广发中证医疗ETF联接C(009881) - 基金投资策略和运作

作为ETF联接基金，本基金秉承指数化被动投资策略，主要持有广发中证医疗ETF及指数成份股等，间接复制指数，同时积极应对成份股调整、基金申购赎回等因素对指数跟踪效果带来的冲击，进一步降低基金的跟踪误差。报告期内，本基金交易和申购赎回正常，运作过程中未发生风险事件。2026年一季度，全球宏观环境因美以与伊朗的突发军事冲突而陷入剧烈动荡与高度不确定性。冲突导致霍尔木兹海峡面临运输风险，引发能源价格飙升，大幅推升了全球通胀压力。地缘博弈的加剧使得全球流动性拐点预期更趋复杂，金融市场避险情绪升温，资产价格波动显著扩大。国内方面，宏观政策积极应对输入性的能源价格冲击，着力稳定经济基本盘。财政政策持续聚焦产业升级与民生保障，货币政策则在平衡内部压力与外部流动性波动中寻求精准发力。产业层面，地缘冲突凸显了能源安全与供应链自主可控的极端重要性，国产算力、高端装备等领域的战略价值深化，国产替代进程被动加速。同时，能源成本上涨倒逼效率提升，绿色能源布局成为抵御外部风险的关键抓手。总体来看，中国经济正处于高质量发展与应对外部严峻挑战并行的关键阶段，经济韧性的展现更加依赖于新旧动能转换的提速，以及产业链自主安全能力的扎实提升。2026年一季度，CXO行业在复杂国际环境下，凭借前瞻性的全球多地产能布局，有效平滑了各类潜在的供应链与物流扰动，成为全球研发伙伴在保障供应链安全过程中的关键避险支点，多肽、小核酸等高技术门槛产能依然保持稀缺性与高景气；医疗器械领域，受外部输入性成本压力影响，高端影像与生命支持设备进一步加速了国产核心零部件的替代进程，产业链自主安全水平显著提升。与此同时，手术机器人及电生理等高技术术式，在医疗机构追求降本增效的刚性需求下，不仅渗透率稳步扩张，更依托卓越的产品力在复杂环境下稳固了市场份额。

作为ETF联接基金，本基金秉承指数化被动投资策略，主要持有广发中证医疗ETF及指数成份股等，间接复制指数，同时积极应对成份股调整、基金申购赎回等因素对指数跟踪效果带来的冲击，进一步降低基金的跟踪误差。报告期内，本基金交易和申购赎回正常，运作过程中未发生风险事件。2025年，全球宏观环境在博弈中震荡前行，美联储降息逻辑在通胀粘性下艰难推进，全球流动性迎来实质转折但路径波折，地缘政治冲突与供应链重构加剧了新兴市场的震荡。国内方面，国家战略定力凸显，稳增长政策由预期进入实效期，财政托底与温和货币环境构筑了稳健的增长基石。产业维度上，新质生产力加速成型，国产算力与高端制造的自主可控进程由点及面，国产替代逻辑持续强化。资本市场情绪在震荡中逐步筑底回升，内需韧性与科技政策催化共振。总体而言，中国经济已处于新旧动能平稳切换的关键期，高质量发展牵引下，系统性韧性正在全面增强。2025年，医疗行业在震荡中确立了底部复苏趋势，权重板块呈现显著的结构性增长。CXO行业景气度在基本面企稳后稳健回升，龙头企业通过全球化产能布局缓和了地缘波动，多肽等高壁垒产能的持续释放显著改善了盈利质量。在高端设备出海与手术机器人等创新技术商业化进程中，医疗器械板块实现了利润结构优化与品牌竞争力提升。尽管外部扰动尚存，行业仍凭借核心壁垒与出海韧性夯实了估值基础，中长期配置价值在回暖中进一步显现。

作为ETF联接基金，本基金秉承指数化被动投资策略，主要持有广发中证医疗ETF及指数成份股等，间接复制指数，同时积极应对成份股调整、基金申购赎回等因素对指数跟踪效果带来的冲击，进一步降低基金的跟踪误差。报告期内，本基金交易和申购赎回正常，运作过程中未发生风险事件。2025年第3季度，全球主要发达经济体货币政策走向持续分化，美国在就业市场放缓的背景下启动降息，欧洲维持相对宽松的政策基调，日本则继续在通缩压力与汇率波动间寻求平衡。全球产业链在贸易环境变化背景下加速调整，半导体、新能源等重点领域面临结构性产能重塑。国内方面，中国经济保持稳中向好的发展态势，宏观政策注重协同发力，财政政策持续发力，重点项目建设资金保障力度加大，货币政策运用多种工具精准支持科技创新与绿色发展。产业转型升级步伐加快，人工智能、高端装备等新兴领域增长强劲，传统消费市场在政策激励下保持活跃。暑期消费市场表现亮眼，服务性消费增长显著，不同年龄群体的多元化需求共同推动内需扩大。改革创新深入推进，资本市场制度持续完善，对科技企业的支持力度加大。总体来看，中国经济在复杂多变的国际环境中保持平稳运行，高质量发展取得新成效，为实现全年发展目标奠定了良好基础。经济结构持续优化，增长动能有序转换，这些积极因素将为经济长期健康发展提供有力支撑。2025年第3季度，政策环境持续优化，药监部门推出支持高端医疗器械创新发展的措施，通过简化审批流程和加强科学监管提振市场信心；同时，集采规则趋于完善，降价压力有所缓和，为创新器械和设备领域创造了更为有利的发展条件。行业基本面出现改善迹象，高值耗材等领域盈利状况率先恢复，部分龙头企业实现营收与利润同步增长，展现出较强的经营韧性。细分板块中，医疗器械受益于院内需求回升、设备更新政策支持及海外市场突破；研发外包服务领域也因全球生物科技投融资回暖而订单增加；此外，人工智能医疗、脑机接口等前沿方向展现出长期发展潜力。

作为ETF联接基金，本基金秉承指数化被动投资策略，主要持有广发中证医疗ETF及指数成份股等，间接复制指数，同时积极应对成份股调整、基金申购赎回等因素对指数跟踪效果带来的冲击，进一步降低基金的跟踪误差。报告期内，本基金交易和申购赎回正常，运作过程中未发生风险事件。2025年上半年，全球经济呈现显著分化与博弈态势，发达经济体增长动能减弱而新兴经济体压力加剧。主要央行货币政策路径差异显著：美联储在通胀黏性与金融风险间谨慎平衡，暂停降息维持利率高位；欧洲央行虽因能源价格回落启动宽松周期，但受服务业价格韧性制约而步伐受限；日本央行尝试边际收紧流动性却引发资本市场剧烈波动。地缘政治冲突持续扰动供应链，催生“近岸外包”趋势加速全球产业链重构，贸易摩擦与关税政策导致全球贸易增速放缓至疫情前水平以下，半导体、新能源领域出现区域性产能过剩隐忧。国内方面，中国经济则展现出“科技突破对冲传统压力”的双轨韧性。政策端实施超常规逆周期调节：财政赤字率创历史新高，超长期特别国债发行超万亿元，重点投向“人工智能+”专项计划及消费品以旧换新，推动5G工业应用、量子计算等领域技术突破；货币政策创设“专精特新再贷款”等定向工具，引导社会资本构建全产业链创新生态。消费市场呈现“两端发力”的结构性亮点：一季度新能源汽车、智能家居销售强劲，二季度银发经济与Z世代需求推动医疗健康、国潮文创爆发式增长，AI技术突破更带动数字经济投资激增，成为制造业核心动能。在外部环境更趋复杂严峻的背景下，中国经济依靠科技创新与改革开放增强内生动力，新旧动能切换进程加速。2025年上半年医疗行业在政策端持续优化，医保目录动态调整加速创新药入院，集采常态化推动行业向高质量转型，同时医疗器械国产替代进程加快，心血管、眼科等细分领域成为投资热点。技术层面，AI医疗应用加速落地，覆盖影像诊断、药物研发等场景，医疗机器人及基因检测技术商业化进展显著。需求侧受老龄化与消费升级驱动，CXO产业链及高端器械需求稳健增长。

中证医疗指数从沪深市场中选取业务涉及医疗器械、医疗服务、医疗信息化等医疗主题的医药卫生行业上市公司证券作为指数样本，以反映医疗主题上市公司证券的整体表现。作为ETF联接基金，本基金秉承指数化被动投资策略，主要持有广发中证医疗ETF及指数成份股等，间接复制指数，同时积极应对成份股调整、基金申购赎回等因素对指数跟踪效果带来的冲击，进一步降低基金的跟踪误差。　2025年1季度，全球经济呈现分化态势，主要经济体政策路径差异显著。美联储暂停降息以观察通胀黏性，欧洲央行则因能源价格回落启动宽松周期，日本维持超宽松政策巩固复苏成果。地缘政治风险持续扰动供应链，全球贸易增速放缓至疫情前水平以下。国内经济展现出“科技突破对冲传统压力”的双面特征。政策端持续发力，财政赤字率创历史新高，专项债重点支持人工智能和消费品以旧换新；货币政策通过定向工具引导资金流向硬科技。消费市场呈现结构性分化，新能源汽车和智能家居销售强劲，尤为突出的是，AI技术突破带动数字经济投资激增，成为制造业投资的核心动能。政策层面强调“超常规逆周期调节”，将提振消费置于首位，通过扩大以旧换新范围和强化民生保障疏通“就业-收入-消费”循环。资本市场改革力度加大，推动中长期资金入市稳定预期。在外部环境更趋复杂严峻的背景下，中国经济仍需依靠科技创新和改革开放增强内生动力。1季度，国内医疗行业在技术迭代与政策优化的双重驱动下呈现多维突破。基因治疗与细胞疗法迈入商业化兑现期，CRISPR-Cas9技术在遗传病治疗中实现临床突破，CAR-T疗法适应症拓展至实体瘤领域，推动生物医药板块价值重估。精准医疗体系持续升级，多组学数据融合推动肿瘤早筛准确率突破性提升，伴随诊断试剂与靶向药物联用模式成为行业新标准。AI医疗完成从辅助诊断向治疗决策的跨越，深度求索医疗大模型DeepSeek-R1在肺结节筛查、病理分型等场景实现三甲医院规模化部署，诊疗效率提升显著。远程医疗完成“5G+边缘计算”技术迭代，县域医联体通过轻量化AI终端实现CT影像实时分析，基层误诊率大幅下降。政策端呈现积极变化，《药品医疗器械监管改革意见》落地推动创新药械审批提速，医保丙类目录试点为前沿疗法开辟支付通道。医疗器械板块受益于财政贴息政策延续，手术机器人、脉冲场消融等高端设备采购需求集中释放。

作为ETF联接基金，本基金秉承指数化被动投资策略，主要持有广发中证医疗ETF及指数成份股等，间接复制指数，同时积极应对成份股调整、基金申购赎回等因素对指数跟踪效果带来的冲击，进一步降低基金的跟踪误差。2024年，全球经济在复苏与挑战中交织前行，主要经济体通过降息等宽松政策改善金融环境，但地缘政治紧张、贸易摩擦和通胀压力仍对增长构成阻力；新兴市场表现相对强劲，能源价格波动和供应链调整贯穿全年。国内方面，中国经济展现出较强韧性，全年GDP增长为5.0%。财政政策方面，政府实施了积极的财政政策，通过提升赤字率、增发特别国债、加大公共投资等措施，推动基建、科技创新和绿色发展领域的投资增长。专项债发行节奏加快，为地方经济注入了活力。货币政策方面，央行全年多次降息降准，释放流动性，降低企业融资成本，支持实体经济发展。特别是针对中小企业的定向支持政策，有效缓解了融资难题。消费方面，政府出台了一系列提振消费的政策，包括消费券发放、家电以旧换新、汽车购置税减免等，推动消费市场回暖。出口方面，尽管外部需求疲软，但中国出口表现出较强韧性。出口产品结构进一步优化，高附加值产品占比提升，服务贸易增长较快。新兴产业快速发展，数字经济、人工智能、新能源等领域成为经济增长的新动能。传统产业加速转型升级，绿色低碳发展成为主旋律。A股市场方面，2024年，上证指数上涨12.67%，深证成指上涨9.34%，创业板指数上涨13.23%，沪深300指数上涨14.68%，中证医疗指数下跌17.16%。2024年，全球医疗器械领域创新不断，共有23款创新医疗器械获批上市，涵盖手术机器人、AI诊断、心肺辅助等高端产品，财政贴息政策的实施进一步推动了医疗设备的更新换代。消费医疗领域加速渠道变革，外卖上门模式、直播带货以及“移动诊室”等新模式逐渐兴起，满足了多样化的医疗需求。基因编辑、细胞疗法和精准医疗的普及显著提升了疾病治疗的效果和效率，远程医疗服务的普及程度进一步提高，特别是在偏远地区和城市社区，极大改善了医疗资源分配不均的问题。然而，行业也面临增长放缓的压力，CXO企业之间的竞争加剧，价格战和服务质量成为市场争夺的关键。此外，欧洲针对国内医疗器械企业出台了更高的市场准入标准和监管要求，促使国内企业加快技术创新和质量提升。

作为ETF联接基金，本基金秉承指数化被动投资策略，主要持有广发中证医疗ETF及指数成份股等，间接复制指数，同时积极应对成份股调整、基金申购赎回等因素对指数跟踪效果带来的冲击，进一步降低基金的跟踪误差。2024年3季度，全球经济形势依然复杂多变，地缘政治风险加剧，全球经济存在转弱风险。期间，美联储超预期降息50个基点，全球金融环境有所改善，吸引资金流向了新兴市场。国内方面，政府加大财政货币政策逆周期调节力度，措施包括降息降准、财政赤字调整、增发国债等。这些政策的成效逐步显现，通过实施税收优惠、降低费用、扩大公共投资等手段，有力地促进了实体经济的稳健增长，带动了就业市场的繁荣和消费能力的提升。国内市场的消费潜力得到进一步激发，消费对经济增长的拉动作用日益显著。在政策效果的持续释放下，投资和出口等关键经济指标展现出强大的抗压能力，为经济增长注入了坚实动力。A股市场方面，2024年3季度，上证指数上涨12.44%，深证成指上涨19.00%，创业板指数上涨29.21%，沪深300指数上涨16.07%，中证医疗指数上涨22.61%。3季度，新技术在医疗行业的应用越来越广泛，如基因编辑、细胞疗法和精准医疗，显著提升了疾病治疗的效果和效率。个性化医疗服务兴起，一些高端诊所推出了基因检测套餐，帮助客户了解自身健康风险，并制定个性化的健康管理计划。远程医疗服务的应用也越来越广泛，面对日益增长的医疗需求，一些大型连锁医院创新性地推出了远程医疗服务，利用高清视频和实时数据传输，使远程诊疗变得便捷而高效，极大地提升了患者就医体验。在行业增长放缓的背景下，CXO企业之间的竞争愈发激烈，价格战和服务质量已成为企业争夺市场的主要手段。在医疗器械方面，财政部等四部门联合发布了设备更新贷款财政贴息政策，推动医疗设备更新换代。在消费医疗方面，消费医疗加速渠道变革，外卖上门模式和直播带货模式兴起，“移动诊室”的模式也逐渐开始流行。

作为ETF联接基金，本基金秉承指数化被动投资策略，主要持有广发中证医疗ETF及指数成份股等，间接复制指数，同时积极应对成份股调整、基金申购赎回等因素对指数跟踪效果带来的冲击，进一步降低基金的跟踪误差。2024年上半年，部分国家继续采取措施应对通胀压力，利率维持在高位，部分地区存在冲突升级的风险。尽管如此，全球经济仍处在复苏阶段，主要经济体增长动能有所分化，整体趋势向好。国内经济方面，政府实施的稳健货币政策和积极财政政策逐渐显现出效果。通过减税降费、增加公共投资等措施，有效地支持了实体经济的发展，促进了就业和消费。产业结构持续优化，新兴产业快速发展，成为经济增长的新动力。同时，国内市场消费潜力进一步释放，消费对经济增长的贡献率稳步提升。在政策效应的持续显现下，投资、出口等关键领域也表现出强劲韧性，为经济增长提供了有力支撑。总体来看，我国经济基本面稳健，发展势头良好。A股市场方面，2024年上半年，上证指数下跌0.25%，深证成指下跌7.10%，创业板指数下跌10.99%，沪深300指数上涨0.89%，中证医疗指数下跌24.61%。2024年上半年，全球十大CXO企业经历了分拆、重组等重大变革，赛默飞等老牌大企业裁员，三星生物、Medpace等小企业快速发展。这些变化不仅标志着行业竞争进入了一个新阶段，而且对传统巨头构成了有力的挑战。在行业增长放缓的背景下，CXO企业之间的竞争愈发激烈，价格战和服务质量已成为企业争夺市场的主要手段。此外，美国《生物安全法案》的实施，尤其是禁止美国联邦机构与特定生物技术公司签订合同的条款，可能对CXO企业的收入造成一定影响。在医疗器械方面，共有23款创新医疗器械获批上市，涵盖了手术机器人、AI诊断、心肺辅助等领域的产品。同时，财政部等四部门联合发布了设备更新贷款财政贴息政策，预计将推动医疗设备更新换代。欧洲针对国内医疗器械企业出台了一定的限制措施，包括提高市场准入标准、加强监管审查以及强化知识产权保护。这些举措促使国内企业不断提升产品质量和技术水平，加强自主创新能力，以更好地适应欧洲市场的要求并提升国际竞争力。在消费医疗方面，消费医疗加速渠道变革，外卖上门模式和直播带货模式兴起，“移动诊室”的模式也逐渐开始流行。

作为ETF联接基金，本基金秉承指数化被动投资策略，主要持有广发中证医疗ETF及指数成份股等，间接复制指数，同时积极应对成份股调整、基金申购赎回等因素对指数跟踪效果带来的冲击，进一步降低基金的跟踪误差。2024年1季度，全球各国继续采取措施应对通胀压力，利率维持在高位，且部分地区存在冲突升级的风险，全球经济仍处在复苏阶段。国内经济方面，政府实施的稳健货币政策和积极财政政策逐渐显现出效果，通过减税降费、增加公共投资等措施，有效地支持了实体经济的发展，促进了就业和消费。出口方面，对外贸易保持了较为稳定的增长，出口产品结构进一步优化，服务贸易也取得了较快发展。居民消费能力的提升和消费结构的升级使得高品质、个性化、绿色环保的产品和服务需求持续增长，消费市场展现出新的活力。A股市场方面，2024年1季度，上证指数上涨2.23%，深证成指下跌1.3%，创业板指数下跌3.87%，沪深300指数上涨3.10%，中证医疗指数下跌14.57%。医疗行业主要包含医疗服务、消费医疗以及医疗器械等细分赛道，中国以CXO企业为代表的医疗服务在全球竞争中具备一定优势；医疗器械与海外先进水平仍有一定差距，具备较大发展空间；消费医疗具有消费升级属性，将随着人们的收入提升而迅速发展。此外，减重药GLP-1在全球销售较旺，为医药板块创造了新的需求增长。

作为ETF联接基金，本基金秉承指数化被动投资策略，主要持有广发中证医疗ETF及指数成份股等，间接复制指数，同时积极应对成份股调整、基金申购赎回等因素对指数跟踪效果带来的冲击，进一步降低基金的跟踪误差。2023年，国际环境复杂性、严峻性、不确定性上升，全球经济受到了高通胀、债务高企、俄乌冲突等因素的影响，复苏乏力，单边主义、保护主义抬头，经贸活动持续低迷，国际经贸发展面临不少挑战。国内经济方面，宏观政策调控力度加大，着力扩大内需、提振信心、防范风险。全年国内生产总值同比增长5.2%，增速比2022年加快2.2个百分点，人均国内生产总值稳步提高，同比增长5.4%。出口方面，面对外需收缩等不利影响，出口仍实现了正增长，我国出口规模稳、份额稳的特征没有改变，在全球产业链供应链中的重要地位也没有改变。其中，对“一带一路”国家进出口总额比2022年增长2.8%。投资方面，全年全国固定资产投资同比增长3.0%，其中基础设施投资增长5.9%，制造业投资增长6.5%，房地产开发投资下降9.6%。房地产市场方面出现了一些积极变化，一是房地产投资、销售等指标降幅收窄；二是房地产竣工面积增加较快。“保交楼”工作在稳步推进，效果持续显现。消费方面，全年社会消费品零售总额同比增长7.2%。A股市场方面，上证指数下跌3.70%，深证成指下跌13.54%，创业板指数下跌19.41%，沪深300指数下跌11.38%，中证医疗指数下跌24.25%。2023年医疗板块整体回调较大，但一些细分赛道有积极的变化。创新药边际变化较大，对外授权合作规模创新高，一些CXO企业也随之受益；减重药GLP-1在全球销售较旺，为医药板块创造了新的需求增长；在政策方面，国内的医保政策进一步加大了对创新药、创新医疗器械的支持力度。

作为ETF联接基金，本基金秉承指数化被动投资策略，主要持有广发中证医疗ETF及指数成份股等，间接复制指数，同时积极应对成份股调整、基金申购赎回等因素对指数跟踪效果带来的冲击，进一步降低基金的跟踪误差。2023年3季度，国际环境复杂严峻，世界经济复苏乏力，单边主义、保护主义抬头，国际经贸发展面临不少挑战。国内经济恢复则呈现出一个波浪式发展、曲折式前进的过程，体现了我国经济韧性强、潜力大、活力足，经济内生增长动能依然较强。政府在3季度加大宏观政策调控力度，着力扩大内需、提振信心、防范风险，不断推动经济运行持续好转。从近期政策变动情况看，地方专项债发行节奏加快，贷款市场报价利率（LPR）在8月份继续调降，全国一些核心城市也陆续优化房地产政策。A股市场方面，上证指数下跌2.86%，深证成指下跌8.32%，创业板指数下跌9.53%，沪深300指数下跌3.98%，中证医疗指数下跌1.56%。3季度，国家卫健委发布《全国医药领域腐败问题集中整治工作有关问答》，医疗反腐聚焦“关键少数”、“纠建并举”的原则，规范开展的学术会议和正常医学活动有望逐步恢复，行业合规走向常态化。医疗行业主要包含医疗服务、消费医疗以及医疗器械等细分赛道，以CXO企业为代表的医疗服务在全球竞争中具备一定优势；医疗器械与海外先进水平有一定差距，具备较大发展空间；消费医疗有消费升级属性，随着人们的收入提升而迅速发展。

报告期内，本基金主要采用完全复制法跟踪标的指数，以完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合为原则，进行被动式指数化投资。2023年上半年，世界经济受到了高通胀、债务高企、俄乌冲突等因素的影响，金融领域的动荡增加了不确定性，全球经济下行风险变大。中国经济持续向好的趋势没变，市场需求逐步恢复，生产供给持续增加，居民收入平稳增长，经济运行整体回升向好。上半年国内生产总值同比增长5.5%，从分项上看，社会消费品零售总额同比增长8.2%，固定资产投资同比增长3.8%，货物进出口总额同比增长2.1%，其中对“一带一路”沿线国家进出口总额增长9.8%。A股市场方面，上证指数上涨3.65%，深证成指上涨0.10%，创业板指数下跌5.61%，中证医疗指数下跌17.91%。上半年，医疗板块表现较弱，主要是由于疫情影响逐步减退、CXO企业的业绩增速放缓，拖累了整个板块的业绩。但板块内的消费医疗行业维持较高的增长速度，另外消费医疗板块的龙头企业开启了回购股票的计划，这有助于稳住投资者的信心。此外，上半年全国的门诊量、手术量、住院人次同比均有所增长。随着门诊与住院人次的增长，医疗器械企业的经营趋势整体向好。