前海联合润丰混合C(005935) - 基金投资策略和运作

2025 年四季度市场表现有所分化，各指数涨跌不一。上证综指、沪深 300、 创业板指、万得全 A 分别上涨2.22%、 -0.23%、-1.08%、0.97%。风格板块周期风格表现较好，录得5.89%上涨；稳定风格表现较差，录得-0.42%的涨幅。行业分化明显，石油石化、国防军工、有色金属等行业表现亮眼，而房地产、医药、计算机等行业表现较差。（数据来源：wind） 从本基金实际操作情况看：本基金持续增加了对于科技板块的配置。增配了新能源、AI等相关标的，适度减少了对于金融和消费板块的配置。往后看，守正出奇将持续成为本基金的配置主要思路。蓝筹红利板块将持续成为配置基本盘，而对于算力、人工智能等的重点关注仍将持续，AI相关的爆款应用以及新兴的硬件或许就在不久的将来迎来爆发。此外也将关注新能源等板块边际变化所带来的投资机会。

2025 年三季度市场表现较好。上证综指、沪深 300、创业板指、万得全 A 分别上涨12.73%、17.90%、50.40%、19.46%。风格板块中成长、周期风格表现较好，分别录得34.25%、20.01%上涨；金融风格表现较差，仅录得0.24%的涨幅。行业分化明显，通信、电子、有色金属等行业表现亮眼，而综合金融、银行、交通运输等行业表现较差。（数据来源：WIND） 从本基金实际操作情况看：本基金适度增加了对于前期调整较多的科技板块的配置。增配了新能源、AI等相关标的，适度减少了对于整体涨幅较大的银行股的配置。往后看，虽然红利价值标的在三季报表现不佳，但是对于价值红利的配置将持续成为本基金的基本盘。往后看，科技发展所带来的机遇仍将值得重点关注，算力、人工智能等的发展方兴未艾。AI相关的爆款应用以及新兴的硬件或许就在不久的将来迎来爆发。本基金也将持续在这一方向求索、挖掘。

2025 年上半年市场表现较好。上证综指、沪深 300、 创业板指、万得全 A 分别上涨2.76%、 0.03%、0.53%、5.83%。风格板块中成长风格表现较好，录得7.51%上涨；稳定风格表现较差， 录得-1.06%的跌幅（数据来源：Wind） 。行业分化明显，综合金融、有色金属、银行等行业表现亮眼，而煤炭、房地产、食品饮料等行业表现较差。回顾2025年上半年，中美贸易战对于市场产生了短期的冲击，但是后续随着摩擦的缓和，市场也快速复苏，万得全A更是创出年内新高。市场整体韧性凸显。但是也需要注意到沪深300等宽基指数则表现较差，主要是今年市场整体呈现“哑铃型”走势，银行等权重股和微盘股表现较好而中等市值个股则表现较差。这与市场整体对于经济的担忧相符合。在此背景下，报告期内本基金也对银行等红利板块进行了一定的配置。

2025年一季度市场表现有一定分化。上证综指、沪深 300、 创业板指、万得全 A 分别上涨-0.48%、 -1.21%、-1.77%、1.90%。风格板块中周期风格表现较好，录得5.00%上涨；稳定风格表现较差， 录得-4.00%的涨幅。行业分化明显，有色金属、汽车、机械等行业表现亮眼，而煤炭、商贸零售、非银金融等行业表现较差。 从本基金实际操作情况看：随着科技的短暂退潮，叠加中美关系的复杂化，本基金开始向着更加价值的方向进行配置。强调个股的业绩和估值的安全边际。 增配较多红利、价值相关个股 ，减配了受累于中美关系复杂化的消费电子相关标的。往后看，对于价值、红利的配置确保了基金的基本盘。不过随着人工智能的持续发展，真正可以落地的场景将陆续到来，落地场景可能包括手机、机器人、电脑、可穿戴等各个领域。本产品在红利、价值之外，也将沿着这一主线持续挖掘，发现价值。

2024 年市场先抑后扬，在经历了年初的持续下跌后，全年大多实现了上涨。上证综指、沪深 300、 创业板指、万得全 A 分别上涨12.67%、 14.68%、13.32%、10.00%。风格板块中金融风格表现较好，录得33.36%上涨；消费风格表现较差， 录得-2.23%的涨幅。行业分化明显，银行、非银、家电等行业表现亮眼，而综合、医药、农林牧渔等行业表现较差。回顾2024年，上半年市场延续了2023年整体下跌的基调，主要是过去两年地产行业的主动收缩一定程度上限制了我国金融体系的信用扩张，并对产业链上下游甚至地方财政都造成了较大影响。总需求不足情况下，多数行业持续以价换量，物价低迷，居民收入增长预期不稳，企业盈利不佳。资产价格持续下行导致资本市场对债务和金融风险担忧加剧，投资者情绪低迷。资金继续涌入低波红利板块，避险情绪严重。下半年随着房地产初步的企稳以及政策的积极化，市场有所反弹。不过避险依旧成为了贯穿全年的主基调。从本基金实际操作情况看：科技依旧是本基金的投资主线，报告期内内部进行了一定的微调，以高低切换为主。从海外主导逐步向着国内主导进行转移。同时增加了部分对于大市值科技公司的配置，力求在控制回撤的同时实现收益。

2024年三季度市场表现先抑后扬。上证综指、沪深 300、 创业板指、万得全A分别上涨12.44%、16.07%、29.21%、17.68%。风格板块中金融风格表现较好，录得26.97%上涨；稳定风格表现较差，录得8.06%的涨幅。行业分化明显，非银行金融、综合金融、房地产等行业表现亮眼，而石油石化、煤炭、电力及公用事业等行业表现较差。从本基金实际操作情况看：本基金基本延续了去年的操作思路，坚持了在科技领域的布局。在组合内部，减少了部分涨幅较大的消费电子标的，增配了前期回调较多的光模块等相关个股，进行了一定的科技相关的内部轮换。往后看，虽然人工智能相关应用在经历了前期的快速发展后，进入了短期的停滞期，但是人工智能技术的发展对于人类社会的影响可能不亚于此前的工业革命和信息革命，对于生产效率的提升将带来长足的影响。人工智能的影响也将深入各行各业，带动不同行业迎来新的变革以及相应的投资机会。而AI和硬件的结合也有望带来新的换机周期，利好相应的硬件产品。在硬件逐步完善后，我们坚信“杀手级”应用将在不久的将来到来，带动人工智能快速的发展。本基金也将持续在这一领域深耕、上下求索以期为投资人创造更多的价值。

2024年上半年市场表现分化，指数涨跌互现，大盘股显著优于中小盘个股，其中上证综指、沪深300、创业板指、万得全A分别上涨-0.25%、0.89%、-10.99%、-8.01%。从风格板块来看，金融和稳定风格表现较好，分别录得2.77%、8.79%上涨；而消费、成长风格表现较差，录得-13.24%、-14.76%上涨。行业分化明显，银行、煤炭、石油石化等行业表现亮眼，而综合、消费者服务、计算机等行业表现较差。从本基金实际操作情况看：本产品基本延续了去年的操作思路，坚持在科技领域的布局，加大了对于前期跌幅较大，后续存在改善可能性的消费电子领域的布局。此外，不少人工智能相关的软硬件个股在经历了二季度的反弹后有了不错的涨幅，本基金适时进行了一定的减仓处理。

2024年一季度市场先抑后扬，沪强深弱。上证综指、沪深 300、 创业板指、万得全 A 涨跌幅分别为2.23%、3.10%、-3.87%、-2.85%。风格板块中稳定风格表现较好，录得5.24%上涨；消费、成长风格表现较差，分别录得-3.75%、-7.29%。行业分化明显，石油石化、家电、银行等行业表现亮眼，而综合、医药、电子等行业表现较差。从本基金实际操作情况看：本产品基本延续了去年的操作思路，坚持在科技领域的布局， 持续布局了前期跌幅较大，后续存在改善可能性的消费电子领域。此外，不少人工智能相关的软硬件个股在经历了较长的调整后，配置价值再度凸显，本基金也对其进行了再度的买入。拉长来看，人工智能技术的发展对于人类社会的影响可能不亚于此前的工业革命和信息革命，对于生产效率的提升将带来长足的影响。人工未来的影响也将深入各行各业，带动不同行业迎来新的变革以及相应的投资机会。如果以OpenAI在2023年的发布作为人工智能大爆发的元年，2024年将是快速发展的一年，仅仅在1季度我们就已经看到了各种新的应用如雨后春笋般涌现。我们坚信“杀手级”应用将在不久的将来到来，带动人工智能快速的发展。本基金也将持续在这一领域深耕、上下求索以期为投资人创造更多的价值。

2023年市场震荡下行，上证综指、创业板指、沪深300、万得全A分别下跌3.70%、19.41%、11.38%、5.19%。风格板块来看，稳定板块由于其防御性在弱市下受到青睐，录得2.14%涨幅，成为唯一上涨的风格板块；消费板块下跌7.90%，跌幅较大。行业板块中，通信、传媒、煤炭表现较好，消费者服务、房地产、电力设备及新能源等板块跌幅较大。从本基金的实际操作情况看：本基金以科技作为主要布局方向，本着硬件为主、软件为辅、软硬结合、守正出奇的投资思路，期望在科技投资这一充满不确定性的领域寻找其内在的确定性。以此思想为指导，本基金在2023年重点布局了人工智能相关标的，取得了一定的收益。同时在人工智能个股存在显著高估的时点进行了一定的切换，布局了消费电子等相对涨幅较低的个股，在相对弱势的市场保住了来之不易的收益，为投资者创造了一定的价值。

2023年三季度市场持续回调，指数大多下跌，上证综指、沪深 300、创业板指、万得全 A 分别下跌 2.86%、3.98%、9.53%、4.33%。从风格板块来看，金融风格表现较好，录得 5.33%上涨；而成长表现较差，录得 10.84%下跌。行业分化明显，煤炭、非银金融、石油石化等行业表现亮眼， 而传媒、计算机、电力设备及系能源等行业表现较差。 从本基金实际操作情况看：本基金保持了在科技领域的布局，但是降低了部分前期涨幅较大的AI相关算力和应用的标的，转而布局了前期跌幅较大，后续存在改善可能性的消费电子领域。 拉长来看，AI 技术的发展对于人类社会的影响可能不亚于此前的工业革命和信息革命，对于生产效率的提升将带来长足的影响。AI未来的影响也将深入各行各业，带动不同行业迎来新的变革以及相应的投资机会。只是短期的上涨透支了部分的基本面，待股价回调以及技术进一步的发展后，AI仍将是本基金重点关注的方向；本基金也将持续沿着这些方向进行布局。

2023年上半年市场表现分化，指数涨跌互现，上证综指、沪深300、创业板指、万得全A分别上涨3.65%、-0.75%、-5.61%、3.06%。从风格板块来看，成长和稳定风格表现较好，分别录得7.80%、10.12%上涨；而消费风格表现较差，录得2.52%下跌。行业分化明显，通信、传媒、计算机等AI强相关行业表现亮眼，而消费者服务、房地产、综合等顺周期行业表现较差。从本基金实际操作情况看：本产品延续了对AIGC的大力配置，优选商业模式清晰、能够落地的算力和游戏等作为主要的配置方向。此外，也将持续关注AI在其他行业潜在的落地机会。

2023年一季度市场迎来开门红，指数普涨，上证50、沪深300、创业板指、万得全A分别上涨1.01%、4.63%、2.25%、6.47%。 行业分化明显，计算机、传媒、通信等TMT相关行业表现亮眼，而房地产、消费者服务、综合等行业表现较差。从本基金实际操作情况看：本产品延续了元宇宙作为重点配置方向，而2023年以来，AIGC和chatGPT等技术大火。这些技术均属于元宇宙落地的主要支柱技术，他们的快速发展有望带来元宇宙的加速落地。在这一背景下，本基金也重点加配了将直接受益于新技术的游戏、传媒等相关个股。往后看，AI技术的发展对于人类社会的影响可能不亚于此前的工业革命和信息革命，对于生产效率的提升将带来长足的影响，也将加速此前设想的元宇宙等概念加速落地。本基金也将持续沿着这些方向进行布局。在行业中遴选优质龙头个股，陪伴这些优质企业一起成长。道阻且长，行则将至，行而不辍，未来可期。