长城久鑫混合C(017461) - 基金投资策略和运作

25年四季度A股市场主要指数涨跌互现，其中上证指数上涨2.22%，深证成指下跌0.01%，创业板指下跌1.08%，科创50下跌10.10%；从行业板块表现来看，石油石化、国防军工、有色等板块涨幅居前，房地产、医药、计算机等板块跌幅居前。长城久鑫基金在本报告期内略跑输比较基准。　　截至2025年四季度末，长城久鑫基金重点配置在机器人板块，持仓集中在机器人行业的核心零部件企业、关节模组制造商及整机制造集成商等行业上下游企业，这些企业分布在汽车、机械设备、电子、电力设备等行业。　　展望26年，我们预计行业发展会出现较多催化，会进入量产落地加速阶段。本基金会聚焦该板块，寻找在这个产业中卡位好、壁垒高、价值量大的优秀上市公司进行布局。

25年三季度A股市场主要指数均实现较大幅度上涨，其中上证指数上涨12.73%，深证成指上涨29.25%，创业板指上涨50.40%，科创50上涨49.02%；从行业板块表现来看，通信、电子、有色金属等板块涨幅居前，仅有银行块下跌。长城久鑫基金在本报告期内跑赢比较基准。　　截至2025年三季度末，长城久鑫基金重点配置在机器人板块，持仓集中在机器人行业的核心零部件企业、关节模组制造商及整机制造集成商，这些企业分布在汽车、机械设备、电力设备、电子等行业。　　如前几个季度的报告所述，我们认为2025年是人形机器人行业的发展“元年”，行业发展方兴未艾，政策端、产业端、资本端实现共振，展望25年四季度及26年，我们预计行业有望实现量的大幅度增长，机器人有望更加灵活和智能，并在工业和生活的某些场景中实现落地。本基金依然会聚焦该行业，寻找在这个产业中卡位好、壁垒高、价值量大的优秀上市公司进行布局。

25年上半年的A股市场主要指数均实现上涨，其中上证指数上涨2.76%，深证成指上涨0.48%，创业板指上涨0.53%，科创50上涨1.46%；从行业板块表现来看，有色金属、银行、传媒等板块涨幅居前，煤炭、房地产、食品饮料等板块跌幅居前。长城久鑫基金在本报告期内跑赢比较基准。　　截至2025年上半年，长城久鑫基金重点配置在机器人板块，持仓依然集中在机器人行业上游的核心零部件企业、关节模组及整机的集成商，这些企业分布在汽车、机械设备、电子、电力设备等多个行业。　　2025年可谓人形机器人行业的发展“元年”，行业发展如火如荼，政策端、产业端、资本端有望实现共振，我们预计随着行业的快速发展，未来会有更加智能、更加灵活的机器人在各个场景逐步落地。本基金会持续紧密跟踪行业发展态势，寻找在这个产业中卡位好、壁垒高、价值量大的优秀上市公司进行布局。

25年一季度的A股市场主要指数涨跌互现，结构分化，其中上证指数下跌0.48%，深证成指上涨0.86%，创业板指下跌1.77%；从行业板块表现来看，有色金属、汽车、机械等板块上涨居前，煤炭、商贸零售、非银行金融等板块跌幅居前。长城久鑫基金在本报告期内跑赢比较基准。　　截至2025年一季度末，长城久鑫基金重点配置机器人板块，持仓集中在机器人行业上游的核心零部件企业、关节模组及整机的集成商，这些企业分布在机械设备、汽车、电子、电力设备等多个行业。　　这个季度，机器人特别是人形机器人成为了资本市场甚至全民热议的话题，宇树机器人春晚扭秧歌的表演让大家耳目一新；特斯拉对未来几年人形机器人的量产数量指引使市场兴奋不已；今年的《政府工作报告》首次提及智能机器人和具身智能；国内外各大互联网企业、整车厂商纷纷下场布局人形机器人领域；很多国家开始把机器人作为国家战略重点支持。　　与此同时，关于机器人的各种讨论也不绝于耳，机器人的智力到达了什么程度？机器人替代人去工厂有经济效应吗？机器人的成本可以降低多少？什么时候机器人可以真的走进家庭？　　带着这些问题，我们这个季度也走访调研了多个地方的机器人本体企业和零部件公司。春江水暖鸭先知，我们发现，行业发展方兴未艾，越来越多的地方政府开始大力支持机器人行业的发展，也有越来越多的企业开始涉足并重点布局机器人领域。同时，我们还发现，我们的制造和供应链优势会让国内企业在机器人行业的量产及降本中扮演不可或缺的角色。　　因为相信，所以看见。对于这个从0到1发展的行业，我们预计今年会是量产元年，今年我们很可能会看到一定数量的机器人在工厂落地，开始新的“进化”训练之旅，为未来的进一步放量做准备。　　当然，我们也要看到，机器人的进化之路一定不会一帆风顺，要想让机器人更加智能，更加“像人”，让“伪需求”变成“真痛点真需求”，这里面还有太多问题需要解决，机器人的大脑、小脑、身体、关节等都还需要进一步完善，而这又给想要涉足这个领域的企业提供了机遇。　　道阻且长，行则将至；行而不辍，未来可期。我们认为，当前的人形机器人行业正处萌芽期，随着政策支持力度的加大，产业联盟和基金的纷纷成立，融资数量的大幅增长，这个产业有望形成“资金—技术—产品”的闭环。我们也希望能够找到机器人产业中卡位好，壁垒高、价值量大的上市公司进行布局，分享行业高速发展带来的企业价值增值。

2024年A股市场呈现出较大的波动，全年来看主要指数均收涨，其中上证指数涨12.67%，深证成指涨9.34%，创业板指涨12.23%，科创50涨16.07%。从行业来看，红利板块表现亮眼，消费板块下跌，其中银行、非银行金融、家电等板块涨幅居前，医药、农林牧渔、消费者服务等板块跌幅居前。长城久鑫基金在本报告期内跑输比较基准。　　截至2024年底，长城久鑫基金的重点配置方向为人形机器人领域，配置板块集中在汽车、机械设备、电子等板块。我们认为2025年国内外机器人行业方兴未艾，预计25年将成为人形机器人行业的量产元年，产业发展有望进一步提速，本基金希望选择符合当前产业发展趋势的子行业及相关个股，赚企业成长和估值修复的钱。

2024年三季度A股主要指数上涨，其中上证指数上涨12.44%，沪深300上涨16.07%，创业板指上涨29.21%。从行业来看，各版块均出现上涨，其中非银行金融、房地产、消费者服务等板块涨幅居前，石油石化、煤炭、电力及公用事业等板块涨幅居后。长城久鑫基金在本报告期内跑输比较基准。　　随着月底政治局会议定调，宏观政策在三季度末出现转向，一揽子刺激经济的增量政策陆续推出，货币政策开始发力，资本市场出现大幅度反弹，资本市场的表现一定程度上反映了市场预期和信心的修复。　　截至2024年三季度末，长城久鑫基金的重点配置板块为电子、医药生物、通信、传媒等行业。展望2024年四季度，我们认为国内宏观经济有望出现向上的拐点，本基金希望选择符合当前产业发展趋势的行业及相关个股，赚企业成长和估值修复的钱。

2024年上半年A股市场整体行情偏弱，其中上证指数跌0.25%，深证成指跌7.10%，创业板跌10.99%。从行业板块来看，银行、煤炭、石油石化等板块涨幅居前，消费者服务、计算机、商贸零售等板块跌幅居前。长城久鑫基金在本报告期内跑输比较基准。　　截至2024年二季度末，长城久鑫基金的重点配置板块为医药生物、家用电器、食品饮料等行业，并增配了相对景气度较高的制造业。本基金希望寻找符合当前经济发展趋势的子行业及相关个股，赚企业成长的钱。

2024年一季度A股主要指数涨跌互现，其中上证指数涨2.23%，沪深300涨3.10%，创业板指跌3.87%。从行业来看，石油石化、家电、银行、煤炭等板块涨幅居前，医药、电子、房地产、计算机等板块跌幅居前。长城久鑫基金在本报告期内跑输比较基准。　　截至2024年一季度末，长城久鑫基金的重点配置板块为医药生物、食品饮料、家用电器等行业。展望2024年二季度，我们认为国内宏观经济会处于稳中向好态势，欧美等海外主要经济体逐步进入补库存周期，A股市场存在结构性行情。本基金希望寻找符合当前消费趋势的子行业及相关个股，赚企业成长的钱。

2023年A股市场主要指数均出现不同程度下跌。全年来看，上证指数跌3.70%，深证成指跌13.54%，创业板跌19.41%。从行业板块来看，通信、传媒、煤炭、家电等板块涨幅居前，消费者服务、房地产、电力设备及新能源、建材等板块跌幅居前。长城久鑫基金在本报告期内跑输比较基准。　　截至2023年底，长城久鑫基金的重点配置板块为食品饮料、家电、医药、轻工等消费行业。回顾2023年，我国经济呈现出弱复苏态势，消费行业整体呈现出“K型”复苏态势，即结构性消费升级及高性价比产品占优的趋势并行，行业挤压式增长的特征较为明显，在这样的大背景下，资本市场对于消费行业未来的增速中枢是否会大幅下移、升级态势是否能够持续下去等问题都有一定的担忧。虽然从最终的报表来看，很多消费龙头企业的业绩都呈现出较强的韧性，但市场对这些公司未来的发展担忧仍未消除，因此全年来看消费板块的走势呈现出震荡下行态势。　　当前来看，经过23年的调整，消费板块的整体估值为历史较低水平，很多优秀的消费品企业在产品升级、渠道拓展甚至国际化方面都有不错进展，已经具备较优的投资价值。本基金希望立足当前态势，选择符合当前经济环境的优秀消费品个股进行配置，立足长远，赚企业成长的钱。

2023年三季度A股主要指数下跌，其中上证指数跌2.86%，沪深300跌3.98%，创业板指跌9.53%。从行业来看，煤炭、非银行金融、石油石化等板块涨幅居前，传媒、计算机、电力设备及新能源、国防军工等板块跌幅居前。长城久鑫基金在本报告期内跑输比较基准。  截至2023年三季度末，长城久鑫基金的重点配置板块为食品饮料、生物医药、家用电器、轻工制造等消费行业。展望四季度，我们认为宏观经济及行业基本面方面积极的因素正在累积，经济企稳回升的势头会持续；市场的风险偏好当前处于低位，未来也有望逐步回升；另外市场流动性仍然较为充裕，因此预计市场存在结构性行情。从基金重点持仓的消费行业来看，行业呈现“K”型复苏的态势，本基金仍然希望选择符合当前经济环境的消费个股，即选择具有高性价比或者结构性消费升级产品的成长型企业进行配置，立足长远，赚企业成长的钱。

2023年上半年A股市场出现分化行情，其中上证指数涨3.65%，深证成指涨0.10%，创业板跌5.61%。从行业板块来看，通信、传媒、计算机等板块涨幅居前，消费者服务、房地产、农林牧渔等板块跌幅居前。长城久鑫基金在本报告期内跑赢比较基准。  截至2023年上半年末，长城久鑫基金的重点配置板块为食品饮料、生物医药、家用电器、传媒等消费行业。从消费行业基本面来看，年初消费场景快速恢复，市场出现一定程度的报复性消费，消费板块呈现出较好的复苏态势；但在年后的经济弱复苏背景下，消费板块也出现疲软，呈现出“K型”复苏态势，结构性、挤压性增长的特征较为明显。在此背景下，本基金希望选择符合当前经济环境的消费个股，即选择具有高性价比或者结构性消费升级产品的成长型企业进行配置，精选优质个股，赚企业成长的钱。

2023年一季度A股主要指数上涨，其中上证指数涨5.94%，沪深300涨4.63%，创业板指涨2.25%。从行业来看，计算机、传媒、通信和电子等板块涨幅居前，房地产、消费者服务、银行等板块跌幅居前。长城久鑫基金在本报告期内跑赢比较基准。  截至2023年一季度末，长城久鑫基金的重点配置板块为食品饮料、生物医药、家用电器等消费行业。我们认为随着消费场景的逐步恢复和经济的逐步回暖，消费板块会呈现出逐步复苏态势，本基金仍然希望沿着消费升级和困境反转这两条主线，增配可选消费，精选优质个股，赚企业成长的钱。