金信转型创新混合A(002810) - 基金投资策略和运作

预计下半年经济虽然存在压力，但预计依然表现较强韧性。展望下半年，对股票市场的表现也会保持更加积极乐观观点。一方面，红利价值板块在低利率背景下，依然有较强的支撑，另一方面科技成长及消费板块，很多细分行业及个股依然具备较高的投资性价比。支持科技发展及促进居民消费的产业政策也会持续提升市场信心。因此，依然看好下半年的股票市场表现。

2024年中国实际GDP增长同比约为5.0%，顺利实现年初既定的经济增长目标，并且在偏高基数背景下较上年经济增速仅小幅下行0.2个百分点。这些数据充分显示中国经济总量的韧性，表现出稳中有进的运行特征。2024年9月24日以来，政策密集落地、集中发力，经济明显改善，4季度GDP增速达到5.4%。这些密集的政策，一方面对落后产能，低效产能进行限制，另一方面，加大了需求方面的刺激，预计这些政策的效果，不仅仅对当期有影响，也将对2025年国内经济增长起到有力的推动作用，因此对2025年的宏观经济情况，可以更乐观一些。宏观政策的力度有望进一步增大，赤字率也有望上升，部分经济指标有望边际改善，政策效果预计将会初显。随着宏观经济基本面的不断向好，从上市公司微观盈利层面来看，也会有越来越多的行业会出现业绩向上的拐点，因此对2025年行情谨慎乐观。展望2025年，随着宏观经济的进一步向好，以及政策的持续发力，对股票市场表现可以更加积极乐观一些。随着国内优秀科技公司的不断突破，尤其是在AI，机器人等领域，取得亮眼成绩，市场对我国的科技水平，信心进一步增强。因此，对2025年科技成长板块，包括芯片，AI，新材料，军工等等，也可以更加乐观一些。随着宏观经济的进一步向好，居民信心也有望持续提升，并且在不断出台的促进消费政策支持下，消费板块也有望迎来拐点。因此对消费板块，包括旅游出行、医药、地产链、食品饮料、轻工纺服、家电等等，也可以积极乐观一些。面对复杂的市场行情，重点关注科技成长领域，尤其是芯片及军工领域，因为这代表我国未来经济发展方向及产业趋势。此外，对周期材料等领域也可以保持密切关注。一方面努力挖掘个股机会，另一方面也会根据市场变化及行业景气度变化，对组合行业配置不断优化，努力为投资人创造持续的业绩回报。

2024年上半年，我国GDP同比增长5%，宏观经济整体稳定运行。 1季度，我国经济开局良好，实际GDP同比增长5.3%，修复好于市场预期。2季度，GDP同比增长4.7%，环比略有下降。从结构上看，呈现生产强于投资、强于消费的状态。工业和制造业对经济支撑偏强，出口稳定在较高位，消费对经济增长的支撑减弱。股票市场方面，在经历过1季度的剧烈波动之后，2季度市场展现出一定韧性。从结构上来看，红利价值及大盘风格整体占优，而中小成长风格表现较弱。展望下半年，从经济层面来看，一方面下半年进出口拉动的不确定性增加，消费也有可能继续维持低位，要实现经济增长目标存在一定压力。但另一方面，在面对复杂的内外经济环境，国内政策仍然有发力空间。预计下半年的财政支持经济的力度有望强于上半年。并且，预计下半年美元有望结束升息周期，人民币压力也有望缓解，国内货币政策也会有更大的发力空间。因此对全年经济保持平稳增长依然有信心。从股票市场层面来看，对下半年的表现会更加积极乐观一些。一方面，红利价值板块在低利率背景下，依然有较强的支撑，另一方面科技成长及消费板块，很多细分行业及个股经过充分调整之后，已经具备极高的投资性价比。此外，很多支持科技发展及促进居民消费的产业及行业政策也会进一步提振市场信心。因此，看好下半年的股票市场表现，尤其是科技成长及部分消费行业更值得期待。展望2024年下半年，面对愈加复杂的市场行情，组合也需要保持一定灵活性，但重点依然会放在科技成长领域，因为这代表我国未来经济发展方向及产业趋势。此外，组合对周期材料等领域组合也会保持密切关注。一方面努力挖掘个股机会，另一方面也会根据市场变化及行业景气度变化，对组合行业配置不断优化。

展望2024年的宏观经济，首先从政策层面，随着美元加息结束，未来有望进入降息周期，国内货币政策的空间有望扩大，财政政策也存在发力空间。因此从经济政策层面来看，今年存在加力的空间。其次，对经济影响比较大的地产板块，随着各地稳定、优化房地产行业政策的持续出台，国内主要城市房地产行业有望底部企稳，并且部分城市今年有望率先走出低谷。此外，一些新兴消费趋势也非常值得关注，比如旅游出行已经有望成为新兴的消费潮流，尤其在去年哈尔滨冰雪游大火的背景下，各地也在积极出台促进文旅行业发展的一些措施。因此，预计2024年宏观经济层面总量增长依然存在一定压力，但结构性亮点依然不少。　　展望2024年的股票市场，虽然年初市场出现了大幅波动，甚至出现了市场流动性不足，负反馈的风险，但在强有力的政策驱动下，市场信心也已经开始逐步恢复。目前A股市场整体估值水平依然处于历史低位，并且之前制约我国资本市场发展的因素，政策上也在逐步纠偏，因此2024年可以积极乐观一些，尤其是一些结构性机会有望持续活跃。从投资方向来说，包括TMT，军工，智能汽车，创新药，医疗器械，新材料等科技成长依然将会是长期的主题。一些新兴的消费趋势，比如旅游出行，以及老龄化带来的医疗健康需求等也非常值得关注。一些低估值板块，在市场信心恢复之后，也存在估值修复的潜力。部分周期性行业也有望率先走出低谷期，值得关注。　　展望2024年，预计新能源汽车竞争加剧的局面将会延续，降价压力传导到中上游零部件及材料领域的概率较高。虽然看好新能源汽车及零部件的长期投资机会，但在面临行业周期性波动的背景下，为了组合能够获得更好的长期回报，适当的分散化，也是非常必要的。因此，一方面组合将会继续挖掘汽车智能化领域中一些能够穿越行业周期波动的优秀公司，另一方面组合对其他领域的投资机会也将会保持开放的态度。具体来说，组合将会对大飞机相关产业链，新材料，机器人等领域保持高度关注，并且也会考虑进行一定比例的配置。面对愈加复杂的市场行情，组合将会保持一定灵活性，对其他科技成长，周期反转等领域也会保持密切关注，一方面努力挖掘个股机会，另一方面也会结合行业景气度变化，对组合配置不断优化，对部分仓位配置采取行业轮动策略，努力为投资人创造持续的业绩回报。

今年上半年，无论从经济层面还是股票市场层面，都展望出波浪式前进的特点。首先从宏观面来说，1季度经济数据普遍比较乐观，经济恢复较快，三大产业增速均较为明显回升，特别服务业呈现加速恢复态势，出口数据也比较为超预期。这既有经济活动快速恢复至正常状态带来的复苏，也有去年稳经济的存量政策在今年开始显现效果的原因。但到了2季度，虽然国内消费复苏仍在延续，但外需开始转弱，出口增速环比1季度大幅下滑，此外，房地产也对整体经济产生一定的拖累。因此，2季度整体经济数据并不乐观。其次，从股票市场来说，1季度在AI及“中特估”板块的带领下，主要指数都是震荡向上的局面。但到2季度，尤其是5月份之后，一方面由于受到短期经济数据对情绪面的影响，另一方面也有包括限售股解禁等流动性层面的压力，市场开始震荡走弱。从市场行业结构来看，上半年分化非常明显，AI及中特股表现亮眼，但新能源，医药等板块持续回落。对于债券市场而言，在利率下行的预期下，纯债市场表现亮眼，转债受到股票市场影响，缺乏整体性行情，存在一些结构性机会。　　展望下半年，首先从宏观层面来看，预计2季度经济较大概率处于短周期的底部区域。从一些领先指标来看，经济企稳的信号已经十分明显，6月份数据，包括生产、消费和投资已经开始边际改善，反弹势能已经在累积，下半年有望环比改善。其次，从政策面来看，6月央行已经启动降息，国常会也多次表示要研究推出促进经济回升向好的政策措施。下半年政策面预计仍然会不断有促进经济发展的政策出台。其次，从股票市场自身来说，无论是从指数当前的点位，还是市场整体估值水平，都处于相对低位。此外，因为利率的下调，无风险收益率的下行，股票市场的投资吸引力也在逐渐增强。因此预计下半年的股票市场机会大于风险。从投资机会来看，一方面消费复苏预计将会延续。一般认为，疫情后完全恢复正常需要一年左右的时间，我国目前刚半年左右，生产消费等经济活动已经仍然在好转过程中，仍然有较大提升空间。航空、景区旅游、酒店、医疗服务等消费复苏相关板块下半年数据有望超预期，是值得重点关注的投资领域。另一方面，科技成长作为我国经济高质量发展的核心驱动力之一，将会是我国股票市场的长期主题，因此半导体、人工智能、生物医药、新能源、军工、新材料等板块预计将会存在持续性的投资机会，值得持续深入挖掘投资机会。此外，随着经济复苏的持续推进，一些周期性行业也值得关注。