诺德新享(004987) - 基金投资策略和运作
最后更新于：2026-06-30
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
诺德新享004987.jj诺德新享灵活配置混合型证券投资基金2026年中期报告 
2026年作为“十五五”开局之年，上半年我国经济运行总体相对平稳，向新向优，高质量发展态势持续巩固。出口保持良好景气，新能源、电子、高端制造等高附加值产品出口竞争力持续增强，新兴市场贸易形成有力支撑。制造业、基建投资保持较强韧性，投资结构持续优化升级；居民消费稳步修复，服务消费增长动能突出。CPI温和上行，PPI受国际能源、上游原材料带动稳步回升。货币政策保持稳健，市场利率维持合理低位，信贷持续加大制造业中长期投放力度。面对复杂多变的外部环境，我国经济依托完备产业体系与持续培育的新动能，转型成效不断显现，发展韧性持续增强。 上半年，A股市场呈现较极致结构性分化。宽基指数层面，科创50指数和创业板指数分别上涨64.25%和35.58%，沪深300指数和上证指数分别上涨7.55%和3.16%，中证红利指数下跌8.75%。行业层面，申万一级行业指数分化较显著：AI相关行业表现较突出，电子、通信、建筑材料和机械设备分别上涨86.29%、73.59%、46.26%和22.60%；红利属性行业如石油石化、银行和交通运输分别下跌10.25%、12.27%和14.61%，煤炭上涨1.43%；消费行业如食品饮料、美容护理和商贸零售分别下跌19.52%、24.86%和29.42%；传统行业中房地产和汽车分别下跌16.44%和17.82%。
我们认为，未来市场投资机会或仍将呈现“K型分化”格局：一方面是AI产业投资周期，另一方面是以上游资源品为代表的红利品种。本基金将依旧延续“攻守兼备”的资源型红利投资思路。选择红利风格的核心原因在于：一是中国经济正从高速增长逐步转向高质量发展阶段；二是资本市场逐步成熟，投资逻辑从单一追求高赔率逐步转向重视胜率，从仅关注资本利得逐步转向重视分红回报，从单一聚焦利润表逐步转向重视资产负债表、现金流量表及股东回报。在当前阶段，我们相对更看好资源型红利方向。资源型红利兼具高股息的“防御属性”与高弹性的“进攻属性”：一方面相对稳定的分红提供安全边际，另一方面可分享资源品的业绩增长红利，属于攻守兼备的红利投资策略。从产业周期来看，矿产勘探至投产通常需要8–10年，2020年起资源品已进入新一轮上行周期，且本轮周期上行持续时间有望更长。供给端，政策硬约束与资源禀赋瓶颈导致供给弹性不足；需求端，全球工业处于3-4年库存周期相对底部位置，叠加新兴市场工业化及新能源电气化趋势，需求端具备传统产业托底、新兴产业爆发的双重驱动。此外，资源品主产区集中于南美、非洲、中东等地缘风险高发区域，供给端突发扰动易引发价格波动，进一步提升价格弹性。 因此，结合资源型红利的投资模式与资源品的上行周期两大核心因素，本基金重点关注资源型红利品种，当前主要布局于煤炭、石油、铝等资源品行业。本基金坚持以“高分红、盈利可持续、现金流稳定、低估值”为核心标准筛选行业与个股，不追逐短期市场热点。
诺德新享004987.jj诺德新享灵活配置混合型证券投资基金2026年第一季度报告
报告期内，本基金秉承“在控制风险的前提下，坚持长期价值投资”的投资风格。 在权益投资方面，本基金将继续秉持“自上而下选择行业，自下而上选择个股”的思路，主要投资于景气度较高、核心竞争力较强、估值合理甚至被低估的优质公司。 一方面，我国持续推出“稳增长”的经济政策，市场信心逐渐恢复。A股市场的整体估值处于历史相对较低水平，如果宏观经济持续企稳向上，未来A股市场也有望迎来盈利和估值双击的机会。 长期来看，在国家政策的大力支持下，以高端制造、新能源、人工智能等为核心的新兴产业或正成为重点发展领域。在政策的扶持下，消费行业和医药行业也有望呈现出长期的积极趋势。对于资源类的上游行业，由于供给缺乏弹性而需求相对稳定增长，供需缺口逐渐扩大，产品价格中枢持续上移，无论是追求扩张还是注重分红的优质企业，均有望实现超额收益。 另一方面，随着国内无风险利率中枢的下移，“低利率”+“资产荒”的状况使得高股息的权益资产可能成为比较重要的配置方向之一。近年来政府和监管部门出台的各项鼓励、支持、加强分红的政策，也呈现出逐渐加速的趋势。预计未来，红利资产的规模、质量和重要性或均有望继续提升。
诺德新享004987.jj诺德新享灵活配置混合型证券投资基金2025年年度报告
报告期内，本基金秉承“在控制风险的前提下，坚持长期价值投资”的投资风格。 在权益投资方面，本基金将继续秉持“自上而下选择行业，自下而上选择个股”的思路，主要投资于景气度较高、核心竞争力较强、估值合理甚至被低估的优质公司。 一方面，我国持续推出“稳增长”的经济政策，市场信心逐渐恢复。A股市场的整体估值处于历史相对较低水平，如果宏观经济持续企稳向上，未来A股市场也有望迎来盈利和估值双击的机会。 长期来看，在国家政策的大力支持下，以高端制造、新能源、半导体等为核心的新兴产业或正成为重点发展领域。在政策的扶持下，消费行业和医药行业也有望呈现出长期的积极趋势。美国已经进入降息周期，非生息资产的相对价值上升；对于资源类的上游行业，由于供给缺乏弹性而需求相对稳定增长，供需缺口逐渐扩大，产品价格中枢持续上移，无论是追求扩张还是注重分红的优质企业，均有望实现超额收益。 另一方面，随着国内无风险利率中枢的下移，“低利率”+“资产荒”的状况使得高股息的权益资产可能成为比较重要的配置方向之一。近年来政府和监管部门出台的各项鼓励、支持、加强分红的政策，也呈现出逐渐加速的趋势。预计未来，红利资产的规模、质量和重要性均有望继续提升。
诺德新享004987.jj诺德新享灵活配置混合型证券投资基金2025年第三季度报告
报告期内，本基金秉承“在控制风险的前提下，坚持长期价值投资”的投资风格。 在权益投资方面，本基金将继续秉持“自上而下选择行业，自下而上选择个股”的思路，主要投资于景气度较高、核心竞争力较强、估值合理甚至被低估的优质公司。 一方面，我国持续推出“稳增长”的经济政策，市场信心逐渐恢复。A股市场的整体估值处于历史相对较低水平，如果宏观经济持续企稳向上，未来A股市场也有望迎来盈利和估值双击的机会。 长期来看，在国家政策的大力支持下，以高端制造、新能源、半导体等为核心的新兴产业或正成为重点发展领域。同时，人工智能技术的迅猛发展对科技产业链的上下游产生了较为显著的拉动作用，这要求我们密切关注行业景气周期的动态变化。在政策的扶持下，消费行业和医药行业也有望呈现出长期的积极趋势。对于资源类的上游行业，由于供给缺乏弹性而需求相对稳定增长，供需缺口逐渐扩大，产品价格中枢持续上移，无论是追求扩张还是注重分红的优质企业，均有望实现超额收益。 另一方面，随着国内无风险利率中枢的下移，“低利率”+“资产荒”的状况使得高股息的权益资产可能成为比较重要的配置方向之一。近年来政府和监管部门出台的各项鼓励、支持、加强分红的政策，也呈现出逐渐加速的趋势。预计未来，红利资产的规模、质量和重要性均有望继续提升。
诺德新享004987.jj诺德新享灵活配置混合型证券投资基金2025年中期报告
报告期内，本基金秉承“在控制风险的前提下，坚持长期投资，保持低换手率”的投资风格。 在权益投资方面，本基金将继续秉持“自上而下选择行业，自下而上选择个股”的思路，主要投资于景气度较高、核心竞争力较强、估值合理甚至被低估的优质公司。 一方面，我国持续推出“稳增长”的经济政策，市场信心逐渐恢复。A股市场的整体估值处于历史相对较低水平，如果宏观经济持续企稳向上，未来A股市场也有望迎来盈利和估值双击的机会。
长期来看，在国家政策的大力支持下，以高端制造、新能源、半导体等为核心的新兴产业或正成为重点发展领域。同时，人工智能技术的迅猛发展对科技产业链的上下游产生了较为显著的拉动作用，这要求我们密切关注行业景气周期的动态变化。在政策的扶持下，消费行业和医药行业也有望呈现出长期的积极趋势。对于资源类的上游行业，由于供给缺乏弹性而需求相对稳定增长，供需缺口逐渐扩大，产品价格中枢持续上移，无论是追求扩张还是注重分红的优质企业，均有望实现超额收益。 另一方面，随着国内无风险利率中枢的下移，“低利率”+“资产荒”的状况使得高股息的权益资产可能成为比较重要的配置方向之一。近年来政府和监管部门出台的各项鼓励、支持、加强分红的政策，也呈现出逐渐加速的趋势。预计未来，红利资产的规模、质量和重要性均有望继续提升。
诺德新享004987.jj诺德新享灵活配置混合型证券投资基金2025年第一季度报告
报告期内，本基金秉承“在控制风险的前提下，坚持长期投资，保持低换手率”的投资风格。 在权益投资方面，本基金将继续秉持“自上而下选择行业，自下而上选择个股”的思路，主要投资于景气度高、核心竞争力强、估值合理甚至低估的优质公司。 一方面，我国持续推出“稳增长”的经济政策，市场信心逐渐恢复。A股市场的整体估值处于历史相对较低水平，如果宏观经济持续企稳向上，未来A股市场也有望迎来盈利和估值双击的机会。 长期来看，在国家政策的大力支持下，以高端制造、新能源、半导体等为核心的新兴产业或正成为重点发展领域。同时，人工智能技术的迅猛发展对科技产业链的上下游产生了较为显著的拉动作用，这要求我们密切关注行业景气周期的动态变化。在政策的扶持下，消费行业和医药行业也有望呈现出长期的积极趋势。对于资源类的上游行业，由于供给缺乏弹性而需求相对稳定增长，供需缺口逐渐扩大，产品价格中枢持续上移，无论是追求扩张还是注重分红的优质企业，均有望实现超额收益。 另一方面，随着国内无风险利率中枢的下移，“低利率”+“资产荒”的状况使得高股息的权益资产可能成为比较重要的配置方向之一。近年来政府和监管部门出台的各项鼓励、支持、加强分红的政策，也呈现出逐渐加速的趋势。预计未来，红利资产的规模、质量和重要性或许有望继续提升。
诺德新享004987.jj诺德新享灵活配置混合型证券投资基金2024年年度报告
报告期内，本基金秉承“在控制风险的前提下，坚持长期投资，保持低换手率”的投资风格。 在权益投资方面，本基金将继续“自上而下选择行业，自下而上选择个股”的思路，主要投资于景气度高、核心竞争力强、估值合理甚至低估的优质公司。 2024年，我国持续推出“稳增长”的经济政策，市场信心逐渐恢复。A股市场的整体估值处于历史相对较低水平，如果宏观经济持续企稳向上，未来A股市场也有望迎来盈利和估值双击的机会。
从长期来看，一方面，在国家政策的大力支持下，以高端制造、新能源、半导体等为核心的新兴产业正逐渐成为重点发展领域。同时，人工智能技术的迅猛发展对科技产业链的上下游产生了比较显著的拉动作用，这要求我们密切关注行业景气周期的动态变化。在政策的扶持下，消费行业和医药行业也呈现出长期的积极趋势。对于资源类的上游行业，由于供给缺乏弹性而需求稳定增长，供需缺口逐渐扩大，产品价格中枢持续上移，无论是追求扩张还是注重分红的优质企业，均有望实现超额收益。 另一方面，随着国内无风险利率中枢的下移，“低利率”+“资产荒”的状况使得高股息的权益资产可能成为重要的配置方向。近年来政府和监管部门出台的各项鼓励、支持、加强分红的政策，也呈现出逐步加速的整体趋势。预计未来，红利资产的规模、质量和重要性有望继续提升。
诺德新享004987.jj诺德新享灵活配置混合型证券投资基金2024年第三季度报告
2024年第三季度，上证综指呈现区间震荡行情。红利资产在大部分时间内表现相对稳健，九月底超跌的行业普遍涨幅较明显。 报告期内，本基金秉承“在控制风险的前提下，坚持长期投资，保持低换手率”的投资风格。 在权益投资方面，本基金将继续自上而下选择行业，自下而上选择个股，主要投资景气度高、核心竞争力强、估值合理甚至低估的优质公司。 2024年第三季度，一方面，我国政府持续推出“稳增长”的经济政策，市场信心逐渐恢复。另一方面，美联储的货币政策影响全球市场的流动性，目前来看降息进程已经开启。A股市场的整体估值处于历史相对底部区域，如果宏观经济能够企稳向上，未来 A股市场也有望迎来盈利和估值双击的机会。 从中长期来看，我国金融开放和外资流入的趋势或将不变。居民投资可能依旧面临一定程度的“资产荒”，权益市场有望承接居民资产配置的需求。从结构方面来看，本基金在中长期阶段看好景气度向上的细分行业，如能源、资源、科技、高端制造等行业。
诺德新享004987.jj诺德新享灵活配置混合型证券投资基金2024年中期报告
2024年上半年，上证综指呈现区间震荡行情，最终小幅收跌。从行业角度来看，银行、煤炭和公用事业领涨，综合、计算机和商贸零售领跌。 报告期内，本基金秉承“在控制风险的前提下，坚持长期投资，保持低换手率”的投资风格。在权益投资方面，我们将继续自上而下选择行业，自下而上选择个股，以景气度高、核心竞争力强、估值合理甚至低估的优质公司为主。 2024年上半年，一方面，我国政府持续推出“稳增长”的经济政策，市场信心逐渐恢复。另一方面，美联储的货币政策影响全球市场的流动性，目前来看降息预期逐渐升温。A股市场的整体估值已经处于历史相对底部区域，如果宏观经济能够企稳向上，未来A股市场也有望迎来盈利和估值双击的机会。
从中长期来看，我国金融开放和外资流入的趋势或将不变。居民投资可能依旧面临一定程度的“资产荒”，权益市场有望承接居民资产配置的需求。从结构方面来看，中长期我们看好景气度向上的细分行业，如能源、资源、科技、高端制造等行业。
诺德新享004987.jj诺德新享灵活配置混合型证券投资基金2024年第一季度报告
2024年一季度，上证综指呈现震荡行情，最终上涨2.23%；其他各指数涨跌不一，沪深300指数上涨3.10%，创业板指数和科创50指数分别下跌3.87%和10.48%。从行业角度来看，银行、石油石化和煤炭行业领涨，医药生物、计算机和电子行业领跌。 报告期内，本基金秉承“在控制风险的前提下，坚持长期投资，保持低换手率”的投资风格。在权益投资方面，本基金继续自上而下选择行业、自下而上选择个股的投资策略，以景气度高、核心竞争力强、估值合理甚至低估的优质公司为主。 报告期内，一方面，我国政府持续推出“稳增长”的经济政策，市场信心逐渐恢复。另一方面，美联储的货币政策正影响全球市场的流动性，目前来看加息进程大概率已经停止。A股市场的整体估值已经处于历史相对底部区域，如果宏观经济能够企稳向上，未来A股市场也有望迎来盈利和估值双击的机会。 从中长期来看，我国金融开放和外资流入的趋势或将不变。居民投资可能依旧面临一定程度的“资产荒”，权益市场有望承接居民资产配置的需求。从结构方面来看，本基金在中长期阶段看好景气度向上的细分行业，如能源、消费、科技、高端制造等行业。
诺德新享004987.jj诺德新享灵活配置混合型证券投资基金2023年年度报告
2023年，上证综指呈现震荡行情，最终下跌3.70%。A股市场指数普跌，沪深300指数、创业板指数和科创50指数分别下跌11.38%、19.41%和11.24%。从行业角度来看，通信、传媒和计算机等行业领涨，美容护理、商业零售和房地产等行业领跌。 报告期内，本基金秉承“在控制风险的前提下，坚持长期投资，保持低换手率”的投资风格。在权益投资方面，我们继续自上而下选择行业，自下而上选择个股，以景气度高、核心竞争力强、估值合理甚至低估的优质公司为主。 报告期内，一方面，我国政府持续推出“稳增长”的经济政策，市场信心逐渐恢复。另一方面，美联储的货币政策影响全球市场的流动性，目前来看加息进程大概率已经停止。A股市场的整体估值已经处于历史相对底部区域，如果宏观经济能够企稳向上，未来A股市场也有望迎来盈利和估值双击的机会。
从中长期来看，我国金融开放和外资流入的趋势或将不变。居民投资可能依旧面临一定程度的“资产荒”，权益市场有望承接居民资产配置的需求。从结构方面来看，本基金中长期看好景气度向上的细分行业，如能源、消费、科技、高端制造等行业。
诺德新享004987.jj诺德新享灵活配置混合型证券投资基金2023年第三季度报告
2023年三季度，上证综指呈现震荡行情，最终下跌2.86%；指数普跌，沪深300指数、创业板指数和科创50指数分别下跌3.98%、9.53%和11.67%。从行业角度来看，煤炭、石油石化和非银金融行业领涨，电力设备、传媒和计算机行业领跌。 报告期内，本基金秉承“在控制风险的前提下，坚持长期投资，保持低换手率”的投资风格。在权益投资方面，我们继续秉持自上而下选择行业，自下而上选择个股的策略，以景气度高、核心竞争力强、估值合理甚至低估的优质公司为主。 2023年三季度，我国各地政府陆续采取措施推动经济重回正轨，市场信心有望逐渐恢复。美联储加息节奏影响全球市场流动性，目前来看加息进程大概率进入尾声。A股市场的整体估值逐渐修复，下一步需要进行基本面数据的确认；如果基本面能够兑现或者超预期，未来A股市场有望继续向上。 从中长期来看，我国金融开放和外资持续流入的趋势或将不变。居民投资可能依旧面临一定程度的“资产荒”，权益市场有望承接居民资产配置的需求。从结构方面来看，中长期我们看好景气度向上的细分行业，如消费、能源、科技、高端制造等行业。