国泰中证细分化工产业主题ETF联接A(012730) - 基金投资策略和运作

2024年一季度，市场走势先下后上，政策呵护市场决心更加坚决，在结束一月份的流动性危机引起的非理性杀跌后，市场在二三月迎来强力反弹，沪深300指数2月触底后反弹接近11.25%，摆脱持续下跌通道，重拾向上走势。一季度以来政策呵护市场的决心不变，三月迎来重要会议，各部委出台稳投资促消费等措施，针对设备更新及消费以旧换新方面，拓宽国内需求。一季度由于海外市场PMI回升，存在被动补库需求，出海链主题表现亮眼，一季度出口数据超预期，价格指数有所回升，对于经济基本面有一定的提振作用。化工行业属于典型的周期性行业，由于前两年海外需求旺盛，资本开支较多，行业内面临阶段性供给过剩问题。基本面需求预期悲观和高油价对成本端的压力，都对化工企业的盈利造成较大影响，2024年随着市场流动性危机解除，一季度受到海外补库需求提振，化工行业有所反弹，中证细分化工指数在二月触底之后反弹超过17%。作为指数基金，本基金旨在为投资者提供标准化的投资工具。

2023年一季度，化工行业整体处于低位震荡，一月略有反弹，主要还是由于疫情后经济修复预期带动的市场整体回暖，二月开始经济扩张放缓，行业库存还未触底，化工指数逐步震荡回调。进入二季度后，由于四月经济读数低于预期，引发市场对于通缩的担忧，风险偏好大幅降低，周期产品首当其冲遭到大幅减仓，前期博弈经济复苏的资金也从化工板块撤出。三季度国内总体来讲，政策方面给予市场极大的支持。七月底的政治局会议之后，印花税下调，规范大股东减持行为及量化交易等举措，无疑都表明了市场的政策底已经出现。但是外围市场来讲，北向资金持续卖出A股资产，美债利率和美元指数维持高位，全球市场资产产生很强的正相关性，均有不同程度下跌。化工行业属于典型的周期性行业，基本面需求预期悲观导致和高油价，都对化工企业的盈利造成较大压力四季度，经济基本面经过三季度的温和回升之后四季度数据出现回踩，12月制造业PMI 录得49.0，价格指数仍然处于低位徘徊。虽然四季度数据走弱呈现一定的季节性特征，但是市场信心仍然不足，总体呈现弱势震荡格局。四季度以来政策呵护市场的决心不变，不断出台规范减持及引入长期投资者等措施，对于长期活跃资本市场奠定基础。化工行业属于典型的周期性行业，由于前两年海外需求旺盛，资本开支较多，行业内面临阶段性供给过剩问题。基本面需求预期悲观和高油价对成本端的压力，都对化工企业的盈利造成较大影响，2023年中证细分化工产业主题指数弱势震荡，下跌近23.17%。作为跟踪标的指数的被动型基金，本基金紧密跟踪标的指数，在追求跟踪偏离度和跟踪误差的同时，也会精细化操作以更好的跟踪市场。

2023年三季度市场仍处弱势格局，主因稳增长效果仍在验证期，人民币汇率偏弱。7月披露的二季度国内宏观经济数据相对弱势引发市场担忧，但伴随城中村改造、发展民营经济等文件出台，市场对顺周期方向关注度逐渐提升；8月在人民币贬值压力下，北上资金流出幅度较大，股市快速探底。结构方面，顺周期板块相对收益靠前，非银（+5.6%）、煤炭（+5.3%）、石化（+4.4%）上涨，数字经济催化剂减少，TMT板块阶段性回调。作为行业指数基金，本基金旨在为看好化工板块的投资者提供投资工具。

2023年上半年，经济整体呈现“先上后下”的特征，一季度是疫后经济的正常化修复，二季度是内外部去库存共振，二次阳性对经济也存在一定的扰动。映射到A股市场的表现，也是呈现一季度上涨后转弱，二季度震荡下跌的走势。上半年总体来讲，市场存量博弈情绪浓重，各板块轮动加快，指数表现分化严重，进入二季度后TMT板块冲高回调，中证细分化工指数一季度先上后下，进入二季度跌幅进一步加深，2023年上半年中证细分化工产业主题指数跌幅超10%，2023年一季度，化工行业整体处于低位震荡，一月略有反弹，主要还是由于疫情后经济修复预期带动的市场整体回暖，二月开始经济扩张放缓，行业库存还未触底，化工指数逐步震荡回调。进入二季度后，由于四月经济读数低于预期，引发市场对于通缩的担忧，风险偏好大幅降低，周期产品首当其冲遭到大幅减仓，前期博弈经济复苏的资金也从化工板块撤出。

2023年一季度A股市场各大指数涨跌互现，代表价值风格的上证50和沪深300指数表现较优，上涨幅度达1%和4.6%左右，创业板进入二月后整体震荡回调。2023年一季度，板块表现分化严重，TMT板块领涨，化工行业整体处于低位震荡，一月略有反弹，主要还是由于疫情后经济修复预期带动的市场整体回暖，二月开始经济扩张放缓，行业库存还未触底，化工指数逐步震荡回调。作为跟踪标的指数的被动型基金，本基金紧密跟踪标的指数，在追求跟踪偏离度和跟踪误差的同时，也会精细化操作以更好的跟踪市场。

2022 全年A股大部分行业指数走势和大盘一致，呈现震荡下跌趋势，上证指数下跌15.13%，细分化工产业指数跌幅达到24.35%，场内仅有煤炭和综合行业上涨，大部分行业估值处于历史分位数较低水平。化工行业除三季度略有反弹外全年呈现跌势，四季度化工行业呈现明显底部区间震荡态势，主要由于伴随出口回落，需求不足担忧发酵，库存仍处于高位，市场对于经济修复前景较为悲观。 作为跟踪标的指数的被动型基金，本基金紧密跟踪标的指数，在追求跟踪偏离度和跟踪误差的同时，也会精细化操作以更好的跟踪市场。

2022年三季度，市场呈现单边下行态势，上证指数从3400点调整至3000点附近，跌幅超11%，沪深300指数下跌15%，上证50指数下跌14%，创业板跌幅达到18%左右。从国内方面来看，三季度受到高温限电，地产断贷和疫情扩散等因素影响，经济整体表现偏弱。一方面，地产投资不断下滑和停工停贷，使得购房者对房地产预期变化，导致房产销售低迷，房地产企稳的根基不牢靠。另外一方面，疫情和高温影响了部分行业复工复产，消费修复不及预期。从海外方面来看，美联储鹰派加息步伐加速，俄乌冲突不断升级，压制市场风险偏好扩张。估值角度来看，三季度A股整体估值持续向下，与今年4月底接近，回到市场较低的估值水平，市场交易热度降至历史低位。作为跟踪标的指数的被动型基金，本基金紧密跟踪标的指数，在追求跟踪偏离度和跟踪误差的同时，也会精细化操作以更好的跟踪市场。

2022年上半年，A股市场呈现了下跌后反弹的V形走势，但整体反弹力度有限。上证指数在4月份大幅下跌至2863点后，进入了持续两个月反弹状态；沪深300指数下跌9.22%，上证50指数下跌6.59%，而以科技成长为代表的创业板指数和科创50指数跌幅分别为15.41%和20.92%。国内方面，二季度触底反弹的核心因素还是疫情防护工作企稳，在实现常态化核酸背景下，加快复工复产，市场经历一轮明显的消费修复和生产重启。与此同时，5月中旬，央行下调5年LPR，货币政策维持宽松态势，国常会等持续释放维稳信号，财政发力，稳增长措施也陆续落地。海外方面，随着美联储持续加息，打压市场通胀预期，美国通胀略有企稳，美债收益率下行至3.0%以下。二季度，北上资金累计净流入超过700亿元，助力市场触底反弹。分行业来看，申万一级行业来看，表现最好的行业分别是汽车，食品饮料和电力设备行业。汽车消费政策的推出，新能源汽车补贴政策延续，疫后消费修复和能源需求复苏，推升了上述行业在二季度的靓丽表现。作为跟踪标的指数的被动型基金，本基金紧密跟踪标的指数，在追求跟踪偏离度和跟踪误差的同时，也会精细化操作以更好的跟踪市场。

2022年一季度，A股市场呈现了较为明显的下跌走势：上证指数下跌10.65%，沪深300指数下挫14.53%，以大盘蓝筹为代表的上证50指数一季度下跌11.47%，而以成长股为代表的创业板指数和科创50指数的跌幅则分别为19.96%和21.97%。一季度市场下跌的三个主要因素是：疫情冲击国内经济、美联储加息和俄乌冲突引发的通胀上行。首先，从国内经济情况来看，尽管一季度统计局的数据显示国内一至二月份在消费、进出口和固定资产投资增速方面都有不错表现，但三月份全国爆发新一轮疫情，使得很多地区封控措施不断加码，国内上半年消费恐受影响，短期拖累实体经济；其次，从美联储加息来看，3月中旬的加息开启了流动性收紧的周期，中美利差压缩到历史低位，也引起外资从A股出逃；最后，从俄乌冲突来看，这不仅是一次严重的地缘冲突，也冲击了全球供应链，导致通胀上行，对全球经济修复产生了负面影响。分行业来看，申万一级行业中的煤炭和房地产行业涨幅居前，主要原因在于供给不足导致的能源价格提升和房地产政策底部改善；而电子、国防军工和汽车等行业的跌幅较大，主要由于通胀导致的上游成本提升、全球利率调整带来的成长板块估值下行等原因造成。作为跟踪标的指数的被动型基金，本基金紧密跟踪标的指数，在追求跟踪偏离度和跟踪误差的同时，也会精细化操作以更好的跟踪市场。

2021年A股总体走势以震荡为主，上证指数全年涨幅4.8%，以大盘股为代表的上涨50和沪深300指数分别下跌10.06%和5.20%，而以中小、成长股为代表的中证500指数全年上涨15.58%，创业板指数也录得12.02%的涨幅。尽管从宽基指数的表现来看，振幅较2020年有所收敛，但2021年A股行业指数却表现出结构性波动加剧的特征：从申万一级行业的表现来看，全年涨幅最大的是电力设备行业，全年涨幅约47.86%，其次是有色、化工、煤炭和钢铁等周期行业，涨幅在34%至41%之间；全年表现居末的三个行业分别是家电行业（-19.54%）、非银金融（-17.55%）和房地产行业（-11.89%）。2021年伊始，随着疫苗接种率的提高，全球经济逐渐呈现出复苏态势。国内经济也持续维持复苏，出口、投资和消费等主要经济数据均有不错表现。A股也呈现先扬后抑的态势。同时，在增量资金和乐观情绪的推动下，年初热点板块和行业龙头企业股价屡创新高，通胀交易成为市场热点。随后，由于多数大宗商品价格见顶回落，通胀压力有所缓解，通胀交易主题板块的投资热度有所减弱，而较为宽松的流动性也让多数成长板块和核心资产的估值有所修复。进入下半年，在存量博弈的背景下，新能源和芯片等高景气行业表现出色，并带上游资源品价格屡创性高，但金融和消费行业表现则持续低迷。进入四季度，尽管全球复苏仍在持续，但国内经济在高基数下已呈现一定的增速下行压力，内需消费投资均表现疲弱，三驾马车仅有外需出口依然保持强劲。监管机构对煤炭等能源价格实施严格干预，使得黑色系商品价格快速回落，而估值较低及确定性较高的军工、传媒、电子等行业则在年末表现较佳。作为完全跟踪标的指数的被动型基金，本基金避免了不必要的主动操作，减少了交易冲击成本，并通过精细化管理确保基金组合与指数权重基本一致。

2021年三季度，后疫情时代全球经济持续复苏，国内多数大宗商品价格见顶，通胀压力有一定的缓解。但是，高企的成本和产业链利润分配不均等因素，仍然是影响上市公司三季度业绩表现的重要因素。叠加反垄断、双控等产业政策的影响，A股在基本面和情绪面的驱动下，整体呈现涨跌反复的震荡态势。从宽基指数表现来看，上证综指三季度微跌0.64%，沪深300指数下跌约6.85%，创业板和科创50指数分别下跌6.69%和13.82%。从成交额来看，A股三季度日均成绩额已达1万亿以上，成交活跃度较上半年有明显提升。外资方面，尽管未能达到二季度的净流入水平，三季度的北向资金累计净买入也达到了近700亿，并呈现前低后高的趋势。分行业来看，三季度申万一级行业中，煤炭采掘行业以超过36%的涨幅局28个行业之首，有色、公用事业、钢铁、电气设备和化工行业也在三季度斩获10%至30%的涨幅；跌幅居前的则是以大消费为代表的休闲服务、医药、食品和传媒等行业。作为跟踪标的指数的被动型基金，本基金紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。