国泰景气行业灵活配置混合(003593) - 基金投资策略和运作
最后更新于：2026-06-30
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
国泰景气行业灵活配置混合003593.jj国泰景气行业灵活配置混合型证券投资基金2026年中期报告 
2026年二季度A股市场整体向好，但结构分化显著。海外地缘政治对油价的影响开始消除，油价回落至上涨前位置。国内经济而言，仍然呈现了经济转型期特征更加明显，以转型发展为代表的新质生产力加速推进。从海外环境来看，美国经济下行趋势明确，提前透支的服务业需求持续下降，居民支出增速也出现下降，失业率上行。制造业在AI的带动下出现上升，但是对于美国经济而言占比相对较小。流动性层面，沃什上任美联储主席后市场开始出现加息预期，我们认为美国较难真正加息，随着油价的回落，加息预期将呈现回落。美元长期走弱的方向明确，此前配置美国资产的全球资金将回流中国，这将在中长期带来中国资产的价值重估。在报告期内，我们投资策略以供需存在缺口的周期股为主，精选其中具备周期成长属性的个股。
对于权益市场，我们对2026年下半年A股市场保持乐观。海外的地缘政治波动趋于平缓，油价回落至上涨前位置，通胀预期将出现回落。AI带动了美国制造业的恢复，但是居民部门难改“K型”复苏的态势，服务业继续呈现回落态势。沃什上任美联储主席后市场开始出现加息预期，我们认为美国较难真正加息，未来加息预期将呈现回落。并且下半年将进行美国中期选举，预计对美股和流动性都将有所呵护。美伊冲突短期趋于平静，但是长期的影响或才刚刚开始，石油美元霸权已经受到影响，美元长期走弱的方向明确，这将在中长期带来中国资产的价值重估。对于A股而言，一是经济周期位置仍处于低位，向下风险有限。另一方面，上半年财政支出节奏偏慢，下半年有望发力，叠加结售汇资金的回流，M1有望继续上行。A股市场流动性充沛。并且从结构而言，我们认为资源仍是市场的主线。资源具备了大国竞争时代下最上游最稀缺的壁垒，相互制约各自中下游高科技的发展。并且AI的发展也带动了部分资源品的需求增长。基于以上判断，我们认为后续权益市场机会来自两个维度。一方面，我们看好资源板块的机会。包括上游锂矿、稀土、工业金属、小金属等周期成长股的投资机会。这些重资产板块在产能周期进入拐点，未来资本开支意愿薄弱，供给端受到限制。需求端，受益于新能源与AI发展，需求端展望乐观。另一方面，我们将继续寻找AI带来的中上游材料的机会。
国泰景气行业灵活配置混合003593.jj国泰景气行业灵活配置混合型证券投资基金2026年第1季度报告
2026年一季度A股市场表现先扬后抑，海外地缘政治波动与油价上行对3月市场产生负面影响。国内经济而言，国内经济转型期特征更加明显，以转型发展为代表的新质生产力加速推进，财政与货币政策维持宽松。从海外环境来看，美国经济下行趋势明确，提前透支的服务业需求持续下降，居民支出增速也出现下降，美国经济下行压力加大，失业率上行。流动性层面，油价上行影响了降息预期。美元长期走弱的方向明确，此前配置美国资产的全球资金将回流中国，这将在中长期带来中国资产的价值重估。在报告期内，我们投资策略以供需存在缺口的周期股为主，精选其中具备周期成长属性的个股。以新能源、科技板块投资为辅，在其中精选优质个股。
国泰景气行业灵活配置混合003593.jj国泰景气行业灵活配置混合型证券投资基金2025年年度报告
2025年全年上证指数上涨18.4%，沪深300上涨18%，创业板指数上涨50%。 回顾整个2025年，以创业板和科创板涨幅明显，底层逻辑和我们一直以来看好市场的逻辑类似，看好以硬科技为代表的中国核心资产。我们的持仓结构仍然以科技成长为主，人工智能端侧和应用、半导体先进制程等以及部分优质出海公司，我们认为都是非常契合国家大力发展新质生产力的战略方针，也是未来三五年最大的产业机遇。
国泰景气行业灵活配置混合003593.jj国泰景气行业灵活配置混合型证券投资基金2025年第3季度报告
2025年三季度上证指数上涨12.7%，沪深300上涨18%，创业板指数上涨50%。 回顾2025年三季度，市场出现年内最强的赚钱效应，尤其以创业板和科创板涨幅明显，底层逻辑和我们一直以来看好市场的逻辑类似，看好以硬科技为代表的中国核心资产。我们的持仓结构仍然以科技成长为主，人工智能端侧和应用、半导体先进制程等以及部分优质出海公司，我们认为都是非常契合国家大力发展新质生产力的战略方针，也是未来三五年最大的产业机遇。
国泰景气行业灵活配置混合003593.jj国泰景气行业灵活配置混合型证券投资基金2025年中期报告
2025年二季度上证指数上涨3.2%，沪深300上涨1.2%，创业板指数上涨2.3%。 回顾2025年上半年，市场整体赚钱效应比一季度有所回升，业绩线如算力以及主题线如机器人均有不错表现。我们的持仓结构仍然以科技成长为主，人工智能端侧和应用、半导体先进制程等以及部分优质出海公司，我们认为都是非常契合国家大力发展新质生产力的战略方针，也是未来三五年最大的产业机遇。
展望三季度，我认为赚钱效应会明显好于上半年。行业选择上面我们仍然会坚持聚焦前面提到的这些高景气和创新赛道，如半导体/人工智能/智能硬件创新/军工/新材料/智能制造等，并且继续深入挖掘其中的优质成长股。
国泰景气行业灵活配置混合003593.jj国泰景气行业灵活配置混合型证券投资基金2025年第1季度报告
2025年一季度上证指数下跌0.5%，沪深300下跌1.2%，创业板指数下跌1.8%。 回顾2025年一季度，市场整体赚钱效应不强，只有部分主题性机会。我们的持仓结构仍然以科技成长为主，人工智能端侧和应用、半导体先进制程等以及部分优质出海公司，我们认为都是非常契合国家大力发展新质生产力的战略方针，也是未来三五年最大的产业机遇。
国泰景气行业灵活配置混合003593.jj国泰景气行业灵活配置混合型证券投资基金2024年年度报告
2024年全年上证指数上涨12.6%，沪深300上涨14.6%，创业板指数上涨13%。 在9月最后一周由于一系列针对股市的政策，市场出现暴力反弹，主要指数均大涨，以创业板和科创板涨幅最大。我们的持仓结构仍然以科技成长为主，高端装备、人工智能、半导体先进制程设备等，我们认为都是非常契合国家大力发展新质生产力的战略方针，也是未来三五年最大的产业机遇，在经历22和23年两年的调整后，我们看好的一批公司已经非常有吸引力，我们将持续寻找深度受益产业发展，推动社会进步的优质公司。
展望2025年，我认为牛市进入第二阶段，以结构性机会为主。行业选择上面我们仍然会坚持聚焦前面提到的这些高景气和创新赛道，如半导体/人工智能/智能硬件创新/军工/新材料/智能制造等，并且继续深入挖掘其中的优质成长股。
国泰景气行业灵活配置混合003593.jj国泰景气行业灵活配置混合型证券投资基金2024年第三季度报告
2024年三季度上证指数上涨12%，沪深300上涨16%，创业板指数上涨29%。 在9月最后一周由于一系列针对股市的政策，市场出现暴力反弹，主要指数均大涨，以创业板和科创板涨幅最大。我们的持仓结构仍然以科技成长为主，高端装备、人工智能、半导体先进制程设备等，我们认为都是非常契合国家大力发展新质生产力的战略方针，也是未来三五年最大的产业机遇，在经历22和23年两年的调整后，我们看好的一批公司已经非常有吸引力，我们将持续寻找深度受益产业发展，推动社会进步的优质公司。
国泰景气行业灵活配置混合003593.jj国泰景气行业灵活配置混合型证券投资基金2024年中期报告
2024年二季度上证指数下跌2.4%，沪深300下跌2%，创业板指数下跌7.4%。 回顾二季度的市场，主要指数均下跌，行情分化且波动较大。开年第一周就有一批中小市值股票出现较大回撤，后面几周更是出现大面积小盘股股票暴跌。2月开始止跌回升，3月反弹明显。一季度表现强势的行业基本以AI为代表的高景气和高股息两个方向。二季度基本延续了一季度的情况，业绩趋势较好景气度较高的方向超额收益明显。我们的持仓结构仍然以新兴科技成长为主，高端装备、人工智能、半导体先进制程设备等，我们认为都是非常契合国家大力发展新质生产力的战略方针，也是未来三五年最大的产业机遇，在经历22和23年两年的调整后，我们看好的一批公司已经非常有吸引力，我们将持续寻找深度受益产业发展，推动社会进步的优质公司。
展望2024年下半年，我认为权益市场仍然以结构性机会为主。行业选择上面我们仍然会坚持聚焦前面提到的这些高景气和创新赛道，如半导体/人工智能/智能硬件仓新/军工/新材料/智能制造等，并且继续深入挖掘其中的优质成长股。
国泰景气行业灵活配置混合003593.jj国泰景气行业灵活配置混合型证券投资基金2024年第一季度报告
2024年一季度上证指数上涨2.2%，沪深300一季度上涨3%，创业板指数一季度下跌4%。 回顾一季度的市场，可以说是惊心动魄。开年第一周就有一批中小市值股票出现较大回撤，后面几周更是出现大面积小盘股股票暴跌。2月开始止跌回升，3月反弹明显。一季度表现强势的行业基本以AI为代表的高景气和高股息两个方向。我们的持仓结构仍然以新兴科技成长为主，高端装备、人工智能、半导体先进制程设备等，我们认为都是非常契合国家大力发展新质生产力的战略方针，也是未来三五年最大的产业机遇，在经历22和23年两年的调整后，我们看好的一批公司已经非常有吸引力，我们将持续寻找深度受益产业发展，推动社会进步的优质公司。
国泰景气行业灵活配置混合003593.jj国泰景气行业灵活配置混合型证券投资基金2023年年度报告
2023年四季度上证指数下跌4.3%，全年下跌1%。沪深300四季度下跌7%，全年下跌11%。创业板指数全年下跌19.5%。 回顾整个2023年，上半年赚钱效应较好，下半年基本处于震荡回落的状态，全年看主线机会偏少。前三季度市场跌宕起伏， 二季度开始前期强势的板块均出现明显回调，市场赚钱效应较弱，5月底开始很多我们看好的成长股均有明显反弹。6到10月中报和三季报陆续披露，市场进入业绩驱动行情，但由于景气线索太少，市场难以形成板块性趋势，主要还是以震荡为主，赚钱效应偏弱。 我们仍然坚信十四五是中国从经济大国加速向高端产业强国迈进的元年，高端装备、智能制造、核心设备和材料的国产替代等，都是未来五到十年最大的产业机遇，在经历22和23年两年的调整后，我们看好的一批公司已经非常有吸引力，我们将持续寻找深度受益产业发展，推动社会进步的优质公司。
展望2024年，我认为权益市场吸引力大幅提升，结构性机会为主。行业选择上面我们仍然会坚持聚焦前面提到的这些高景气和创新赛道，如半导体/人工智能/智能硬件创新/军工/新材料/智能制造等，并且继续深入挖掘其中的优质成长股。
国泰景气行业灵活配置混合003593.jj国泰景气行业灵活配置混合型证券投资基金2023年第三季度报告
2023年三季度上证指数下跌2.86%，沪深300下跌4%，创业板指数下跌9.5%。 今年前三季度市场跌宕起伏， 二季度开始前期强势的板块均出现明显回调，市场赚钱效应较弱，5月底开始很多我们看好的成长股均有明显反弹。6到9月中报陆续披露，市场进入业绩驱动行情，但由于景气线索太少，市场难以形成板块性趋势，主要还是以震荡为主，赚钱效应偏弱。 我们仍然坚信十四五是中国从经济大国加速向高端产业强国迈进的元年，高端装备、智能制造、核心设备和材料的国产替代等，都是未来五到十年最大的产业机遇，在经历接近两个季度的调整后，我们看好的一批公司已经非常有吸引力，我们将持续寻找深度受益产业发展，推动社会进步的优质公司。