国泰事件驱动混合A(020023) - 基金投资策略和运作
最后更新于：2025-09-30
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
国泰事件驱动混合A020023.jj国泰事件驱动策略混合型证券投资基金2025年第3季度报告 
2025年三季度，A股市场呈现上涨态势，行业表现较为分化。上证指数上涨12.73%,深证综指上涨21.43%，沪深300上涨17.90%，创业板指上涨50.40%，科创50上涨49.02%。分行业来看，涨幅居前的行业是通信、电子、电力设备、有色金属、机械设备，跌幅居前或涨幅落后的行业是银行、交通运输、石油石化、公用事业、食品饮料。报告期内本基金投资了人工智能、医药、内需消费等领域，组合取得了一定收益。
国泰事件驱动混合A020023.jj国泰事件驱动策略混合型证券投资基金2025年中期报告
2025年上半年，A股市场呈现上涨态势，行业表现较为分化。上证指数上涨2.76%,深证综指上涨6.00%，沪深300上涨0.03%，创业板指上涨0.53%，科创50上涨1.46%。分行业来看，涨幅居前的行业是有色金属、银行、国防军工、传媒、通信，跌幅居前的行业是煤炭、食品饮料、房地产、石油石化、建筑装饰。报告期内本基金投资了人工智能、医药、内需消费等领域，组合取得了一定收益。
在本基金的2024年三季报中，我们的观点是认为2024年9月份是A股牛市的开端，政策转折点、市场转折点都已经出现。后续我们重点关注几个方向：一是此前我们判断医药行业否极泰来，中国药企在创新药领域已经逐步在全球市场具备竞争力，医药行业有望在此催化下迎来系统性的估值重构。我们继续看好医药行业，并且判断医药行情可能从基本面最好的创新药向医药其他方向进行扩散。二是我们认为“反内卷”有一定概率成为未来几年的投资主线之一，其中涉及到建筑材料、光伏、钢铁等多个领域，当然不同领域的基本面落地速度和斜率可能会有所区别，这个需要我们后续做进一步的跟踪。三是贸易战虽然短期缓和，但背后体现出中长期维度的大国博弈，在投资上需要用长期视角思考和应对。因此我们会关注国产替代、自主可控、军工等投资方向。四是随着上市公司中报的披露，我们有望通过业绩的超预期寻找到新的投资线索。2025年我们初步预判边际变化较大的可能是内需，投资标的会更多围绕内需来寻找。牛市除了估值水位的提升之外，往往都需要伴随较为明确的产业逻辑和上市公司实实在在的业绩成长。业绩高增长和超预期，是我们重点寻找的投资标的。
国泰事件驱动混合A020023.jj国泰事件驱动策略混合型证券投资基金2025年第1季度报告
2025年一季度，A股市场呈现震荡走势，行业表现较为分化。上证指数下跌0.48%，深证综指上涨2.44%，沪深300下跌1.21%，创业板指下跌1.77%，科创50上涨3.42%。分行业来看，涨幅居前的行业是有色金属、汽车、机械设备，跌幅居前的行业是煤炭、商贸零售、石油石化。报告期内本基金投资了人工智能、医药、内需消费等领域，组合取得了一定收益。
国泰事件驱动混合A020023.jj国泰事件驱动策略混合型证券投资基金2024年年度报告
2024年，A股市场呈现较大的波动性，行业表现也较为分化。全年来看，上证指数上涨12.67%，深证综指上涨6.51%，沪深300上涨14.68%，创业板指上涨13.23%，科创50上涨16.07%。分行业来看，涨幅前三的行业是银行、非银金融、通信，上涨幅度分别是34.39%、30.17%、28.82%；跌幅前三的行业是医药生物、农林牧渔、美容护理，下跌幅度分别是14.33%、11.58%、10.34%。报告期内本基金业绩欠佳，跑输指数，没有很好把握住2024年的投资机会。
在基金三季报中，我们的观点是认为2024年9月份是A股牛市的开端，政策转折点、市场转折点都已经出现。虽然近期市场有所回调，但我们前期的观点没有改变。后续我们重点关注几个方向：一是AI浪潮愈演愈烈，毫无疑问已经是全新的科技革命，海外巨头蓬勃发展，国内公司也纷纷加码，未来AI应用方向值得关注；二是新质生产力如机器人、智能驾驶和车路协同、低空经济、数字经济等，是政策支持和产业发展的共振方向；三是从通缩到抗通缩到通胀的过程中受益的方向；四是政策大力支持的并购重组方向。2025年我们初步预判边际变化较大的可能是内需，投资标的会更多围绕内需来寻找。牛市除了估值水位的提升之外，往往都需要伴随较为明确的产业逻辑和上市公司实实在在的业绩成长。业绩高增长和超预期，是我们重点寻找的投资标的。
国泰事件驱动混合A020023.jj国泰事件驱动策略混合型证券投资基金2024年第三季度报告
2024年一季度，A股市场呈现较大的波动性，行业表现也较为分化。上证指数上涨2.23%，深证成指下跌1.3%，创业板指下跌3.87%，科创50下跌10.48%。分行业来看，石油石化、家电、银行、煤炭涨幅居前，医药、电子、房地产跌幅居前。2024年二季度，A股市场整体有调整，且板块表现差异较大。分别来看，上证指数下跌2.43%，深成指下跌5.87%，创业板指下跌7.41%，科创50下跌6.64%。分行业来看，银行、公用事业、交运、煤炭涨幅居前，传媒、商贸零售以及计算机跌幅居前。2024年三季度，市场整体震荡上行，板块表现差异较大。分别来看，上证指数上涨12.44%，深成指上涨19%，创业板指上涨29.21%，科创50上涨22.51%。分行业来看，非银金融、地产、计算机涨幅居前，电力、煤炭、石油石化涨幅居后。我管理的基金组合三季度主要投资了金融、消费、科技、医药等投资方向，组合净值三季度取得了一定幅度的上涨。
国泰事件驱动混合A020023.jj国泰事件驱动策略混合型证券投资基金2024年中期报告
2024年1季度，A股市场呈现较大的波动性，行业表现也较为分化。上证指数上涨2.23%，深证成指下跌1.3%，创业板指下跌3.87%，科创50下跌10.48%。分行业来看，石油石化、家电、银行、煤炭涨幅居前，医药、电子、房地产跌幅居前。2024年2季度，A股市场整体有调整，且板块表现差异较大。分别来看，上证指数下跌2.43%，深成指下跌5.87%，创业板指下跌7.41%，科创50下跌6.64%。分行业来看，银行、公用事业、交运、煤炭涨幅居前，传媒、商贸零售以及计算机跌幅居前。我管理的基金组合主要投资了消费、数字经济与人工智能、医药等投资方向，组合净值在上半年出现了较大幅度的回撤。
展望后市，我们主要关注以下几点因素：一是海外，继续关注美联储货币政策的变化、海外宏观经济的运行情况以及美国大选的进展；二是国内，政策发力的方向值得持续关注；三是产业资本在前沿领域如AI、机器人、智能驾驶和车路协同、低空经济等领域投资的进展；四是上市公司的中报情况。接下来的中报披露期，是我们寻找下一阶段投资机会的重要时间窗口。其中我们倾向于更多的将目光放在内需上。
国泰事件驱动混合A020023.jj国泰事件驱动策略混合型证券投资基金2024年第一季度报告
2024年1季度，A股市场呈现较大的波动性，行业表现也较为分化。上证指数上涨2.23%，深证成指下跌1.3%，创业板指下跌3.87%，科创50下跌10.48%。分行业来看，石油石化、家电、银行、煤炭涨幅居前，医药、电子、房地产跌幅居前。我管理的基金组合主要投资了消费、数字经济与人工智能、医药等投资方向，组合净值在一季度出现了较大幅度的回撤。
国泰事件驱动混合A020023.jj国泰事件驱动策略混合型证券投资基金2023年年度报告
2023年上半年，A股市场呈现震荡走势，行业表现较为分化。其中，深证成指上涨0.10%，上证指数上涨3.65%，科创50上涨4.71%，创业板指下跌5.61%。分行业来看，通信、传媒、计算机涨幅居前，房地产、农业、建材跌幅居前。2023年三季度，市场整体震荡下行。其中，上证指数下跌2.86%，深成指下跌8.32%，创业板指下跌9.53%，科创50下跌11.67%。分行业来看，煤炭、非银金融、石油石化涨幅居前，传媒、计算机、电力设备及新能源跌幅居前。2023年四季度，市场整体延续了震荡下行的走势，板块表现差异较大。分别来看，上证指数下跌1.10%，深成指下跌3.52%，创业板指下跌4.79%，科创50下跌3.55%。分行业来看，煤炭、电子、农业涨幅居前，房地产、建材、电力设备新能源跌幅居前。我管理的基金组合主要布局了消费、数字经济与人工智能、医药等投资方向，在上半年取得了一定收益，但是在下半年组合净值出现了较大幅度的回撤。
展望后市，我认为2024年A股市场具备投资机会。沪深300指数的市净率已经在历史极低分位的位置，估值低虽然并不构成上涨的理由，但毫无疑问是一种重要的保护。美联储进入加息末期的迹象明显，中国货币环境保持宽松，这对于风险资产来说是难得的好阶段。国内经济基本面开始出现改善的迹象，同时政策层面也很值得期待。央行1月24日宣布于2月5日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，监管层也强调“建设以投资者为本的资本市场”，预计后续政策还会继续着力增效，围绕释放内需、信心修复等陆续出台系列政策。基于以上的判断，我会积极寻找投资机会，围绕着业绩高增长与超预期的选股思路，具体来说包括如下方向：1、数字经济与人工智能。数字经济的战略地位已经被提升到前所未有的高度，相关的商业模式逐步在探索和清晰。以OpenAI为代表的生成式人工智能，有望推动新一轮的全球产业革命，产业变化日新月异。无论是机器人也好，自动驾驶也好，本质上都是人工智能的外延方向。目前阶段的数字经济与人工智能，无论是从产业发展的角度，还是从A股投资的角度，都非常类似于2020年年初的新能源车。2、消费。一方面消费会是稳经济的发力点之一，另一方面基于国内巨大的内需市场，只要能把握住某一细分市场的机会，无论是细分品类、细分人群还是细分价位，就足以成就一个高速增长的消费品公司。并且无论在何种环境下，消费者对于更高性价比的商品或服务的追求从未发生改变。3、医药：2018年至今集采带来行业整体估值下行，但其中不乏高增长或高性价比的医药公司。反腐风暴从行业经营角度来讲是正本清源，从股票投资的角度来讲，可能会带来最后一击之后否极泰来的投资机会。我的投资框架是始终如一的寻找业绩高增长与超预期，在这个底层逻辑之上同时对市场永存敬畏之心，希望既能坚持自我、又能不断进化。希望投资者能多一分耐心，作为组合管理者我一定会尽心竭力，争取回报给投资者一份满意的答卷。
国泰事件驱动混合A020023.jj国泰事件驱动策略混合型证券投资基金2023年第三季度报告
2023年上半年，A股市场呈现震荡走势，行业表现较为分化。其中，深证成指上涨0.10%，上证指数上涨3.65%，科创50上涨4.71%，创业板指下跌5.61%。分行业来看，通信、传媒、计算机涨幅居前，房地产、农业、建材跌幅居前。2023年三季度，市场整体震荡下行。其中，上证指数下跌2.86%，深成指下跌8.32%，创业板指下跌9.53%，科创50下跌11.67%。分行业来看，煤炭、非银金融、石油石化涨幅居前，传媒、计算机、电力设备及新能源跌幅居前。我管理的基金组合主要布局了消费、数字经济与人工智能、医药等投资方向，在上半年取得了一定收益，但是在三季度组合净值出现了较大幅度的回撤。
国泰事件驱动混合A020023.jj国泰事件驱动策略混合型证券投资基金2023年中期报告
2023年上半年，A股市场呈现震荡走势，行业表现较为分化。其中，深证成指上涨0.10%，上证指数上涨3.65%，科创50上涨4.71%，创业板指下跌5.61%。分行业来看，通信、传媒、计算机涨幅居前，房地产、农业、建材跌幅居前。我管理的基金组合主要布局了消费、数字经济与人工智能、医药等投资方向，在上半年取得了一定收益。
展望后市，我认为2023年下半年A股市场具备投资机会。美联储进入加息末期的迹象明显，中国货币环境保持宽松，这对于风险资产来说是难得的好阶段。国内经济基本面开始出现改善的迹象，同时政策层面也很值得期待。中央政治局会议的积极表述超出市场预期，政策稳增长、稳汇率、活跃资本市场的决心愈发强烈。预计后续政策还会继续着力增效，围绕释放内需、信心修复等陆续出台系列政策。 基于以上的判断，我会积极寻找投资机会，围绕着业绩高增长与超预期的选股思路，具体来说包括如下方向：1、数字经济与人工智能。《关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见》是数据要素化的关键一步。数字经济的战略地位被提升到前所未有的高度，相关的商业模式逐步在探索和清晰。以OpenAI为代表的生成式人工智能，有望推动新一轮的全球产业革命，产业变化日新月异。无论是机器人也好，自动驾驶也好，本质上都是人工智能的外延方向。目前阶段的数字经济与人工智能，无论是从产业发展的角度，还是从A股投资的角度，都非常类似于2020年年初的新能源车。2、消费。一方面消费会是稳经济的发力点之一，另一方面基于国内巨大的内需市场，只要能把握住某一细分市场的机会，无论是细分品类、细分人群还是细分价位，就足以成就一个高速增长的消费品公司。并且无论在何种环境下，消费者对于更高性价比的商品或服务的追求从未发生改变。3、医药。2018年至今集采带来行业整体估值下行，但其中不乏高增长或高性价比的医药公司。无论医保政策是否有边际变化，从股票投资角度来看，医药都有可能已经迎来否极泰来的投资机会。我的投资框架是始终如一的寻找业绩高增长与超预期，在这个底层逻辑之上同时对市场永存敬畏之心，希望既能坚持自我、又能不断进化。希望投资者能多一分耐心，作为组合管理者我一定会尽心竭力，争取回报给投资者一份满意的答卷。
国泰事件驱动混合A020023.jj国泰事件驱动策略混合型证券投资基金2023年第一季度报告
2023年1季度，上证指数上涨5.94%，深证综指上涨7.55%，创业板指上涨2.25%。分行业来看，涨幅居前的行业是计算机、传媒、通信、电子、建筑装饰，跌幅居前的行业是房地产、商贸零售、银行等。我管理的基金组合主要布局了消费、数字经济、医药等投资方向，在一季度获取了一定收益。
国泰事件驱动混合A020023.jj国泰事件驱动策略混合型证券投资基金2022年年度报告
2022年宏观环境比较复杂，美联储加息预期、俄乌战争对大宗商品的扰动、投资者对全球通胀甚至是滞涨的预期升温、疫情的发展、经济的压力等等，都对A股走势产生了很大影响。全年来看，上证指数下跌15.13%，深证成指下跌25.85%，创业板指下跌29.37%。分行业来看，煤炭涨幅居前，电子、计算机、军工、传媒、建材等跌幅居前。总体来说，2022年的投资难度比较大，我管理的基金组合也出现了较大的净值回撤，最主要的原因在于我没有充分预判到宏观层面的风险以及宏观对市场风格的影响。
展望2023年，我认为A股的投资机会应该好于2022年，原因在于：美联储加息进入尾声、外部负面因素得到缓解，国内地产、防疫等政策都有向好变化，国内经济有很大概率在2023年开始复苏。政策可能是2023年最值得关注的变量，从全年政策的优先顺序上，稳社会预期和扩内需放在首位，然后是和发展与安全相关的建设现代化产业体系。预计上半年政策重心在前者，待扩大内需的政策落地见效，下半年工作重心可能将再调整到后者。基于以上的判断，我会积极寻找投资机会，围绕着业绩高增长与超预期的选股思路，具体来说包括如下方向： 1、消费是最值得关注的方向，无论是从稳经济的发力点来看，还是从防疫政策的变化来看。这里的核心在于解决了人与人、人与物之间的交换。2、数字经济与安全。二十大报告的重点仍在安全，大安全方向是长期关键变量。3、医药：2018年至今集采带来行业整体估值下行，但其中不乏高增长或高性价比的医药公司。我们的投资框架是始终如一的寻找业绩高增长与超预期，在这个底层逻辑之上我们同时对市场永存敬畏之心，希望既能坚持自我、又能不断进化。希望投资者能多一分耐心，作为组合管理者我一定会尽心竭力，争取回报给投资者一份满意的答卷。