东方红颐安稳健养老一年（FOF）A(017775) - 基金投资策略和运作

1.季度回顾：　　本基金是以80%以上的固收及其他类资产为主并佐以5%-20%比例权益类资产的养老目标FOF基金。基金的管理目标是通过大类资产配置和基金精选，力争在控制回撤的前提下，为持有人的养老储备争取稳健的绝对收益。　　四季度权益资产震荡，商品资产上行，固收资产调整。组合在资产配置上捕捉到贵金属的机会，在权益资产暴露不多，在固收资产上发生损失。　　2.未来展望：　　固收资产方面，供需不平衡导致整条收益率曲线陡峭化，在超长端体现的更加明显。供需不平衡和市场资金风险偏好变化还会继续产生影响，但与市面上的泛固收资产相比，超长债的性价比进一步提高，倾向维持极致哑铃型的组合结构。　　权益资产方面，估值经过抬升来到了中等偏上的位置，波动可能会加大，依然以交易的思路参与。底仓方面，配置与经济内需相关的板块，与固收资产的陡峭化曲线形成类套利关系。　　商品资产方面，依然看好贵金属的走势，但价格推动力量可能正从央行类机构转向各路交易力量，波动也会加大，从配置转为交易。

1.季度回顾：　　本基金是配置80%以上的固收及其他类资产并佐以5%-20%比例权益类资产的养老目标FOF基金。基金的管理目标是通过大类资产配置和基金精选，力争在控制回撤的前提下，为持有人的养老储备争取稳健的绝对收益。　　三季度，资产价格发生了比较大的变化，一方面是权益资产走出凌厉的走势，另一方面是固收资产价格开始下跌。组合的应对主要是，在固收方面适当降低了组合久期；在权益资产方面适当增加了暴露；在商品资产上继续保有对贵金属的持仓。　　2.未来展望：　　固收资产方面，价格经过调整，性价比进一步提高，配置价值凸显。　　权益资产方面，估值经过抬升来到了中等偏上的位置，波动可能会加大。　　商品资产方面，依然看好贵金属的走势，倾向继续持有。

本基金是配置80%以上的固收类资产并佐以5%-20%比例权益类资产的养老目标FOF基金。我们的目标是通过大类资产配置和基金精选，在控制回撤的前提下，为持有人的养老储备争取稳健的投资回报。　　上半年市场波动比较大，产品在波动中把握了港股和黄金的投资机会，规避了债券市场的回调，总体看运行比较稳健。

本基金是配置80%以上的固收类及其他资产并佐以5%-20%比例权益类资产的养老目标FOF基金。基金的管理目标是通过大类资产配置和基金精选，力争在控制回撤的前提下，为持有人的养老储备争取稳健的绝对收益。　　一季度，产品增加了黄金和海外债的配置，在收益率回调时增配了国内债券，并逢高减持了港股相关的权益类资产。　　展望下季度：　　固收资产方面，产品的审慎运作得到了回报，一季度的债券市场发生了比较强烈的调整。随着利率上行，这些债券的价值在不断恢复，产品趁机加大了配置力度，二季度考虑继续增持。海外债方面，关税政策预计会将美国带入先滞胀、再衰退的场景，且美元的信用可能受到考验。海外债投资前景的能见度在不断下降。　　权益资产方面，一季度DeepSeek带动港股亮眼的反弹，且同期经济数据比较亮眼。市场的上涨已经定价了一季度乐观的数据及预期。但关税政策带来了很大的不确定性。二季度，产品将以绝对收益思维，依托市场低位，逐步在权益类资产中寻找各类获利机会。　　商品资产方面，依然看好贵金属的走势，但是短期能见度也在不断下降。

本基金是配置80%以上的固收类资产并佐以5%-20%比例权益类资产的养老目标FOF基金。基金的管理目标是通过大类资产配置和基金精选，在控制回撤的前提下，为持有人的养老储备争取稳健的投资回报。　　2024年市场波动较大，组合采取多元配置的投资方式，在海外债券基金、国内长久期债基、可转债基金和商品等各类资产上均获得不错的收益。

本基金是配置80%以上的固收及其他类资产并佐以5%-20%比例权益类资产的养老目标FOF基金。基金的管理目标是通过大类资产配置和基金精选，在控制回撤的前提下，为持有人的养老储备争取稳健的绝对收益。　　本季度组合的操作主要是将国内债券从短债基金切换至利率债基、增持黄金、在国庆前适当增持商品ETF、可转债ETF、股指ETF等风险资产。总体上组合净值变化不大，固收资产的调整和风险资产的上行形成了适度对冲。　　展望未来，最明显的变化是政策支持下国内资金的风险偏好明显提高，国庆后权益资产出现了明显涨幅。资产配置也会做相应的调整：　　国内方面我对风险偏好的抬升是乐观的，但从绝对收益角度，权益资产的修复很快，从定价上看从低估已经回到了中等的位置，后续需要等待业绩表现。如果没能在低位构建足够仓位，则要在当前位置附近承受波动方能享受未来的收益，不一定是强调回撤控制的组合的最好选择。但在这轮上涨中，可转债资产作为看涨期权的价值并没有跟上市场的涨幅，存在低估的可能，是从权益资产争取收益的良好标的。　　海外方面，我们长期以来对美国经济走弱的期待变成了现实，美联储进行了首次降息且幅度为50bp。需要注意的是，由于全球总需求的变化，降息不是一蹴而就，特别是在前期美债超前反映的情况下有回调可能性。但历史上看，降息一旦开启，其趋势可以延长较长时间。因此继续持有该部分仓位，并择机加仓。海外权益资产继续保持着比较高的静态估值，不符合我寻找高赔率的审美，将继续保持谨慎。　　商品方面，政策从宣布到落地尚需时间，在本轮风险偏好的抬升中反应不强烈。我暂时偏好跟随贵金属的上涨趋势。

本基金是配置80%以上的固收及其他类资产并佐以5%-20%比例权益类资产的养老目标FOF基金。基金的目标是通过大类资产配置和基金精选，力争在控制回撤的前提下，为持有人的养老储备争取稳健的投资回报。　　上半年市场波动比较大，有风险也有机会。产品运行整体稳健，组合中持有的固收和量化对冲基金提供了相对不错的收益，帮助基金以比较小的波动度过了这段时期。

本基金是配置80%以上的固收及其他类资产并佐以5%-20%比例权益类资产的养老目标FOF基金。本基金的管理目标是通过大类资产配置和基金精选，力争在控制回撤的前提下，为持有人的养老储备获取稳健的投资回报。　　2024年一季度，本基金主要从投资海外资产的债券基金、投资国内权益的中性对冲基金和纯债型基金上获得了收益。权益投资方面，避免了较大的颠簸，但在市场下跌过程中只在可转债基金上有少量布局，没能捕捉到后续上涨。　　展望2024年二季度：　　权益基金方面将会继续观察形势的演变并择机参与。从性价比角度，我会更关注可转债基金的表现。　　固收类基金方面，海外债券资产略有下跌，但有较厚的静态利息收入做支撑，预期将继续保有持仓不动。国内债券资产将继续作为底仓持有。　　除此之外，我将重点研究商品类基金的投资机会。

本基金是配置80%以上的固收及其他类资产并佐以5%-20%比例权益类资产的养老目标FOF基金。基金的管理目标是通过大类资产配置和基金精选，力争在控制回撤的前提下，为持有人的养老储备争取稳健的投资回报。　　2023年市场继续颠簸。全年出现过两次比较大的波动，一次是所谓“中特估”行情，一次是AI产业相关的板块。从我的框架看，比较难把握这样的交易型机会，因此参与不多。另外下半年，产品增配了一部分海外债券基金，获得了一些收益。总体看，组合获得了一定收益，相对安稳地进入了2024年。

本基金是配置80%以上的固收及其他类资产并佐以5%-20%比例权益类资产的养老目标FOF基金。我的目标是通过大类资产配置和基金精选，在控制回撤的前提下，为持有人的养老储备争取稳健的投资回报。　　报告期内，产品已完成建仓。　　权益资产方面，暂时抱持防守态度。　　固收资产方面，2023年三季度组合继续以货币基金和短债基金为主要配置标的。在9月份债券市场回调之后，市场从前期亢奋的情绪中有所恢复。短期债券的定价逐步回到了合理的区间，因此后期会降低货币基金的持有比例，加大对中短债类基金的配置。除此之外，四季度更加重点地关注海外债券，经历过国庆中秋期间的市场调整，目前位置的静态票息已经能对利率上行提供丰厚的安全垫，是风险收益比较好的资产。

本基金是配置80%以上的固收类及其他类资产并佐以5%-20%比例权益类资产的养老目标FOF基金。我们的目标是通过大类资产配置和基金精选，在控制回撤的前提下，为持有人的养老储备争取稳健的投资回报。 　　产品刚完成建仓操作。固收类资产以货币基金、短债基金为主，并搭配了部分跟踪短期美元债指数的基金。权益类资产目前是最好的进攻标的，我们也看到政策上有积极有利的变化，近期进行了增持。