建信纳斯达克100指数（QDII）C美元现汇(012753) - 基金投资策略和运作

四季度，10年期美债收益率较三季度小幅上涨2BP，收于4.18%，美元指数反弹0.46%至98.27，纳斯达克100指数收于25249.85，较三季度小幅上涨2.31%。通胀的持续回落以及失业率的上升使得美联储货币政策有持续降息空间，但也意味着未来美国经济衰退的可能增大，美国市场投资者的风险偏好会受到不利影响，纳斯达克100指数的盈利将受到考验。另一方面，随着新一代人工智能技术的突破并向应用端扩散，以纳斯达克100指数为代表的科技股或将迎来中长期慢牛行情。报告期内，管理人较好地控制了基金年化跟踪误差和日均跟踪偏离度。基金总规模较为稳定，部分交易日基金出现了较大比例的申赎，单日大比例的申赎会对持仓结构造成一定影响，从而放大基金的跟踪偏离度和跟踪误差。管理人通过对组合的适当调整，尽力降低了这些不利影响。　　本报告期本基金A净值增长率1.07%，波动率1.04%，业绩比较基准收益率1.17%，波动率1.14%。本报告期本基金C净值增长率0.99%，波动率1.04%，业绩比较基准收益率1.17%，波动率1.14%。本报告期本基金D净值增长率0.98%，波动率1.04%，业绩比较基准收益率1.17%，波动率1.14%。

三季度，10年期美债收益率较二季度下跌8BP，收于4.16%，美元指数小幅反弹1.09%至97.82，纳斯达克100指数收于24679.99，较二季度大幅上涨8.82%。关税政策的不确定性将给美国通胀以及全球经济带来压力，使得美联储货币政策有持续降息空间，但也意味着未来美国经济衰退的可能增大，美国市场投资者的风险偏好会受到不利影响，纳斯达克100指数的盈利将受到考验。另一方面，随着新一代人工智能技术的突破并向应用端扩散，以纳斯达克100指数为代表的科技股或将迎来中长期慢牛行情。　　报告期内，管理人较好地控制了基金年化跟踪误差和日均跟踪偏离度。基金总规模较为稳定，部分交易日基金出现了较大比例的申赎，单日大比例的申赎会对持仓结构造成一定影响，从而放大基金的跟踪偏离度和跟踪误差。管理人通过对组合的适当调整，尽力降低了这些不利影响。　　本报告期本基金A净值增长率7.51%，波动率0.65%，业绩比较基准收益率7.61%，波动率0.67%。本报告期本基金C净值增长率7.43%，波动率0.65%，业绩比较基准收益率7.61%，波动率0.67%。本报告期本基金D净值增长率7.43%，波动率0.65%，业绩比较基准收益率7.61%，波动率0.67%。

本基金跟踪的标的指数为纳斯达克100指数，基金业绩比较基准为：人民币计价的纳斯达克100指数收益率×95%+银行活期存款税后收益率×5%。报告期内，根据基金合同规定，采取了对指数的抽样复制策略，较好控制了基金年化跟踪误差和日均跟踪偏离度。　　报告期内，基金总规模较为稳定，部分交易日基金出现了较大比例的申赎，单日大比例的申赎会对持仓结构造成一定影响，从而放大基金的跟踪偏离度和跟踪误差。管理人通过对组合的适当调整，尽力降低了这些不利影响。

报告期内，管理人较好地控制了基金年化跟踪误差和日均跟踪偏离度。基金总规模较为稳定，部分交易日基金出现了较大比例的申赎，单日大比例的申赎会对持仓结构造成一定影响，从而放大基金的跟踪偏离度和跟踪误差。管理人通过对组合的适当调整，尽力降低了这些不利影响。　　2025年一季度，美国经济增速放缓，制造业景气度再度进入收缩状态，服务业景气度虽在扩张区间但也已放缓。加之，受美国政府全面加征关税的预期影响，通胀预期快速上升，居民消费意愿下降，市场在“滞”与“胀”中摇摆。10年期美债收益率较去年年末下行35BP，收于4.23%，美元指数下跌3.95%至104.19，纳斯达克100指数较去年年末下跌8.25%，收于19278.45。美国2月CPI同比2.8%，预期2.9%，前值3.0%；3月CPI季调环比0.2%，预期0.3%，前值0.5%。2月核心CPI同比3.1%，预期3.2%，前值3.3%；2月核心CPI季调环比0.2%，预期0.3%，前值0.4%。最新公布的美国3月ISM制造业PMI指数录得49，低于预期值49.5，也低于前值50.3，数据上看，美国ISM制造业PMI又下降至荣枯线以下。3月ISM服务业PMI指数录得50.8,但均低于预期值52.9和前值53.5。最新公布的美国3月新增非农就业人数22.8万人，高于预期值的14万人。美国3月失业率较前值4.1%小幅上升至4.2%。3月的议息会议美联储按兵不动，好坏参半的经济数据意味着美联储需要更多的时间窗口来观察数据，利率路径维持不变，2025年还有2次左右的降息。　　关税政策的不确定将给美国通胀以及全球经济带来压力，使得美联储货币政策有持续降息空间，但也意味着未来美国经济衰退的可能增大，美国市场投资者的风险偏好会受到不利影响，纳斯达克100指数的盈利将受到考验。另一方面，随着新一代人工智能技术的突破并向应用端扩散，以纳斯达克100指数为代表的科技股或将迎来中长期慢牛行情。　　本报告期本基金A净值增长率-8.81%，波动率1.41%，业绩比较基准收益率-7.95%，波动率1.41%。本报告期本基金C净值增长率-8.88%，波动率1.41%，业绩比较基准收益率-7.95%，波动率1.41%。本报告期本基金D净值增长率-11.88%，波动率1.50%，业绩比较基准收益率-11.81%，波动率1.48%。

报告期内，根据基金合同规定，采取了对指数的抽样复制策略，较好控制了基金年化跟踪误差和日均跟踪偏离度。报告期内，基金总规模较为稳定，部分交易日基金出现了较大比例的申赎，单日大比例的申赎会对持仓结构造成一定影响，从而放大基金的跟踪偏离度和跟踪误差。管理人通过对组合的适当调整，尽力降低了这些不利影响。

报告期内，根据基金合同规定，采取了对指数的抽样复制策略，较好地控制了基金年化跟踪误差和日均跟踪偏离度。　　报告期内，基金总规模较为稳定，部分交易日基金出现了较大比例的申赎，单日大比例的申赎会对持仓结构造成一定影响，从而放大基金的跟踪偏离度和跟踪误差。管理人通过对组合的适当调整，尽力降低了这些不利影响。　　2024年三季度，美国CPI同比延续回落，核心通胀小幅回落。制造业景气度较二季度继续回落，非制造业维持较强韧性。另外，鉴于通胀的缓解以及对经济放缓和失业数据的担忧，美联储于9月中旬开启降息，首次降息50BP，超出市场预期。10年期美债收益率较二季度末大幅下行55BP，收于3.81%，美元指数下跌4.8%至100.76，纳斯达克100指数上涨1.92%，收于20060.69点。美国8月CPI同比2.6%，预期2.6%，前值3.0%；8月CPI季调环比0.2%，预期0.2%，前值0.2%。8月核心CPI同比3.3%，预期3.2%，前值3.2%；8月核心CPI季调环比0.3%，预期0.3%，前值0.2%。最新公布的美国9月ISM制造业PMI指数录得47.2，低于预期值47.5，持平于前值，数据上看，美国ISM制造业PMI仍在荣枯线以下。最新公布的美国9月新增非农就业人数25.4万人，大幅高于预期值的14.0万人和前值15.9万人。美国9月失业率较前值4.2%小幅回落至4.1%。9月18日，美联储正式宣布将联邦基金利率的目标区间下调50BP至4.75%-5.0%，为近4年来首次降息，降息幅度超出市场预期，同时点阵图暗示2024年还有50个基点的降息。　　美国通胀持续回落使得美联储态度变鸽，但数据显示未来美国经济衰退的可能增大，美国市场投资者的风险偏好会受到不利影响，纳斯达克100指数的盈利将受到考验。另一方面，随着新一代人工智能技术的突破并向应用端扩散，以纳斯达克100指数为代表的科技股或将迎来中长期慢牛行情。　　本报告期本基金A净值增长率0.58%，波动率1.55%，业绩比较基准收益率0.24%，波动率1.46%。本报告期本基金C净值增长率0.50%，波动率1.55%，业绩比较基准收益率0.24%，波动率1.46%。

本基金跟踪的标的指数为纳斯达克100指数，基金业绩比较基准为：人民币计价的纳斯达克100指数收益率×95%+银行活期存款税后收益率×5%。报告期内，根据基金合同规定，采取了对指数的抽样复制策略，较好控制了基金年化跟踪误差和日均跟踪偏离度。　　报告期内，基金总规模较为稳定，部分交易日基金出现了较大比例的申赎，单日大比例的申赎会对持仓结构造成一定影响，从而放大基金的跟踪偏离度和跟踪误差。管理人通过对组合的适当调整，尽力降低了这些不利影响。

报告期内，根据基金合同规定，采取了对指数的抽样复制策略，较好地控制了基金年化跟踪误差和日均跟踪偏离度。　　报告期内，基金总规模较为稳定，部分交易日基金出现了较大比例的申赎，单日大比例的申赎会对持仓结构造成一定影响，从而放大基金的跟踪偏离度和跟踪误差。管理人通过对组合的适当调整，尽力降低了这些不利影响。　　一季度，美国CPI同比小幅回升，核心通胀延续回落。制造业景气度触底回升，非制造业有所回落，但仍表现出一定的韧性。另外，鉴于前期通胀的缓解，美联储相关官员暗示2024年某个时点降息是合适的，但具体的降息节点取决于数据。10年期美债收益率明显上行，收于4.20%，美元指数上涨3.09%至104.51，纳斯达克100指数上涨8.49%，收于18254.69点。美国2月CPI同比3.2%，预期3.1%，前值3.1%；2月CPI季调环比0.4%，预期0.4%，前值0.3%。2月核心CPI同比3.8%，预期3.7%，前值3.9%；2月核心CPI季调环比0.4%，预期0.3%，前值0.4%。最新公布的美国3月ISM制造业PMI指数录得50.3，高于前值47.8。数据上看，美国ISM制造业PMI显著回升且自2022年四季度以来首次站上荣枯线。美国3月新增非农就业人数30.3万人，大幅高于预期值的20万人和前值27万人。美国3月失业率较前值3.9%下降至3.8%。3月20日，美联储联邦公开市场委员会（FOMC）宣布将联邦基金利率目标区间维持在5.25％-5.50％不变，同时表示年内降息仍是大概率，不过具体降息节点取决于数据，点阵图暗示2024年有三次25个基点的降息。　　美国通胀持续回落以及十年期美债收益率反弹使得美联储态度变鸽，但数据显示未来美国经济衰退的可能增大，美国市场上投资者风险偏好降低，纳斯达克100指数的盈利将受到考验。另一方面，随着GPT5.0等新一代AI技术的突破，以纳斯达克100指数为代表的科技股或将迎来中长期慢牛行情。　　本报告期本基金A净值增长率9.49%，波动率1.06%，业绩比较基准收益率8.25%，波动率0.96%。本报告期本基金C净值增长率9.41%，波动率1.06%，业绩比较基准收益率8.25%，波动率0.96%。

报告期内，根据基金合同规定，采取了对指数的抽样复制策略，较好控制了基金年化跟踪误差和日均跟踪偏离度。报告期内，基金总规模较为稳定，部分交易日基金出现了较大比例的申赎，单日大比例的申赎会对持仓结构造成一定影响，从而放大基金的跟踪偏离度和跟踪误差。管理人通过对组合的适当调整，尽力降低了这些不利影响。

报告期内，根据基金合同规定，采取了对指数的抽样复制策略，较好控制了基金年化跟踪误差和日均跟踪偏离度。  报告期内，基金总规模较为稳定，部分交易日基金出现了较大比例的申赎，单日大比例的申赎会对持仓结构造成一定影响，从而放大基金的跟踪偏离度和跟踪误差。管理人通过对组合的适当调整，尽力降低了这些不利影响。  三季度，虽然美国核心通胀延续二季度的下行趋势，但能源价格上涨带动美国CPI整体触底反弹。另外，随着美国财政部大幅发债以及美联储为遏制通胀态度偏鹰，10年期美债收益率大幅冲高，收于4.59%，美元指数上涨2.72%至106.19，伦敦金价冲高至1978美元/盎司后回调，收于1848美元/盎司，三季度下跌3.69%。美国8月CPI同比3.7%，预期3.6%，前值3.2%；8月CPI环比0.4%，预期0.3%，前值0.2%。8月核心CPI同比4.3%，预期4.3%，前值4.7%；8月核心CPI环比0.2%，预期0.2%，前值0.2%。美国ISM制造业PMI指数由8月的47.6上升至9月的49.0，高于预期值47.9；数据上看，美国制造业PMI连续三个月回升，但仍处于荣枯线以下。美国9月新增非农就业人数33.6万人，大幅高于预期值17.0万人和前值18.7万人。美国9月失业率为3.8%，持平于前值。9月21日，美联储联邦公开市场委员会（FOMC）宣布将联邦基金利率目标区间维持在5.25％-5.50％不变，但同时美联储释放了鹰派信号，点阵图暗示2023年还有一次加息且2024年的潜在降息幅度从100基点缩水至50基点。  美国经济和通胀韧性使得美联储或维持更长时间的高利率水平，未来美国经济衰退的可能增大，美国市场上投资者风险偏好降低，纳斯达克100指数将承压。另一方面，随着GPT5.0等新一代AI技术的突破，以纳斯达克100指数为代表的科技股或将迎来中长期慢牛行情。  本报告期本基金A净值增长率-3.68%，波动率1.00%，业绩比较基准收益率-3.47%，波动率0.95%。本报告期本基金C净值增长率-3.75%，波动率1.00%，业绩比较基准收益率-3.47%，波动率0.95%。

本基金跟踪的标的指数为纳斯达克100指数，基金业绩比较基准为：人民币计价的纳斯达克100指数收益率×95%+银行活期存款税后收益率×5%。报告期内，根据基金合同规定，采取了对指数的抽样复制策略，较好控制了基金年化跟踪误差和日均跟踪偏离度。  报告期内，基金总规模较为稳定，部分交易日基金出现了较大比例的申赎，单日大比例的申赎会对持仓结构造成一定影响，从而放大基金的跟踪偏离度和跟踪误差。管理人通过对组合的适当调整，尽力降低了这些不利影响。

本基金在报告期内满仓运作，以满足上市运作要求以及跟踪误差控制要求。 一季度，美国通胀如期下行，加息末期引发硅谷银行挤兑等风险事件，市场预期美联储态度边际转鸽，10年期美债收益率震荡走高至4.06%后回落，收于3.47%，市场风险偏好下降，美元指数下跌2.28%至102.59，伦敦金价上涨7.76%，收于1968.53美元/盎司。美国2月CPI同比6.0%，预期6.0%，前值6.4%；2月CPI环比0.4%，预期0.4%，前值0.5%。美国制造业PMI指数由2月的47.7跌至3月的46.3，低于预期47.5，也低于荣枯线；数据上看，美国制造业持续处于收缩区间。美国3月新增非农就业人数23.6万人，高于预期23万人。美国3月失业率小幅回落至3.5%，前值3.6%。3月，美联储议息会议后宣布加息25bp至4.75%-5.0%，点阵图指引加息最终目标为5.0-5.25%，5月或将迎来年内最后一次加息。 展望未来，虽然美国1月和2月通胀数据回落，但核心服务通胀仍有较高粘性，在更多数据证明通胀确定性回落之前，美联储或维持一定时间的高利率水平，短期压制黄金表现。中期来看，越来越多的证据指向美国经济走向衰退，叠加全球去美元化背景下多家央行持续购金，美元指数开启下行周期，黄金年内迎来右侧配置机会。  本报告期本基金A净值增长率18.15%，波动率1.38%，业绩比较基准收益率17.90%，波动率1.39%。本报告期本基金C净值增长率18.00%，波动率1.38%，业绩比较基准收益率17.90%，波动率1.39%。