圆信永丰精选回报(006564) - 基金投资策略和运作

2026年第一季度上证综指下跌1.94%，沪深300指数下跌3.89%，创业板指下跌0.57%。年初市场延续了春季躁动行情，商业航天、国产大飞机、存储、贵金属等板块表现强势，3月份美以伊战争爆发，市场风险偏好下降，科技题材股普遍调整，相关战争受益品种化工、煤炭等有较好的表现，随后市场震荡下行。一季度煤炭、石油石化等板块涨幅可观，非银金融、商贸零售等板块下跌明显。本基金在目标企业的选择上，主要分成三类，一是偏向于在各自领域具有较强竞争力，可以持续超越行业和对手的企业，这部分股票长期跟踪，期望可以提供超额收益；二是偏向于业绩长期稳定，估值较低，分红稳定的企业，这部分股票期望可以提供长期稳定的收益；三是偏向于受益行业景气度向上的企业，这部分股票期望为组合提供一定的弹性。一季度本基金维持了对军工行业的重点配置，并根据相关细分领域的涨跌幅和估值，进行了结构的调整。

2025年上证指数上涨18.41%，沪深300指数上涨17.66%，创业板指上涨49.57%。年初市场较为平稳，4月初特朗普政府对全球征收对等关税，力度和范围前所未有，市场经历了短期的急剧下跌，之后逐步企稳，受益于全球流动性宽松以及国内科技产业爆发，走出了直至年底的慢牛行情。全年各板块表现两极分化，金属价格在全球流动性宽松、美元信用减弱、避险情绪等多重因素加持下涨幅巨大，有色板块在黄金、铜等股票带动下全年接近翻倍；通信电子等受益于AI行业的爆发式发展，也取得了较大的涨幅；而以食品饮料、房地产、煤炭等为代表的内需板块则表现不佳。在流动性宽松的大背景下，全年主题行情也较为活跃，人形机器人、创新药、固态电池、可控核聚变、商业航天、国产大飞机等轮番表现。本基金在目标企业的选择上，主要分成三类，一是偏向于在各自领域具有较强竞争力，可以持续超越行业和对手的企业，这部分股票期望可以提供超额收益；二是偏向于业绩长期稳定，估值较低的企业，这部分股票期望可以提供长期稳定的收益；三是偏向于受益行业景气度向上的企业，这部分股票期望为组合提供一定的收益弹性。全年基金保持了较高的仓位运行，上半年行业配置上比较均衡，主要配置了军工、科技、大金融、机械制造等领域，三季度开始逐步增加了军工板块的配置。

2025年第三季度上证综指上涨12.73%，沪深300指数上涨17.9%，创业板指上涨50.4%。三季度市场整体流动性相对宽松，美国降息预期逐渐升温，中美关系比较稳定，宏观数据表现较弱，在此背景下，市场风险偏好较高。以AI、半导体、固态电池等为代表的科技板块表现强劲，黄金为代表的有色板块也涨幅较大，银行、非银、公用事业等红利资产表现较差。本基金在目标企业的选择上，主要分成三类，一是偏向于在各自领域具有较强竞争力，可以持续超越行业和对手的企业，这部分股票长期跟踪，期望可以提供超额收益；二是偏向于业绩长期稳定，估值较低，分红稳定的企业，这部分股票期望可以提供长期稳定的收益；三是偏向于受益行业景气度向上的企业，这部分股票期望为组合提供一定的弹性。由于市场整体风险偏好提升，三季度本基金持仓做了一定的调整，降低了金融和消费的持仓，增加了军工、电子等科技股的持仓。

2025上半年上证指数上涨2.76%，沪深300指数上涨0.03%，创业板指数上涨0.53%。由于924以后政策的持续性和力度低于预期，年初市场经历了一波回调，之后逐步企稳，4月初特朗普政府超大力度的对等关税政策使全球资本市场巨震，A股市场也经历了比较剧烈的下跌，之后预期逐步修复，经济基本面也相对较强，在资金的驱动下，市场逐步走强。在宏观基本面预期较弱以及流动性相对宽松的背景下，科技成长股表现较好，主题热点频出，AI、创新药、机器人、军工、固态电池轮番表现。涨幅居前的除TMT、军工等成长板块外，高股息的银行股也表现较好，而食品饮料、房地产等顺周期板块跌幅较大。本基金在目标企业的选择上，主要分成三类，一是偏向于在各自领域具有较强竞争力，可以持续超越行业和对手的企业，这部分股票期望可以提供超额收益；二是偏向于业绩长期稳定，估值较低的企业，这部分股票期望可以提供长期稳定的收益；三是偏向于受益行业景气度向上的企业，这部分股票期望为组合提供一定的收益弹性。上半年基金仍旧保持了较高的仓位运行，行业配置上比较均衡，主要配置了军工、科技、大金融、机械制造、新能源车、消费等领域，上半年小幅减仓银行，适当增加了军工、机械的配置。

2025年第一季度上证综指下跌0.48%，沪深300指数下跌1.21%，创业板指下跌1.77%。一季度市场整体流动性较为宽松，对经济复苏力度的预期较弱，科技成长股表现整体明显好于顺周期板块。和人形机器人关联度较大的机械、汽车板块涨幅居前，具有红利属性的煤炭和石油石化板块表现不佳。本基金在目标企业的选择上，主要分成三类，一是偏向于在各自领域具有较强竞争力，可以持续超越行业和对手的企业，这部分股票长期跟踪，期望可以提供超额收益；二是偏向于业绩长期稳定，估值较低，分红稳定的企业，这部分股票期望可以提供长期稳定的收益；三是偏向于受益行业景气度向上的企业，这部分股票期望为组合提供一定的弹性。一季度本基金整体持仓保持稳定，根据行业相对涨跌幅，结合估值，适当减仓了电子及机器人相关股票，加仓了机械和军工。近期美国对全球征收对等关税，中国坚决采取反制措施，大国博弈短期会使股市波动加剧。从近期的一系列表态和动作看，国家稳定资本市场的态度比较坚决，经过大幅调整之后，市场有支撑。对于关税对宏观经济的影响，国家已经做好了充分的评估和应对，预计后续会推出强有力的对冲政策。长期看科技、高端制造等新质生产力仍是国家发展重点，而宏观经济预计在政策支持下有望逐渐企稳，因此本基金行业配置上比较均衡，主要配置了科技、军工、大金融、消费、新能源、高端制造等领域。

2024年上证综指上涨12.67%，沪深300指数上涨14.68%，创业板指上涨13.23%。全年市场变化较为剧烈，指数经历了两波大的调整，最终在9月底政策发生较大变化之后，实现了全年较为可观的涨幅。指数波动剧烈，市场风格也变化较为明显，经历了从红利到科技成长的转变。全年各板块收益差距比较明显，红利风格的银行和家电，以及受益于AI产业趋势的TMT行业取得了较大的涨幅，偏消费领域的医药、农业、食品饮料跌幅居前。本基金在目标企业的选择上，主要分成三类，一是偏向于在各自领域具有较强竞争力，可以持续超越行业和对手的企业，这部分股票期望可以提供超额收益；二是偏向于业绩长期稳定，估值较低的企业，这部分股票期望可以提供长期稳定的收益；三是偏向于受益行业景气度向上的企业，这部分股票期望为组合提供一定的收益弹性。全年基金保持了较高的仓位运行，行业配置上比较均衡，主要配置了军工、科技、大金融、机械制造等领域，整体行业配置变化不大，适当减持了部分电子股，增加了地产链的配置。

2024年第三季度上证综指上涨12.44%，沪深300指数上涨16.07%，创业板指上涨29.21%。9月下旬央行宣布降准降息，降低存量房贷利率，并且新设货币政策工具-证券、基金、保险公司互换便利。9月底的政治局会议罕见的讨论了经济工作，提出要加大财政货币政策逆周期调节力度，要促进房地产市场止跌回稳。监管及高层一系列的重磅政策表态，大大提升了社会上下对于未来宏观经济和资本市场的信心，短短两周时间市场经历了极其罕见的凌厉上涨。非银、地产及科技股涨幅较大，前期表现强势的高股息板块涨幅相对滞后。本基金在目标企业的选择上，主要分成三类，一是偏向于在各自领域具有较强竞争力，可以持续超越行业和对手的企业，这部分股票长期跟踪，期望可以提供超额收益；二是偏向于业绩长期稳定，估值较低，分红稳定的企业，这部分股票期望可以提供长期稳定的收益；三是偏向于受益行业景气度向上的企业，这部分股票期望为组合提供一定的弹性。三季度本基金整体持仓变化不大，根据行业涨跌幅，适当减仓了军工，加仓了机械和地产链。无论是宏观经济政策，还是监管对资本市场的态度，都发生了比较明显的变化，虽然经济基本面企稳回升还需要一定时间，但是预计市场再大幅单边下行的风险不高，短期市场涨幅过大，震荡的概率较高。长期看科技、高端制造等新质生产力仍是国家发展重点，而宏观经济预计在强有力的政策支持下有望逐渐企稳回升，因此本基金行业配置上比较均衡，主要配置了科技、军工、大金融、消费、新能源、高端制造等领域。

2024上半年上证指数下跌0.25%，沪深300指数上涨0.89%，创业板指数下跌10.99%。市场整体波动非常剧烈，大市值蓝筹股票表现相对较好。春节前由于流动性问题，市场急剧下跌，节后迎来一波较大的反弹，随后受海外局势影响以及国内经济数据偏弱，市场震荡下行。从区间表现来看，各板块涨幅分化比较严重，银行、煤炭、公用事业等高股息板块取得了明显的正收益，商贸零售、计算机、综合等板块跌幅较大。本基金在目标企业的选择上，主要分成三类，一是偏向于在各自领域具有较强竞争力，可以持续超越行业和对手的企业，这部分股票期望可以提供超额收益；二是偏向于业绩长期稳定，估值较低的企业，这部分股票期望可以提供长期稳定的收益；三是偏向于受益行业景气度向上的企业，这部分股票期望为组合提供一定的收益弹性。上半年基金仍旧保持了较高的仓位运行，行业配置上比较均衡，主要配置了军工、科技、大金融、机械制造、新能源车、消费等领域，上半年小幅减仓电子，适当增加了机械、地产等顺周期行业的配置。

2024年第一季度上证综指上涨2.23%，沪深300指数上涨3.1%，创业板指下跌3.87%，市场波动较大，节前由于流动性问题，中小市值股票调整较多，节后随着维稳政策不断推出，市场风向偏好修复，迎来较大幅度的反弹。银行、石化、煤炭为代表的高股息板块表现较强，医药、计算机、电子等板块表现较弱。本基金在目标企业的选择上，主要分成三类，一是偏向于在各自领域具有较强竞争力，可以持续超越行业和对手的企业，这部分股票长期跟踪，期望可以提供超额收益；二是偏向于业绩长期稳定，估值较低，分红稳定的企业，这部分股票期望可以提供长期稳定的收益；三是偏向于受益行业景气度向上的企业，这部分股票期望为组合提供一定的弹性。一季度本基金整体持仓变化不大，在市场大幅调整的阶段，适度增加了重仓股的配置。长期看科技、高端制造等新质生产力仍是国家发展重点，而宏观经济呈现修复态势，随着政策逐步发挥效力，预计有一定的持续性，因此本基金行业配置上比较均衡，主要配置了科技、军工、大金融、消费、新能源、高端制造等领域。

2023年上证综指下跌3.7%，沪深300指数下跌11.38%，创业板指下跌19.41%。受制于国内整体宏观经济和海外局势动荡的双重压力，市场整体呈现下跌趋势，结构化行情比较明显。受益于AI领域的突破性发展，TMT行业取得了较大的涨幅，以煤炭、石油等为代表的高分红板块也有不错的收益，地产产业链及新能源板块跌幅明显，行业涨幅首尾相差超50个百分点。本基金在目标企业的选择上，主要分成三类，一是偏向于在各自领域具有较强竞争力，可以持续超越行业和对手的企业，这部分股票期望可以提供超额收益；二是偏向于业绩长期稳定，估值较低的企业，这部分股票期望可以提供长期稳定的收益；三是偏向于受益行业景气度向上的企业，这部分股票期望为组合提供一定的收益弹性。全年基金保持了较高的仓位运行，行业配置上比较均衡，主要配置了军工、科技、大金融、机械制造等领域，整体行业配置变化不大。

2023年第三季度上证综指下跌2.86%，沪深300指数下跌3.98%，创业板指下跌9.53%，市场整体调整，各板块表现差异较大，在地产等托底政策出台的影响下，顺周期板块有所表现，金融、煤炭、石化等板块涨幅居前，电力设备及AI相关的TMT等板块跌幅较大。本基金在目标企业的选择上，主要分成三类，一是偏向于在各自领域具有较强竞争力，可以持续超越行业和对手的企业，这部分股票长期跟踪，期望可以提供超额收益；二是偏向于业绩长期稳定，估值较低，分红稳定的企业，这部分股票期望可以提供长期稳定的收益；三是偏向于受益行业景气度向上的企业，这部分股票期望为组合提供一定的弹性。三季度地产等经济托底政策不断出台，预计宏观经济底部弱复苏。从期望收益更加稳健的角度出发，本基金增加了个股持仓的分散度，行业配置上比较均衡，重点配置了军工、消费、高端制造、科技、银行等领域。

2023上半年上证指数上涨3.65%，沪深300指数下跌0.75%，创业板指数下跌5.61%。年初顺周期板块表现较好，春节后ChatGPT引爆了AI的大行情，其后人形机器人、卫星等主题有所表现。从区间表现来看，各板块涨幅分化比较严重，AI相关的通信、传媒、计算机等板块涨幅靠前，地产链及消费板块跌幅明显，行业涨跌幅首尾差距70个百分点。本基金在目标企业的选择上，主要分成三类，一是偏向于在各自领域具有较强竞争力，可以持续超越行业和对手的企业，这部分股票期望可以提供超额收益；二是偏向于业绩长期稳定，估值较低的企业，这部分股票期望可以提供长期稳定的收益；三是偏向于受益行业景气度向上的企业，这部分股票期望为组合提供一定的收益弹性。上半年基金保持了较高的仓位运行，行业配置上比较均衡，主要配置了银行、军工、地产、新能源、机械制造、科技、消费等领域，二季度适当增加了顺周期和军工的配置。