建信研究精选混合A(020495) - 基金投资策略和运作
最后更新于：2026-06-30
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
建信研究精选混合A020495.jj建信研究精选混合型证券投资基金2026年中期报告 
2026年上半年，A股震荡上行，市场分化较为显著。上证综指上涨3.16%，沪深300上涨7.55%，深证成指上涨19.82%，创业板指上涨35.58%。从行情演绎看，一季度能源、资源和部分涨价方向表现较好，二季度资金逐步转向人工智能基础设施、半导体、光通信、电子材料和先进制造。电子化学品、存储芯片、CPO、先进封装和PCB等方向涨幅居前，传统消费及部分供给压力较大的制造行业表现相对较弱。 上半年国内经济保持平稳增长，制造业生产和产业升级仍是主要支撑，价格水平回升也改善了部分中上游行业的盈利预期。市场机会更多集中在产业趋势清晰、景气度较高的科技制造方向。海外AI资本开支持续、国产替代加快，加上部分材料供给偏紧，带动相关公司盈利预期上修。随着科技板块涨幅和交易集中度提高，下半年个股表现将更多由订单、收入、利润率和现金流决定，缺少业绩支撑的高估值品种波动可能加大。 报告期内，本基金维持中性偏积极的仓位，配置以科技成长和高端制造为主，同时阶段性参与资源、新能源和材料方向。一季度主要关注科技、新旧能源及价格改善行业；二季度增加了AI基础设施、半导体设备与材料、光模块和先进制造的配置。组合收益主要来自AI硬件、半导体设备与材料、光通信和电子材料，部分资源、传统新能源及高波动标的有所拖累。
展望2026年下半年，经济预计延续温和增长，价格水平回升有利于部分中上游行业改善收入和利润。积极财政和产业政策仍将支持内需与制造业投资，外部利率、汇率和贸易环境则可能阶段性影响市场风险偏好。权益市场仍以结构性机会为主。科技成长经历较大涨幅后，行情将逐步从估值扩张转向业绩兑现，高景气成长、出海制造和供需改善行业之间可能出现更多轮动。 组合仍将重点配置人工智能、高端制造和具备全球竞争力的产业方向。AI行业能够通过模型能力提升和使用成本下降不断拓展应用场景，Agent、长上下文和多模态应用也在持续增加推理需求。海外云厂资本开支保持较高强度，国产算力建设继续推进，先进芯片、电力、网络和交付能力仍相对紧缺。具体方向上，我们重点关注海外算力、国产算力、电子材料涨价链，以及先进封装、数据中心供电等新技术，并结合订单、交付、利润率、估值和交易集中度选择个股。 下半年组合将保持适度进攻性，科技配置进一步向商业模式清晰、业绩确定性较高的环节集中，同时关注工程机械、电力设备等出海制造，以及供需改善的化工、建材和战略资源。我们将持续跟踪AI使用量、云收入、资本开支和硬件盈利的变化，并据此调整相关持仓。我们将勤勉尽责，努力为基金份额持有人创造长期稳健回报。
建信研究精选混合A020495.jj建信研究精选混合型证券投资基金2026年第一季度报告
2026年一季度，国内宏观经济整体展现出较强的韧性，各项前瞻性、同步性指标均显示经济实现平稳开局。从核心经济驱动因子来看，宏观经济呈现出显著的结构性特征。投资端，制造业投资保持温和扩张，设备更新政策落地节奏相对温和，整体库存周期仍处于底部磨底阶段。消费端，在2025年政策刺激及权益市场回暖带动消费信心稳步回升的基础上，2026年政策端持续发力、接续推进，特别国债对消费的刺激力度预计不弱于2025年，将支撑消费数据延续好转态势。物价水平方面，通胀数据的边际改善为企业盈利修复提供了宏观基础，PPI同比跌幅持续收窄，CPI同比成功回正，预计全年CPI增速约为0.4%。企业盈利端，2025年规上工业企业利润总额同比增长0.6%，成功扭转了此前连续三年负增长的困局。 2026年一季度，股票市场整体走出先涨后跌的行情，上证综指累计下跌1.94%，沪深 300累计下跌3.89%，创业板指累计下跌0.57%。市场呈现出显著的结构性行情特征：受益于能源价格上涨的煤炭、石油石化行业表现亮眼，涨幅分别达17.56%和12.16%；而非银行金融、消费者服务等板块则出现明显回调。 本基金一季度维持中性仓位运作，配置重心聚焦科技与新旧能源板块，阶段性超配具备涨价逻辑的相关方向。
建信研究精选混合A020495.jj建信研究精选混合型证券投资基金2025年年度报告
2025年，全球经济在动荡与分化中发展，欧美步入降息通道，外部环境复杂多变。国内经济展现出强大韧性与潜力，全年GDP总量首次突破140万亿元大关。政策层面保持定力与灵活性，货币政策稳健偏宽松，为实体经济提供充裕流动性支持；财政政策持续发力，特别是在“两重”工程（国家重大战略实施和重点领域安全能力建设）及区域协调发展方面加大投入，为经济高质量发展奠定坚实基础。 2025年股票市场整体表现强劲，上证综指全年上涨18.41%，沪深300上涨17.66%，创业板指上涨49.57%。市场呈现显著结构性行情：有色金属（顺周期板块） 和 通信（科技板块） 表现亮眼，涨幅分别达96.91%和88.29%；而煤炭、食品饮料等传统高股息消费板块则出现回调。 本基金2025年配置重心以科技成长板块为主，阶段性超配资源类资产和顺周期板块。一季度，基金超配港股科技股；二季度起加仓AI、半导体、新能源等相关成长板块；四季度基于景气度边际变化，超配存储等板块。
展望2026年，作为“十五五”规划的开局之年，我们对中国资本市场持乐观态度。 宏观环境：财政政策将维持相对积极，定调“稳增长”与“结构转型”并重，CPI有望温和复苏，PPI降幅显著收窄，为企业盈利提供良好条件。 市场流动性：随着美联储降息周期深入，全球流动性有望再平衡，外资对中国资产的配置信心将进一步提升；国内货币政策将继续维持适度宽松，重点在于结构优化与精准滴灌。 盈利驱动：A股市场有望从估值修复转向盈利驱动，企业自由现金流水平触底回升，ROE（净资产收益率）改善将成为推动市场震荡向上的核心动力。 总体我们对2026年的股票市场维持积极可为的态度，投资策略与配置方向方面，我们重点看好以下方向： 1）科技成长主线：坚定看好以人工智能为代表的科技创新方向，特别是算力、存储、新能源、新材料、AI应用、半导体设备等领域；同时关注商业航天、机器人等新兴产业。 2）高端制造与出海：聚焦具备全球竞争力的制造业龙头，特别是受益于“出海”逻辑的工程机械、锂电池及电力设备、汽车零部件等板块，捕捉全球市场份额提升带来的业绩增长。 3）顺周期与资源：在美元信用重构与全球资源品重估背景下，持续关注贵金属（黄金）及工业金属和小金属（铜、铝、锡、锂等）的配置价值；同时关注资本开支持续下行导致供需格局改善的化工、建材等顺周期行业盈利修复机会。 我们将秉持勤勉尽责的态度，深入挖掘市场投资机会，竭力为投资者创造长期稳健回报。
建信研究精选混合A020495.jj建信研究精选混合型证券投资基金2025年第三季度报告
2025年三季度，中国经济数据有所放缓，消费和投资增速均低于上半年，而出口表现保持韧性、结构持续优化。物价水平低迷，CPI持续为负，企业利润整体环比略微改善。政策延续托底和结构调整导向，新兴产业增长较快，经济整体处于温和修复阶段，全年增长目标实现压力不大。 三季度，在重大事件市场底线思维背景下，叠加AI产业景气趋势的确认，7-8月海外算力方向引领市场大幅上冲，并且赚钱效应吸引杠杆资金、机构、散户等场外增量资金加速入场，从而形成正反馈。9月成长板块行情进一步扩散至半导体、固态电池等方向。具体表现来看，上证指数上涨12.73%，沪深300上涨17.90%，创业板指大涨50.40%，科创50大涨49.02%，成长股和科技股表现占优，行业方面，通信、电子、电力设备、有色、机械领涨。 本基金在市场上涨中保持较高仓位，当前重点配置 AI产业链、自主可控、新能源三大方向；三季度重点加仓AI海外算力链、半导体和光伏；适度减仓了创新药和周期品种。
建信研究精选混合A020495.jj建信研究精选混合型证券投资基金2025年中期报告
2025年上半年，中国经济呈现中国经济呈现“冲击后弱复苏”特征。一方面，尽管出现外部关税扰动，我国出口继续保持较高增速；另一方面，在以旧换新支撑下，消费表观需求维持高增。但从价格层面来看， 供需矛盾依然突出，年内PPI负增长加剧。 2025年上半年股票市场波动剧烈，一季度在DeepSeek的崛起带动中国AI资产以及泛科技板块的价值重估；二季度市场波动加剧，4月初美国对全球各国加征关税超预期，市场经济大幅下跌，随后在类平准基金托底和5月关税缓和驱动下，市场大幅反弹，并突破3400关键点位。风格上，中小创弹性更高，全年来看上证综指上涨2.76%，沪深300上涨0.02%，国证2000上涨10.70%，恒生指数上涨20.00%。 本基金配置风格以成长为主，较好地抓住了一季度AI和机器人，以及二季度创新药的行情。当前配置方向主要包括创新药、非银金融、自主可控、AI产业链、新能源等，在市场上涨中本基金保持较好弹性。
对下半年股票市场，我们继续保持积极乐观，市场交易中枢抬升，上行风险大于下行风险。年内基本面相对平淡，但企业内生韧性在增强，没有进一步恶化的风险。我们认为下半年股票市场驱动力仍是流动性和风险偏好抬升。宏观层面，下半年核心变化是外部流动性的改善，美联储降息预期抬升，预计弱美元趋势持续，人民币资产配置价值显著抬升，其中港股作为打通中国金融内外循环的关键环节，港股核心资产将有较高配置价值。微观层面，保险等中长线资金稳定流入是市场的重要支撑力量。此外，随着权益市场赚钱效应的持续，市场主体投资者的信心有望修复，居民资金在大类资产比价后有望进一步流入股市。 配置方向上，下半年风格总体维持成长+大金融的杠铃配置策略。一方面，大金融是权益市场上行阶段的弹性品种。另一方面，成长方向，重点关注政策叠加国内外产业技术迭代加速下的AI产业链、海外BD爆发的高景气创新药。此外重点关注并持续跟踪国内“反内卷”政策下的周期品机会，后续行情持续性的核心关键变量是政策执行力度。
建信研究精选混合A020495.jj建信研究精选混合型证券投资基金2025年第一季度报告
2025年一季度宏观经济相对平稳，结构分化，消费明显回暖但投资端仍偏弱，“抢出口”效应令短期出口仍有韧性。市场层面，一季度A股整体先跌后涨，1月中旬以来，中美担忧阶段性缓和，人民币升值，DeepSeek模型和机器人产业进展带动中国泛科技板块迎来价值重估，市场呈现明显科技结构性行情。整体来看，Q1上证指数下跌0.48%，沪深300下跌1.21 %，创业板指下跌1.77%，科创50上涨3.42%、恒生科技指数上涨20.74%，成长股表现占优。 本基金在一季度维持高仓位运行，配置风格偏成长，重点配置AI应用、智能驾驶、港股互联网等为主的核心科技板块。面对市场快速轮动和未来外部不确定性，一季末对配置进行了高低切，兑现前期强势品种，加仓军工、医药、消费等方向，适度降低组合beta。
建信研究精选混合A020495.jj建信研究精选混合型证券投资基金2024年年度报告
2024年，中国经济呈现内冷外热的特征，一方面内需不足，地产、消费偏弱，国内持续面临低通胀的压力；另一方面出口持续超预期，是支撑经济表现的主要动力。9月底以来政策出现明显转向，经济一定程度上企稳。 2024年股票市场波动剧烈，前三季度在偏弱的经济和政策预期下表现较差，高股息领涨；随后在9月底政策转向后市场二次探底并迎来大涨，中小创弹性更高。全年来看上证综指上涨12.67%，沪深300上涨14.68%，创业板指上涨13.23%。 本基金成立以来坚持杠铃策略，配置以高股息和新兴成长为主。24年10月以前低仓位运行为主，主要配置高股息板块，9月底政策转向后积极加仓，配置转向以成长为主，配置方向主要包括新能源、AI、机器人、汽车智能化等，在市场上涨中本基金保持较好弹性。
宏观经济方面，预计2025年国内货币政策和宏观流动性有望维持宽松，在政策支撑下国内经济将继续修复,通胀将温和上行，PPI有望转正。25年宏观经济运行的逆风来自外部的不确定性，如特朗普可能加征关税的冲击，以及美元美债走强，汇率阶段性对货币政策宽松带来的掣肘等。 对股票市场来说，盈利仍处于弱修复阶段，对股价的贡献将弱于流动性，在“适度宽松”的宏观流动性背景下，2025年A股将呈现流动性宽松驱动的结构性机会，整体风格将偏向产业主题驱动的成长风格。 配置方向上，继续坚持杠铃策略，全年来看风格更偏向成长。重点关注三方面：一是DeepSeek的崛起带动中国AI资产以及泛科技板块的价值重估，重点关注AI产业链、机器人和自动驾驶三大主线；二是自下而上筛选景气度较高或需格局较好细分领域的行业龙头个股，如工程机械、锂电等。三是中长期仍具备较高绝对收益配置价值的高股息板块。 我们将兢兢业业、勤勉尽责，挖掘市场上的投资机会，尽最大努力为投资者创造好的回报。
建信研究精选混合A020495.jj建信研究精选混合型证券投资基金2024年度第3季度报告
2024年三季度宏观经济弱稳为主，投资和消费双弱，政策层面有明显积极变化。三季度A股整体先跌后涨，7、8月在经济信心不强的背景下，市场指数快速下跌，9月下旬随着自上而下政策面的积极变化，市场大幅上涨。整体来看，Q3上证指数上涨12.44%，沪深300上涨16.07%，创业板指大涨29.21%，成长股表现优于大势。 本基金目前仍在建仓期，由于宏观形势尚不明朗，9月中旬之前我们秉承缓慢建仓原则，在市场大幅调整后择机加仓了锂电、储能、半导体、快递、公共事业等方向，在市场回调过程中回撤相对较小，9月中旬之后基金加快了建仓节奏，加仓方向以成长股为主。我们坚信指数大涨之后，板块之间会出现分化，估值合理、中长期业绩具备成长性的公司未来表现会占优。