博时科技驱动混合A(021382) - 基金投资策略和运作
最后更新于：2025-12-31
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
博时科技驱动混合A021382.jj博时科技驱动混合型证券投资基金2025年第4季度报告 
2025年四季度，全球科技创新继续围绕新一代人工智能产业展开，以谷歌为代表的大模型厂商纷纷推出新一代产品，继而加速了大模型的迭代和升级。与此同时，对算力供应链27年的框架性供货指引也越发清晰，这有助于我们对相关企业未来三年的成长性做出估算。除此之外，AI应用也在人形机器人和个人助理领域快速迭代落地，这有利于在26-28年间形成应用和基础设施投资的商业闭环。基于此我们在25年四季度对组合做出如下调整：1）增加了对海外缺电这一线索下，电力设备出海板块的配置。2）大幅降低了对消费电子零部件产业链的配置，原因在于存储芯片价格大幅提高后，成本激增将阶段性压制终端消费电子硬件的需求。3）维持对海外算力板块的看好不变。4）延续供给侧研究习惯，继续挖掘供给侧格局显著变优的方向，并对供给侧逻辑遭遇破坏的方向做出及时调整。最后，我们仍会坚持“非线性增长”选股方法不漂移，基于强产业趋势，挖掘个股盈利非线性扩张的投资机会。我们认为科技股最大的魅力在于非线性增长，来源于创新周期/产业周期带来的两条曲线斜率较为陡峭的部分。
博时科技驱动混合A021382.jj博时科技驱动混合型证券投资基金2025年第3季度报告
2025年三季度，全球科技创新继续围绕新一代人工智能产业展开，北美大型云厂商纷纷给出积极的资本开支展望且加速了大模型的迭代。与此同时，终端客户对算力供应链26年的备货指引也越发清晰，这有助于我们对相关企业未来2年成长性做出估算。除此之外，AI应用也在人形机器人和个人助理等多个领域快速迭代落地，这有利于在2026-2028年间形成应用和基础设施投资的商业闭环。基于此我们在2025年三季度对组合做出如下调整：1）增加了对AI应用板块的配置比例，如：人形机器人零部件、国产大模型和个人AI助理（Agent）。2）增加了对受益于AI应用在端侧落地后，硬件产业链的配置比例，如：消费电子零部件、消费电子芯片和存储芯片。3）维持对海外算力板块的看好不变。4）延续供给侧研究习惯，继续挖掘供给侧格局显著变优的方向，并对供给侧逻辑遭遇破坏的方向做出及时调整。最后，我们仍会坚持“非线性增长”选股方法不漂移，基于强产业趋势，挖掘个股盈利非线性扩张的投资机会。我们认为科技股最大的魅力在于非线性增长，来源于创新周期/产业周期带来的两条曲线斜率较为陡峭的部分。
博时科技驱动混合A021382.jj博时科技驱动混合型证券投资基金2025年中期报告
2025年上半年，全球科技创新仍围绕新一代人工智能产业展开，北美大型云厂商纷纷给出积极的资本开支展望且加速了大模型的迭代。除此之外，国内财政和金融政策的积极变化，使我们开始重新评估内需见底后新兴消费领域的投资机会。基于此我们对组合做出如下调整：1）增加了对海外算力产业链的配置比例，但对国内算力产业链仍维持谨慎。2）维持对新兴消费领域的看好不变，增加了对游戏出海和IP出海方向的配置。3）新增对军工行业的看好，主要基于部分整机环节有望迎来订单复苏。4）延续供给侧研究习惯，继续挖掘供给侧格局显著变优的方向，并对供给侧逻辑遭遇破坏的方向做出及时调整。
展望2025年下半年，我们对新一代人工智能产业的发展持乐观态度，基于这一产业的软硬件投资有望进一步加速，因此我们也将主要关注和挖掘这一领域的投资机会。最后，我们仍会坚持“非线性增长”选股方法不漂移，基于强产业趋势，挖掘个股盈利非线性扩张的投资机会。我们认为科技股最大的魅力在于非线性增长，来源于创新周期/产业周期带来的两条曲线斜率较为陡峭的部分。
博时科技驱动混合A021382.jj博时科技驱动混合型证券投资基金2025年第1季度报告
2025年一季度，科技产业趋势出现了非线性变化，Deepseek的出现一方面加速了新一代人工智能走向应用的进程；另一方面，也加剧了算力侧通缩的进程，越来越多的厂商开始尝试自研专用芯片以替代通用GPU产品，意图提升推理端的性价比。除此之外，国内财政和金融政策的积极变化，使我们开始重新评估内需见底后新兴消费领域的投资机会。基于此我们在25年一季度对组合做出如下调整：1）对人工智能算力板块从看好转为谨慎，降低对国产算力和海外算力供应链的配置比例。同时，对新一代AI技术有望率先落地的应用领域进行增配，包括但不限于：移动互联网应用平台厂商、智能驾驶供应链、人形机器人供应链等。2）维持对新兴消费领域的看好不变。3）新增对军工行业的看好，主要基于上游部分环节有望迎来订单复苏。4）延续供给侧研究习惯，继续挖掘供给侧格局显著变优的方向，并对供给侧逻辑遭遇破坏的方向做出及时调整。 最后，我们仍会坚持“非线性增长”选股方法不漂移，基于强产业趋势，挖掘个股盈利非线性扩张的投资机会。我们认为科技股最大的魅力在于非线性增长，来源于创新周期/产业周期带来的两条曲线斜率最陡峭的部分。
博时科技驱动混合A021382.jj博时科技驱动混合型证券投资基金2024年年度报告
2024年，我们围绕新一代人工智能带来的软硬件产业机遇进行组合构建。回顾来看，我们前瞻性发掘了如下产业趋势： 1）24年Q3开始，国产算力需求加速放量的产业机遇。 2）24年Q4开始，新一代人工智能的发展浪潮从算力基础设施延伸到了应用端，我们不仅看到了AI原生APP应用的快速渗透，还看到了端侧AI智能硬件的涌现。
展望2025年，我们认为有两大产业趋势值得关注；一方面：全球范围内，新一代人工智能的发展浪潮正在从算力侧延伸到应用端，包括：人形机器人、AI原生智能硬件、AI医疗技术等都将蓬勃发展，产业有望跨越从“0”到“1”阶段，并于26年迈入放量期。另一方面，关键算力零部件和智能终端零部件的国产化趋势也有望加速，其中竞争格局寡占的厂商有望深度受益。 最后，我们仍会坚持“非线性增长”选股方法不漂移，基于强产业趋势，挖掘个股盈利非线性扩张的投资机会。我们认为科技股最大的魅力在于非线性增长，来源于创新周期/产业周期带来的两条曲线斜率最陡峭的部分。
博时科技驱动混合A021382.jj博时科技驱动混合型证券投资基金2024年第3季度报告
2024年三季度，科技产业趋势与我们此前的判断基本吻合，全球范围内，新一代人工智能算力基础设施需求维持高景气。同时，我们看到在算力国产化领域，有潜力迎来放量拐点。此外，国内财政和金融政策的积极变化，使我们开始重新评估内需见底后的投资机会。基于此我们在24年三季度对组合做出如下调整：1）维持对人工智能算力板块的看好不变，并逐步增加国产算力供应链的配置比例。2）对预期偏高的苹果手机供应链转为谨慎态度。3）增配受益内需见底的互联网平台型公司。4）延续供给侧研究习惯，继续挖掘供给侧格局显著变优的方向，并对供给侧逻辑遭遇破坏的方向做出及时调整。最后，我们仍会坚持“非线性增长”选股方法不漂移，基于强产业趋势，挖掘个股盈利非线性扩张的投资机会。我们认为科技股最大的魅力在于可能的非线性增长，来源于创新周期/产业周期带来的两条曲线斜率最陡峭的部分。