浦银经济带崛起混合C(008162) - 基金投资策略和运作

2026年1季度，国内经济平稳开局，3月PMI重新回到荣枯线之上，出口成为重要拉动力量。价格端来看，PPI时隔41个月重新转正，标志着工业品周期的触底回升。投资端主要靠基建和制造业投资拉动，房地产投资仍然偏弱。全球来看，地缘冲突带来供应链的扰动，油价大幅走高，贵金属价格大幅波动。　　报告期内，权益指数震荡，成交活跃，板块表现分化较大，小盘和红利风格表现较好。报告期内沪深300指数下跌3.89%，创业板指下跌0.57%。板块方面，煤炭、石油石化等表现较好，非银金融、消费者服务等表现较弱。国债收益率震荡，中证全债指数上涨0.88%。　　报告期内，我们积极调整组合结构以应对市场变化，仍然坚守“以稳为主、适度弹性”的投资思路，通过积极研究产业趋势，配置的通信、有色金属等板块取得较好收益，而对传媒、食品饮料等配置对组合造成一定拖累。对于债券投资，我们坚持投资高评级债券以规避信用风险可能带来的波动，债券部分整体久期中性，部分转债配置取得了不错的效果。

2025年4季度，金融市场流动性较为宽松，国内经济形势有所企稳，制造业PMI在12月回到荣枯线之上，PPI降幅有所收窄，CPI同比转正。房地产与基建投资继续疲弱，“以旧换新”政策力度减退，拖累消费整体走弱。海外来看全球经济延续平稳趋势，美联储两次降息各25Bps。　　报告期内，权益指数整体表现较好，成交活跃，板块表现分化较大，价值风格好于成长风格。报告期内沪深300指数下跌0.23%，创业板指下跌1.08%。板块方面，石油石化、军工等表现较好，房地产、医药等表现较弱。国债收益率震荡上行，中证全债指数上涨0.57%。　　报告期内，我们积极调整组合结构以应对市场变化，仍然坚守“以稳为主、适度弹性”的投资思路，通过积极研究产业趋势，配置的有色、通信等板块取得较好收益，而对传媒、食品饮料等配置对组合造成一定拖累。对于债券投资，我们坚持投资高评级债券以规避信用风险可能带来的波动，债券部分整体久期中性，部分转债配置取得了不错的效果。

2025年3季度，金融市场流动性较为宽松，国内经济形势整体偏弱，制造业PMI维持在荣枯线以下，PPI持续为负，9月略有好转，制造业PMI环比回升至49.8，PPI跌幅收窄。“以旧换新”政策力度减退，耐用品消费走弱。海外来看全球经济延续平稳趋势，美联储年内首次降息。　　报告期内，权益指数整体表现较好，成交活跃，板块表现分化较大，成长风格好于价值风格。报告期内沪深300指数上涨17.90%，创业板指上涨50.40%。板块方面，通信、电子等表现较好，银行、交运等表现较弱。国债收益率震荡上行，中证全债指数下跌1.12%。　　报告期内，我们积极调整组合结构以应对市场变化，仍然坚守“以稳为主、适度弹性”的投资思路，通过积极研究产业趋势，配置的电子、机械等板块取得较好收益，而对银行、食品饮料等配置对组合造成一定拖累。对于债券投资，我们坚持投资高评级债券以规避信用风险可能带来的波动，债券部分整体久期中性，部分转债配置取得了不错的效果。

2025年上半年，国内经济展现了良好的开局，积极的财政政策持续落地，消费品以旧换新的政策拉动消费增速，适度宽松的货币政策为经济增长提供了充裕的流动性支持，制造业PMI回升至荣枯线之上，工业增加值平稳增长，到了2季度，全球的贸易摩擦对经济产生了一定的扰动，制造业PMI回到了荣枯线之下，社会消费品零售增速稳中有升，但表征价格端的数据PPI和CPI一直偏弱，CPI的降幅有一定的收窄，显示国内需求修复对物价的支撑作用逐步显现，但整体仍有压力。海外来看全球经济延续平稳趋势。　　报告期内，市场震荡上行，板块表现分化较大。报告期内沪深300指数上涨0.03%，创业板指上涨0.53%。板块方面，有色金属、银行涨幅较大，煤炭、地产等表现较差。国债收益率延续震荡趋势，中证全债指数上涨1.14%。　　报告期内，我们积极调整组合结构以应对市场变化，仍然坚守“以稳为主、适度弹性”的投资思路，通过积极研究产业趋势，配置的电子、机械设备、家电等板块取得较好收益，对食品饮料、计算机等板块的配置有一定的负贡献。对于债券投资，我们坚持投资高评级债券以规避信用风险可能带来的波动，部分转债配置取得了不错的效果。

2025年1季度，国内经济展现了良好的开局，积极的财政政策持续落地，消费品以旧换新的政策拉动消费增速，适度宽松的货币政策为经济增长提供了充裕的流动性支持，制造业PMI回升至荣枯线之上，工业增加值平稳增长，但表征价格端的数据PPI和CPI仍然偏弱。海外来看全球经济延续平稳趋势。　　报告期内，权益指数波动较大，成交活跃，板块表现分化较大。报告期内沪深300指数下跌1.21%，创业板指数下跌1.77%。板块方面，有色金属、汽车等表现较好，煤炭、商贸等表现较弱。在较强的经济基本面下，国债收益率持续走高，中证全债指数下跌0.79%。　　报告期内，我们积极调整组合结构以应对市场变化，仍然坚守“以稳为主、适度弹性”的投资思路，通过积极研究产业趋势，配置的电子、有色金属等板块取得较好收益。对于债券投资，我们坚持投资高评级债券以规避信用风险可能带来的波动，债券部分整体久期较短，部分转债配置取得了不错的效果。

2024年中国宏观经济在多重压力下呈现“稳中有进”的复苏态势。全年GDP增速达5%，社零增速降至3.5%，反映居民消费信心仍然不足。房地产开发投资同比下滑超过10%，房地产市场仍在探底过程中。CPI在0附近，PPI仍下降，价格端仍然承压。出口延续较好的趋势，对经济形成有力支撑。三季度各项政策“组合拳”出台，降准降息，财政发力，大力扭转了市场预期。海外来看全球经济延续平稳趋势，美联储三次降息，全球流动性缓解。　　报告期内，市场宽幅震荡，板块表现分化较大，市场偏好大盘价值类板块。报告期内沪深300指数上涨14.68%，创业板指上涨13.23%。板块方面，银行、非银金融涨幅较大，医药、农林牧渔等表现较差。国债收益率延续下降趋势，中证全债指数上涨8.83%。　　报告期内，我们积极调整组合结构以应对市场变化，仍然坚守“以稳为主、适度弹性”的投资思路，通过积极研究产业趋势，配置的电子、非银、家电等板块取得较好收益。对于债券投资，我们坚持投资高评级债券以规避信用风险可能带来的波动，部分转债配置取得了不错的效果。

2024年3季度，国内经济形势整体偏弱，制造业PMI维持在荣枯线以下，工业增加值和工业企业利润增速有所回落，CPI有所回暖，PPI持续走弱，出口延续平稳态势。海外来看全球经济延续平稳趋势，美联储在9月年内首次降息，全球流动性缓解，黄金价格表现强势。　　报告期内，权益指数波动较大，经历杀跌后在9月底大幅反弹，板块表现分化较大，底部资产估值扩张。报告期内沪深300指数上涨16.07%，创业板指上涨29.21%。板块方面，非银金融、地产等涨幅较大，煤炭、石油石化等表现较弱。国债收益率大幅波动，中证全债指数上涨1.24%。　　报告期内，我们积极调整组合结构以应对市场变化，仍然坚守“以稳为主、适度弹性”的投资思路，通过积极研究产业趋势，配置的电子、食品饮料、机械等板块取得较好收益。对于债券投资，我们坚持投资高评级债券以规避信用风险可能带来的波动，部分转债配置取得了不错的效果。

2024年上半年，国内经济曲折改善。制造业在3、4月回升至荣枯线以上，但5、6月又有走弱的迹象。工业增加值和工业企业利润增速有所回落，社会消费品零售增速放缓。CPI转正，PPI的降幅收窄，出口延续较好的趋势，对经济形成有力支撑。海外来看，全球经济延续回升趋势，美国CPI仍处于较高水平，欧央行开始降息，支撑美元指数。受地缘政治避险情绪等影响，黄金价格表现强势。　　报告期内，市场宽幅震荡，板块表现分化较大，市场偏好大盘价值类板块。在此期间，沪深300指数上涨0.89%，创业板指下跌10.99%。板块方面，银行和煤炭涨幅较大，而消费者服务和计算机等表现较差。国债收益率延续下降趋势，中证全债指数上涨4.31%。　　报告期内，我们积极调整组合结构以应对市场变化，仍然坚守“以稳为主、适度弹性”的投资思路，通过积极研究产业趋势，配置的电子、电力设备、家电等板块取得较好收益，对传媒、计算机等板块的配置有一定的负贡献。对于债券投资，我们坚持投资高评级债券以规避信用风险可能带来的波动，部分转债配置取得了不错的效果。

2024年一季度，国内经济延续缓慢复苏态势，工业增加值继续回升，2月CPI同比上涨0.7%，改变了下降的趋势，出口和结构性的消费需求对经济形成有力支撑。海外来看全球经济有回升趋势，美国CPI仍处于较高水平，支撑美元指数。受地缘政治避险情绪等影响，黄金价格表现强势。　　报告期内，市场快速下跌后暴力反弹，板块表现分化较大，市场偏好红利类资产。报告期内沪深300指数上涨3.10%，创业板指下跌3.87%。板块方面，石油石化、家电、银行涨幅较大，医药、电子、地产等表现较差。国债收益率延续下降趋势，中证全债指数上涨2.34%。　　报告期内，我们积极调整组合结构以应对市场变化，仍然坚守“以稳为主、适度弹性”的投资思路，通过积极研究产业趋势，配置的有色、新能源、家电等板块取得较好收益，对电子、地产的配置有一定的负贡献。对于债券投资，我们坚持投资高评级债券以规避信用风险可能带来的波动，部分转债配置取得了不错的效果。

2023年，国内经济形势在年初疫情结束之后有所回暖，但并未有效企稳，下半年CPI同比降幅扩大，制造业PMI持续在荣枯线之下。宏观政策层面保持战略定力，政策放松力度相对克制，市场对于短期经济企稳复苏的信心持续走弱，导致10年期国债利率水平屡创新低，A股市场明显调整。　　报告期内，上证指数下跌3.70%、沪深300指数下跌11.38%、创业板指下跌19.41%、科创50指数下跌11.24%，但中证2000指数上涨5.57%，中证全债指数上涨5.23%。板块方面，在全球人工智能浪潮的带动下，TMT板块涨幅超过20%，而传统能源资产如石油、煤炭板块受益于供给约束、资本开支下降、低估值高分红等因素，涨幅分别达到33.54%和18.03%。另外，银行、家电、纺织服装、公用事业等板块估值低且业绩相对稳定，也实现一定程度上涨。跌幅较大的板块普遍行业景气度下滑，包括电力设备、美容护理、房地产、商贸零售、建筑等板块，跌幅均超过15%。市场风格方面，代表小市值风格的中证2000指数逆势上涨，在经济偏弱、龙头公司业绩承压的背景下，体现出一定交易性机会，但随着市场信心持续走弱、增量资金匮乏，面临的流动性风险也在显著加剧。　　报告期内，随着股债收益差持续扩大，股票类资产的性价比在提升，基金小幅提高权益类资产配置比例，同时优化中微观持仓结构，控制短期回撤风险。具体来看，基金加仓医药、电子、电力设备、家电、地产等板块，减仓传媒、电力、基建等板块，其中医药板块实现较好正收益，而电力设备、地产板块则因行业景气度下滑调整幅度相对较大。固定收益方面，基金仍主要配置于高等级债券，同时密切关注可转债的估值水平，耐心等待可转债的布局机会。

2023年3季度，国内经济数据处在筑底修复的过程中，CPI在0附近波动，PPI降幅显著收窄，商品价格企稳反弹，人民币汇率维持弱势利于出口修复，出口数据降幅减小，社融增量规模总体偏弱。海外来看美联储7月加息25Bps，后续仍不排除继续加息的可能，但美联储鹰派态度有所转弱。  报告期内，由于市场认为经济复苏斜率较弱，前期强势板块催化减弱，市场处在混沌期，指数震荡下跌，板块分化较大。报告期内沪深300指数下跌3.98%，创业板指下跌9.53%。板块方面，煤炭、非银、石油石化等表现较好，传媒、计算机等表现较差。对政策预期的变化导致国债收益率震荡上行，中证全债指数上涨0.73%。  报告期内，基金坚持稳健的投资策略，力争实现较好的风险调整收益，整体大类资产配置比例保持相对稳定。个股方面，基金减持了传媒、电力、建筑、非银等行业部分个股，增持了地产、家电、电子、医药、新能源等行业部分个股。对于债券投资，我们坚持投资高评级债券以规避信用风险可能带来的波动，并耐心等待调整之后更具性价比的可转债投资机会。

一季度，国内卫生防控措施进一步优化，生产生活趋于活跃，经济呈现复苏态势，部分行业加速恢复至疫情前水平，市场风险偏好开始回暖。政府工作报告围绕高质量发展，将全年经济增长目标定在GDP增速5%左右，符合经济发展的实际水平，有利于中长期预期稳定。进入二季度，国内经济在前期修复之后，呈现出斜率放缓的态势。CPI维持低位，PPI跌幅扩大，出口数据冲高回落，地产数据回落明显，社融增量规模总体偏弱。全球经济略有回升，海外主要经济体处于高利率环境，整体增长乏力，CPI读数较高，美联储加息周期延续，通胀韧性使得美债收益率维持高位，人民币汇率承压。  报告期内，市场对经济预期和政策预期的波动加大，A股呈现宽幅震荡。报告期内沪深300指数下跌0.75%，创业板指下跌5.61%。板块方面，受益于人工智能的产业趋势，TMT等板块涨幅较大，对经济预期的变化，导致消费者服务、地产等板块表现相对较差。对经济复苏斜率的不确定性使得国债收益率整体震荡走低，中证全债指数上涨2.98%。  报告期内，基金坚持稳健的投资策略，力争追求好的风险收益比。基金保持大类资产的稳定配置达到组合的整体稳定。权益资产部分，基金积极调整组合结构以应对市场变化，通过分析产业趋势，适度参与了传媒、电子、高端装备等板块的投资。基金保持了对于消费、医药等长期资产的关注。基金从平抑周期波动的角度出发，配置了一些公用事业等长久期资产。对于债券投资，我们坚持投资高评级债券以规避信用风险可能带来的波动。