招商财经大数据股票 (003416.jj 已退市) 招商基金管理有限公司申 | 退市时间 | 2022-12-02 | 基金类型股票型成立日期2016-11-02退市时间2022-12-02成立以来分红再投入年化收益率 |
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招商财经大数据股票(003416) - 基金投资策略和运作
最后更新于：2022-09-30
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
招商财经大数据股票003416.jj招商财经大数据策略股票型证券投资基金2022年第3季度报告 
2022Q3市场在Q2反弹之后，又开启了单边下跌的走势。尽管国内宏观经济逐步走出Q2的不利情形，但市场在预期部分政策持续性上有所担忧，叠加二季度后半段市场反弹较多，整体呈现单边走弱的趋势。美国通胀的继续超预期带来三季度加息紧缩力度的超预期、同时人民币汇率在9月份之后也有一定压力。整体来看，仅有部分能源行业，如煤炭等表现较好。新能源汽车、光伏和风电等行业或担忧明年增速下行、或受估值较贵且反弹较多，在8月开始逐步回落。基金操作回顾：本基金的主要配置资产为股票。2022年三季度，我们严格遵照基金合同的相关约定，按照既定的投资流程进行了规范运作。权益部分的仓位分布在银行、航空、机场、酒店等行业。
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招商财经大数据股票003416.jj招商财经大数据策略股票型证券投资基金2022年中期报告
上半年宏观经济形势回顾:2022上半年，一季度、二季度GDP分别同比增长4.8%、0.4%，PMI在3、4月份明显下滑，触底后6月恢复至扩张区间，但7月份又重新回落至收缩区间。其中，3、4月份的冲击主要来源于疫情此起彼伏的爆发，5、6月随着疫情逐步减轻，经济短期出现疫后复苏的“爬坑”状态，但7月的PMI再度回落至收缩区间，表明经济内生动力依然不足。此外，受到2月份俄乌冲突的影响，能源、农产品供需紧张而带动全球通胀持续上行，也给经济带来压力。从结构上看，上半年消费整体走势呈“V”型，与疫情变化相关度较高，在4月份触底而在5、6月份逐步回升，但由于当前仍一直有疫情压力、且居民收入也在一定程度上受到影响，消费复苏动能较弱。出口方面，由于国内供应链仍有一定比较优势、且海外需求尚未明显下移，上半年整体较为稳健，4月份受到疫情扰动有所下滑。投资方面，上半年固定资产投资整体增速持续下滑；其中房地产在去杠杆的下行大周期背景下，销售、开工数据持续恶化，带来房地产投资持续下滑；制造业投资也处于持续下滑状态；仅基建投资作为逆周期托底抓手表现相对亮眼。上半年流动性持续宽松，并在疫情影响最大的二季度加大货币政策力度以支持实体，DR007在4月份开始大幅下探，目前处于1.6%左右的低位水平，维持平稳宽松状态；金融数据方面，虽然社融存量增速有所扩大，但结构表现较差，体现了实体经济依然羸弱。 市场回顾：今年上半年，万得全A、上证综指、沪深300、创业板指分别下跌9.53%、6.63%、9.22%、15.41%。分阶段来看，由于疫情反复、俄乌冲突等多重因素影响，年初至4月下旬市场持续下行，而后随着政策利好释放、疫情缓解、流动性进一步充裕，5、6月份市场有所反弹。分行业来看，上半年表现相对靠前的板块主要是煤炭、交运、房地产等顺周期板块，主要受益于稳增长预期和大宗商品涨价预期；而跌幅靠前的板块主要有电子、计算机、传媒等板块。基金操作回顾：本基金的主要配置资产为股票。2022年上半年，我们严格遵照基金合同的相关约定，按照既定的投资流程进行了规范运作。权益部分的仓位分布在银行、煤炭、地产、机场、航空等行业。
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下半年宏观经济的表现需要取决于疫情、地产、海外三个重要因素。疫情方面，若下半年再出现恶化则仍可能带来冲击，但随着各地政策对新常态管控模式的优化以及疫苗接种、特效药的研制进度推进，预计疫情的影响将较上半年更小，消费存在边际修复可能，但在居民收入依然承压的背景下修复空间有限。地产方面，预计政策方面更多是从保交付、民生层面的托底，但产业景气度仍在磨底过程，后续走势依然存在不确定性。海外方面，在海外央行前期高强度加息带来经济周期回落、以及俄乌地缘冲突等带来供应链受阻等多重的影响下，由滞涨转向衰退的风险在增加，对我国出口的拉动作用有限。从政策方面看，预计更多是有赖于前期已出台政策的见效落实方面下手。在经济基本面弱与流动性充裕的背景下，我们认为股票市场依然有可以挖掘的结构性机会，需要关注宏观因素影响下的市场情绪的变化。
招商财经大数据股票003416.jj招商财经大数据策略股票型证券投资基金2022年第1季度报告
2022年1季度，国内国外形势错综复杂，对经济造成较大压力，虽然两会对经济增速定调较高，但一季度政策执行上依然低于市场预期。1-2月PMI数据反映我国制造业持续恢复，伴随稳增长政策加码，市场需求有所改善，但3月数据全面回落，主要来自（1）国内疫情扩散，部分地区停工停产；（2）地缘冲突、海外供应链恢复增大出口压力；（3）输入性通胀再起，中下游企业利润再度压缩。另一方面，新增专项债发行规模同比大增和各地重大项目集中开工推动基建投资反弹，地产的风险依然没有显著好转，一些民营地产企业违约的风险依然存在，销售端的低迷加剧了地产公司的财务问题。出口在前两个月受价格影响，金额数据看上去不错，但随着海外疫情修复，出口订单开始出现回落。消费则受疫情的影响更大，春节前后多地反复出现病例，3月份深圳、上海疫情加剧都严重抑制了消费。海外俄乌冲突导致大宗商品价格快速上涨，也影响了我国的能源、食品价格。总的来说，一季度经济增速承压但价格也受到一定上涨压力，这种结构对于市场来说较差。数据中唯一的亮点在于金融数据，信贷增速和社融增速都有明显的上升，意味着宽信用正在路上。市场回顾：1季度债券市场收益率震荡为主，开年市场反映了货币宽松的预期，随着金融数据的发力，市场逐步开始担忧宽信用兑现，收益率出现上行，随着俄乌冲突和国内疫情影响收益率再次小幅下行。1季度股票市场单边下行，煤炭、大金融板块显著跑赢市场。截止季度末，上证综指录得10.65%的跌幅，创业板下跌19.96%。基金操作回顾：本基金的主要配置资产为股票。2022年1季度，我们严格遵照基金合同的相关约定，按照既定的投资流程进行了规范运作。权益部分的仓位分布在银行、地产、机场、酒店等行业。
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招商财经大数据股票003416.jj招商财经大数据策略股票型证券投资基金2021年年度报告
2021年得益于我国政府在防治新冠疫情中的突出表现，国内生产开工明显受影响较海外少，海外供应链的不足使得中国出口持续超预期并拉动了整体经济。基建投资增速全年低位徘徊，房地产投资增速下半年下滑较快，制造业投资成为拉动固定投资增长的重要力量。海外疫情蔓延和供需缺口的持续存在，使得中国净出口再次实现了超预期增长。从生产端看，2021年中国工业经济保持稳定复苏态势；服务业复苏易受疫情扰动、结构分化明显。消费增速总体处于复苏进程中，发挥了稳定经济增长的基础性作用，但受疫情影响消费增速波动明显加大，部分必须物品消费占比和网上零售额占比较疫情前明显提升。CPI同比呈现温和上扬趋势，PPI同比因为供给侧受限而在10月达到13.5%的超高水平、一度令市场产生滞胀担忧，但之后受政策保供稳价影响开始逐步缓解。从全年来看，货币政策依然保持了偏松、趋松的态势，央行综合运用多种工具投放流动性，且在2021年7月和12月两次进行降准，每次各降准0.5个百分点、一共释放了约2.2万亿长期资金，12月20日还下调了1年期LPR报价利率5bps、为时隔19个月后的再次调整；得益于央行在二季度末、三季度初的积极鼓励政策和财政地方债发力的后置，社融增速自10月开始企稳回升。与此同时，财政政策显得发力不足、且节奏明显后置，从总量来看，2021年的赤字率和专项债额度分别为3.2%和3.65万亿、较2020年略偏低；从实际执行情况来看，2021年广义财政支出同比仅-1%，较名义GDP同比12.8%明显偏低；从地方债发行的节奏来看，上半年明显偏低，到三四季度才开始逐步发力应对经济下行压力。市场回顾：股票市场方面，市场结构分化明显，节奏一波三折。开年首先按照惯例呈现了春季躁动，而后伴随美债利率上行杀估值的担忧逐渐显现，春节后股市迎来一波以创业板指为代表的明显回调；而后随着流动性预期缓解及基本面预期的改善，股指再拾升势。从全年最终结果来看，全年万得全A、沪深300、创业板指的涨跌幅分别为9.17%、-5.20%和12.02%；其中，新能源车产业链表现最为亮眼，此外钢铁、煤炭等板块受益于供给侧逻辑也表现较好；但由于地产政策、房企风险事件等带来的基本面及预期的负面影响，地产链整体表现不佳。基金操作回顾：本基金的主要配置资产为股票。2021年，我们严格遵照基金合同的相关约定，按照既定的投资流程进行了规范运作。对权益部分保持较高仓位，分布在新能源、电动车、银行、地产等行业。
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展望2022年，经济压力大已经成为各方共识，需求不足可能替代供给冲击成为主要矛盾。中国宏观经济最重要的目标就是一个字“稳”政策面和流动性看，2022年以稳为主，货币政策和财政政策仍将稳中偏松，预示流动性仍将比较充裕，市场总体“不差钱”，这将对股票和债券构成有力支撑，房地产调控有望进一步纠偏和松动，保障房是一大亮点。通胀方面，CPI上同时PPI下，CPI-PPI剪刀差缩窄，利润会从上游往中下游传导。基本面看，我们认为需要关注三个矛盾和四个机会，三个矛盾依次是短期松地产和中长期积极转型、短期控通胀和中长期双碳目标以及我国货币松和全球流动性退潮，四个机会分别是基建地产稳增长链条，利润的上中下游传导，双碳目标的行业机会，共同富裕的消费趋势。这种综合背景之下，预计我国的债市利率在稳增长预期逐步见效和海外利率上行的情况下可能呈现走高的趋势；而股市一方面由于过去两年的结构分化较为极端而可能产生均衡回归的走向，另一方面在年初杀跌以后、部分基本面趋势向好的板块仍可能在后续出现股价上行机会，预计全年始终存在结构性机会。
招商财经大数据股票003416.jj招商财经大数据策略股票型证券投资基金2021年第3季度报告
2021年3季度，国内宏观经济多项指标不断下探。官方制造业PMI一路下行至49.6、跌破荣枯线；经济结构方面，地产数据全面走弱且走弱幅度扩大，消费也继续走弱且走弱幅度扩大，基建投资继续走弱，制造业投资当中和高耗能相关的行业也偏弱。分析后会发现，3季度经济走弱的原因和短期因素的扰动以及中长期政策的短期阶段性影响均有关系。一方面，3季度部分地区面临零散疫情的反复和洪水灾害、影响了部分区域经济；另一方面，一些中长期有利于经济健康发展的政策（如高耗能行业的限产、地产和地方债务信用的管控等）也产生了对经济的阶段性影响。此外，我们还看到由于上游资源品供需失衡，不少大宗商品涨价持续强度和幅度均超出预期，PPI同比在8月已经突破了前期5月高点、高达9.5%。面临经济的下行压力和部分上游资源品的涨价压力，月底以来多个政策制定部门或机构频繁发声，包括央行强调维护房地产市场健康发展，包括国务院、发改委强调全力增加电力供应保障能力等。往前看，短期经济仍有下行可能，政策积极信号的累积和执行为未来托底经济提供保障。回顾3季度，上证综指录得-0.64%的微跌幅，创业板指则下跌6.69%。分行业来看，采掘、公用事业、有色金属等上游原材料领域板块涨幅明显，医药、休闲服务、食品饮料等大消费范畴的板块则因基本面偏弱而表现较差。本基金的主要配置资产为股票。2021年3季度，我们严格遵照基金合同的相关约定，按照既定的投资流程进行了规范运作。目前组合仓位分布在光伏、风电、电动车和煤炭等行业。
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招商财经大数据股票003416.jj招商财经大数据策略股票型证券投资基金2021年中期报告
2021年上半年，国内经济仍处于较去年修复、短期出现弱势迹象的状态，与此同时结构依然不够均衡，制造业投资和消费远不及疫情前水平。制造业PMI在整个上半年均处于荣枯线以上的扩张区间，数值从二季度以来见顶回落，但幅度不大。从结构上看，上半年的地产投资增长韧性依然亮眼，制造业投资在企业信心修复和政策鼓励帮扶的背景下进一步向上修复，基建投资虽然2年复合累计增速保持相对平稳，但相较经济总量依然偏弱，社会消费品零售总额所代表的消费也进一步向上修复，出口增速也整体保持强韧。金融数据整体来看依然表现出实体经济需求不错的状态，但在二季度开始有逐步需求走弱的苗头，需要持续跟踪。上半年货币政策维持稳健，年初资金水平有所抬升，3月底开始转向回落，且较低的利率水平维持到了5月底，6月小幅回升。央行自3月开始公开市场操作上以小额操作为主，基本零投放。市场回顾：回顾上半年，上证综指上涨3.40%，创业板指上涨17.22%。分行业来看，电气设备、钢铁、化工等板块涨幅明显，家电、非银、军工等传统板块则跌幅靠前，碳中和成为今年一道亮丽的投资主线。基金操作回顾：本基金的主要配置资产为股票。2021年上半年，我们严格遵照基金合同的相关约定，按照既定的投资流程进行了规范运作。目前组合仓位分布在银行、航空和电力等顺周期偏防御行业，成长方向主要配置电动车。
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2021年下半年，我们认为经济仍将环比继续恢复，但动能可能较上半年有所减弱。伴随专项债陆续发放，制造业投资有望形成有力支撑，叠加价格因素逐步回落，从而促发相关企业盈利出现改善。由于变异毒株的散点式爆发，消费的复苏则需要更长的时间，下半年或很难看到明显的回升；地产在三条红线的压力下或难有表现。另一方面，考虑到海外疫苗陆续接种和正常复工复产，供给的替代效应导致上半年受益于欧美经济恢复的出口数据或存在不确定性。今年做投资需要特别重视国内相关产业政策的变化，代表新经济的电动车、光伏和半导体显然是更友好的方向。流动性方面，7月初的降准给市场带来很多遐想空间，在此背景下，结构性行情或将持续，通过行业比较寻找中长期优质的成长股是我们的重点工作。
招商财经大数据股票003416.jj招商财经大数据策略股票型证券投资基金2021年第一季度报告
报告期内，受新冠疫情影响，经济下行压力较大，货币政策相对宽松。报告期内A股表现分化相对较大，从行业来看，农林牧渔、医药生物、计算机、通信、建筑材料等行业板块涨幅为正，休闲服务、采掘、家用电器、非银金融、交通运输等行业板块跌幅较大。从因子角度来看，报告期内因子风格变化较大，2月中旬以前是大盘成长风格占优，2月中旬以后是小盘风格占优，且小盘价值风格最强。回顾报告期行情，沪深300指数下跌3.13%，中证500下跌1.78%，中证1000下跌5.31%，创业板指下跌7%。本基金运用定量和定性结合的方式从宏观政策、经济环境、证券市场走势等方面对市场当期的系统性风险以及可预见的其他风险和预期收益率进行分析评估，据此制定和调整资产配置比例。本基金股票精选过程中，充分利用东方财富网的投资者行为数据因子，对股票组合进行挖掘和优化，以期望在控制风险的前提下增厚组合收益。报告期内，本基金投资运作较为稳定。
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招商财经大数据股票003416.jj招商财经大数据策略股票型证券投资基金2020年年度报告
报告期内，虽然经历了疫情的巨大冲击，但得益于有效的疫情防控和政策对冲，国内率先复工复产，实现经济正增长。具体来看，四个季度GDP增速分别为-6.8%、3.2%、4.9%和6.5%，经济显现出持续恢复势头。地产投资展现韧性，出口对经济增长拉动提升，而消费相对受疫情影响更加明显。CPI在周期见顶回落的影响下，同比持续下行。而PPI同比先跌后涨。年初受到大宗商品价格大幅下跌的影响，之后随着全球需求的恢复，以铜铝为代表的大宗商品开始逐渐上行。货币政策方面，央行在疫情期间通过一系列政策及时对冲阻止了金融市场恐慌情绪的蔓延。在疫情逐渐得到控制之后，政策也在逐渐回归正常化。市场回顾：股票市场整体行情呈现出流动性驱动的特征，尤其是在疫情爆发后的二、三季度，但自7月中旬之后，市场大势呈现震荡攀升态势，结构性机会相对较多，同时主线开始更多的转向受益于宏观经济复苏的品种，包括汽车、白酒、银行等均出现阶段性的领涨行情。全年上证综指上涨13.9%，深证成指上涨38.7%，中小板指上涨43.9%，创业板指上涨65%。基金操作回顾：报告期内，我们严格遵照基金合同的相关约定，按照既定的投资流程进行了规范运作。持仓结构以遵循行业景气方向的医药、消费、新能源为主。
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展望2021年，疫苗在全球范围内逐步大范围接种将减缓疫情对经济的负面影响，预计2021年国内经济形势整体将表现出前高后低，结构改善的趋势。经济增长的动力中，房地产和基建投资可能进一步回落，而消费将进一步发挥中流砥柱的作用，出口产业链主要视2021年全球供给和需求复苏的节奏而定，制造业投资将受益部分补库存需求。国内政策整体“不急转弯”，强调可持续性。财政政策或将有所退坡，货币政策的方向则是灵活精准、合理适度，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，保持宏观杠杆率基本稳定。在此背景下，我们认为股票市场短期受资金流入的支撑，而中期可能会看到性价比下降、不确定性加大的阶段。板块上，对于以新能源为代表的景气向上行业，部分标的估值有一定透支，但在资金持续配置下或仍有一定投资机会。建议关注宏观经济深度复苏，景气度改善的低估值品种。
招商财经大数据股票003416.jj招商财经大数据策略股票型证券投资基金2020年第三季度报告
报告期内，经济持续恢复增长；消费需求稳定，投资增长明显，国际贸易好于预期。报告期内A股表现分化相对较大；从行业来看，休闲服务、国防军工、汽车、食品饮料、化工等行业板块涨幅较大，通信、商业贸易、计算机等行业板块略跌。从因子角度来看，报告期内成长类因子依旧占优，回顾报告期行情，沪深300指数上涨10.17%，中证500上涨5.59%，中证1000上涨4.71%，创业板指上涨5.60%。本基金运用定量和定性结合的方式从宏观政策、经济环境、证券市场走势等方面对市场当期的系统性风险以及可预见的其他风险和预期收益率进行分析评估，据此制定和调整资产配置比例。本基金股票精选过程中，充分利用东方财富网的投资者行为数据因子，对股票组合进行挖掘和优化，以期望在控制风险的前提下增厚组合收益。关于本基金的运作，报告期内投资运作较为稳定，股票仓位总体维持在94.5%左右的水平。
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招商财经大数据股票003416.jj招商财经大数据策略股票型证券投资基金2020年中期报告
报告期内，受新冠疫情影响，经济下行压力仍在，货币政策相对宽松。报告期内A股表现分化相对较大，从行业来看，医药卫生、休闲服务、电子、食品饮料、计算机等行业板块涨幅较大，采掘、银行、非银金融、交通运输、钢铁等行业板块跌幅相对较大。从因子角度来看，报告期内成长类因子依旧占优，回顾报告期行情，沪深300指数上涨1.64%，中证500上涨11.33%，中证1000上涨13.52%，创业板指上涨35.60%。本基金运用定量和定性结合的方式从宏观政策、经济环境、证券市场走势等方面对市场当期的系统性风险以及可预见的其他风险和预期收益率进行分析评估，据此制定和调整资产配置比例。本基金股票精选过程中，充分利用东方财富网的投资者行为数据因子，对股票组合进行挖掘和优化，以期望在控制风险的前提下增厚组合收益。关于本基金的运作，报告期内投资运作较为稳定，股票仓位总体维持在94.5%左右的水平。
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1、报告期内，随着新冠疫情在中国和海外的相继爆发，全球金融市场的表现一波三折；而全球经济也在逐步解封的过程中缓慢恢复，但整体的力度和持续性仍然存疑，因而积极的财政政策和货币政策仍难以过快退出。美国方面，6月以来，经济重启对生产和就业提振作用显著，但同时疫情在少数区域出现大幅爆发，引发市场对于经济再度陷入封锁的担忧。一方面，PMI较前期明显回升，6月美国Markit制造业PMI由前期39.8升至49.6，服务业PMI由前期37.5升至46.7；生产回暖也带动就业市场缓慢恢复，但消费信心的恢复则十分缓慢，或反映对疫情二次爆发的担忧。欧洲方面，在较好的疫情防控形势的支撑下，这一区域的经济恢复速度也相对较快。6月，欧元区制造业PMI由前期39.4回升至46.9，自5月以来已经连续两月回升；6月欧元区消费者信心指数由上期-18.8回升至-14.7。但由于需求的改善慢于生产和投资恢复，物价仍处于通缩状态，短期内通胀可能仍将处于较低水平。展望下半年，外围较为宽松的流动性环境在下半年仍将得以持续，预计财政政策将成为接力宽信用的主力。2、报告期内，受新冠疫情影响，一季度基本处于停工状态，随着逐步复工，二季度国内经济逐步恢复，恢复情况好于预期。2020年2季度实际GDP同比为3.2%，季调环比11.5%。6月工业增加值同比4.8%，固定资产投资累计同比-3.1%，社会消费品零售总额同比-1.8%。尽管经济全面改善，但居民消费意愿仍有部分压制，二季度名义人均消费支出单季度增速为负，从分项来看，汽车消费仍在回落，但化妆品、通讯器材以及家用电器增速较高。此外固定资产投资方面，地产投资改善相对较快，受到基建地产拉动，钢铁、水泥等产量的增速有明显回升。展望下半年，经济恢复仍未结束，预计信用仍会扩张，但需要关注洪涝对投资生产性需求的阶段性影响。3、报告期内，我国股票市场走势出现大幅波动（万得全A、沪深300、上证50、中证500涨跌幅度分别为6.95%、1.64%、-3.95%、11.33%）。股市呈现先抑后扬的局面，国内外的疫情形势演进成为关键线索；年初受到国内新冠肺炎疫情爆发的影响导致股市出现大幅调整之后，得益于央行及时进行充足流动性投放，使得市场情绪得以快速恢复。但3月中旬开始，疫情在欧美地区出现大面积爆发，处于高位的美股出现大幅调整，使得北上资金出现快速大幅净流出，国内市场再度出现震荡；3月下旬之后随着美联储运用多种非常规政策工具向市场投放充足流动性，同时伴随三轮总计规模达3万亿美元的财政刺激计划的出台，美股快速从低位反弹，也带动北向资金回补国内A股，市场出现震荡攀升，风险偏好缓慢回暖，但整体风格呈现割裂状态；6月底，伴随国内经济数据的持续好转，价值和成长风格之间的估值裂口呈现收敛趋势。从当前内外的宽松流动性环境、国内对于直接融资和资本市场的政策扶持以及居民大类资产配置向权益资产转移趋势的提速的几个因素考虑，下半年股市仍可期待，可继续关注更具行业高景气度和成长空间的科技板块。