鹏华酒C(012043) - 基金投资策略和运作

本基金跟踪的标的指数为中证酒指数，中证酒指数是从沪深市场中选取涉及白酒、啤酒、葡萄酒酿造等业务的上市公司证券作为指数样本，以反映酒类相关上市公司证券的整体表现。  本基金采用被动式指数化投资方法，按照成份股在标的指数中的基准权重构建指数化投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变化进行相应调整。当预期成份股发生调整或成份股发生配股、增发、分红等行为时，或因基金的申购和赎回等对本基金跟踪标的指数的效果可能带来影响时，或因某些特殊情况导致流动性不足时，或其他原因导致无法有效复制和跟踪标的指数时，本基金对投资组合管理进行适当变通和调整，力求降低跟踪误差。  2025年第四季度，酒类板块延续了第三季度的调整态势，整体表现疲软，但内部出现分化，白酒作为重点品类面临短期需求不足和政策影响，而啤酒和低度酒则展现出不同的结构性特征。行业分化加剧，头部企业展现韧性，投资关注点转向长期价值。白酒行业加速出清，品牌力强劲的头部名酒企业主动控货、减量、补贴经销商，将渠道健康和长期价值置于短期增速之上，展现出较强抗风险能力；区域龙头企业通过聚焦核心市场，也表现出了韧性，部分企业出现“股息率”概念为股价提供支撑；投资视角下，板块估值处于历史底部，部分投资者通过定投方式布局底部筹码，关注“十五五”规划下促消费政策落地带来的长期需求修复预期。  基金投资运作方面，报告期内，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回和成份股调整等工作。

本基金跟踪的标的指数为中证酒指数，中证酒指数是从沪深市场中选取涉及白酒、啤酒、葡萄酒酿造等业务的上市公司证券作为指数样本，以反映酒类相关上市公司证券的整体表现。  本基金采用被动式指数化投资方法，按照成份股在标的指数中的基准权重构建指数化投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变化进行相应调整。当预期成份股发生调整或成份股发生配股、增发、分红等行为时，或因基金的申购和赎回等对本基金跟踪标的指数的效果可能带来影响时，或因某些特殊情况导致流动性不足时，或其他原因导致无法有效复制和跟踪标的指数时，本基金对投资组合管理进行适当变通和调整，力求降低跟踪误差。  2025年前三季度，中国经济运行总体平稳，但三季度以来增长动能有所转弱。展望四季度，外部环境仍面临诸多不确定性，美国对等关税政策扰动下中国出口将有所放缓；政策效果减弱叠加内生动力不足，消费增速将小幅放缓；房地产拖累继续加深。预计四季度GDP增长4.5%左右，全年增长5%左右，大概率能实现年初设定的预期目标。未来宏观政策要更加重视正向激励、改善和稳定预期的作用，更加重视需求特别是消费需求的牵引作用，更加重视宏观政策边际效果变化，充分发挥政策“组合拳”效果，以应对未来的不确定性。财政政策适时加力，确保顺利实现全年增长目标；及时推出更大力度的增量政策，推动房地产市场止跌回稳；消费政策要完善存量政策、推出增量政策；积极探索多维度合作，不断扩大多元化经贸网络；加快破除结构性梗阻，推动工业生产新动能充分涌现。  3季度以来A股、港股宽基指数上行，从股权风险溢价来看，当前市场或仍具有一定的性价比。持续的“赚钱效应”是短期资金持续流入的基础，目前个人投资者资金仍处于入市过程之中，未来居民或许也将通过基金以及理财等方式入市，中长期资金流入斜率减缓，但仍然是市场中期稳定器。当前上市公司盈利仍待企稳，三季度经济复苏进程仍相对偏缓，不过部分领域数据有所改善，如1-8月工业企业利润总额累计同比增速回升、8月PPI同比降幅收窄。此外，未来国内出口或仍将保持韧性，内需改善的持续性或许会超预期。整体来看，在政策支持下，四季度A股盈利有望小幅修复，为市场增添新动力。市场有望从流动性驱动的市场逐渐转变为基本面改善的市场环境。    旺季需求改善，动销符合预期。我们估计双节白酒动销同比下滑约20%，与节前预期基本吻合。高端白酒受益于礼赠场景刚需与价格回落刺激需求，动销环比改善明显。大单品飞天、普五批价保持稳定。中低档白酒受益于宴席场景改善与消费降价，动销好于大盘。考虑到外部压制逐步退坡，经济活动预期转暖，酒企针对渠道纾压，行业信心亦有望回暖。从相关政策影响的时间阶段来看，我们预计2025Q3板块报表或将进一步调整。当前基金对于白酒持仓持续处于低位。当前看市场对于酒企增长降速、价盘不稳、需求萎缩等问题的悲观预期已在股价中基本充分反应。我们认为当前市场情绪及板块估值处于低位，外部环境稳步改善托底板块基本面，预期边际改善下板块或将逐步进入良性修复期。  基金投资运作方面，报告期内，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回和成份股调整等工作。

本基金跟踪的标的指数为中证酒指数，中证酒指数是从沪深市场中选取涉及白酒、啤酒、葡萄酒酿造等业务的上市公司证券作为指数样本，以反映酒类相关上市公司证券的整体表现。  本基金采用被动式指数化投资方法，按照成份股在标的指数中的基准权重构建指数化投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变化进行相应调整。当预期成份股发生调整或成份股发生配股、增发、分红等行为时，或因基金的申购和赎回等对本基金跟踪标的指数的效果可能带来影响时，或因某些特殊情况导致流动性不足时，或其他原因导致无法有效复制和跟踪标的指数时，本基金对投资组合管理进行适当变通和调整，力求降低跟踪误差。  2025年上半年白酒行业整体仍处于深度调整阶段，特别是在第二季度消费依旧疲软的态势下，整体消费表现低于预期；商务宴请和宴席等传统消费场景持续承压，市场恢复节奏放缓，由于白酒产品毛利率较高，收入下滑对利润造成的影响更为显著。  基金投资运作方面，报告期内，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回和成份股调整等工作。

本基金跟踪的标的指数为中证酒指数，中证酒指数是从沪深市场中选取涉及白酒、啤酒、葡萄酒酿造等业务的上市公司证券作为指数样本，以反映酒类相关上市公司证券的整体表现。  本基金采用被动式指数化投资方法，按照成份股在标的指数中的基准权重构建指数化投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变化进行相应调整。当预期成份股发生调整或成份股发生配股、增发、分红等行为时，或因基金的申购和赎回等对本基金跟踪标的指数的效果可能带来影响时，或因某些特殊情况导致流动性不足时，或其他原因导致无法有效复制和跟踪标的指数时，本基金对投资组合管理进行适当变通和调整，力求降低跟踪误差。  当前白酒的消费场景和需求正在发生深刻变革，商务宴请需求逐渐降低，宴席场景更加细化。根据酒企和经销商对渠道库存的统计和反馈，当前渠道库存高于正常水平，但是较去年库存最高时期库存有所下降。酒企普遍下调了2025年的销售和利润目标，变的更为务实。渠道有望在今年进入库存合理水平。我们认为当前白酒基本面整体仍在磨底期，一些向好的迹象值得关注，如果今年渠道能够进入库存合理水平，叠加下半年经济复苏，白酒行业将逐渐走出底部的方向值得期待。我们建议关注Q1季报后白酒批价的整体表现，认为如果下半年宏观经济复苏趋势确立，白酒板块或迎来估值修复的机会。  基金投资运作方面，报告期内，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回和成份股调整等工作。

本基金跟踪的标的指数为中证酒指数，中证酒指数是从沪深市场中选取涉及白酒、啤酒、葡萄酒酿造等业务的上市公司证券作为指数样本，以反映酒类相关上市公司证券的整体表现。  本基金采用被动式指数化投资方法，按照成份股在标的指数中的基准权重构建指数化投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变化进行相应调整。当预期成份股发生调整或成份股发生配股、增发、分红等行为时，或因基金的申购和赎回等对本基金跟踪标的指数的效果可能带来影响时，或因某些特殊情况导致流动性不足时，或其他原因导致无法有效复制和跟踪标的指数时，本基金对投资组合管理进行适当变通和调整，力求降低跟踪误差。  2024年消费数据呈现结构性分化并缓慢复苏。2025年，我国宏观调控将坚持稳中求进工作总基调，保持战略定力，努力办好自己的事，统筹扩内需、稳增长、促转型。为大力提振消费，会议提出实施提振消费专项行动，推动中低收入群体增收减负，提升消费能力、意愿和层级。展望2025年：积极因素增加，曙光渐现。虽然需求复苏节奏仍有不确定性，但当前估值已充分预期消费业绩的降速，因此也不必过度悲观，建议多关注长期和积极因素。  基金投资运作方面，报告期内，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回和成份股调整等工作。

本基金跟踪的标的指数为中证酒指数，中证酒指数是从沪深市场中选取涉及白酒、啤酒、葡萄酒酿造等业务的上市公司证券作为指数样本，以反映酒类相关上市公司证券的整体表现。  本基金采用被动式指数化投资方法，按照成份股在标的指数中的基准权重构建指数化投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变化进行相应调整。当预期成份股发生调整或成份股发生配股、增发、分红等行为时，或因基金的申购和赎回等对本基金跟踪标的指数的效果可能带来影响时，或因某些特殊情况导致流动性不足时，或其他原因导致无法有效复制和跟踪标的指数时，本基金对投资组合管理进行适当变通和调整，力求降低跟踪误差。  2024年三季度，特别是9月份的市场,受到中国人民银行宣布一系列增量货币政策、以及以上海市为代表的地方政府发放服务消费券的影响，使得短、中、长期政策结合，短期刺激消费，长期解决收入预期，消费预期等问题，有效化解当前市场风险，中证酒指数三季度涨幅15.16%。当前服务型消费修复好于商品消费，消费行业是一个后周期行业，政策的落地效果显现好需要一段时间验证。但不妨碍政策落地后的板块反弹。  基金投资运作方面，报告期内，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回和成份股调整等工作。

本基金跟踪的标的指数为中证酒指数，中证酒指数是从沪深市场中选取涉及白酒、啤酒、葡萄酒酿造等业务的上市公司证券作为指数样本，以反映酒类相关上市公司证券的整体表现。  本基金采用被动式指数化投资方法，按照成份股在标的指数中的基准权重构建指数化投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变化进行相应调整。当预期成份股发生调整或成份股发生配股、增发、分红等行为时，或因基金的申购和赎回等对本基金跟踪标的指数的效果可能带来影响时，或因某些特殊情况导致流动性不足时，或其他原因导致无法有效复制和跟踪标的指数时，本基金对投资组合管理进行适当变通和调整，力求降低跟踪误差。  2024年上半年市场以结构性机会为主，权益中银行、公用事业、煤炭的表现相对较好，债券整体市场表现较好，中证酒指数上半年收益率为-15.80%，酒类板块上半年受经济复苏进程相对缓慢，消费意愿不高的影响，酒类的批价在2季度淡季期间疲软，随着经济的企稳，消费的疤痕效应的消退，酒类销售情况有望企稳回升。  基金投资运作方面，报告期内，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回和成份股调整等工作。

本基金秉承指数基金的投资策略，在应对基金申购赎回的基础上，力争跟踪指数的收益，并将基金跟踪误差控制在合理范围内。

本基金秉承指数基金的投资策略，在应对基金申购赎回的基础上，力争跟踪指数的收益，并将基金跟踪误差控制在合理范围内。

本基金秉承指数基金的投资策略，在应对基金申购赎回的基础上，力争跟踪指数的收益，并将基金跟踪误差控制在合理范围内。

本基金秉承指数基金的投资策略，在应对基金申购赎回的基础上，力争跟踪指数的收益，并将基金跟踪误差控制在合理范围内。

本基金秉承指数基金的投资策略，在应对基金申购赎回的基础上，力争跟踪指数的收益，并将基金跟踪误差控制在合理范围内。