诺德新旺(005293) - 基金投资策略和运作

2025年第四季度，沪深300指数下跌0.2%，中信医药指数下跌9.4%。回顾2025年第四季度，光模块产业链、有色金属板块表现较好，医药板块表现相对较差。　　报告期内，在基金投资策略与操作层面，本基金坚持“在控制风险的前提下，坚持长期投资”的投资风格。自上而下选择细分行业，自下而上选择个股，以细分行业成长空间较高、赛道景气度较高、企业核心竞争力较强、估值相对合理的优质公司为主。　　本基金仓位整体上处于较高位置。本季度部分增配了CXO和生命科学上游以及中药资产。在行业配置上，本基金在医药行业进行了重点配置，主要选取了商业模式相对稳定且兼备较低市盈率与较高股息的资产。医药行业从长期维度上受益于老龄化带来的需求增加，在当前的宏观经济环境下，刚需属性更加明显；从终端需求角度上看，仍有大量的临床需求未得到充分满足；并且经过这几年估值的调整，本基金认为当前时点医药板块投资性价比较高。未来，本基金将根据企业的实际经营情况，结合相关政策的变化情况，在长期看好的方向中进行结构性调整，在优质赛道中通过深度研究寻找阿尔法的投资策略。

2025年第三季度，沪深300指数上涨17.9%，医药指数上涨15.2%。回顾2025年第三季度，光模块产业链、有色金属板块表现较好，医药板块表现中规中矩。　　报告期内，在基金投资策略与操作层面，本基金坚持“在控制风险的前提下，坚持长期投资”的投资风格。自上而下选择细分行业，自下而上选择个股，以细分行业成长空间较高、赛道景气度较高、企业核心竞争力较强、估值相对合理的优质公司为主。　　本基金仓位整体上处于较高位置。本季度部分增配了CXO和生命科学上游资产。在行业配置上，本基金在医药行业进行了重点配置，主要选取了商业模式相对稳定且低市盈率高股息的资产。医药行业从长期维度上受益于老龄化带来的需求增加，在当前的宏观经济环境下，刚需属性更加明显；从终端需求角度上看，仍有大量的临床需求未得到充分满足；并且经过这几年的估值调整，本基金认为当前时点医药板块投资性价比较高。未来，本基金将根据企业的实际经营情况，结合相关政策的变化情况，在长期看好的方向中进行结构性调整。本基金将坚持在优质赛道中通过深度研究寻找阿尔法的投资策略。

2025年上半年，沪深300指数上涨0.03%，医药指数上涨8.1%。回顾2025年上半年，创新药产业链和机器人产业链、新消费板块与银行板块表现较好，食品饮料板块与地产板块表现相对疲软。　　报告期内，在基金投资策略与操作层面，本基金坚持“在控制风险的前提下，坚持长期投资”的投资风格。自上而下选择细分行业，自下而上选择个股，以细分行业成长空间较高、赛道景气度较高、企业核心竞争力较强、估值相对合理的优质公司为主。　　本基金仓位整体上处于较高位置。2025年上半年减仓了2024年增配的部分红利资产。在行业配置上，本基金在医药行业进行了重点配置，主要选取了商业模式相对稳定且低市盈率高股息的资产。医药行业从长期维度上受益于老龄化带来的需求增加，在当前的宏观经济环境下，刚需属性更加明显；从终端需求角度上看，仍有大量的临床需求未得到充分满足；并且经过这几年的估值调整，本基金认为当前时点医药板块投资性价比较高。未来，本基金将根据企业的实际经营情况，结合相关政策的变化情况，在长期看好的方向进行结构性调整。本基金将坚持在优质赛道中通过深度研究寻找阿尔法的投资策略。

2025年第一季度，沪深300指数下跌1.2%，医药指数上涨2.3%。回顾2025年第一季度，创新药产业链和机器人产业链表现相对较好，红利资产表现有待加强。　　报告期内，在基金投资策略与操作层面，本基金坚持“在控制风险的前提下，坚持长期投资”的投资风格。自上而下选择细分行业，自下而上选择个股，以细分行业成长空间高、赛道景气度高、企业核心竞争力强、估值合理的优质公司为主。　　本基金仓位整体上处于中高位置，一季度减仓了2024年增配的部分红利资产。在行业配置上，本基金在医药行业进行了重点配置，医药行业从长期维度上受益于老龄化带来的需求增加，在当前的宏观经济环境下，刚需属性或更加明显；从终端需求角度上看，仍有大量的临床需求未得到充分满足；并且经过这几年估值的估值调整，本基金认为当前时点医药板块投资性价比较高。未来，本基金将会根据企业的实际经营情况，结合相关政策的变化情况，在我们长期看好的方向中做结构性调整，坚持在好赛道中用深度研究寻找阿尔法的投资策略。

2024年，沪深300上涨了14.7%，医药指数下跌了12.8%。回顾2024年，2024年9月下旬之前整体市场比较低迷，红利资产超额比较明显，而后随着市场的快速反弹，科技板块超额比较明显。从整体角度看，医药板块在估值层面仍在短期内受到反腐因素的压制。　　报告期内，在基金投资策略与操作层面，本基金坚持“在控制风险的前提下，坚持长期投资”的投资风格。自上而下选择细分行业，自下而上选择个股，以细分行业成长空间高、赛道景气度高、企业核心竞争力强、估值合理的优质公司为主。本基金仓位整体上处于中高位置，加仓了部分低估值标的的配置。本基金会根据企业的实际经营情况，结合相关政策的变化情况，在我们长期看好的方向中做结构性调整。本基金会坚持在好赛道中用深度研究寻找阿尔法的投资策略。

2024年第三季度，沪深300指数上涨16.1%，医药指数上涨18.1%。回顾2024年第三季度，从7月上旬到9月中旬整体市场表现较为疲软，9月底整体市场迅速回暖，地产、消费、医药、科技等板块大幅反弹。　　报告期内，在基金投资策略与操作层面，我们坚持“在控制风险的前提下，坚持长期投资”的投资风格。自上而下选择细分行业，自下而上选择个股，以细分行业成长空间高、赛道景气度高、企业核心竞争力强、估值合理的优质公司为主。　　本基金仓位整体上处于中高位置，持仓相对分散，本季度逐步减仓了可转债资产并切换至年初至今跌幅较大的大消费板块。在行业配置上，本基金在医药行业进行了重点配置，同时在大消费板块进行了部分配置。医药行业从长期维度上受益于老龄化带来的需求增加，在当前的宏观经济环境下，刚需属性更加明显；从终端需求角度上看，仍有大量的临床需求未得到充分满足；并且经过这几年估值的调整，我们认为当前时点医药板块投资性价比较高。本基金将根据企业的实际经营情况，结合相关政策的变化情况，在我们长期看好的方向中做结构性调整。本基金将坚持在好赛道中用深度研究寻找阿尔法的投资策略。

2024年上半年，沪深300指数上涨0.9%，医药指数下跌20.0%。回顾2024年上半年，一季度整体市场波动较大，A股诸多指数和个股都经历了大跌与快速反弹；二季度高股息资产有较明显的超额收益。从整体角度来看，医药板块在估值层面仍在短期内受到压制。　　在基金投资策略与操作层面，我们坚持“在控制风险的前提下，坚持长期投资”的投资风格。自上而下选择细分行业，自下而上选择个股，以细分行业成长空间高、赛道景气度高、企业核心竞争力强、估值合理的优质公司为主。

2024年一季度，沪深300指数上涨3.1%，医药指数下跌了11.9%。2024年1-2月，市场波动较大，A股诸多指数和个股都经历了大跌与快速反弹。回顾一季度，高股息资产有较明显的超额收益。　　报告期内，在基金投资策略与操作层面，我们坚持“在控制风险的前提下，坚持长期投资”的投资风格。自上而下选择细分行业，自下而上选择个股，以细分行业成长空间高、赛道景气度高、企业核心竞争力强、估值合理的优质公司为主。　　本季度本基金仓位整体上处于中高位置。在行业配置上，本基金在医药行业进行了重点配置，同时在大消费板块进行了部分配置。医药行业从长期维度上受益于老龄化带来的需求增加，在当前的宏观经济环境下，刚需属性更加明显；从终端需求角度上看，仍有大量的临床需求未得到充分满足；并且经过这几年估值的估值调整，我们认为当前时点医药板块投资性价比相对较高。本基金将根据企业的实际经营情况，结合相关政策的变化情况，在我们长期看好的方向中做结构性调整。我们会坚持在好赛道中用深度研究寻找阿尔法的投资策略。

2023年，沪深300下跌了11.4%，医药指数下跌了6.8%。回顾2023年医药各子板块的主要投资机会，涨幅较大的方向是创新药和中药方向，其中中药在上半年超额较为明显，下半年相对疲软，创新药在第一季度表现较好，第二季度有一定回撤，第三季度与第四季度表现较好；跌幅最大的方向是CXO，其次是消费医疗方向。　　报告期内，在基金投资策略与操作层面，我们坚持“在控制风险的前提下，坚持长期投资”的投资风格。自上而下选择细分行业，自下而上选择个股，以细分行业成长空间高、赛道景气度高、企业核心竞争力强、估值合理的优质公司为主。

2023年三季度，沪深300下跌4.0%，医药指数下跌2.0%，跑输沪深300指数2.0%。回顾2023年三季度医药板块主要的投资机会，7月份医药板块呈现震荡下行态势，细分赛道方面，中药板块表现相对较差，CXO和消费医疗有少许反弹的迹象，表现相对较好。8月份市场对于全国反腐政策有所反应，8月初医药板块呈系统性下跌，而后在8月末至9月医药板块呈现超跌反弹行情。当前时点，医药板块各细分赛道的估值层面基本回落到了PEG为1附近的位置，整体估值处于历史底部区间，且不少优质企业仍处于高速发展期，并未呈现出增长乏力的态势，当前时点我们对后市持有较为乐观的态度。　　报告期内，在基金投资策略与操作层面，我们坚持“在控制风险的前提下，坚持长期投资”的投资风格。自上而下选择细分行业，自下而上选择个股，以细分行业成长空间高、赛道景气度高、企业核心竞争力强、估值合理的优质公司为主。　　展望2023年四季度，我们认为医药板块可能仍将在中短期维度上继续维持结构化细分板块行情。从行业板块上我们看好以下5个方向：1. 消费医疗方向；2.创新药板块；3. 创新医疗器械方向；4. 仿制药板块；5. 中药板块。三季度本基金仓位整体上处于中高位置，个股集中度方面，本基金在三季度对持仓集中度进行了一定程度的持仓分散处理。本基金将根据企业的实际经营情况，结合相关动态的变化情况，在长期看好的方向中做结构性调整，坚持在好赛道中用深度研究寻找阿尔法的投资策略。

2023年上半年，沪深300指数下跌0.75%，医药指数下跌4.8%，跑输沪深300指数。　　报告期内，本基金在投资策略与操作层面，我们秉持“在控制风险的前提下，坚持长期投资”的投资风格。自上而下选择细分行业，自下而上选择个股，以细分行业成长空间高、赛道景气度高、企业核心竞争力强、估值合理的优质公司为主要投资标的。

2023 年一季度，沪深300上涨4.6%，医药指数上涨1.8%，略微跑输沪深300指数。回顾2023 年一季度医药板块的主要的投资机会，年初消费医疗等具备复苏逻辑的标的有着较为亮眼的表现，而后随着2-3月复苏强度略低于之前的乐观预期，相关标的有一定的回落。除此以外，创新药赛道季初也有一波上涨且于季末快速回落，创新药本身投资框架和TMT板块有不少相似之处，本身波动较大且容易受海外市场波动影响。中药板块在本季度是医药板块中表现相对较好的细分赛道，其主要逻辑为中药创新药政策支持力度大，中药集采降价相比于化药温和许多，且中药不少标的为国企标的，这几年处于国际改革业绩逐步释放阶段。　　报告期内，本基金在投资策略与操作层面坚持“在控制风险的前提下，坚持长期投资”的投资风格。自上而下选择细分行业，自下而上选择个股，以细分行业成长空间高、赛道景气度高、企业核心竞争力强、估值合理的优质公司为主要投资标的。　　展望2023年二季度，我们认为医药板块将在中短期维度上继续维持结构化细分板块行情。从行业板块上我们看好以下四个方向：1. 创新医疗器械方向；2.消费医疗方向；3.中药板块；4.仿制药板块。本基金会择机增加以上四个细分方向的配置比例。展望2023年全年，考虑到整体医疗机构总诊疗人次在疫情三年中受损不小，而医药板块中的医疗服务、药品、器械等细分赛道均和医疗机构总诊疗人次高度相关，随着疫情结束医疗机构总诊疗人次恢复常态，医疗服务、药品、器械等细分赛道有望快速实现业绩修复。与此同时，医保基金结余金额过去一年创历史新高，2022年当年结余6266亿元，结余率20%，明显高于近10年水平，由于当下医保基金结余金额比较充裕，我们认为2023年国家医保局组织的医保谈判和集采降价幅度，相较于前几年可能更加温和，进而有望提振市场对医药板块的关注与信心。　　本基金未来将会根据企业的实际经营情况，并结合相关政策的变化情况，在长期看好的方向中做结构性调整。同时本基金会坚持在好赛道中用深度研究寻找阿尔法的投资策略。