九泰盈泰量化A(011224) - 基金投资策略和运作
最后更新于：2025-12-31
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
九泰盈泰量化A011224.jj九泰盈泰量化股票型证券投资基金2025年第四季度报告 
（一） 基金投资策略 本基金的具体投资策略为： （1）聚焦指数增强策略：本基金将目标指数设为先进制造100指数(931167.CSI)，以捕捉代表中国高端制造能力的优质公司的投资机会。目标是通过策略优化与个股优选，创造长期相对目标指数的稳健超额收益。 （2）基金聚焦投资指数成分股。 （3）行业中性策略：基金在行业配置权重方面保持与指数基本一致，将行业偏离度控制在较低水平。基金主要通过在行业内优选个股创造超额收益。 （4）“量化+价值投资”：结合价值投资策略，在量化选股模型的因子选择方面，重点选取能 够反映公司可持续竞争优势的基本面因子。对公司内在价值通过现金流折现模型进行评估，选取 具有估值性价比优势的公司进行投资。 （5）公司投研团队秉持统一的投资理念，在研究上重点聚焦对公司可持续竞争优势、增长前景和估值的分析。基金经理与研究员均深度参与研究。公司内部建立了完善的研究讨论与分享机制。 （二）重要的买入与卖出 基于以上投资策略，我们在基金在指数成分股范围内，按照行业中性的原则，在细分行业内选取具有估值性价比优势的公司构建了相对分散的投资组合。报告期内，指数成分股进行了调整，本基金及时进行了配置调整。 (三)“好基金+好买点”的基金投资理念 我们认为基金投资要获取较好的投资收益，需要具备“好基金+好买点”两个条件。 （1）所谓“好基金”，指的是具有明确、具体、可行的投资策略，并通过重要的交易执行和一定时间长度的投资业绩验证了其相关投资策略的基金。我们努力将本基金打造成这样的基金。 （2）所谓“好买点”指的是基金投资的时点选择也非常重要。在市场估值较低时买入基金，获得好的投资收益的概率更高。本基金主要投资先进制造100指数(931167.CSI)范围内的优质公司，该指数当前(2026年1月12日)PE(TTM)为16.17，略高于过去十年平均值(14.92)，位居最近十年 77.42%分位数。基于指数当前整体仍较合理的估值水平，我们认为当前仍是布局此类资产的不错时机。
九泰盈泰量化A011224.jj九泰盈泰量化股票型证券投资基金2025年第三季度报告
（一）基金投资策略本基金的具体投资策略为：（1）聚焦指数增强策略：本基金将目标指数设为先进制造100指数(931167.CSI)，以捕捉代表中国高端制造能力的优质公司的投资机会。目标是通过持有在估值性价比方面相较指数更优的组合，创造长期相对目标指数的稳健超额收益。 （2）基金聚焦投资指数成分股。 （3）行业中性策略：基金在行业配置权重方面保持与指数基本一致，将行业偏离度控制在较低水平。基金主要通过在行业内优选个股创造超额收益。 （4）“量化+价值投资”：结合价值投资策略，在量化选股模型的因子选择方面，重点选取能 够反映公司可持续竞争优势的基本面因子。对公司内在价值通过现金流折现模型进行评估，选取 具有估值性价比优势的公司进行投资。（5）公司投研团队秉持统一的投资理念，在研究上重点聚焦对公司可持续竞争优势、增长前景 和估值的分析。基金经理与研究员均深度参与研究。公司内部建立了完善的研究讨论与分享机制。 （二）重要的买入与卖出 基于以上投资策略，我们在基金在指数成分股范围内，按照行业中性的原则，在细分行业内选取具有估值性价比优势的公司构建了相对分散的投资组合。报告期内，指数成分股进行了调整，本基金及时进行了配置调整。 (三)“好基金+好买点”的基金投资理念我们认为基金投资要获取较好的投资收益，需要具备“好基金+好买点”两个条件。 （1）所谓“好基金”，指的是具有明确、具体、可行的投资策略，并通过重要的交易执行和一定时间长度的投资业绩验证了其相关投资策略的基金。我们努力将本基金打造成这样的基金。 （2）所谓“好买点”指的是基金投资的时点选择也非常重要。在市场估值较低时买入基金，获得好的投资收益的概率更高。本基金主要投资先进制造100指数(931167.CSI)范围内的优质公司，该指数当前(2025年10月20日)PE(TTM)为15.19，略高于过去十年平均值(14.65)，基于指数当前整体较合理的估值水平，我们认为当前仍是布局此类资产的不错时机。
九泰盈泰量化A011224.jj九泰盈泰量化股票型证券投资基金2025年中期报告
(一) 基金投资策略本基金的具体投资策略为：(1)聚焦指数增强策略：本基金将目标指数设为先进制造100指数(931167.CSI)，以捕捉代表中国高端制造能力的优质公司的投资机会。目标是通过持有在估值性价比方面相较指数更优的组合，创造长期相对目标指数的稳健超额收益。(2)基金聚焦投资指数成分股。(3)行业中性策略：基金在行业配置权重方面保持与指数基本一致，将行业偏离度控制在较低水平。基金主要通过在行业内优选个股创造超额收益。(4)“量化+价值投资”：结合价值投资策略，在量化选股模型的因子选择方面，重点选取能够反映公司可持续竞争优势的基本面因子。对公司内在价值通过现金流折现模型进行评估，选取具有估值性价比优势的公司进行投资。(5)公司投研团队秉持统一的投资理念，在研究上重点聚焦对公司可持续竞争优势、增长前景和估值的分析。基金经理与研究员均深度参与研究。公司内部建立了完善的研究讨论与分享机制。 (二)重要的买入与卖出基于以上投资策略，我们在基金在指数成分股范围内，按照行业中性的原则，在细分行业内选取具有估值性价比优势的公司构建了相对分散的投资组合。报告期内，指数成分股进行了调整，本基金及时进行了配置调整。 (三)“好基金+好买点”的基金投资理念我们认为基金投资要获取较好的投资收益，需要具备“好基金+好买点”两个条件。(1)所谓“好基金”，指的是具有明确、具体、可行的投资策略，并通过重要的交易执行和一定时间长度的投资业绩验证了其相关投资策略的基金。我们努力将本基金打造成这样的基金。(2)所谓“好买点”指的是基金投资的时点选择也非常重要。在市场估值较低时买入基金，获得好的投资收益的概率更高。本基金主要投资先进制造100指数(931167.CSI)范围内的优质公司，该指数当前(2025年7月7日)PE(TTM)为13.59，低于过去十年平均值(14.62)，位居最近十年37.42%分位数;PB(LF)为2.19，低于过去十年平均值(2.27)，位居最近十年47.48%分位数。基于指数当前整体较低的估值水平，我们认为当前是布局此类资产的良好时机。
基于（1）中国拥有14亿多人口和4亿多中等收入群体，同时积极构建全国统一大市场，内需潜力巨大；（2）中国目前人均GDP不足美国人均 GDP 的六分之一，拥有巨大的增长空间；（3）中国正在从“人口红利”向“人才红利”转变，高素质的劳动者和企业家为中国经济发展注入了新动力，推动产业升级和竞争力提升，我们对中国经济长期增长前景充满信心。 当前权益市场整体估值仍处于低位，以沪深300指数为例，当前(2025年7月7日) PB(LF)为1.38，低于过去十年平均值(1.48)，位居最近十年30.72%分位数。基于当前较低的整体估值 ，我们看好权益市场的长期表现。 中国是全世界产业门类最健全的国家，制造业具有明显的规模优势与供应链优势。国家出台了一系列政策措施，为高端制造行业的发展提供了良好的政策环境。高端制造行业在技术创新和政策支持下，展现出强劲的增长势头，国际竞争力不断提升，市场前景广阔。 另外，伴随人均GDP的增长，消费日益成为经济增长的核心动力。国内消费行业龙头公司通过长期不断推出高品质的产品、持续打造品牌、完善渠道建设，逐步获得了较高的市场竞争优势。在新的社会环境下，一些新兴消费趋势也值得深入跟踪研究。
九泰盈泰量化A011224.jj九泰盈泰量化股票型证券投资基金2025年第一季度报告
（一）基金投资策略本基金的具体投资策略为： （1）聚焦指数增强策略：本基金将目标指数设为先进制造100 指数（931167.CSI），以捕捉代表中国高端制造能力的优质公司的投资机会。目标是通过持有在估值性价比方面相较指数更优的组合，创造长期相对目标指数的稳健超额收益。 （2）基金聚焦投资指数成分股。 （3）行业中性策略：基金在行业配置权重方面保持与指数基本一致，将行业偏离度控制在较低水平。基金主要通过在行业内优选个股创造超额收益。 （4）“量化+价值投资”：结合价值投资策略，在量化选股模型的因子选择方面，重点选取能够反映公司可持续竞争优势的基本面因子。对公司内在价值通过现金流折现模型进行评估，选取具有估值性价比优势的公司进行投资。 （5）公司投研团队秉持统一的投资理念，在研究上重点聚焦对公司可持续竞争优势、增长前景和估值的分析。基金经理与研究员均深度参与研究。公司内部建立了完善的研究讨论与分享机制。 （二）重要的买入与卖出 基于以上投资策略，我们在基金在指数成分股范围内，按照行业中性的原则，在细分行业内选取具有估值性价比优势的公司构建了相对分散的投资组合。 （三）“好基金+好买点”的基金投资理念 我们认为基金投资要获取较好的投资收益，需要具备“好基金+好买点”两个条件。 （1）所谓“好基金”，指的是具有明确、具体、可行的投资策略，并通过重要的交易执行和一定时间长度的投资业绩验证了其相关投资策略的基金。我们努力将本基金打造成这样的基金。 （2）所谓“好买点”指的是基金投资的时点选择也非常重要。在市场估值较低时买入基金，获得好的投资收益的概率更高。本基金主要投资先进制造100 指数（931167.CSI）范围内的优质公司，该指数当前（2025年4月7日）PE(TTM)为12.45，低于过去十年平均值（14.68），位居最近十年12.79%分位数；PB(LF)为1.88，低于过去十年平均值（2.29），位居最近十年5.57%分位数。基于指数当前整体较低的估值水平，我们认为当前是布局此类资产的良好时机。
九泰盈泰量化A011224.jj九泰盈泰量化股票型证券投资基金2024年年度报告
（一）基金投资策略本基金在报告期末变更了基金经理，并对基金投资策略进行了优化。优化后的基金具体投资策略为：（1）聚焦指数增强策略：本基金将目标指数设为先进制造100指数（931167.CSI），以捕捉代表中国高端制造能力的优质公司的投资机会。目标是通过持有在估值性价比方面相较指数更优的组合，创造长期相对目标指数的稳健超额收益。（2）基金聚焦投资指数成分股。（3）行业中性策略：基金在行业配置权重方面保持与指数基本一致，将行业偏离度控制在较低水平。基金主要通过在行业内优选个股创造超额收益。（4）“量化+价值投资”：结合价值投资策略，在量化选股模型的因子选择方面，重点选取能够反映公司可持续竞争优势的基本面因子。对公司内在价值通过现金流折现模型进行评估，选取具有估值性价比优势的公司进行投资。（5）公司投研团队秉持统一的投资理念，在研究上重点聚焦对公司可持续竞争优势、增长前景和估值的分析。基金经理与研究员均深度参与研究。公司内部建立了完善的研究讨论与分享机制。（二）重要的买入与卖出基于以上投资策略，我们在报告期末对基金组合进行了调整。基金在指数成分股范围内，按照行业中性的原则，在细分行业内选取具有估值性价比优势的公司构建了相对分散的投资组合。（三）“好基金+好买点”的基金投资理念我们认为基金投资要获取较好的投资收益，需要具备“好基金+好买点”两个条件。（1）所谓“好基金”，指的是具有明确、具体、可行的投资策略，并通过重要的交易执行和一定时间长度的投资业绩验证了其相关投资策略的基金。我们努力将本基金打造成这样的基金。（2）所谓“好买点”指的是基金投资的时点选择也非常重要。在市场估值较低时买入基金，获得好的投资收益的概率更高。本基金主要投资先进制造100指数（931167.CSI）范围内的优质公司，该指数当前（2025年2月24日）PE(TTM)为13.75，低于过去十年平均值（14.7），位居最近十年41.47%分位数；PB(LF)为2.04，低于过去十年平均值（2.29），位居最近十年23.08%分位数。基于指数当前整体较低的估值水平，我们认为当前是布局此类资产的良好时机。
基于（1）中国拥有14亿多人口和4亿多中等收入群体，同时积极构建全国统一大市场，内需潜力巨大；（2）中国目前人均GDP不足美国人均GDP的六分之一，拥有巨大的增长空间；（3）中国正在从“人口红利”向“人才红利”转变，高素质的劳动者和企业家为中国经济发展注入了新动力，推动产业升级和竞争力提升，我们对中国经济长期增长前景充满信心。当前权益市场整体估值仍处于低位，以沪深300指数为例，当前（2025年2月24日）PB为1.37，过去十年平均值为1.51，当前位居过去十年27.2%分位数。基于当前较低的整体估值，我们看好权益市场的长期表现。中国是全世界产业门类最健全的国家，制造业具有明显的规模优势与供应链优势。国家出台了一系列政策措施，为高端制造行业的发展提供了良好的政策环境。高端制造行业在技术创新和政策支持下，展现出强劲的增长势头，国际竞争力不断提升，市场前景广阔。
九泰盈泰量化A011224.jj九泰盈泰量化股票型证券投资基金2024年第三季度报告
2024年三季度，市场呈现先跌后涨格局，期间个股及风格发生较大反转。本季度从风格上来看，小盘走势稍弱于大盘风格走势，成长风格走势强于价值风格走势。本基金主要通过量化模型，精选股票进行投资，在严格控制风险的前提下，力争基金资产的长期稳定增值。本基金在本报告期内，于风格配置上偏重于大盘风格，而在行业配置上相对均衡，和基准相比略超配了有色金属、建筑和计算机等行业。
九泰盈泰量化A011224.jj九泰盈泰量化股票型证券投资基金2024年中期报告
报告期内，市场呈震荡下跌格局，期间个股及概念走势差异较大。就风格而言，小微盘走势弱于大盘风格走势，成长风格走势弱于价值风格走势。本基金主要通过量化模型，精选股票进行投资，在严格控制风险的前提下，力争基金资产的长期稳定增值。本基金在本报告期内，于风格配置上偏重于大盘风格，而在行业配置上相对均衡，略超配了电子、计算机和有色金属等行业。
2024年上半年经济总体运行呈现温和复苏格局，GDP数据前高后低，出口数据表现较好，但内需表现仍弱。风格上来看，年初以来价值和红利等偏防守主题表现较好，暗示市场风险偏好较低。展望未来一段时间，价值风格仍可能受到资金的持续追捧；成长风格在年初触底后，预计未来修复空间仍旧较大。
九泰盈泰量化A011224.jj九泰盈泰量化股票型证券投资基金2024年第一季度报告
2024年一季度，市场呈现先跌后涨格局，期间风格差异较大。本季度从风格上来看，小微盘风格显著跑输大盘风格，价值风格优于成长风格。本基金主要通过量化模型，精选股票进行投资，在严格控制风险的前提下，力争基金资产的长期稳定增值。本基金在本报告期内，于风格配置上偏重于大盘风格，而在行业配置上相对均衡，和基准相比略超配了基础化工、机械和非银金融等行业。
九泰盈泰量化A011224.jj九泰盈泰量化股票型证券投资基金2023年年度报告
2023年全年，市场呈震荡下跌格局。就风格而言，小盘强于大盘、价值风格强于成长风格。本基金主要通过量化模型，精选股票进行投资，在严格控制风险的前提下，力争基金资产的长期稳定增值。本基金在本报告期内，于风格配置上偏重于大盘风格，而在行业配置上相对均衡，和基准相比略超配了食品饮料、电子、石油石化和煤炭等行业。
由于疫后经济复苏不及预期，2023年市场整体走弱并持续下跌探底。展望2024年，全球有望结束加息周期，给国内经济持续修复创造良好的外部环境；积极的货币和财政政策表述，也预示着政策端将在年内持续发力。风格上，年初小盘风格剧烈波动后，短期修复较快，由于未达历史极值，小盘风格仍可能持续修复，但长期已处于阶段性高点，配置上需要把握其节奏性。成长风格长期走弱后，2024年预计有修复的动力，配置性价比较高。
九泰盈泰量化A011224.jj九泰盈泰量化股票型证券投资基金2023年第三季度报告
2023年三季度A股市场小幅下跌，三季度宏观层面国家出台了较多稳增长的经济政策，但政策生效尚需时间，三季度高频经济数据并未出现明确的好转，市场受此影响小幅回调。本基金采用量化模型进行投资操作，三季度基金小幅跑输业绩比较基准。在报告期内，行业轮动模型横盘调整，三季度行业间轮动较快，缺乏持续热点行业，故行业模型出现横盘调整；多因子选股策略在报告期内表现较好，业绩类因子表现较强，投资者三季度更关注企业基本面的安全边际。
九泰盈泰量化A011224.jj九泰盈泰量化股票型证券投资基金2023年中期报告
2023年上半年各主流宽基指数经年初短暂上涨后呈下跌趋势，2023年一季度，伴随疫情管控措施的优化，市场情绪乐观，预期经济复苏在即，但是随后的高频经济数据略不及市场预期，市场也随之有所回落。本基金采用量化模型进行投资操作，在2022年较为强劲的表现之后，量化模型有所钝化，2023年上半年表现与沪深300指数表现接近。本基金采用两类量化模型进行投资操作：行业轮动模型、多因子选股模型。在报告期内，行业轮动模型横盘调整，上半年行业间轮动较快，缺乏持续热点行业，本基金采用的行业模型中价格动量和基本面动量因子略有回撤，行业资金流因子表现较好；多因子选股策略在报告期内表现较好，基本面动量、价值因子表现较强，这是因为经济弱复苏背景下投资者对企业基本面的安全边际更为关注。
2023年上半年的经济复苏力度略低于市场预期，显示出经济复苏是漫长曲折的历程，并非一蹴而就，但我们认为2023年下半年经济前景无需过度悲观。自疫情管控放松以来，经济领域利好政策频出，这为实体经济提供了强力的托底作用，长期来看也会为经济复苏提供强劲的动能，虽然2023年上半年高频数据不及市场预期，我们仍认为经济处于复苏过程的初期阶段，前景乐观。2023年下半年，伴随全球主流经济体加息步入尾声和我国各项经济政策的落地，市场流动性及上市公司的基本面都有望得到改善，下半年市场的投资环境较上半年也有望改善，希望多因子模型能努力捕捉到上市公司基本面改善带来的红利。行业来看，消费和地产相关行业目前仍是稳经济的重要抓手，而人工智能可能会为经济增长带来新动能，期望通过行业轮动模型努力捕捉这些投资机会。
九泰盈泰量化A011224.jj九泰盈泰量化股票型证券投资基金2023年第一季度报告
2023年一季度，主流宽基指数多数上涨。本基金采用量化多因子选股模型与行业量化模型进行投资，本季度净值小幅跑输基准沪深300指数。报告期内本基金所采用的行业模型和选股模型均处于震荡状态，一季度上市公司披露信息较少，市场观望氛围浓重，我们的模型也处于横盘震荡的状态。行业模型中，基本面动量因子略微回撤，这是因为此类因子2022年四季度表现较好，有一定调整需求，行业交易类策略表现较好，2023年一季度行业轮动较快，本基金所采用行业模型有效地利用了这一点。多因子选股模型中，价值类因子表现较好，基本面动量类、分析师类等因子有一定回撤，这是因为上市公司年报集中发布前投资者有一定的避险情绪。