股票的整体表现。作为ETF联接基金，本基金秉承指数化被动投资策略，主要持有广发中证红利交易型开放式指数证券投资基金及指数成份股等，间接复制指数，同时积极应对成份股调整、基金申购赎回等因素对指数跟踪效果带来的冲击，将基金的跟踪误差尽量控制在较小范围内。2026年一季度，以美国和以色列发起对伊朗的军事行动为界，全球宏观环境呈现出两种完全不同的特征。年初全球经济在财政货币双宽松支持下呈现弱复苏态势，全球制造业PMI持续改善，权益和商品表现较好。随后中东问题的持续发酵导致原油价格持续走高，高油价一方面抑制全球需求，另一方面也压缩了全球央行货币政策的空间；风险资产在不确定性走高、流动性叙事走弱的冲击下转而走弱。红利指数低估值、高分红的特征，使得指数在市场波动较大时会具有一定的防御属性。这一特征在中东问题爆发、权益市场整体出现调整的3月体现的较为明显。基金投资运作方面，报告期内，本基金严格遵守合同要求，认真对待投资者日常申购、赎回及成份股调整等工作，运作过程中未发生任何风险事件。

中证红利指数以A股中现金股息率高、分红比较稳定、具有一定规模及流动性的100只股票为成分股，采用股息率作为权重分配依据，以反映A股市场高红利股票的整体表现。作为ETF联接基金，本基金秉承指数化被动投资策略，主要持有广发中证红利交易型开放式指数证券投资基金及指数成份股等，间接复制指数，同时积极应对成份股调整、基金申购赎回等因素对指数跟踪效果带来的冲击，将基金的跟踪误差尽量控制在较小范围内。2025年全球宏观环境有以下特征：首先，主要经济体财政货币双宽松的政策倾向明显，全球流动性宽裕；其次，全球贸易政策不确定性在4月到达阶段性高点后，整体趋于回落；最后，AI相关的投资增速继续保持了超预期的高增长，传统经济表现则相对平淡。上述因素一方面推动全球投资者风险偏好持续上行，另一方面也导致了AI和非AI相关资产表现的明显分化。红利指数低估值、高分红的特征，使得指数在市场波动较大时会具有一定的防御属性。2025年流动性宽松叠加贸易政策不确定性下降的环境里成长风格表现明显更强，红利风格表现一般。基金投资运作方面，报告期内，本基金严格遵守合同要求，认真对待投资者日常申购赎回及成份股调整等工作，运作过程中未发生任何风险事件。

中证红利指数以A股中现金股息率高、分红比较稳定、具有一定规模及流动性的100只股票为成分股，采用股息率作为权重分配依据，以反映A股市场高红利股票的整体表现。作为ETF联接基金，本基金秉承指数化被动投资策略，主要持有广发中证红利交易型开放式指数证券投资基金及指数成份股等，间接复制指数，同时积极应对成份股调整、基金申购赎回等因素对指数跟踪效果带来的冲击，将基金的跟踪误差尽量控制在较小范围内。2025年三季度，全球风险偏好明显改善，一方面美国和各国的关税谈判部分落地或趋于缓和，全球经济衰退的担忧有所降温；另一方面美国经济和通胀温和回落给美联储降息打开空间，两者共同推动了全球风险偏好的改善。国内经济方面，三季度内需相关数据仍有降温迹象，但稳增长预期叠加反内卷的政策导向对经济预期有一定支撑作用。红利指数低估值、高分红的特征，使得指数在市场波动较大时会具有一定的防御属性，而在市场情绪向好时容易跑输大盘。2025年三季度，由于投资者情绪持续升温且市场风格偏向成长，因此中证红利指数表现相对较弱。基金投资运作方面，报告期内，本基金严格遵守合同要求，认真对待投资者日常申购、赎回及成份股调整等工作，运作过程中未发生任何风险事件。

中证红利指数以A股中现金股息率高、分红比较稳定、具有一定规模及流动性的100只股票为成分股，采用股息率作为权重分配依据，以反映A股市场高红利股票的整体表现。作为ETF联接基金，本基金秉承指数化被动投资策略，主要持有广发中证红利ETF及指数成份股等，间接复制指数，同时积极应对成份股调整、基金申购赎回等因素对指数跟踪效果带来的冲击，将基金的跟踪误差尽量控制在较小范围内。2025年上半年，受关税谈判影响，全球风险资产的波动明显加剧。一方面，美国针对全球贸易对手加征关税使得投资者对全球经济的未来产生担忧；另一方面美国在谈判过程中的态度反复也导致不确定性明显上升。国内经济方面，上半年国内经济整体超预期，其中财政发力推动基建和可选消费增速上行，关税战前美国企业的抢进口以及我国出口结构的积极调整推动上半年出口整体表现超预期。除此之外，以人工智能、创新药为代表的科技领域的不断进步也推动了A、H股结构性行情的演绎。红利指数低估值、高分红的特征使得指数在市场波动较大时会具有一定的防御属性。2025年上半年，受海外不确定性影响，权益资产波动较大，期间中证红利指数呈现出比较明显的低波和防御特征。基金投资运作方面，报告期内，本基金严格遵守合同要求，认真对待投资者日常申购、赎回及成份股调整等工作，运作过程中未发生任何风险事件。

中证红利指数以沪深A股中现金股息率高、分红比较稳定、具有一定规模及流动性的100只股票为成分股，采用股息率作为权重分配依据，以反映A股市场高红利股票的整体表现。作为ETF联接基金，本基金秉承指数化被动投资策略，主要持有广发中证红利ETF及指数成份股等，间接复制指数，同时积极应对成份股调整、基金申购赎回等因素对指数跟踪效果带来的冲击，将基金的跟踪误差尽量控制在较小范围内。2025年开年全球经济政治不确定性进一步升高，而国内稳增长的政策基调清晰，叠加科技领域的进步，中国权益资产整体表现强于海外风险资产。具体来看，海外不确定性一方面体现在特朗普上任开始逐步落地对外加征关税的举措，但整个过程态度反复，这使得美国经济政策不确定性指数明显提升；另一方面体现在全球地缘问题没有得到有效解决。相对地，国内经济方面，一季度国内经济数据虽然有所分化，但稳增长的政策态度非常明确，这对经济预期构成重要支撑。经济预期之外，国内以人工智能、机器人为代表的科技领域的进步也推动中国权益资产的价值重估。红利指数低估值、高分红的特征使得指数在市场波动较大时会具有一定的防御属性。2025年一季度，受经济预期企稳和科技股重估影响，投资者情绪有所升温，因此偏防御属性的红利指数相对跑输大盘指数。基金投资运作方面，报告期内，本基金严格遵守合同要求，认真对待投资者日常申购、赎回及成份股调整等工作，运作过程中未发生任何风险事件。

作为ETF联接基金，本基金秉承指数化被动投资策略，主要持有广发中证红利ETF及指数成份股等，间接复制指数，同时积极应对成份股调整、基金申购赎回等因素对指数跟踪效果带来的冲击，将基金的跟踪误差尽量控制在较小范围内。2024年宏观环境呈现不确定性较高的特征，不确定性的来源包括：地缘政治环境方面，全球地缘政治问题冲突不断，俄乌和巴以问题没有得到有效解决；国内经济预期方面，全年经济预期波动较大，体现在2024年1-8月经济预期偏弱，9月后在政策发力的支撑下经济预期有所修复；海外宏观方面，美国宽财政、紧货币的组合使得美国经济、货币政策的预判难度都有所增加。上述不确定性的综合影响下，国内金融资产在2024年的波动有所扩大。红利指数低估值、高分红的特征使得指数在市场波动较大时会具有一定的防御属性。2024年市场情绪偏弱的1-8月红利指数呈现出一定防御属性，但在9月底市场情绪开始改善后红利指数的相对表现则开始走弱。2024年，沪深300指数上涨14.7%，创业板指数上涨13.2%，中证红利指数上涨12.3%。基金投资运作方面，报告期内，本基金严格遵守合同要求，认真对待投资者日常申购、赎回及成份股调整等工作，运作过程中未发生任何风险事件。