华夏中证四川国改ETF联接(006560) - 基金投资策略和运作

本基金跟踪的标的指数为中证四川国企改革指数，基金业绩比较基准为：中证四川国企改革指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。中证四川国企改革指数以市值规模、盈利能力、盈利质量指标选取注册地位于四川省的中央企业、地方国有企业、以及四川省国资（含地州市）控制或能施加重大影响的上市公司股票为样本，以反映四川国有企业上市公司的整体表现。本基金的投资策略主要通过交易所买卖或申购赎回的方式投资于目标ETF（华夏中证四川国企改革ETF交易型开放式指数证券投资基金）的份额从而实现基金投资目标。基金也可以通过买入标的指数成份股来跟踪标的指数。3季度，全球疫情持续蔓延，产业链、供应链循环不畅，国际能源、粮食供给较为紧张，大宗商品价格高位运行，高通胀已成为全球经济发展的最主要挑战，为应对通胀压力，欧美等国进一步加快加码收紧货币政策，全球经济下行压力加大，增长动能转弱，不稳定不确定因素显著增多。国内方面，国际环境复杂多变、疫情散发多发、高温干旱少雨极端天气等超预期因素影响冲击较大，部分地区生产、投资、消费受到一定影响，经济发展形势依然复杂严峻，但在稳经济一揽子政策措施和接续政策措施的刺激下，国民经济延续恢复发展态势，展示出强大韧性。市场方面，3季度以来，A股市场表现较为低迷，调整压力主要来自于外部风险，美联储多次大幅加息以应对通胀，美债利率及美元指数较快上行加剧了全球风险资产价格波动，人民币汇率贬值压力加大，市场情绪因此亦受到一定扰动。虽然当前中国经济受到外部不利因素的阶段性扰动，市场风险偏好暂时较低，但A股市场向好的内在基本面并未发生实质性改变。基金投资运作方面，报告期内，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。

本基金跟踪的标的指数为中证四川国企改革指数，基金业绩比较基准为：中证四川国企改革指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。中证四川国企改革指数以市值规模、盈利能力、盈利质量指标选取注册地位于四川省的中央企业、地方国有企业、以及四川省国资（含地州市）控制或能施加重大影响的上市公司股票为样本，以反映四川国有企业上市公司的整体表现。本基金的投资策略主要通过交易所买卖或申购赎回的方式投资于目标ETF（华夏中证四川国企改革ETF交易型开放式指数证券投资基金）的份额从而实现基金投资目标。基金也可以通过买入标的指数成份股来跟踪标的指数。上半年，外部形势较为复杂，全球通胀和衰退风险给中国外需带来了一定的压力。美国与欧洲均面临高通胀的困扰，全球PMI进入下降周期，多个指标表明全球经济面临衰退风险。国内方面，上半年疫情对经济带来了一定程度的冲击，但近期负面影响正在逐步消退。在克服了国际环境复杂多变、国内疫情反复冲击等诸多不利因素后，5月主要经济指标降幅收窄，6月多项经济数据企稳回升，二季度经济实现正增长。6月我国消费增速由负转正，同比增长3.1%；服务业生产指数同比增长1.3%；总体来看，上半年国内生产总值同比增长2.5%，其中二季度国内生产总值同比增长0.4%。市场方面，受通胀及地缘政治的影响，海外市场上半年大多呈现单边下跌的走势；而在国内稳健的货币政策以及稳中向好的宏观经济形势的支撑下，今年前六个月，A股市场的走势呈现V型反转。一季度，受疫情冲击与俄乌冲突影响，A股呈现出震荡下行的总体走势；而进入二季度以来，虽然国际大环境的不确定性程度依然较高，但A股市场却体现出了十足的韧性，走势相对独立，收获了较高的涨幅。基金投资运作方面，报告期内，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。

本基金跟踪的标的指数为中证四川国企改革指数，基金业绩比较基准为：中证四川国企改革指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。中证四川国企改革指数以市值规模、盈利能力、盈利质量指标选取注册地位于四川省的中央企业、地方国有企业、以及四川省国资（含地州市）控制或能施加重大影响的上市公司股票为样本，以反映四川国有企业上市公司的整体表现。本基金的投资策略主要通过交易所买卖或申购赎回的方式投资于目标ETF（华夏中证四川国企改革ETF交易型开放式指数证券投资基金）的份额从而实现基金投资目标。基金也可以通过买入标的指数成份股来跟踪标的指数。1季度，全球疫情扩散蔓延，世界局势动荡不安，地缘政治冲突加剧，外部不稳定不确定性加大。俄乌冲突带来的生产扰动已导致全球原油、天然气以及粮食等大宗商品价格大幅攀升，使全球经济受到了增长放缓和通胀提速的影响。欧洲能源危机持续，通胀预期指数飙升；美联储开启加息周期，美债利率一路上行。国内方面，国内经济恢复仍不均衡，部分地区散发疫情的影响仍在持续，但俄乌冲突对中国经济影响有限，随着稳增长政策发力，支持实体经济的力度加大，国民经济持续恢复的积极变化明显增多，工业生产和投资消费增长加快，进出口增势良好，就业物价总体稳定。市场方面，去年经济修复力度逐季弱化，经济下行压力加大，悲观情绪蔓延叠加去年年底资金面紧张，共同导致今年开年行情滑坡；随着俄乌冲突逐步升级，地缘危机短期波及包括农产、工业金属、股票和债券等全球主要资产价格，对A股市场风险偏好带来较大的负面影响，主要股指也出现了超预期的大幅调整，但这更多的是来自外部事件的短期冲击，从大趋势看，市场整体依然较为稳定。基金投资运作方面，报告期内，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。

本基金跟踪的标的指数为中证四川国企改革指数，基金业绩比较基准为：中证四川国企改革指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。中证四川国企改革指数以市值规模、盈利能力、盈利质量指标选取注册地位于四川省的中央企业、地方国有企业、以及四川省国资（含地州市）控制或能施加重大影响的上市公司股票为样本，以反映四川国有企业上市公司的整体表现。本基金的投资策略主要通过交易所买卖或申购赎回的方式投资于目标ETF（华夏中证四川国企改革ETF交易型开放式指数证券投资基金）的份额从而实现基金投资目标。基金也可以通过买入标的指数成份股来跟踪标的指数。2021年，国际方面，疫情依然没有结束，部分国家出现了变种病毒，与此同时，通胀持续超出预期，美国12月CPI同比增长7%，创下近40年来新高。面对持续高企的通胀，至少在当前时点下，高通胀已成为美联储的“头号敌人”，通过加速Taper并改变对通胀的立场，美联储试图为提前加息提供空间。而受困于高通胀，英国央行已先于美联储加息，在此之前，俄罗斯、巴西、土耳其乃至韩国等国已经率先加息。国内方面，疫情虽有反复，但已基本控制，整体经济韧性较强。出口持续超预期，但在供给冲击、需求收缩、预期转弱的三重压力下，经济短期面临较大压力。中央经济工作会议强调经济要稳字当头、稳中求进。这也成为现阶段货币政策、财政政策的主基调。市场方面，鉴于全年经济恢复一波三折、通胀数据居高不下、货币政策顾虑重重，这种艰难与纠结下，2021年市场整体呈震荡走势。年初市场延续之前的乐观情绪一路上攻，但在农历年后，随着十年期美债收益率超预期上涨、拜登政府经济刺激方案出台，市场对于通胀的预期、对于未来可能的宽松政策退出的担忧明显加剧，市场经历了一波较深幅度的调整；随后美联储表态通胀压力是暂时的，并继续维持宽松的货币政策，风险偏好逐渐抬升，市场重拾上涨；但国内经济类滞涨与信用收缩的担忧终究抑制了市场情绪，在个别地产公司债务问题发酵、限电限产一刀切担忧等因素影响下，市场风险偏好再次走弱，虽然国内政策逐渐走向宽松，但随着美国通胀持续创下历史新高并成为美联储不得不重视的头等风险后，对市场情绪也形成较大抑制。纵观全年，市场整体呈震荡格局，但资产荒依然是当下的重要特征，在一些较为确定的板块，仍然会阶段性地出现结构性投资机会。基金投资运作方面，报告期内，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。

本基金跟踪的标的指数为中证四川国企改革指数，基金业绩比较基准为：中证四川国企改革指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。中证四川国企改革指数以市值规模、盈利能力、盈利质量指标选取注册地位于四川省的中央企业、地方国有企业、以及四川省国资（含地州市）控制或能施加重大影响的上市公司股票为样本，以反映四川国有企业上市公司的整体表现。本基金的投资策略主要通过交易所买卖或申购赎回的方式投资于目标ETF（华夏中证四川国企改革ETF交易型开放式指数证券投资基金）的份额从而实现基金投资目标。基金也可以通过买入标的指数成份股来跟踪标的指数。3季度，全球疫情再次反复，服务业复苏受到冲击，9月随着疫情边际缓和，需求有望再度企稳。美国通胀逐渐越过山顶，9月美联储议息未宣布启动taper但隐约释放预期，11月议息宣布启动QE削减概率较大；欧元区经济数据连续低于预期，餐饮、出行指标仍在体现疫情影响，欧央行再次上调2021年增长和通胀预测值；东南亚国家工业生产受疫情影响较大。国内方面，政策维持“信用降幅收窄、货币中性偏松、财政边际增加投放”的组合。居民消费需求受疫情反复、周期走弱等因素影响增速低于预期，高耗能行业生产增速受限电影响有所下降，进出口增长幅度超出预期。市场方面，A股市场波动加大，个股板块继续分化，中信一级行业多数下跌。受益于供给侧逻辑，工业原材料价格上涨，煤炭、有色、钢铁等周期板块涨幅居前，并创年内新高；能源、原材料等周期股相对集中的中盘指数如中证500、中证1000指数表现优于市场整体；新能源相关板块整体保持了一定幅度增长；消费相关领域受疫情等拖累跌幅较大。基金投资运作方面，报告期内，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。

本基金跟踪的标的指数为中证四川国企改革指数，基金业绩比较基准为：中证四川国企改革指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。中证四川国企改革指数以市值规模、盈利能力、盈利质量指标选取注册地位于四川省的中央企业、地方国有企业、以及四川省国资（含地州市）控制或能施加重大影响的上市公司股票为样本，以反映四川国有企业上市公司的整体表现。本基金的投资策略主要通过交易所买卖或申购赎回的方式投资于目标ETF（华夏中证四川国企改革ETF交易型开放式指数证券投资基金）的份额从而实现基金投资目标。基金也可以通过买入标的指数成份股来跟踪标的指数。上半年，全球经济逐步复苏，疫苗接种速度有所加快，经济增长预期明显改善，主要经济体出现再通胀迹象；主要发达经济体保持货币宽松，支持经济实现全面复苏；新兴经济体货币政策分化，多数经济体维持宽松，部分经济体为应对通胀、贬值等压力边际收紧。国内方面，统筹疫情防控和经济社会发展的成果得到持续拓展和巩固，宏观经济运行持续稳定恢复；内需对经济增长的支撑作用逐步增强，贡献率达到80.9%；市场主体信心不断增强，制造业采购经理指数（PMI）连续16个月位于景气区间；全球经济延续复苏态势，为外需增长奠定坚实基础。市场方面，受经济增长和通胀预期升温、市场预期调整等因素影响，市场波动加大。1季度，由于今年是十四五规划开局之年，叠加经济复苏预期的提振，A股主要股指开年全线上扬，春节后，海外市场创新高后震荡回落，A股市场也随之调整；2季度，A股企稳后震荡向上，个股板块分化，但总体韧性较强。基金投资运作方面，报告期内，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。

本基金跟踪的标的指数为中证四川国企改革指数，基金业绩比较基准为：中证四川国企改革指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。中证四川国企改革指数以市值规模、盈利能力、盈利质量指标选取注册地位于四川省的中央企业、地方国有企业、以及四川省国资（含地州市）控制或能施加重大影响的上市公司股票为样本，以反映四川国有企业上市公司的整体表现。本基金的投资策略主要通过交易所买卖或申购赎回的方式投资于目标ETF（华夏中证四川国企改革ETF交易型开放式指数证券投资基金）的份额从而实现基金投资目标。基金也可以通过买入标的指数成份股来跟踪标的指数。1季度，新冠疫情暴发时隔一年，各国加快推进疫苗接种，疫情对经济的边际影响逐步减弱，世界经济趋于好转，但形势依然复杂严峻。美国大规模财政刺激与货币宽松共振使得市场的关注点迅速从通缩转向通胀；欧洲国家疫情反复，欧洲央行维持再融资利率、存款利率、边际贷款利率不变，符合市场预期；日本央行实施更有效和可持续的货币宽松政策，旨在使政策在利率操控和资产购买方面都具有灵活性；巴西、土耳其、俄罗斯等新兴经济体预先加息，政策目标各有侧重。国内方面，经济运行延续了去年以来的稳定恢复态势，经济循环日益畅通，市场预期不断改善；在生产需求持续恢复、就业物价总体稳定的同时，新产业、新业态、新产品等创新动能也稳步增强；从经济运行的主要数据表现来看，今年我国经济继续保持稳定恢复的态势是有基础、有条件的。市场方面，今年是十四五规划开局之年，叠加经济复苏预期的提振，A股主要股指开年全线上扬，1月中旬随着疫情出现新变化，以及下旬央行对流动性的短期调节，资金面持续收紧，股指震荡走低至1月底；尽管市场观望气氛较为浓厚，但股指仍然在春节前步步走高；春节后，海外市场创新高后震荡回落，投资者情绪由乐观转向谨慎，甚至有些许恐慌，导致A股市场出现较大幅度的调整。基金投资运作方面，报告期内，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。

本基金跟踪的标的指数为中证四川国企改革指数，基金业绩比较基准为：中证四川国企改革指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。中证四川国企改革指数以市值规模、盈利能力、盈利质量指标选取注册地位于四川省的中央企业、地方国有企业、以及四川省国资（含地州市）控制或能施加重大影响的上市公司股票为样本，以反映四川国有企业上市公司的整体表现。本基金的投资策略主要通过交易所买卖或申购赎回的方式投资于目标ETF（华夏中证四川国企改革ETF交易型开放式指数证券投资基金）的份额从而实现基金投资目标。基金也可以通过买入标的指数成份股来跟踪标的指数。2020年，是极为不平凡的一年，肆虐全球的新冠肺炎疫情给世界各国经济社会发展都造成严重冲击，产业链、供应链循环受阻，国际贸易投资萎缩，大宗商品市场动荡。为应对疫情带来的不利影响，各国政府实施积极的财政政策和宽松的货币政策，尤其是美联储开启了大规模的扩表，以期刺激经济恢复增长，全球经济总体呈现先抑后扬态势。国内方面，面对疫情巨大冲击和复杂严峻的国内外环境，中国率先控制住疫情、率先复工复产、率先实现经济正增长，经济呈现逐季好转、稳定恢复态势。2020年国内生产总值达到101.6万亿元，经济总量迈上百万亿元的新台阶，“十三五”规划圆满收官；货币政策方面，中国央行继续实施稳健的货币政策，灵活适度、精准导向，没有采取量化宽松等非常规的货币政策措施。市场方面，1季度，全球股市表现不平静，境外成熟市场主要指数跌幅几乎都在20%左右，A股指数则跌幅相对较小；2季度，包括美国、日本、中国等在内的主要经济体股市从3月低谷反弹；3季度，驱动全球股票市场表现的因素从货币、财政政策刺激转向疫情后复苏期的基本面变化，A股进入了震荡阶段，市场关注焦点也逐渐从流动性驱动的题材类转向基本面驱动的周期类；4季度，A股市场开启了震荡向上走势。基金投资运作方面，报告期内，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。

本基金跟踪的标的指数为中证四川国企改革指数，基金业绩比较基准为：中证四川国企改革指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。中证四川国企改革指数以市值规模、盈利能力、盈利质量指标选取注册地位于四川省的中央企业、地方国有企业、以及四川省国资（含地州市）控制或能施加重大影响的上市公司股票为样本，以反映四川国有企业上市公司的整体表现。本基金的投资策略主要通过交易所买卖或申购赎回的方式投资于目标ETF（华夏中证四川国企改革ETF交易型开放式指数证券投资基金）的份额从而实现基金投资目标。基金也可以通过买入标的指数成份股来跟踪标的指数。3季度，全球经济延续复苏态势，中、美等主要经济体多项经济数据表现积极。国内方面，经济复苏结构化差异逐步缩小，内生动力明显恢复。8月，工业增加值同比增长5.6%，超于预期，生产链条改善继续，制造业生产已恢复至疫情前水平。固定资产投资增速上行至9.3%，房地产投资和基建投资仍是主要推动力，制造业投资增速则从负值回升至5%，显示制造业企业利润改善，生产经营活动预期创新高，内生动力恢复势头较强。社零消费同比年内首次由负转正，消费恢复短期加快，居民消费信心持续修复，从结构上看，必选消费维持稳健，可选消费中与消费升级相关的行业恢复较强。供给需求平衡角度来看，需求复苏的力度仍弱于供给。宏观政策上，央行货币政策坚持灵活适度，国债到期收益率虽有上行但政策利率并未大幅转向，流动性整体维持合理充裕。8月社融同比较大幅度上升，政府融资增加是主导因素，同时资金空转减少，融资结构得到改善。国际方面，美国新增病例缓解，经济数据向好，美联储会议继续强调在长时间保持宽松的货币政策的必要性，明确了通胀目标可让位于实现充分就业。欧洲则由于疫情反弹复苏节奏放缓。市场方面，随着经济复苏趋势的确认和增强以及利率的上行，市场逻辑从流动性开始向基本面转换。7月，经济数据较强带动市场普涨。8月以来，市场走势开始呈现高波动、高震荡，国内基本面复苏较为稳定，但国外扰动增加，欧洲二次疫情、中美贸易摩擦、美国11月大选都为市场短期增添了较大不确定性。从中期看，经济复苏持续和合理充裕的流动性环境仍为市场提供一定的支撑。基金投资运作方面，报告期内，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。

本基金跟踪的标的指数为中证四川国企改革指数，基金业绩比较基准为：中证四川国企改革指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。中证四川国企改革指数以市值规模、盈利能力、盈利质量指标选取注册地位于四川省的中央企业、地方国有企业、以及四川省国资（含地州市）控制或能施加重大影响的上市公司股票为样本，以反映四川国有企业上市公司的整体表现。本基金的投资策略主要通过交易所买卖或申购赎回的方式投资于目标 ETF（华夏中证四川国企改革ETF交易型开放式指数证券投资基金）的份额从而实现基金投资目标。基金也可以通过买入标的指数成份股来跟踪标的指数。上半年，新冠病毒疫情对全球经济造成严重冲击，为了应对由此导致的经济衰退和金融市场危机，各国政府和央行均出台了一系列货币宽松和财政刺激政策，经济也逐步回复到弱复苏阶段。国内方面，1季度疫情控制为先，经济短期承受衰退压力，春节前后新冠疫情的暴发使得全国各地采取了严格的隔离防护措施，企业推迟复工，1-2月生产、消费、投资等方面多项经济数据创下新低，2月底国外疫情开始蔓延，出口数据走弱。在疫情冲击下，中央多次强调“加大宏观政策对冲力度”，逆周期政策以财政为主货币为辅，其中财政政策要更加积极，适当提高财政赤字率，主要举措包括发行抗疫特别国债，增加地方政府专项债券规模；央行立场相对宽松，货币政策在稳健的基础上适度灵活。2季度，疫情得到有效控制，复产复工稳步推进，宏观刺激政策推动经济数据持续改善奠定了全年经济逐级修复的态势，从结构上看，消费恢复相对落后于生产恢复，基建和房地产投资是经济修复的主要推动力。国际方面，欧美在3月进入疫情暴发期。美联储预计美国2020年全年GDP将下滑6.5%，欧洲经济在进入疫情暴发前尚弱于美国，疫情暴发后更显疲软。为维持经济稳定，欧美各国货币政策依然相对宽松，但后续加大宽松空间有限。市场方面，春节后首个交易日A股指数因疫情大幅下挫，此后由于市场预期疫情并未从根本上改变宏观基本面，A股指数修复负面冲击影响，但3月国外疫情的暴发、叠加国际油价下调等偶然事件造成流动性紧张使得A股再度下跌，此后流动性危机解除加之国内经济长期向好的趋势不变，市场信心得到修复，进入5月，由于中美摩擦的加剧和货币宽松边际减弱，市场逻辑开始从流动性向基本面转换，6月国内宏观数据持续改善验证经济复苏趋势，股市再度走强。整体看科技和消费在上半年较强势。基金投资运作方面，报告期内，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。