银河主题混合C(018888) - 基金投资策略和运作

展望下半年，3季度随着抢出口效应的回落以及美国经济需求下行风险，出口压力将增大，同时国内经济按照目前趋势将依旧维持低位震荡，海外地缘政治的风险将加剧全球经济的波动，全球关税谈判在3季度依旧存在变数。　　企业盈利方面，整体A股盈利增速在依旧呈现弱复苏状态，但对盈利修复程度需要继续观察。　　本基金对2025年3季度市场的行情谨慎乐观，将深挖上市公司2025年中报并积极寻找经济下行压力下能有增长或者创新的细分子行业机会，第一，相对增速高的国内需求主导的新消费行业，第二，自下而上寻找能够规避出口关税的出口企业，第三，存在创新驱动且能落地兑现的医药和泛科技行业。

国内经济随着去年中央经济工作会议政策的逐步落实，经济回升的态势将延续，AI科技的快速发展对主要行业经营效率的提升值得密切关注，出口虽然面临关税的影响，但是出口的韧性依然值得期待，海外经济目前整体平稳，主要风险来自于美国的关税政策对贸易的影响。 　　在缓慢复苏的假设下，企业盈利整体也将呈现修复，企业盈利改善幅度的速度将影响市场行情的演绎。　　本基金对2025年的市场行情积极乐观，本基金将积极寻找2025年的市场主线机会，重点关注以下三类机会，第一，弱现实下的红利类资产，强预期下的顺周期资产，第二，产业周期与技术周期类的投资机会，主要集中在TMT、机械、电力设备，第三，困境反转类行业的投资机会，新能源、军工和出海。

展望下半年，美国经济比市场预期的更有韧性，美联储的货币政策转向也许比预期的要晚。国内经济方面，地产对经济拖累逐步降低，经济回升的力度取决于边际刺激的政策力度，出口仍将呈现较大的支撑。　　企业盈利方面，整体A股盈利增速在依旧呈现弱复苏状态，但对盈利修复不能有过高的预期。　　本基金对2024年3季度市场的行情谨慎乐观，随着房地产政策的全面放松，地产对经济拖累作用逐步降低，国内经济的托底政策效果将显现，寻找受益于经济托底政策支持的电网、铁路以及上游部分供给偏紧的资源品；随着下半年部分行业出口基数的抬升以及出口链潜在的关税增加风险，重点寻找出海中能够规避关税风险的个股机会；海外新技术引领的新产业升级趋势延续，AI技术逐步进入终端应用的兑现期，重点挖掘AI终端应用领域的科技成长板块；同时关注新能源行业潜在反转可能性。

2024年，海外经济在美国为首的发达经济体持续货币紧缩下，海外主要经济体进入衰退的风险提高，2024年美联储的货币政策将决定美国是否可以软着陆，海外制造业的库存周期能否拉动出口回升需要持续观察，国内地产政策的温和放松决定了地产对经济支撑力度有限，国内经济政策已经出台了不少，但是市场对政策的实际效用仍有分歧，经济回升的力度和持续性将有待继续观察跟踪。　　在弱复苏的假设下，企业盈利整体也将呈现弱修复，但受限于盈利改善幅度以及海外市场的潜在负面影响，市场仍将呈现震荡格局，结构性行情主导。　　本基金对2024年1季度市场的行情谨慎乐观，随着国内经济的库存周期逐步见底，托底政策的效果逐渐显现，海外新技术引领的新产业升级趋势延续，本基金将在以下领域中寻找机会：重点挖掘以AI为主线的科技成长板块，密切关注电子半导体行业、中有制造业的库存周期趋势及部分上有资源品、部分养殖行业的底部反转趋势，同时重点寻找围绕对内降本增效、对外出海扩张的细分行业个股机会，基本面改善的部分消费和医药行业。

展望2023年3季度，海外经济在美国为首的发达经济体持续货币紧缩下，海外主要经济体进入衰退的风险提高，同时库存周期的下行也阶段性加大了经济下行的压力，海外经济的下行压力将对国内的出口市场产生负向拖累，国内地产政策的温和放松决定了地产对经济支撑力度有限，当前国内经济依旧处于去库存周期中，在没有新增大政策刺激的背景下，经济仍将处于弱势震荡的过程，目前市场讨论较多的是国内库存周期可能将于4季度见底。　　企业盈利方面，整体A股盈利增速在依旧呈现弱复苏状态，海外需求的下行风险将会对冲掉部分国内政策的作用，因此不能对整体盈利有过高的期待。　　本基金对2023年3季度市场的行情谨慎乐观，市场仍将呈现结构性行情主导的局面，随着国内经济的库存周期逐步见底，托底政策的效果逐渐显现，海外新技术引领的新产业升级趋势延续，本基金将在以下领域中寻找机会：成长行业中受益于新技术升级、业绩增长确定性与估值具备空间的TMT行业，库存周期见底后需求回升的中上游制造业机会，需求存在改善空间的消费类行业。海外经济在高通胀的情景下，叠加欧美货币紧缩政策的压力，欧美需求面临下行的风险，国内经济则在经历疫情困扰后的缓慢复苏，货币政策和财政政策都相较海外积极。