信澳景气优选混合C(013722) - 基金投资策略和运作

2026年一季度，市场整体呈现震荡格局，特别是随着2月底美以伊冲突的爆发，市场风险偏好有所下行。期间银行、机械设备、汽车等行业涨幅居前，煤炭、电力设备、化工等行业表现排名靠后。我们认为，从当前流动性以及25年12月底中央经济工作会议上中央高层对于经济的表态来看，2026年国内处于流动性宽松以及中国政府陆续出台对经济的扶持政策的过程中，这对于国内整体经济有望形成支撑，整体有望利好权益市场的表现。但同时我们也注意到，外围地缘冲突的加剧也给全球经济的复苏增加了许多的不确定性，因此后续这部分风险也需予以关注。从结构上看，站在当前时点，我们认为与海外AI服务器相关的算力景气度仍然较高，如光模块、液冷等相关公司的业绩预计仍将有较好表现。另外我们认为，国产算力、与AI相结合的下游新硬件以及AI应用这些领域也有望迎来较好的需求，因此这些领域相关的个股也值得关注。但值得指出的是，美以对伊朗发起的地区战争对海湾国家以及油价都带来了较大的影响，这进一步增加了全球经济运行的不确定性。站在当前时点看，我们认为仍需进一步观察地缘冲突后续的进展，如冲突后续演绎的更加激烈，则对全球经济的复苏也将带来较大的不确定性。从选股的角度而言，我们仍将以基本面的成长性作为选股的主要标准，继续选择基本面扎实，成长性与估值匹配度较高的标的进行组合配置，希望争取在后续的行情中持续为投资人获取更多超额收益。

2025年A股市场整体震荡上行，信澳景气优选A上涨95.81%，同期沪深300上涨17.66%，整体跑赢相关指数。回顾2025年，市场4月份受美国增加关税预期影响波动较大，但后续市场在贸易谈判逐步缓和以及国内经济有所复苏的大背景下有所回升。其中板块来看，有色金属、通信、电子等板块表现较好。

2025年三季度，随着中美关税摩擦逐渐缓和以及国内经济逐步企稳，市场企稳回升。期间电子、电力设备、有色、通信等行业涨幅居前，银行、石油石化、交通运输等行业排名靠后。我们认为，从流动性以及中央高层对于经济的表态来看，今年国内处于流动性宽松以及中国政府陆续出台对经济的扶持政策的过程中，这对于国内整体经济有望形成支撑，整体有望利好权益市场的表现。但同时我们也注意到，中美贸易摩擦近期的变化也增加了相应的不确定性，因此后续这部分风险仍需予以关注。从结构上看，站在当前时点，我们认为与海外AI服务器相关的算力景气度仍然较高，相应公司的业绩预计将有较好表现。另外我们认为，与AI相结合的下游新硬件也将迎来较好的需求。值得关注的是，美国对全球发起的关税战对各个国家都带来了较大的影响，这也进一步增加了全球经济运行的不确定性。站在当前时点看，我们认为仍需进一步观察贸易战后续的进展，如贸易战后续演绎的更加激烈，则对依托全球产业链的环节也带来较大的不确定性。同时我们也关注到，存储半导体也进入了涨价周期，相关的产品价格上涨较快，有利于产业链相关标的的盈利提升，进而利好相关标的股价表现。从选股的角度而言，我们仍将以基本面的成长性作为选股的主要标准，继续选择基本面扎实，成长性与估值匹配度较高的标的进行组合配置，希望争取在后续的行情中持续为投资人获取更多超额收益。

2025年上半年A股市场震荡上行，信澳景气优选A上涨12.35%，同期沪深300上涨0.03%，信澳景气优选A跑赢指数约12.32%。回顾2024年上半年，市场4月份受美国增加关税预期影响波动较大，但后续在贸易谈判逐步缓和以及国内经济有所复苏的大背景下有所回升。其中板块来看，与AI相关的硬件以及新消费，创新药等板块表现较好。

2025年一季度，市场走势相对震荡，3月中旬之前市场偏震荡上行，进入4月份之后，随着美国贸易摩擦升级，关税升高，市场调整较大。期间，汽车、机械设备、有色金属涨幅居前，煤炭、石油石化、非银金融等行业排名靠后。我们认为，从当前的流动性以及中央高层对于经济的表态来看，我们认为当前处于流动性宽松以及中国政府陆续出台对经济的扶持政策的过程中，这对于国内整体经济有望形成支撑。但同时中美贸易摩擦以及关税增加则对外贸行业形成较大冲击，因此我们认为后续市场震荡的概率较大。从结构上看，站在当前时点看，美国对全球发起的关税战对各个国家都带来了较大的影响，这也进一步增加了全球经济运行的不确定性。站在当前时点看，我们认为仍需进一步观察贸易战后续的进展，如贸易战后续演绎的更加激烈，则对依托全球产业链的环节带来较大的不确定性。从国内来看，我们认为目前中国内部对经济仍然是扶持态度，对流动性也依然是正向以及呵护的态度。因此，在贸易战的大背景下，我们认为对于国内国产化替代的相关产业预计将有正向的帮助。从选股的角度而言，我们仍将以基本面的成长性作为选股的主要标准，继续选择基本面扎实，成长性与估值匹配度较高的标的进行组合配置，希望争取在后续的行情中持续为投资人获取更多超额收益。

2024年A股市场先抑后扬，信澳景气优选A上涨24.33%，同期沪深300上涨14.68%，信澳景气优选A跑赢指数约9.65%。回顾2024年，前三个季度市场受经济下行的压力影响，较为低迷，9月下旬美国降息以及国内降息降准后，市场情绪以及成交量有较大程度恢复。全年来看，与AI相关的硬件以及终端表现较好。

2024年三季度，A股市场先跌后涨，指数在经历了7、8月份阶段性的下行后在9月底迎来了较大幅度的反弹。期间，非银金融、地产、计算机等顺周期行业涨幅较为靠前，石化、公用事业、煤炭等行业涨幅较小。从目前的情况看，我们认为当前处于中美流动性宽松的周期中，叠加中国政府陆续出台对经济的扶持政策，因此预计后续市场有望迎来一轮偏暖的行情。从结构上看，我们认为23年是AI大模型训练的元年，而24年在模型训练相对成熟之后有望进入各个运用领域，因此我们认为AIPC、AI手机等AI+领域有望受益。另外，我们也观察到9月份政治局会议，以及各部委都陆续发布了对地产、经济的相关政策，预计后续随着政策的逐步落地，经济基本面有望有所企稳，利好顺周期相关行业。不过值得指出的是，行业的景气程度也应当结合当前细分板块的位置加以相应判断，尽量规避短期上涨幅度较大以及估值较高的品种，并选择相应周期位置以及股价位置相匹配的标的。从选股的角度而言，我们仍将以基本面的成长性作为选股的主要标准，继续选择基本面扎实，成长性与估值匹配度较高的标的进行组合配置，希望争取在后续的行情中持续为投资人获取更多超额收益。

2024年上半年，A股指数经历了年初的快速下行以及2、3月份的反弹，5、6月份再度震荡走低。从市场的结构来看，行业分化较为明显，高股息行业石油石化、煤炭、公用事业等涨幅较好，而计算机、商贸零售、社会服务等板块表现较弱。总体反映了在疫后复苏过程中影响经济的“疤痕效应”和经济复苏乏力下各个相关行业的压力。在这一过程中，信澳景气优选基金从成长与估值的性价比策略出发，整体上以配置业绩成长性较好，同时估值性价比较高的算力以及消费电子苹果产业链的相关个股为主。

2024年一季度，A股市场先抑后扬，指数在经历了1月份快速的下跌后2、3月份有所回收，上证指数一季度整体上涨2.23%。这一过程中，市场也经历了雪球敲入等对小盘流动性较差股票的事件冲击，因此小盘股在这一过程中的波动性更大。站在当前时点，我们认为市场指数在经历近两年的调整之后，处在一个相对较低的位置，大部分风险有所释放。但由于经济基本面需要经历一个筑底企稳的过程，因此预计指数后续处于震荡回升的概率较大，市场在这一过程中有望存在结构性的投资机会。从结构上看，我们认为23年是AI大模型训练的元年，而24年在模型训练相对成熟之后有望进入各个子领域运用的，因此我们认为AIPC、AI手机以及智能驾驶等领域有望受益。另外以华为、小米、理想等为首的国内造车新势力引领的汽车智能化产业趋势有望使得国内相关的产业链公司迎来较好的发展机会。因此我们认为这两个方向的相关标的后续值得关注。不过值得指出的是，行业的景气程度也应当结合当前细分板块的位置加以相应判断，尽量规避短期上涨幅度较大以及估值较高的品种，并选择相应周期位置以及股价位置相匹配的标的。从选股的角度而言，我们仍将以基本面的成长性作为选股的主要标准，继续选择基本面扎实，成长性与估值匹配度较高的标的进行组合配置，希望争取在后续的行情中持续为投资人获取更多超额收益。

2023年A股市场震荡下行，沪深300下跌-11.37%，信澳景气优选A下跌-9.67%，跑赢指数约1.7%。回顾2023年，市场一方面担忧经济复苏的力度低于预期，另一方面，房地产板块的低迷也拖累了整体的经济形势，因此整体与经济复苏相关的板块一定程度上承压。值得指出的是，23年AI创新频出，因此年初的AI硬件与软件板块上涨较好，另外，四季度电子板块在预期24年复苏的基础上有所反弹。

2023年三季度，A股市场呈现震荡下跌态势，沪深300指数下跌-3.98%，主因市场对国内经济的基本面复苏力度偏弱有所担心以及AI相关板块高位回调导致。在这一过程中，由于7月底中央政治局会议对地产表态有所改变，导致顺周期相关板块迎来一波上涨。整体而言，三季度期间煤炭、非银、房地产等板块表现较好，电力设备、传媒、计算机表现较弱。期间信达澳亚景气优选A基金下跌-8.72%，跑输沪深300指数约4.74%。站在当前时点，我们认为市场指数在经历近两年的调整之后，处在一个相对较低的位置，大部分风险有所释放。但由于经济基本面正在经历一个筑底企稳的过程，因此预计指数后续处于震荡回升的概率较大，同时市场仍有望存在结构性的投资机会。从结构上看，我们认为以华为为首的国内造车新势力引领的汽车智能化产业趋势有望使得国内相关的产业链公司迎来较好的发展机会。另外，电子产业在经历了近两年的周期性下行之后也有望迎来行业的回暖及复苏，因此我们认为这两个方向的相关标的后续值得关注。另外值得指出的是，前期由于部分子领域股价已经上涨较多，因此我们认为也应当结合当前细分板块的位置加以相应判断，尽量规避短期上涨幅度以及估值较高的品种，并选择相应周期位置以及股价位置较低的品种。从选股的角度而言，我们仍将以基本面的成长性作为选股的主要标准，继续选择基本面扎实，估值匹配度较高的标的进行组合配置，希望争取在后续的行情中持续为投资人获取更多超额收益。

2023年上半年，A股指数在国内疫情弱复苏的大背景下呈现震荡态势，沪深300指数上半年先涨后跌，总体下跌-0.75%。从市场的结构来看，行业分化也较为明显，以人工智能以及数字经济为代表的的TMT板块表现较好，而房地产、商贸零售等相关板块表现较弱。总体反映了在疫后复苏过程中影响经济的“疤痕效应”和地产下行对各个相关行业的压力。在这一背景下，信澳景气优选逐步增配与数字经济以及人工智能相关的TMT行业。