平安稳健养老一年持有（FOF）Y(017336) - 基金投资策略和运作

2026年1—2月份，主要经济指标明显回升，国民经济开局良好。但也要看到，外部环境变化影响加深，地缘政治风险持续上升，国内经济发展和转型中面临的老问题、新挑战仍然不少。具体来看，2026年前两个月社会融资规模增量累计为9.6万亿元，比上年同期多3162亿元。2月末，M2余额同比增长9%，M1余额同比增长5.9%，增速有所回升。经济数据方面，全国规模以上工业增加值同比增长6.3%，比上年12月份加快1.1个百分点；全国服务业生产指数同比增长5.2%，比上年12月份加快0.2个百分点；社会消费品零售总额同比增长2.8%，比上年12月份加快1.9个百分点；全国固定资产投资同比增长1.8%，上年全年为下降3.8%；货物进出口总额同比增长18.3%，比上年12月份加快13.4个百分点；CPI同比上涨0.8%；PPI同比下降1.2%。海外方面，短期看，中东冲突造成的石油供给危机直接形成输入型通胀预期，3月，美联储维持联邦目标利率不变，降息预期进一步下降。　　当季的大类资产表现中，受中东冲突影响，大宗商品中能源和化工价格大幅上涨，国内资本市场整体呈现冲高回落走势，内部板块之间分化明显，股市中能源相关板块有所表现，其他多数板块走势较弱，消费、金融以及部分成长板块出现不同程度的调整。国际方面，受中东冲突影响，市场风险偏好下降，AI产业链相关板块也呈现调整态势；另一方面，黄金价格在年初快速拉升后，大幅回落，整体波动幅度有所加大。　　本基金秉承“均衡配置、地区分散”的多元配置理念，以绝对收益为导向。风险资产方面在A股、港股、海外权益以及商品均有配置。一季度权益仓位先增后减，结构方面逢高适度减持黄金、港股和部分QDII型海外权益基金，增加大盘均衡和内需修复相关板块的配置；债基方面，增加二级债基、降低纯债的配置。　　展望二季度，地缘冲突和美国新一轮关税政策将持续加大全球经贸领域不确定性。中东局势升级从两方面冲击全球市场：一是打压市场风险偏好，避险情绪升温；二是霍尔木兹海峡封锁加剧能源供给收缩担忧，推升国际原油价格，全球通胀上行风险增加。目前来看，市场仍在震荡胶着阶段，方向选择尚不清晰，但A股韧性好于其他权益市场，并且4月份一季报陆续披露后市场有望从“情绪博弈”回归“景气确定性”。　组合将继续注重股债均衡、地域分散的多资产配置思路。权益核心部分以价值成长型的均衡基金为主,　兼顾估值与成长的匹配度，卫星部分重点关注三条主线：一是受益于通胀预期的上游资源板块；二是具备自主可控能力的科技制造领域；三是需求弹性较好的消费细分赛道。债市可能继续维持窄幅震荡，短端性价比或高于长端。目前组合债基部分维持短债为主搭配海外债券基金的配置策略。　　组合在权益思路上会持续寻找具备绝对收益的品种，并注重地域分散的多资产配置理念，稳定累积组合净值，以期在中长期的维度为持有人带来较好的回报。

四季度，国民经济运行总体平稳，但部分数据边际增速继续放缓；同时，外部环境不稳定、不确定因素较多，国内有效需求不足，经济运行仍面临不少挑战。具体来看，由于今年维持经济稳定的政策靠前发力，从四季度的金融数据看，后续动力有所不足；同时，10月末和11月末的M1余额同比增速出现回落。经济数据方面，10、11月份，工业增加值月度同比增速基本保持平稳，但服务业生产指数、社会消费品零售总额以及固定资产投资几项数据的月度同比增速出现了比较明显的下行；外贸方面，数据虽有波动，但整体仍保持在合理区间，结构也有所优化；物价方面，CPI月度同比数据回到正值区域，PPI月度同比数据虽仍在负值区域，但也不再继续走弱。海外方面，美国政府已从“停摆”中恢复，但期间对经济运行造成了一定的扰动，同时，其宽松货币政策延续，12月降息25bp；另一方面，日本央行12月加息25bp，发达经济体货币政策有所分化。　　当季的大类资产表现中，国内资本市场整体呈现区间震荡走势，内部板块之间分化明显，受上游资源品涨价带动，有色行业涨幅明显，同时，与海外AI硬件相关的通信行业涨幅较好；另一方面，受房价下跌拖累，房地产行业以及部分下游消费行业走势较弱。国际方面，关于AI产业存在泡沫的讨论逐渐升温，科技巨头股价涨跌不一，纳斯达克指数呈现高位震荡走势；另一方面，黄金价格在弱美元政策导向和资源品持续涨价的推动下继续上行并创出历史高点。　　本季度组合权益仓位先降后升，结构方面减持了部分前期涨幅比较大的科技成长板块以及黄金仓位，并逢低增配消费和周期类板块；债基方面，增配二级债基和偏债混，减配短债基金。　　2026年A股市场有望在政策支持与全球流动性宽松的双重驱动下实现稳步增长，结构性机会集中于“十五五”规划重点产业（如AI、新能源、高端制造）及受益于海外需求复苏的出口链。国内经济呈现“弱复苏+结构分化”特征，工业韧性与政策发力将提供托底支撑；在美联储降息周期下，全球资金再配置或利好A股风险资产。债市可能继续维持窄幅震荡，短端性价比或高于长端。目前组合债基部分维持短债搭配一级、二级债基以及海外债基的配置策略。组合在权益思路上会持续寻找具备绝对收益的品种，并注重地域分散的多资产配置理念，稳定累积组合净值，以期在中长期的维度为持有人带来较好的回报。

三季度，国民经济运行总体平稳，但边际增速略有放缓，外部环境不稳定、不确定因素较多，我国经济运行仍面临不少风险挑战。具体来看，由于今年维持经济稳定的政策靠前发力，从三季度数据看，后续政策空间已出现受影响迹象；经济数据方面，7、8月份，工业增加值和服务业生产指数同比增速保持平稳，但固定资产投资数据增速下滑明显；在消费政策刺激下，社零总额同比增速基本稳定；外贸方面，即便有美国关税的压力，7、8月份的货物进出口总额同比均有所增长；不过，三季度的制造业PMI持续处于50%以下，制造业景气水平仍有待提升；CPI和PPI同比增速仍在低位徘徊，消费的内生动能不足。海外方面，中美关税谈判进展缓慢；另一方面，美联储如预期中一样，开启新一轮降息周期。　　当季的大类资产表现中，国内资本市场受风险偏好提升带动，股市连续上行、债市则接连调整。股市行业方面，科技类成长板块涨幅明显，而金融等前期防御属性较强的板块则有所回落。国际方面，三季度，受到科技巨头技术突破与高额投资计划的推动，美股连续创出新高，国际铜价受益于AI带来的潜在电网需求以及上游铜矿安全因素造成的供给波动影响下快速上行；另一方面，黄金价格也在弱美元政策导向下结束了横盘整理，在9月大幅上扬，创出历史高点。　　本季度组合权益仓位小幅增加，结构方面适度止盈前期涨幅较大的科创类板块，并逢低增加港股科技板块、黄金和海外权益的配置。债基方面，增配亚洲债和短债，减配中长期纯债。　　股市方面，预计2025年四季度整体震荡上行，价值和成长均有机会。债市可能继续维持震荡，但在宽松的货币政策支持下，利率可能仍有下行空间。目前组合债基部分维持短债搭配一级、二级债基以及海外债基的配置策略。组合在权益思路上会持续寻找具备绝对收益的品种，并注重地域分散的多资产配置理念，稳定累积组合净值，以期在中长期的维度为持有人带来较好的回报。

上半年，财政政策前置发力特征明显，经济运行延续稳中向好的发展态势，展现出强大韧性和活力。但也要看到，外部不确定因素较多，国内有效需求不足。数据方面，上半年GDP同比增长5.3%；具体来看，全国规模以上工业增加值同比增长6.4%；服务业增加值同比增长5.5%；在消费政策刺激下，社会消费品零售总额同比增长5.0%；全国固定资产投资同比增长2.8%，扣除房地产开发投资，全国固定资产投资增长6.6%；外贸方面，面对美国的关税压力，货物进出口总额同比增长2.9%；CPI同比下降0.1%，扣除食品和能源价格后的核心CPI同比上涨0.4%；PPI同比下降2.8%，CPI和PPI同比增速仍在低位徘徊。海外方面，纷扰不断，尤其美国引发的关税问题造成全球范围内不确定性的大幅上升。　　上半年的大类资产表现中，A股市场两次探底回升，交投活跃程度较前两年也有了明显的提升；行业方面，除了消费、地产以及部分上游行业外，多数行业取得了一定的涨幅。另一方面，由于年初市场利率水平较低，下行空间不足，上半年债券市场表现平平，在一季度出现了一定程度的波动。国际方面，受到年初中国科技创新事件以及美国关税政策调整的影响，美股一度出现较大幅度的调整，不过，由于创新事件影响的持续性不强以及美国借关税政策施压的效果显现，美股出现V型反转，不少科技巨头再次创出新高。黄金市场的整体走势与美股大致相反，在美股探底后创出历史高点，其后则维持高位震荡。　　一季度组合权益仓位变化不大，结构方面适度止盈前期涨幅较大的美股仓位、逢低增加港股配置；债基方面，适度减少纯债配置，增配一级债基和亚洲债。二季度组合权益仓位变化不大，结构方面适度止盈前期涨幅较大的黄金和港股宽基、并逢低增加港股科技板块的配置。债基方面，适度减少QDII型债基的配置，并增配短债。

一季度，随着各项宏观政策继续发力显效，国内经济运行总体平稳，发展质量稳步提高。但外部环境更趋复杂严峻，国内有效需求不足，经济持续回升向好基础还不稳固。从具体数据上看，1-2月份，工业增加值、服务业生产指数、社零总额以及固定资产投资同比增速多保持平稳；2、3月份的PMI也都处于50%上方；1-2月份，货物进出口总额同比有所下降；CPI和PPI同比增速仍在低位徘徊。海外方面，美国总统换届后，关税政策大幅调整，引发全球范围内不确定性的上升。　　当季的大类资产表现中，A股市场整体呈现探底回升形态；行业方面，能源、零售以及地产等相对较弱，受到技术突破等因素带动的TMT行业与机器人等板块相对强势。另一方面，年初以来，央行对固收市场施加了一定影响，对去年底的抢跑行情进行了一定的修正，一定程度上引发了债市的调整。国际方面，一季度，受到美国关税政策调整的影响，美股出现较大幅度的调整；另一方面，同期黄金价格继续攀升，不断刷新历史高点。　　本季度组合权益仓位变化不大，结构方面适度止盈前期涨幅较大的美股基金仓位、逢低增加港股基金配置；债基方面，适度减少纯债基金配置，增配一级债基和亚洲债基金。风格方面，预计2025年整体震荡上行，结构性机会多，价值和成长均有机会。短期债市可能维持震荡，但在宽松的货币政策支持下，利率于2025年可能仍有下行空间。目前组合债基部分维持纯债为主搭配短债和海外债基的配置策略。组合在权益思路上会持续寻找具备绝对收益的品种，稳定累积组合净值，以期在中长期的维度为持有人带来较好的回报。

2024年国民经济运行总体平稳、稳中有进，高质量发展取得新进展。但外部环境变化带来的不利影响有所加深，国内需求不足，经济运行经受了不少困难和挑战。从具体数据上看，全年，初步核算GDP比上年增长5.0%；规模以上工业增加值比上年增长5.8%；服务业增加值比上年增长5.0%；社会消费品零售总额比上年增长3.5%；固定资产投资比上年增长3.2%；货物进出口总额比上年增长5.0%；CPI比上年上涨0.2%；PPI比上年均下降2.2%。　　货币政策方面，央行逐步以7天逆回购操作利率承担起了短端政策利率功能；同时，增强了对长端利率的控制力度，利率市场化改革继续深化。此外，12月的政治局会议指出，2025年将实施适度宽松的货币政策。海外方面，全球主要经济体多处于降息周期，美联储分别于9月、11月和12月进行了降息，不过，对于2025年的降息空间来说，不确定性有所上升。　　资本市场表现方面，A股走势一波三折，上半年呈现结构分化行情，红利板块受到了资金的追捧，制造业、消费类以及传媒等板块走势较弱，三季度市场在连续震荡下跌后迎来政策红利，9月底指数大幅回升，随后市场整体进入震荡区间。国内债市方面，受经济预期偏弱等因素影响，全年表现强势，仅三季度末政策明显调整时出现了短期的调整行情，年底，在政治局会议的要求下，2025年的货币政策有望进一步宽松，债市出现了一轮“抢跑”行情，债券指数大幅上扬。海外股市方面，欧美等市场多数上涨，其中，美股在人工智能浪潮的带动下，科技类股票涨幅较大。另一方面，受国际局势以及美国债务规模等因素影响，黄金价格创出了历史高点。　　上半年市场总体处于震荡趋势，权益市场赚钱机会有限，本基金权益仓位大部分时间保持较低位置，以波段操作为主，同时遵循稳健的投资策略，分散投资，买入注重安全边际，适时兑现收益或者恪守纪律及时止损以控制回撤，整体组合保持稳健均衡的状态。第三季度组合权益仓位逐步提升，结构方面逢高适度止盈红利、黄金，增加港股、科技、大盘蓝筹的配置；第四季度组合权益仓位逐步下降，结构方面逢高适度止盈前期涨幅比较大的成长板块和黄金，增加港股以及红利板块的配置；债基方面，上半年维持短债搭配纯债为主的配置策略；下半年适度降低QDII型美债的配置、增加利率债配置。

三季度，国内经济运行总体平稳，但当前外部环境变化带来的不利影响增多，国内有效需求依然不足，经济持续回升向好仍面临诸多困难挑战。从具体数据上看，7、8月份，工业增加值、服务业生产指数和社会消费品零售总额同比增速基本保持在合理范围之内，但增速有边际回落迹象；8月PPI同比降幅较7月有所扩大，CPI同比增速仍在低位徘徊。9月制造业PMI均为49.8%，较上月有所好转，但仍在50%下方，从该指标内部结构上看，生产端强于需求端的特征仍未改变。海外方面，9月的美联储议息会议，决定将联邦基金目标利率降低50bp，开启降息周期以继续支持经济运行。鉴于此，9月底的我国政治局会议也表达了对经济现状态度上的变化。　　当季的大类资产表现中，A股市场在连续震荡下跌后迎来政策红利，9月底上演反转行情，行业方面，券商等行业涨幅居前，前期跌幅较大的消费类行业也有亮眼表现；另一方面，受到同样因素的影响，债市几乎与股市呈现出了相反的趋势，形成了冲高回落行情。国际方面，由于主要经济体的需求放缓，原油价格在三季度下跌较多；金价则创出了历史高点；海外权益市场表现偏强，但风格方面前期较强势的科技板块势头有所减弱。　　本季度组合权益仓位逐步提升，结构方面逢高适度止盈红利、黄金，增加港股、科技、大盘蓝筹的配置；债基方面，降低短债配置。　　展望后市，美联储首次降息50bp，但并没有引发进一步的衰退担忧，市场转向“软着陆”交易。国内9月26日政治局对经济定调全面转向，带来市场对政策预期的大幅修正。国内政策持续推动，预计经济将稳步增长，而债市可能维持震荡。风格方面，价值和成长均有机会。债市可能维持震荡，但稳健的信用债和短期债券仍有投资价值，目前组合债基部分维持短债搭配纯债为主的配置策略。组合在权益思路上会持续寻找具备绝对收益的品种，稳定累积组合净值，以期在中长期的维度为持有人带来较好的回报。

上半年，国民经济运行总体平稳，GDP同比增长5.0%。不过，当前外部环境错综复杂，国内有效需求依然不足，经济回升向好的基础仍需巩固。具体来看，上半年，全国规模以上工业增加值同比增长6.0%；服务业增加值同比增长4.6%；全国固定资产投资同比增长3.9%，不过房地产销售下滑仍比较严重；货物进出口总额同比增长6.1%；制造业PMI回升后重新回落至50%以下。消费增长偏弱，上半年，社会消费品零售总额同比增长3.7%；同时，CPI同比上涨0.1%；PPI同比下降2.1%。　　面对较为复杂的经济形势，从政策层面看，政府工作报告提出，积极的财政政策要适度加力，从2024年开始，我国将连续几年发行超长期特别国债。同时，货币政策方面，央行表示将淡化MLF政策利率色彩，并以7天逆回购操作利率承担起短端政策利率功能，三中全会后，央行便以此进行了降息操作；另一方面，央行通过借入国债的操作，实质增强了对长端利率的控制力度，利率市场化改革继续深化。　　资本市场表现方面，上半年国际能源、有色金属以及贵金属等价格大多有不同程度的上涨，同时也带动了国内股市相关板块的表现；此外，业绩稳定性较强的银行和电力等行业也受到了资金的追捧；不过制造业、消费类以及传媒等板块走势较弱，大多呈现不同程度的下探。海外股市方面，欧美等市场多数上涨，其中受近一年多人工智能浪潮带动的科技类股票涨幅较大。国内债市方面，受经济预期偏弱以及降准降息等因素影响，上半年市场利率逐渐下移，10年期国债收益率下探至2.2%附近，相应的，利率债和信用债都有不错的表现。　　上半年市场总体处于震荡趋势，权益市场赚钱机会有限，本基金权益仓位大部分时间保持较低位置，以波段操作为主，同时遵循稳健的投资策略，分散投资，买入注重安全边际，适时兑现收益或者恪守纪律及时止损以控制回撤，整体组合保持稳健均衡的状态。债券方面，维持短债搭配纯债为主的配置策略。

一季度，国内经济方面，宏观组合政策效应持续释放，生产需求稳中有升，物价总体稳定，经济运行起步平稳。从具体数据上看，1-2月份，全国规模以上工业增加值同比增长7.0%；全国服务业生产指数同比增长5.8%；社会消费品零售总额同比增长5.5%；全国固定资产投资同比增长4.2%；货物进出口总额同比增长8.7%。特别是3月PMI数值达50.8%，为近半年来首次高于临界点，制造业景气回升，成为经济亮点之一。　　当季的大类资产表现中，国际原油受地缘政治因素影响，价格震荡上行；国际金价则在多国央行持续买入等的加持下，创出新高；海外权益市场走势可圈可点，A股市场则出现探底回升的形态；行业方面，具有明显高分红属性的板块表现出明显的超额收益，其他板块多数出现了不同程度的跌幅；另一方面，受年初经济较弱预期以及降准降息等因素的影响，债市延续了上季度的上扬，10年期国债收益率下探至2.3%附近，继而维持震荡格局。　　报告期内，本基金遵循固收+基金稳健的投资策略，分散投资，买入注重安全边际，适时兑现收益或者恪守纪律及时止损以控制回撤，整体组合保持稳健均衡的状态。债券方面，维持原有持仓。权益市场赚钱机会有限，本基金权益仓位大部分时间保持较低位置，以波段操作为主。

2023年，面对复杂严峻的国际环境和艰巨繁重的国内改革、发展以及稳定任务，我国经济总体回升向好；不过，当前外部环境复杂性、严峻性、不确定性上升，经济发展仍面临一些困难和挑战，仍需进一步增强经济活力、防范化解风险、改善社会预期，以巩固和增强经济回升向好的态势。　　具体来看，全年国内生产总值比上年增长5.2%；年底，广义货币（M2）余额同比增长9.7%，但狭义货币（M1）余额同比增长仅1.3%，全年CPI比上年略微上涨0.2%；虽然固定资产投资比上年增长3.0%，但其中房地产开发投资下降9.6%，仍是主要的拖累项与风险点；从其他经济指标看，多数在上半年恢复较好、下半年斜率变缓，弱化了社会预期。　　面对不断变化的经济形势，从政策层面看，7月的政治局会议提到要适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，促进房地产市场平稳健康发展；在年底的政治局会议以及中央经济工作会议中，进一步提到加快推进“三大工程”、构建房地产发展新模式，并要求2024年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，坚决守住不发生系统性风险的底线。　　反映到资本市场表现上，股市整体价格中枢先升后降，上半年受益于数字经济政策的提振与人工智能主题的不断发酵，科技板块涨幅较大，反观其他多数行业，股价都出现了不同程度的调整；下半年，即使面对国内政策的再一次发力，股市的反应也并不理想，除煤炭等少数板块有明显表现外，几乎都出现了不同程度的下跌。　　债市方面，全年多数时间的动向都紧随经济数据以及社会预期的变化。年初社会预期较强时，央行引导资金利率回归中性，信用利差持续收敛；二季度随着经济增速边际放缓，市场利率迅速回落；三季度债市在政策发力与经济数据短期好转的情况下出现了阶段性调整；四季度经济数据再度趋缓，债市结束了调整，并走出一轮上扬行情。　　报告期内，本基金遵循固收+基金稳健的投资策略，分散投资，买入注重安全边际，适时兑现收益或者恪守纪律及时止损以控制回撤，整体组合保持稳健均衡的状态。债券方面，本基金主要持有纯债基金和现金管理基金。权益市场赚钱机会有限，本基金权益仓位大部分时间保持较低位置，波动交易个股或者ETF。　　本基金将继续遵循“均衡打底、卫星辅助”的原则，寻找多元资产和不同市场风格的投资机会，努力优化基金风险收益特征，使业绩更符合“固收+”的目标。

三季度，国内经济数据同比回落后，积极因素开始增多，重新出现企稳的迹象。具体来看，当季先后经历了降息与降准，货币政策稳中有松；工业生产加快，装备制造业增速回升；服务业较快增长，现代服务业增势良好；市场销售加快恢复，服务消费增长较快。另一方面，房地产开发投资仍处于探底过程中，对固定资产总体投资造成明显拖累，这也促使了相关政策的密集出台。从物价水平看，CPI数据同比逐渐回正，PPI同比降幅也在持续收窄。　　当季，大类资产表现中，能源价格表现强势，原油与煤炭价格都出现了明显上涨；A股各行业中，与传统能源相关的板块涨幅较大，其他板块中，除金融板块外几乎都出现了不同程度的下跌，其中新能源板块以及前期表现强势的人工智能板块跌幅较大；与此同时，随着政策端的快速发力，市场对经济的预期也发生了更多分歧，在经历一轮上涨后，债市也出现了震荡调整的行情。　　报告期内，本基金遵循固收+基金稳健的投资策略，分散投资，买入注重安全边际，适时兑现收益或者恪守纪律及时止损以控制回撤，整体组合保持稳健均衡的状态。权益市场赚钱机会有限，本基金权益仓位大部分时间保持较低位置，报告期末略微加仓。

2023年上半年，市场对经济的预期经历了由强转弱的过程。具体来看，一季度，国内疫情对经济的影响阶段性消退，市场预期向好，经济运行也呈现企稳回升态势。从结构上看，工业生产逐步恢复，服务业明显回升，市场销售较快恢复，固定资产投资平稳增长。二季度，国内经济在去年同期低基数效应下，同比数据保持了较好的增长；不过，部分数据也出现了边际走弱、环比下滑的情况。具体来看，工业生产仍旧稳步恢复，服务业和市场销售虽增速较高，但同比增速在4月份的高点后出现了不同程度的边际放缓迹象，基础设施和制造业投资仍保持一定的增长水平，但房地产开发投资仍处于探底过程中，对固定资产总体投资造成拖累，出口数据也在6月边际走弱。最后，价格指数方面，受石油、煤炭等大宗商品价格回落、市场需求不足以及上年同期基数较高等因素影响，PPI同比降幅逐月扩大；另一方面，春节后消费需求回落，消费市场供应充足，国际能源价格有所回落，CPI同比涨势逐步回落。　　上半年，各大类资产表现与投资者对经济的预期有较大关联。原油价格方面，一季度，在全球经济增长放缓预期与中国经济恢复预期的对冲下，价格呈现震荡走平态势；来到二季度，原油的市场需求不及预期，价格震荡下行。汇率方面，一季度人民币兑美元走势以震荡为主，但二季度随着经济边际走弱，人民币兑美元单边贬值。国内市场方面，一季度A股市场整体价格中枢震荡上移；但二季度A股快速走弱，除与人工智能相关的行业股价有所表现外，其他多数行业，股价都出现了不同程度的调整；债市也走出了两段行情，第一段是复苏交易后期的反弹行情，信用利差持续收敛，不断压缩博弈空间；第二段是在经济增速边际放缓、货币政策维持宽松的情况下，市场利率迅速回落，债券市场在二季度获得较好表现。此外，在经济边际走弱的情况下，投资者对稳增长政策的预期有所加强，并反映到了市场中。　　报告期内，遵循固收+基金稳健的投资策略，分散投资，买入注重安全边际，适时兑现收益或者恪守纪律及时止损以控制回撤，整体组合保持稳健均衡的状态。由于报告期内权益市场赚钱效应不及预期，本基金权益仓位先升后降，等待时机。