太平行业优选A(009537) - 基金投资策略和运作

在2024年的年报中，本基金认为，展望未来，市场或将是宽幅震荡、重心逐步抬升的过程，一方面要预防阶段性的冲高回落，另一方面要乐观积极地寻找优质标的。回顾2025年市场的实际情况，与本基金的判断基本契合，大量景气向上、盈利高增的公司都获得了价值重估，2026年本基金继续看好权益市场。　　2024和2025年，本基金主要关注两条主线，分别是科技创新和底部反弹，前者为主，后者为辅，2026年本基金在配置上将更为均衡，整体思路为：逐步止盈AI，加大配置化工。虽然人工智能产业仍在迅猛发展，但相关行业的累计涨幅较大，部分公司的股价已经提前反映了2027年技术升级和格局优化的可能，并且由于2025年业绩基数已经很高，后继的业绩增速或将出现同比下滑的趋势，因此对于AI产业链，本基金计划逢高逐步止盈，科技方向更为关注商业航天、脑机接口、3D打印和量子科技等处于产业爆发前期的板块。对于顺周期方向，本基金认为化工有望接力有色，化工行业已经在低位徘徊了约4年时间，随着全球资本开支明显缩减，海外高成本产能不断退出以及国内格局走向有序竞争，供给端持续向好，传统需求保持平稳增长，并且新能源、半导体和AI服务器等新兴下游多点开花，未来化工有望迎来盈利和估值的双重提升。

展望下半年，我们认为A股市场仍将涌现出较多的投资机会，主要基于五点中长期维度的理由：1.国内房地产政策持续推出，宏观经济增长预期大概率逐步抬升；2.国内资本市场深化改革，不断释放活力；3.经济结构持续转型，新兴产业的贡献占比稳步上升；4.国际地缘冲突和大国竞争所带来的负面影响大多已经反映；5.全球主要经济体陆续进入降息周期，有助于增量资金进入权益市场。展望下半年，市场或将是宽幅震荡、重心逐步抬升的过程，一方面要预防阶段性的冲高回落，另一方面要乐观积极地寻找优质标的。　　2025年主要关注两条主线，分别是科技创新和底部反弹，前者为主，后者为辅。计划保持科技成长风格，在行业配置方面进行适度分散，持续深入研究人形机器人、端侧算力和固态电池等硬科技方向，积极跟进可控核聚变和稳定币产业链的变化，加大关注新消费板块中的谷子经济和IP经济，并对有色和农业中处于相对低位且景气有望逐步复苏的弹性品种进行跟踪。考虑到市场风格频繁转变同时行业加快轮动，将结合市场变化适时对关注的细分行业进行高低切换。

在2023年的年报中，本基金认为2024年很可能是重塑信心、昂扬向上的一年，回头看，2024年无论是投资者的信心还是国家对于权益市场的重视程度，都有显著提升，市场在两次触底后，已经形成了较为明确的趋势性拐点，2025年或将是检验政策效果、逐步再上台阶的一年。近年来陆续出台的各项政策，包括一系列房地产政策组合拳以及与“活跃资本市场，提振投资者信心”密切相关的多个资本市场改革措施等，其成效都将在2025年得到进一步的发挥和体现，从而推动权益市场的健康发展。本基金认为，展望未来，市场或将是宽幅震荡、重心逐步抬升的过程，一方面要预防阶段性的冲高回落，另一方面要乐观积极地寻找优质标的。　　2024年本基金主要关注两条主线，分别是科技创新和底部反弹，前者为主，后者为辅，2025年仍将遵循这一思路。目前科技创新方向，人工智能几乎全面激活了所有相关链条，并且加速了众多传统产业的转型，相比于2023-2024年，2025年本基金的关注点会从以算力为代表的2B端，相对更多地转向AI应用、AI新入口、机器人等2C端，同时兼顾量子科技和低空经济等前沿领域。在底部反弹这个方向，本基金则保持关注建材、有色和化工板块以及部分优质消费股。

展望下半年，投资者信心可能显著修复，市场有望出现系统性机会，主要原因：1.国内房地产政策持续推出，宏观经济增长预期大概率逐步抬升；2.国内资本市场深化改革，不断释放活力；3.经济结构持续转型，新兴产业的贡献占比稳步上升；4.国际地缘冲突和大国竞争所带来的负面影响大多已经反映；5.全球主要经济体陆续进入降息周期，有助于增量资金进入权益市场。从行业比较的角度来看，上半年股价表现偏弱、估值水平处于历史低位的科技股以及地产产业链可能迎来反转机遇。

如果说2023年是市场信心相对不足的一年，本基金认为2024年很可能是重塑信心、昂扬向上的一年。2023年市场对于国内经济尤其是房地产领域、外部经贸合作特别是出口以及权益市场的新增资金等各方面的信心都有所不足，虽然国家审时度势，果断及时地出台了各项政策，包括一系列房地产政策组合拳、中美经济金融领域的深化沟通交流的机制以及与“活跃资本市场，提振投资者信心”密切相关的多个资本市场改革措施，但是政策效应的积累和发酵需要时间，经济结构的转型和调整更无法一蹴而就，我们还处于一个新旧动能切换的过渡期，因此市场情绪的波动是可以理解的。展望未来，我们更应该看到国内新经济崛起的大趋势，尤其人工智能正在演变成新一轮的技术革命，而我国存在追赶和赶超的潜力。A股整体盈利增长预期和估值都处于历史低位，尤其成长股的估值水平得到了较为充分的消化，随着基本面和市场信心的修复，2024年有望迎来业绩和估值的双重提升。　　展望2024年，本基金主要关注两条主线，分别是科技创新和底部反弹，前者为主，后者为辅。现阶段最重要的科技创新就是人工智能，因为人工智能可以推升社会整体生产效率，处理很多之前难以解决的问题，目前每一个被寄予厚望的新物种，如智能驾驶、人形机器人和虚拟现实等，几乎都高度依赖于人工智能技术的发展，因此2024年本基金将会继续深入挖掘人工智能相关的各大领域和产业链的潜在投资机会。在底部反弹这个方向，本基金则高度关注建材、有色和化工板块以及部分优质消费股。

展望下半年，市场或难出现系统性机会，主要原因：1.后疫情时代宏观经济相对平稳，政策方面不做强刺激，不搞大水漫灌；2.全球经济一体化进程受阻，外部环境日益复杂，大国之间竞争有增无减；3.权益市场缺乏增量资金，博弈氛围浓厚。因此，结构性行情预计仍会是常态，抓住主线和适度择时变得越来越重要。目前TMT板块处于整体估值合理、部分个股泡沫化的阶段，计划短期内牢牢把握人工智能带来的投资机会，当板块进入高估区间且股价对利好反应钝化的时期，集中获利了结，布局风险收益比更为理想的成长性品种。