东财量化精选混合A(009840) - 基金投资策略和运作
最后更新于：2025-09-30
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
东财量化精选混合A009840.jj西藏东财量化精选混合型发起式证券投资基金2025年第3季度报告 
宏观经济方面，25 年三季度国内经济延续稳中有进态势。受外部经贸环境复杂、内部结构调整压力等因素影响，三季度 GDP 同比增长 4.8%，较二季度（5.2%）回落0.4个百分点，但仍高于2024年同期0.4个百分点。 市场方面，2025 年三季度A 股市场在多重利好共振下走出强势上涨行情，科技成长与周期板块的轮动拉升推动主要指数屡创新高，上证综指一度逼近 3900 点。市场活跃度与赚钱效应同步提升， A股市场成交额明显放大，8月和9月日均成交额稳步站上2万亿。结构上呈现鲜明的 "科技强、周期活、金融弱" 格局，创业板、科创板相关指数大幅跑赢主板，其中创业板指、科创50三季度分别上涨50%、49%，彰显市场对科技主线的青睐。投资运作方面，本基金继续坚持了根据股票基本面和大数据进行量化选股的投资策略，但在风格上从大盘风格逐渐转向为中小盘股，通过量化多因子模型挖掘市场当前相对冷门小盘股中的投资机会。虽然其中一些品种在短期内可能由于不在市场风口而阶段性跑输，但长期来看这些冷门个股提供了更高的潜在回报率与收益风险比，也更有利于量化模型发挥其个股挖掘优势及交易优势。展望未来，本基金将继续坚持股票基本面与大数据结合的投资策略，挖掘中小盘中高性价比冷门个股的投资机会，力争为投资者获取良好的长期回报。
东财量化精选混合A009840.jj西藏东财量化精选混合型发起式证券投资基金2025年中期报告
报告期内，在全球复杂的经济环境之下，A股主要股指全线上涨，上证指数涨2.76%；深证成指涨0.48%；创业板指涨0.53%。除三大股指外，A股其它主要股指均录得不同程度的上涨，北证50涨39.45%，创历史新高；科创50涨1.46%；沪深300涨0.03%。整体来看，2025年上半年A股小盘成长风格指数表现最为强势，结构性行情明显。分阶段来看，年初至3月中旬，AI产业加速发展与政策暖风共振，市场震荡上行；3月下旬至4月上旬，受海外不确定因素影响，市场震荡调整；4月中旬至年中，国内政策积极发力，市场情绪持续回暖，指数震荡回升。在这种市场环境下，东财量化精选混合坚持了根据股票基本面和大数据舆情进行量化选股的投资策略，同时在风格上偏向于盈利与估值相匹配的板块与个股，以追求更加稳健的业绩表现。后期，伴随国内经济复苏的进程，东财量化精选混合将继续坚持结合股票基本面和大数据舆情的投资策略，挖掘中国经济向高质量的经济结构转型中的投资机会，力争为投资者获取良好的长期回报。
2025年上半年中国宏观经济展现韧性，伴随着更加积极有为的宏观政策发力显效，经济运行稳中向好，展现出强大的韧性和活力。数据来看，上半年GDP同比增长5.3%，其中高技术产业增加值同比增长9.5%，新动能在积聚。展望下半年，尽管外部环境仍有不确定性，内部结构调整的压力较大，但综合判断，下半年中国经济保持稳定增长的趋势较为确定。市场方面，上半年大盘整体呈“N型”走势，震荡上行，A股总市值站上100万亿元，创历史新高，吸引了大量的国内外资金参与。下半年，在弱美元趋势、资本市场政策支持和流动性环境整体改善的推动下，A股市场有望延续震荡上行态势，结构性机会将进一步增多。行业方面，继续关注围绕科技创新、扩大内需、现金流改善三条线索展开的叙事。
东财量化精选混合A009840.jj西藏东财量化精选混合型发起式证券投资基金2025年第1季度报告
宏观经济方面，今年一季度开年经济运行平稳。工业生产和消费动能的回升对经济形成有力支撑，房地产投资和销售相关行业仍有一定拖累。往后看，尽管外需有所放缓，但政策发力对内需形成提振。市场方面，A股主要股指今年表现分化，沪指一季度维持震荡，微跌0.48%；科创50上涨3.42%，开年以来科技成长股领涨导致市场估值分化度较高。在这种市场环境下，本基金坚持了根据股票基本面和大数据舆情进行量化选股的投资策略，同时在风格上偏向于盈利与估值相匹配的板块与个股，以追求更加稳健的业绩表现。后期，伴随国内经济稳步复苏，本基金将继续坚持结合股票基本面和大数据舆情的投资策略，挖掘中国经济向高质量的经济结构转型中的投资机会，力争为投资者获取良好的长期回报。
东财量化精选混合A009840.jj西藏东财量化精选混合型发起式证券投资基金2024年年度报告
报告期内，在全球复杂的经济环境之下，中国A股市场逆势上扬。2024年全年上证指数上涨12.67%，深证成指上涨9.34%，科创50与创业板指分别上涨16.07%与13.23%。尽管2024年A股全年表现良好，但从全年节奏与过程来看，转折速度与幅度的变化则十分明显，呈现出冲高回落再反弹且大幅震荡的特征，上证指数波动区间超过1000点。最大的转折发生在9月，在政策刺激下，A股自9月24日起迎来大幅反弹，至10月8日，上证指数盘中创下年内最高点3674.40点。此后A股在3300点附近展开震荡行情。政策面成为市场表现的胜负手，尤其是9月底推出创新货币政策工具，成为市场得以由弱转强的关键因素。在这种市场环境下，东财量化精选混合坚持了根据股票基本面和大数据舆情进行量化选股的投资策略，同时在风格上偏向于盈利与估值相匹配的板块与个股，以追求更加稳健的业绩表现。后期，伴随国内经济复苏的进程，东财量化精选混合将继续坚持结合股票基本面和大数据舆情的投资策略，挖掘中国经济向高质量的经济结构转型中的投资机会，力争为投资者获取良好的长期回报。
2024年中国经济在复杂形势下展现韧性，全年GDP突破130万亿，增长5.0%。需求端，消费持续扩大，最终消费支出贡献率达44.5%，拉动GDP增长2.2个百分点。投资增长平稳，资本形成总额贡献率25.2%，拉动GDP增长1.3个百分点。净出口稳中有进，货物和服务净出口贡献率30.3%，拉动GDP增长1.5个百分点。新质生产力发展方面，高端智能化产业发展迅速，高技术制造业和服务业投资分别增长7.0%和10.2%。市场方面，2024年A股两度上演V型反弹，最终上证指数、深证成指、创业板指分别累计上涨12.67%、9.34%、13.23%。行业板块方面，2024年，申万一级31个行业中共有21个行业上涨，银行、非银金融、通信行业涨幅居前，分别累计上涨34.39%、30.17%、28.82%；医药生物、农林牧渔、美容护理行业跌幅居前，分别累计下跌14.33%、11.58%、10.34%。展望2025年，随着经济基本面趋于改善，A股盈利增速也将迎来边际好转。投资者风险偏好有望整体好于2024年，结构性机会进一步增多。从流动性与估值视角看，2025年A股流动性有望继续改善，内外均有望迎来增量资金。
东财量化精选混合A009840.jj西藏东财量化精选混合型发起式证券投资基金2024年第3季度报告
宏观经济方面，今年前三季度，我国经济运行总体平稳，稳中有进，新质生产力加快发展，统一大市场稳步推进，绿色低碳转型提速，在工业运行、设备更新和消费品以旧换新等多个领域呈现积极亮点。9月27日，政治局会议提出要全力振兴经济，其中提到房价止跌回稳的目标，这表明政府将采取较大的力度刺激经济发展。财政刺激政策将逐步释出。市场方面，9月24日以来连续的“政策组合拳”密集落地之下，市场风险偏好快速修复。在“924”新政之后，市场拐点已经出现，经济预期将有所调整，本轮反弹或将持续。展望四季度，A股震荡向上概率较大，不过，向上空间需进一步观察国内经济的修复斜率与后续财政政策加码力度。在这种市场环境下，本基金坚持了根据股票基本面和大数据舆情进行量化选股的投资策略，同时在风格上偏向于盈利与估值相匹配的板块与个股，以追求更加稳健的业绩表现。后期，伴随国内经济稳步复苏，本基金将继续坚持结合股票基本面和大数据舆情的投资策略，挖掘中国经济向高质量的经济结构转型中的投资机会，力争为投资者获取良好的长期回报。
东财量化精选混合A009840.jj西藏东财量化精选混合型发起式证券投资基金2024年中期报告
报告期内，市场方面，上半年国内经济整体复苏情况偏弱，海外不确定性也有所抬升，多种因素影响下，股票市场在今年上半年走势较为震荡。2024上半年大盘深V反弹至关键点位，指数阶段性盘整后再度上行至阶段高点，但此后向上动能稍显不足，指数开启回调，6月末市场呈现出企稳特征。行业方面，2024上半年，显著跑赢大盘的方向主要为银行、煤炭、有色及电力代表的红利板块，以及工程机械、白电、电力设备等为代表的出海分支，而市场的交易线索则更为丰富，除红利与出海外，政策支持主题、涨价主题、AI为代表的新技术产业周期等分别成为不同阶段反复演绎、交替表现的交易方向。在这种市场环境下，东财量化精选混合坚持了根据股票基本面和大数据舆情进行量化选股的投资策略，同时在风格上偏向于盈利与估值相匹配的板块与个股，以追求更加稳健的业绩表现。后期，伴随国内经济复苏的进程，东财量化精选混合将继续坚持结合股票基本面和大数据舆情的投资策略，挖掘中国经济向高质量的经济结构转型中的投资机会，力争为投资者获取良好的长期回报。
2024年以来，外部环境复杂性严峻性不确定性明显上升、国内结构调整持续深化等带来新挑战，一季度经济运行实现良好开局，二季度"形有波动、势仍向好"。总体来说，上半年国民经济延续恢复向好态势，运行总体平稳，稳中有进，GDP同比增长5.0%，中国经济温和复苏的趋势愈发明显，新旧发展动能正加速转换，但仍面临有效需求不足、社会预期偏弱等挑战。2024年上半年，A股跌宕起伏，行业轮动和主题投资切换较快。截至6月末，上证指数、深证成指、创业板指、北证50指数分别下跌0.25%、7.1%、10.99%和34.52%，沪深300上涨0.89%。总体看，A股上半年大盘价值优于中小盘成长风格，新国九条政策的推出进一步推动了市场向大盘价值风格的转变，银行、家电、煤炭、石油石化、电力及公用事业等行业涨幅居前。展望2024年下半年，伴随着美联储进入降息周期，2024年全球货币环境或将转向宽松，外部流动性压力趋于缓解，随着市场情绪的修复，外资对于A股港股的低配态势也有望迎来逆转，带来外资的持续回流，中国资本市场的结构性机会将更为丰富。
东财量化精选混合A009840.jj西藏东财量化精选混合型发起式证券投资基金2024年第1季度报告
2024年一季度，经济开年恢复势头强于预期，为实现全年目标打下良好基础。国家统计局发布的数据显示，生产端，工业、服务业增速较快，超出市场预期；需求端，消费、投资、出口表现均较为强劲，就业形势总体稳定。1月份至2月份经济数据和3月份高频数据，确认了中国经济的韧性和回升向好的趋势。市场方面，一季度A股表现分化。具体来看，1月下旬一度连续下跌，2月在各项利好政策推动下，市场快速反弹、收复失地，目前趋于稳定。指数方面，截至一季度末，上证指数年内上涨2.23%；深证成指年内下跌1.3%；创业板指年内下跌3.87%。行业方面，银行、石油石化、煤炭领涨；医药生物、计算机、电子领跌。在这种市场环境下，本基金坚持了根据股票基本面和大数据舆情进行量化选股的投资策略，同时在风格上偏向于盈利与估值相匹配的板块与个股，以追求更加稳健的业绩表现。后期，伴随国内经济稳步复苏，本基金将继续坚持结合股票基本面和大数据舆情的投资策略，挖掘中国经济向高质量的经济结构转型中的投资机会，力争为投资者获取良好的长期回报。
东财量化精选混合A009840.jj西藏东财量化精选混合型发起式证券投资基金2023年年度报告
报告期内，资本市场体现为现实预期双弱主导下的结构性调整，市场量能大幅缩减，赚钱效应集中在小微盘股，存量博弈下小盘风格、价值风格占优。行业层面，新兴产业周期带动下，以通信、传媒、电子和计算机为代表的TMT行业涨幅居前，TMT行业在1-4月受益于AIGC和数字经济的主题催化，5-6月受益于光模块产业加单。另一方面，受益于中特估和高股息的主题催化，石油石化和煤炭超额收益显著。在这种市场环境下，东财量化精选混合坚持了根据股票基本面和大数据舆情进行量化选股的投资策略，同时在风格上偏向于盈利与估值相匹配的板块与个股，以追求更加稳健的业绩表现。后期，伴随国内经济复苏的进程，东财量化精选混合将继续坚持结合股票基本面和大数据舆情的投资策略，挖掘中国经济向高质量的经济结构转型中的投资机会，力争为投资者获取良好的长期回报。
2023年，宏观经济总体处于弱复苏状态，全年社零额、出口、固定资产投资、工业增加值等主要经济指标呈现波浪曲折走势，呈现出1至3月走高，4至7月回调，8至9月改善，10至12月再次边际回调的过程。工业增加值同比、社零额同比、社融同比、固定资产投资同比等主要经济数据均低于常态水平。总体而言，目前我国处于通胀、库存和盈利等多周期触底反弹的共振阶段，伴随增长动力结构性调整，新旧动能持续转换，经济复苏进程或延续推进。资本市场方面，各类资产表现分化，避险资产表现整体优于风险资产。股票市场整体呈波动下跌走势，上证综指、深证成指、创业板指均有所下跌，跌幅分别为3.7%、13.5%、19.4%。行业方面，申万一级行业指数涨跌互现，科技板块表现强势，地产消费疲软，全年来看，通信、传媒、计算机、电子领涨；美容护理、商贸零售、房地产领跌。展望2024年，大类行业比较来看，产业趋势向好、受益于流动性宽松的软、硬科技，受益于CPI修复、海外美债利率下行的必选消费特别是核心资产相对占优。
东财量化精选混合A009840.jj西藏东财量化精选混合型发起式证券投资基金2023年第3季度报告
2023年三季度，宏观经济“低开高走”，从9月份高频指标看，当前经济回暖的积极因素正在增多，经济修复动能转强。市场方面，A股市场延续了震荡探底态势，在存量资金博弈下市场走势分化，指数跌多涨少，上证指数下跌2.86%，沪深300下跌3.94%，创业板指下跌9.53%。行业方面，非银金融、煤炭、石油石化领涨；传媒、电力设备、计算机领跌。在这种市场环境下，本基金坚持了根据股票基本面和大数据舆情进行量化选股的投资策略，同时在风格上偏向于盈利与估值相匹配的板块与个股，以追求更加稳健的业绩表现。后期，伴随国内经济稳步复苏，本基金将继续坚持结合股票基本面和大数据舆情的投资策略，挖掘中国经济向高质量的经济结构转型中的投资机会，力争为投资者获取良好的长期回报。
东财量化精选混合A009840.jj西藏东财量化精选混合型发起式证券投资基金2023年中期报告
报告期内，市场行情受产业趋势层面利好、经济复苏节奏与市场预期偏差、海外需求趋弱等多重因素影响，A股市场整体震荡。具体来看，板块行业分化态势凸显，通信、传媒、计算机等行业表现领跑，商贸零售、房地产等行业跌幅居前。从行业主题来看，2023上半年一边是人工智能和“中特估”等概念此起彼伏，TMT板块一路狂飙；另一边以新能源、医药等新兴产业为代表的赛道股一度陷入调整。在这种市场环境下，东财量化精选混合坚持了根据股票基本面和大数据舆情进行量化选股的投资逻辑，同时在风格上偏向于盈利与估值相匹配的板块与个股，以追求更加稳健的业绩表现。后期，伴随国内经济复苏的进程，东财量化精选混合将继续坚持结合股票基本面和大数据舆情的投资逻辑，挖掘中国经济向高质量的经济结构转型中的投资机会，力争为投资者获取良好的长期回报。
2023年上半年，宏观经济表现出预期较强，现实稍弱的特征。上半年中国经济曲折修复，一季度经济超预期增长4.5%，然而内生动能稍显不足，二季度修复动能明显放缓。从库存周期视角来看，当前虽然处在从主动去库存向被动去库存切换的转换期，但过程却较为艰难，一是需求动能依然偏弱，二是去库存的驱动力刚从降价转向减产。展望下半年，政策定调扩大内需、提振信心，7月底政治局会议强调"通过终端需求带动有效供给"，意味着政策重心正在从供给端的降本增效转向需求端的扩大内需，中国经济有望延续复苏态势。证券市场方面，受多重因素影响，上半年A股市场整体呈震荡走势，一季度为震荡上行，二季度为震荡下行。值得一提的是，北向资金表现出韧性，上半年北向资金净买入为2022年全年净买入金额的2倍（数据来源：Choice金融终端），究其原因，或在于国内宏观经济持续修复、流动性合理充裕，国内资本市场总体韧性较强，海外货币政策对国内的扰动较弱，同时A股整体估值处于相对历史低位，配置价值进一步凸显，吸引北向资金流入。展望下半年，在稳增长持续发力的背景下，预计上市公司盈利有望迎来反弹。行业配置方面，目前板块整体估值偏低、行业景气度依然较高，以及符合未来产业转型发展方向的板块值得关注。
东财量化精选混合A009840.jj西藏东财量化精选混合型发起式证券投资基金2023年第1季度报告
2023年一季度，疫情对经济的影响逐渐消退，稳经济政策效果开始显现，消费和投资稳步增长，市场预期有所转好，经济基本面稳步复苏。海外方面，美联储的强势加息与地缘政治扰动导致黄金、原油、美债、股指等资产价格出现大幅波动。市场方面，2023年以来，A股市场呈现震荡上涨趋势，上证指数累计上涨 5.94%，深证成指涨 6.45%，创业板指涨 2.25%。截至一季度末市场逐渐分化出两大主题：以ChatGPT和泛AI+为代表的数字经济主题以及以低估值中字头标的为代表的“中国特色估值体系”主题。行业方面，计算机、传媒、通信领跑，房地产、商贸零售、银行领跌。在这种市场环境下，本基金坚持了根据股票基本面和大数据舆情进行量化选股的投资策略，同时在风格上偏向于盈利与估值相匹配的板块与个股，以追求更加稳健的业绩表现。后期，伴随国内经济稳步复苏，本基金将继续坚持结合股票基本面和大数据舆情的投资策略，挖掘中国经济向高质量的经济结构转型中的投资机会，力争为投资者获取良好的长期回报。
东财量化精选混合A009840.jj西藏东财量化精选混合型发起式证券投资基金2022年年度报告
报告期内，受全球流动性紧缩与风险事件冲击影响，A股市场历经两次探底、两次反弹，全年呈现“W”型走势。具体来看，行业普跌现象显著，申万一级行业中仅煤炭和综合行业取得正收益，TMT板块显著跑输。伴随市场风险偏好的回落，资金的博弈加快了 A 股市场风格的轮动，大小盘风格全年处于拉锯状态，价值与成长风格多次切换。在这种市场环境下，东财量化精选混合坚持了根据股票基本面和大数据舆情进行量化选股的投资策略，同时在风格上偏向于盈利与估值相匹配的板块与个股，以追求更加稳健的业绩表现。后期，伴随国内经济复苏的进程，东财量化精选混合将继续坚持结合股票基本面和大数据舆情的投资策略，挖掘中国经济向高质量的经济结构转型中的投资机会，力争为投资者获取良好的长期回报。
2022年，在内外部的多重风险挑战下，中国宏观经济面临需求收缩、供给冲击和预期转弱的局面，宏观经济修复一波三折、整体偏弱，GDP增速不及年初预期目标。具体来看，中国经济呈现出口韧性强、消费需求弱、宏观政策护航的特点：消费受疫情冲击影响显著，但在年底防控政策调整后复苏可期；固定资产投资在基础设施建设投资拉动下增长较为平稳，然而房地产投资额的持续下降拖累整体投资，随着房地产纾困政策持续落地，房地产市场信心和活力有望恢复。展望2023年，通胀压力、加息周期、地缘政治冲突等因素仍将是全球经济的重要决定因素；国内来看，疫情防控政策松绑将加速经济活力释放，叠加存量政策和增量政策发力，消费、生产、投资、就业均有望得以明显改善，此外基数效应也将对2023年经济数据形成支撑。从资本市场来看，2022年我国经济面临多重压力的背景下，A股市场呈现震荡回调格局，整体表现偏弱。上证指数和深圳成指经历了2019-2021年年线3连阳后再度进入调整。与全球主要股指表现比较来看，A股市场主要指数的跌幅排名靠前。展望2023年，受益于经济复苏、流动性宽松、企业盈利改善等因素，股票市场或迎来估值业绩双重修复，配置价值有望得以提升。