富国蓝筹精选股票（QDII）人民币(007455) - 基金投资策略和运作

本季度组合保持了优质成长股加高股息的投资策略。出于对市场和经济形势的看好，我们的组合增加了成长板块的仓位。本季度基金增加了金属矿业股票的仓位，降低了前期涨幅较大的生物医药股票仓位。组合参加的港股市场IPO也对组合有明显贡献。本报告期，本基金份额净值增长率为26.97%；同期业绩比较基准收益率为17.15%。

基金在上半年保持了高股息加优质成长股的投资策略。在成长股范围内，基金的目标是持有业绩增长确定性高，成长空间大，竞争壁垒强和估值合理偏低的上市公司。在高股息范围内，基金的目标是持有商业模式稳定，现金流充沛，股息率在全市场排名前列的上市公司。我们组合从去年下半年开始明显增加了对成长板块的仓位。4月份市场大跌中，组合增加了创新药、新消费、互联网、铜金板块仓位，在上半年获得了良好的表现。

本季度组合保持了高股息加优质成长股的投资策略。在成长股范围内，基金目标是持有业绩增长确定性高，成长空间大，竞争壁垒强和估值合理偏低的上市公司。在高股息范围内，基金的目标是持有商业模式稳定，现金流充沛，股息率在全市场排名前列的上市公司。出于对市场和经济形势的关注，我们的组合重仓互联网和新消费，并且布局新兴行业的科技股，这些公司在本季度获得了良好的表现。本报告期，本基金份额净值增长率为18.59%，同期业绩比较基准收益率为13.06%。

组合力争投资于优质成长股和高息股。在成长股范围内，基金的目标是持有业绩增长确定性高，成长空间大，竞争壁垒强和估值合理偏低的上市公司。在高股息范围内，基金的目标是持有商业模式稳定，现金流充沛，股息率在全市场排名前列的上市公司。2024年年初我们对于市场持有相对谨慎的观点，认为高股息板块的确定性更高，持有较多的高股息和上游资源类股票。在8-9月份，我们观察到市场流动性显著好于2023年，且中国互联网公司在经济下行中展现了很好的盈利韧性，普遍公布了超市场预期的业绩，且估值偏低，因此增加了互联网板块的持仓。接着，9月底和10月份出台的一系列政策显示了政府托底和刺激经济增长的强烈决心，我们在市场回调中进一步提升了仓位。

基金在上半年保持了高股息加优质成长股的投资策略。在成长股范围内，基金的目标是持有业绩增长确定性高，成长空间大，竞争壁垒强和估值合理偏低的上市公司。在高股息范围内，基金的目标是持有商业模式稳定，现金流充沛，股息率在全市场排名前列的上市公司。组合运作上，出于对全球石油闲置产能的担忧，组合本季度降低了油气类资产的持仓。同时中国互联网公司在经济下行中展现了很好的盈利韧性，普遍公布了超市场预期的业绩，且估值偏低，组合增加了中国互联网公司的仓位。本报告期，本基金份额净值增长率为7.66%，同期业绩比较基准收益率为17.82%。

基金在上半年保持了高股息加优质成长股的投资策略。在成长股范围内，基金目标是持有业绩增长确定性高，成长空间大，竞争壁垒强和估值合理偏低的上市公司。在高股息范围内，基金目标是持有商业模式稳定，现金流充沛，股息率在全市场排名前列的上市公司。在基金运作上，本基金保持红利和成长均衡的组合，同时根据基本面情况对成长股持仓进行调整。春节期间消费数据强劲，基金增加了消费类成长股的仓位。但6月份开始消费数据有所转变，基金降低了成长股仓位。

本季度组合的高股息仓位表现良好，特别是油气、金属等上游行业。组合在春节后加仓了一部分超跌的消费类股票和A股成长类股票。本报告期，本基金份额净值增长率为3.91%，同期业绩比较基准收益率为-1.80%。

在2023年本基金逐渐增加了高股息类股票的持仓，并对成长股持仓根据经营和估值情况进行了调仓。相对于2022年，2023年的市场更加理性，经营情况好起点估值低的公司明显跑赢经营情况差估值贵的公司。我们持仓中出现了几只阶段性表现较优的股票，他们共同的特点是业绩持续超预期、起点估值具有性价比。

组合保持了以优质成长股为主的持仓结构。本季度市场在8月初和8月底有反弹，但整体还是在下降趋势中。由于8月份是中报季，我们持有的一些公司业绩超预期且估值性价比较高，股价表现优异甚至创出新高。本季度我们降低了涨幅较大的股票的仓位，增加了一些高股息股票仓位。由于对美国衰退风险的担忧，组合减仓了年初以来涨幅较大的美股。本报告期，本基金份额净值增长率为1.04%，同期业绩比较基准收益率为-3.20%。

本基金的主要策略是买入持有优质成长型公司。考虑到目前的宏观经济和利率环境，我们也更加重视高股息策略。报告期内，我们增加了高股息股票的仓位和一些新入通的成长股。我们对少数大型股票根据估值区间做了一些加减仓的交易。同时我们增加了明确受益于AI产业浪潮的美国股票的仓位。今年3月份开始出现资金撤离港股，特别是5月份，港股有些呈现流动性危机的状态。这种市场环境下，中小盘股票明显跑输大盘和超大盘。我们组合的小盘股虽然经营情况良好，没有低于预期，但是依然遭遇了下跌，给组合收益带来损失。

本基金持有各个行业的壁垒强、增长和估值性价比高的成长股，在1季度取得了不错的正收益。在1-2月份的上涨行情中，基金降低了Beta属性强的持仓占比，换到具有自身alpha的股票上。基金持仓继续保持了行业分散的特点。目前市场热度较低、基金持仓股票的估值性价比较高。本报告期，本基金份额净值增长率为4.24%，同期业绩比较基准收益率为3.04%。

2022年年初，我们推测2022年将是波动较大的一年，主要风险是通胀高带来美联储紧缩超预期、以及A股赛道股的过热问题。事实上，这一年比我们的预期更加波动，波动原因除了宏观流动性外，还有俄乌战争这样的地缘政治风险和新冠疫情对经济活动超预期的影响。中国股票市场特别是港股市场分别在3月中旬和10月底有两次恐慌崩溃式下跌，A股成长股在4月和12月有两次较大幅度的整体下跌。每一个市场的大底部都充满悲观和怀疑，这次也是一样。10月底和11月初，中国还有一部分城市因为疫情影响，引发了市场对经济前景的担忧，外资的信心也有所降低。但是市场往往又走在基本面前面，8月份开始的阴跌和10月份的暴跌一定程度上反应了经济基本面的问题，也宣泄了悲观和怀疑的情绪。随着稳定经济的各项政策出台，信心得到修复，外资大幅回流中国市场。回头来看，10-11月的底部反而是价值投资者最好的黄金机会。回顾基金的投资操作，最后的收益率结果有些令人遗憾。全年来看，做的好的地方是选股，我们重仓持有的股票从全年收益率和稳定性来看是相当不错的，在去年的环境下依然持有了创新高的股票，甚至有买入后翻倍的持仓。但是相对没有做好的是对于互联网行业，3月和10月都没有有效的抄底。11月份虽然看好市场，但加仓的方向主要是绩优成长股，特别是自主可控方向的优质制造业，而市场的主线在于只涨指数成分股和疫情放开相关股票，A股成长股在12月份甚至大幅下跌。这样我们去年整年的业绩比较平淡。好在2023年1月份开年以来，这些滞涨的绩优成长股的股价开始明显修复。