泓德裕盈三个月定开债券A(018017) - 基金投资策略和运作

2025年一季度，国家各项稳增长政策持续见效，经济逐渐企稳回升，2、3月PMI三大指数全部处于扩张区间。总体来看，我国经济景气水平回升，但从物价指数来看，需求端偏弱的状况仍需持续改善，两会政府工作报告对于2025年的经济增长目标依然在5%，同时在总量政策方面，基本延续了中央经济工作会议基调，考虑到今年外部压力加大，财政政策和货币政策均表态更加积极，并且明确表示政策落地要能早尽早，有效提振后续经济持续企稳回升。海外方面，特朗普关税政策对国内经济将会产生较大不确定性，但整体来说，政策依然会“以我为主”，扩内需为重要任务，各项政策储备箱工具充足，应出尽出，保驾护航经济企稳回升。1季度债市波动较大，主要是受资金面因素的影响，收益率曲线平坦化上行，1季度30年期国债收益率上行12BP至2.02%，10年期国债收益率上行13BP至1.81%，1年国债收益率上行46BP至1.54%；10年期国开收益率上行11BP至1.84%，1年国开收益率上行44BP至1.64%。1季度信用债也受到了影响全线上行，利差略有收窄。本基金作为一只定开基金，投资资产主要为流动性良好的高等级、中短久期的债券，本报告期间根据流动性需求和对市场的判断动态调整组合，充分利用定开产品的负债端稳定特点和杠杆优势，力争为组合提供一定超额收益。

回顾2024年，宏观经济仍然处于渐进复苏的进程中，2024年国内经济同比增长5.0%，顺利实现了年初确定的主要预期目标任务，然而在实际运行过程中，依然有一定的波澜，有效需求仍在制约着经济内生增长的动力，政策刺激的必要性较高，3季度政策加码后，经济增长各项指标显著恢复。政策方面，各项政策在持续加码，尤其是9月26日政治局会议以来，果断部署一揽子增量政策，有效提振社会信心，促进经济回升。2024年全年，受经济基本面预期、货币政策适度宽松的定调以及配置需求多重因素的影响，债市走出了波澜壮阔的牛市行情，利率债市场呈现牛陡走势，1年期、10年期和30年期国债收益率曲线分别下行100BP、88BP和91BP。 信用债方面，由于信贷环境的支持以及城投化债的推进，企业再融资压力缓解，整体市场信用风险在降低，从市场来看，各期限各等级信用债跟随下行，信用利差略微收窄，表现最突出的是中低等级城投品种，信用利差大幅收窄。本基金在运作期内，整体定位稳健策略，久期中性偏高，同时利用资金面的宽松维持了较高的杠杆水平，规避信用下沉，持仓主体多为精选高资质国有企业，力争在保证流动性、严控信用风险的前提下，为投资人创造长期稳健的投资回报