银河中证同业存单AAA指数7天持有期(018452) - 基金投资策略和运作

2025年第三季度，中国宏观经济整体呈现外需相对强劲、内需修复缓慢的特征，经济增长动能有所转弱。2025年第三季度中国GDP同比增长5.2%，环比增长5.3%，但较上半年的5.4%有所回落。　　从价格指标看，CPI同比维持低位，PPI同比则呈现修复迹象，7月为-3.6%，8月回升至-2.9%，9月延续改善趋势，显示“反内卷”政策对价格体系的支撑初显成效。　　债券市场方面，收益率整体呈下行趋势。10年期国债收益率从7月的1.71%逐步下行至9月底的1.88%，30年期国债收益率从7月的1.92%上行至9月的2.23%。资金面在9月呈现紧松交替，但整体仍维持宽松基调，央行通过逆回购等工具投放流动性，缓解了市场压力。债券发行方面，2025年第三季度中国债券发行总额为690.90亿元，主要集中在政策性金融债和地方政府债领域。　　本基金是被动指数基金，在跟踪指数的同时，我们努力降低基金回撤，给投资人提供稳健的回报。

2025年上半年，中国债券市场整体呈现发行规模稳步增长、收益率曲线震荡下行、政策支持力度加大的特点。其中，10年期国债收益率整体呈下行趋势，从年初的1.82%逐步降至6月底的1.66%，全年累计下行16个基点。收益率曲线呈现平坦化特征，短端利率相对稳定，而中长端利率下行明显。但是，1季度和2季度走出了截然不同的走势，今年获取资本利得的难度较往年增加不少。　　本基金是被动指数基金，在跟踪指数的同时，我们努力降低基金回撤，给投资人提供稳健的回报。

2025年1季度，我国经济亮点频出，新经济增速明显，在deepseek,《哪吒》等热点带动下，社会对后续经济的向好预期也在逐渐增强。　　本季度债券市场宽幅震荡上行，符合经济复苏期走势特征，收益率曲线呈现整体上行走势，其中长期限国债上行明显。　　本基金是被动指数基金，在跟踪指数的同时，我们努力降低基金回撤，给投资人提供稳健的回报。

2024年，我国经济经历前几年筑底后稳步回升，稳经济政策发力效果显著，经济内生动力增强，结构更为优化，经济发展态势持续向好。　　2024年债券市场呈现单边行情，10年期/30年期国债收益率全年下行89BP/93BP至1.67%/1.91%，信用利差也压缩至历史低位。　　本基金是被动指数基金，在跟踪指数的同时，我们努力降低基金回撤，给投资人提供稳健的回报。

2024年3季度，经济筑底回升态势愈发明显，虽然受前期弱势经济的影响，固定资产投资和消费增速继续下行，但随着稳经济增量政策的密集出台，扎实推动经济向上结构向优，经济发展态势持续向好。　　本季度债券继续宽幅震荡，受资金行情推动，10年国债接近2%的历史底价，但在9月底又反弹至2.24%附近，振幅达到24BP。同时，信用债维持弱势，究其原因，在票息价值较低的背景下，持续的流动性补偿要求令债券净值压力增大。　　本基金是被动指数基金，在跟踪指数的同时，我们努力降低基金回撤，给投资人提供稳健的回报。

2024年上半年中国经济持续转型，新质生产力不断培育，高质量发展的态势稳中向好，但我们也注意到在新旧动能转换过程中， 经济整体呈现总需求与生产出现一定错配。今年上半年，出口和制造业投资是拉动经济增长的主要力量，同时包括餐饮、旅游在内的服务业较为活跃，居民出行拉动相关产业增长。地产投资和基建投资增速不及预期。 　　整体而言，债券市场上半年表现亮眼，以10年国债为代表的中、长段利率债下行约30BP, 短段利率下行更为迅速，其中3-5年利率债下行约50BP.　　本基金是被动指数基金，在跟踪指数的同时，我们努力降低基金回撤，给投资人提供稳健的回报。

2024年1季度，我国经济稳中向好的趋势愈发明显，各项经济数据均显示中国经济的韧性足，回旋空间大；经济整体延续弱复苏趋势，制造业相关投资和生产提升幅度均较大，受制于地产修复较慢，库存还处于底部。春节期间，消费增速同比恢复较快；出口增速略超预期。 　　本季度债券走势较强，尤其是中长端债券资产下行幅度较大；资金方面，央行维持流动性灵活适度，使得银行间7天回购价格一直在2%附近波动。　　本基金是被动指数基金，在跟踪指数的同时，我们努力降低基金回撤，给投资人提供稳健的回报。

2023年经济整体呈现企稳复苏走势，中国经济的韧性凸显，其中非制造业及消费恢复较快，但地产和出口同比走弱对经济形成拖累，通胀也处于较低水平。　　全年来看，债券市场在不同阶段定价的基础出现切换；年初在市场普遍乐观的情绪支配下，债券市场表现为震荡偏弱，随着1季度后，市场对财政、货币政策战略定力的逐步明了，债券开始趋势下行，此时市场关注的重点是经济复苏的斜率；8月以后，央行重申防止资金空转及政府债券发行逐步放量，债券市场关注的重点由经济基本面转向资金面，债券市场出现较大幅度调整；11月以后，随着对资金面担忧的逐步缓解，债券又随着资金价格大幅下行。　　本基金注重跟踪指数的密切性，在指数成分库中选择投资标的，将组合回撤控制在较低水平。