宝盈互联网沪港深混合(002482) - 基金投资策略和运作
最后更新于：2025-09-30
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
宝盈互联网沪港深混合002482.jj宝盈互联网沪港深灵活配置混合型证券投资基金2025年第三季度报告 
2025年三季度，A股市场走势喜人。在4月初受国际贸易摩擦影响大幅急剧下跌后，A股大盘逐渐反弹上行，韧性十足，并在三季度取得阶段新高。报告期内，沪深300指数上涨17.9%，创业板指数上涨50.4%。行业上来看（中信一级行业），涨幅领先的行业板块为通信、电子，上涨幅度分别为50.20%、44.49%；涨幅落后的行业板块为银行、综合金融，分别下跌8.66%、9.03%。 本基金主要投资于互联网行业相关公司，包括互联网与计算机软件应用以及支撑此类应用的电子、通信硬件基础设施等方向。 本基金在三季度的持仓变化较小，主要变化在两个方面：（1）AI算力持仓的结构性调整，略减少光模块仓位，增加至国产算力以及OCS等新技术方向；（2）增加了AI应用方向的持仓，主要表现在对原有港股仓位的增持，另新投资了具有稀缺性的个别A股应用标的。
宝盈互联网沪港深混合002482.jj宝盈互联网沪港深灵活配置混合型证券投资基金2025年中期报告
2025年上半年，A股市场运行有所波动。在4月初受国际贸易摩擦影响大幅急剧下跌后，A股大盘逐渐反弹上行收复失地。报告期内，沪深300指数上涨0.03%，创业板指数上涨0.53%。行业上来看（中信一级行业），涨幅领先的行业板块为综合金融、有色金属，上涨幅度分别为33.09%、18.22%；涨幅落后的行业板块为房地产、煤炭，分别下跌5.97%、10.77%。 本基金主要投资于互联网行业相关公司，包括互联网与计算机软件应用以及支撑此类应用的电子、通信硬件基础设施等方向。 本基金在二季度重新配置了以光模块为代表的AI算力基础设施板块，主要考虑到两个方面：（1）前期受需求扰动以及关税影响下跌，算力相关公司估值已经足够便宜；（2）AI推理以及ASIC芯片对配套硬件需求的增长。 此外，本基金在二季度继续对港股持仓进行了结构调整，集中于AI应用方向。本基金关于国防军工、卫星互联网等方向的已有持仓变化较小。
国际贸易摩擦趋缓，国内经济企稳，AI等新技术、新模式持续发展，预计A股将稳健上行。我们认为AI依然是A股下半年的主旋律，AI应用软件与算力硬件将在下半年产生共振。自2022年11月Chat GPT诞生以来，基于大语言模型的AI产业如火如荼地走过了近三个年头，先后演进出多模态、混合专家模型等多种技术路径。各类型的AI应用产品相继问世并不断迭代，呈现百家争鸣之势，大模型的训练需求拉动了过去三年算力硬件的强劲增长。与此同时，市场上也存在一种疑虑——为什么还没有爆款应用，没有应用支撑的算力需求还能够持续吗？事实上，AI应用一直在发展，没有爆款只不过是没有“出圈”，而是以“润物细无声”的方式在不同领域发挥作用。AI应用将在相关公司的利润表上默默体现，应用推理的需求将接力训练成为算力硬件增长第二驱动。 除此之外，当前市场对于新兴产业尤其是“从0到1”的新兴产业格外关注，预计这种风格将继续存续。所以我们也将密切关注机器人、低轨卫星、可控核聚变、量子计算等新兴产业的边际变化，并积极把握相关投资机会。
宝盈互联网沪港深混合002482.jj宝盈互联网沪港深灵活配置混合型证券投资基金2025年第一季度报告
2025年一季度，A股市场运行较为平稳，呈现区间小幅震荡行情。报告期内，沪深300指数下跌0.5%，创业板指数下跌0.63%。行业上来看（中信一级行业），涨幅领先的行业板块为商贸有色金属、汽车，上涨幅度分别为12.34%、12.30%；涨幅落后的行业板块为商贸零售、煤炭，分别下跌6.97%、10.03%。 本基金主要投资于互联网行业相关公司，包括互联网应用以及支撑互联网应用的电子、通信基础设施。在2025年一季度，国内开源大语言模型DeepSeek横空出世，不仅性能卓越，并且拥有显著的低成本优势，在一定程度上打破了过去依靠堆砌庞大算力获得更优秀模型的规律。由此带来多个方面的影响：（1）算力基础设施的投资逻辑受到破坏；（2）DeepSeek开源模式引发大预言模型应用的爆发。因此，本基金在一季度减持了原有持仓中的算力基础设施板块，仅保留少量CPO等新一代技术相关标的。与此同时，本基金进一步增持了AI应用板块。 此外，本基金还布局了更多与国内需求相关的国防军工、卫星互联网等方向，同时进一步提升了港股投资比例。
宝盈互联网沪港深混合002482.jj宝盈互联网沪港深灵活配置混合型证券投资基金2024年年度报告
2024年，A股市场波动较大，年初以来整体呈单边下行走势，直至9月末受相关刺激政策驱动开启强势反转上涨行情。报告期内，沪深300指数上涨14.68%，创业板指数上涨13.23%。行业上来看（中信一级行业），涨幅领先的行业板块为银行、非银行金融，上涨幅度分别为42.84%、33.67%；涨幅落后的行业为农林牧渔、医药，分别下跌9.55%、12.83%。 本基金主要投资于互联网行业相关公司，包括互联网应用以及支撑互联网应用的电子、通信基础设施。在2024年，本基金依然重点围绕AI算力、卫星互联网、AI应用等方向进行布局。
国内经济稳中向好，AI科技革命驱动之下，A股投资机会大于风险。具体而言，我们继续看好以下方向： （1）以AI为代表的科技领域正在不断迭代创新，依然存在大量投资机会。Scaling Law正犹如摩尔定律一般发挥作用，“大力出奇迹”已经获得业界普遍认可，国内外互联网公司依然在进一步扩大“军备竞赛”，算力依然是AI时代的基础设施。另一方面，低成本开源模型例如DeepSeek的出现会加速AI应用的落地，推理需求将接棒训练需求成为算力基础设施新一阶段的增长驱动。算力基础设施领域也在发生新的技术变化，例如ASIC芯片对GPU的替代，CPO（共封装光学组件）、AEC（有源高速铜缆）对传统光模块的替代，行业技术变化意味着新的投资机会，我们将持续密切跟踪。 （2）随着多模态大模型的成熟，以及以DeepSeek为代表低成本开源大模型落地开花，AI应用落地将显著加速，走出实验室或专业机构，进入实体企业或普通消费者的视野。在2C领域，AI耳机、AI眼镜可能成为最先落地的应用场景；在2B领域，各行业信息化公司正由浅入深地逐渐将AI功能融合于现有IT系统给下游客户带来增量价值，公司价值将在二级市场迎来系统性的重估。 （3）国防军工以及卫星互联网领域。国防军工板块由于多种因素已经调整彻底，部分优质公司估值已达历史底部，进入低位布局区间。中国两大低轨星座已经在2024当年完成首批组网卫星发射，预计2025年将进入大规模组网发射阶段。
宝盈互联网沪港深混合002482.jj宝盈互联网沪港深灵活配置混合型证券投资基金2024年第三季度报告
2024年三季度，A股市场震荡较大，从季度初至九月中旬单边下跌，随后在九月末呈现强势反转上涨走势。报告期内，沪深300指数上涨16.07%，创业板指数上涨29.21%。行业上来看（中信一级行业），涨幅领先的行业板块为非银行金融、综合金融，上涨幅度分别为43.8%、42.57%；涨幅落后的行业为煤炭、石油石化，分别上涨4.54%、2.47%。总体而言，A股市场在2024年三季度末强势反转，但行业分化也较为明显。 本基金主要投资于互联网行业相关公司，包括互联网应用以及支撑互联网应用的电子、通信基础设施。在2024年三季度，本基金依然重点围绕AI算力、卫星互联网、AI应用等方向进行布局。 具体而言，我们继续看好以下方向： （1）以AI为代表的科技领域正在不断迭代创新，依然存在大量投资机会。从Open AI GPT 3.5到Sora以及最新O1大模型的惊艳表现说明，Scaling Law正犹如摩尔定律一般发挥作用。“大力出奇迹”已经获得业界普遍认可，国内外互联网公司在2024年将进一步扩大“军备竞赛”，大模型训练与推理需求将推动算力基础设施市场规模加速增长。随着多模态大模型的成熟，AI应用落地将显著加速，走出实验室或专业机构，进入普通消费者的日常生活当中。因此我们继续看好AI相关产业链，包括基础算力设施硬件、AI应用软件以及AI终端相关配套产业链等。 （2）数据资产入表政策如期落地，国家大数据局经过前期筹备已经在2023年四季度正式挂牌成立。相关自上而下的产业政策进入落地加速阶段，各地方政府已经相继推出公共数据运营试点工作。我们认为，2024年将成为数字经济的落地元年。 （3）国防军工以及卫星互联网领域。国防军工板块由于多种因素已经调整彻底，部分优质公司估值已达历史底部，进入低位布局区间。此外，华为、小米等陆续发布卫星通话功能手机，卫星互联网进入大众视野，中国的卫星互联网正在逐步建设中，相关产业链的投资机会将在2024年爆发。
宝盈互联网沪港深混合002482.jj宝盈互联网沪港深灵活配置混合型证券投资基金2024年中期报告
2024年上半年，A股市场波动较大，在年初经历较大下跌又迅速反弹至2023年11月水平，然后震荡运行。报告期内，沪深300指数上涨0.89%，创业板指数下跌10.99%。行业上来看（中信一级行业），涨幅领先的行业板块为银行、煤炭，上涨幅度分别为19.19%、12.79%；跌幅较大的行业为消费者服务、综合，分别下跌23.82%、37.10%。总体而言，A股市场在2024年上半年表现出显著的分化特征，各行业涨跌幅差距较大。资源品、高股息类股票走势较为平稳，小盘股、成长股整体表现疲软。 本基金主要投资于在驱动经济增长和社会进步过程中具有核心技术资源的公司。基金经理认为，科技是第一生产力，科技竞争力是企业最重要的资源禀赋，数据资源已经是科技企业最重要的生产资料之一，因此本基金更侧重于投资泛科技成长性板块，包括TMT、新能源、军工等。在2024年上半年度，本基金主要重点围绕数字经济、人工智能和IT国产化等方向进行布局。
2024年，中国经济发展稳中向好，上半年GDP实现5%的增长表现。二十届三中全会的顺利召开，为中国应对外部复杂环境指明了方向，也为中国经济高质量发展奠定了基调，A股有望走出低位盘整区间。 具体而言，我们继续看好以下方向： （1）以AI为代表的科技领域正在不断迭代创新，依然存在大量投资机会。从GPT 3.5到最近Soar的惊艳表现说明，Scaling Law正犹如摩尔定律一般发挥作用。“大力出奇迹”已经获得业界普遍认可，国内外互联网公司在2024年将进一步扩大“军备竞赛”，大模型训练与推理需求将推动算力基础设施市场规模加速增长。随着多模态大模型的成熟，AI应用落地将显著加速，走出实验室或专业机构，进入普通消费者的日常生活当中。因此我们继续看好AI相关产业链，包括基础算力设施硬件、AI应用软件以及AI终端相关配套产业链等。 （2）数据资产入表政策如期落地，国家大数据局经过前期筹备已经在2023年四季度正式挂牌成立。相关自上而下的产业政策进入落地加速阶段，各地方政府已经相继推出公共数据运营试点工作。我们认为，2024年将成为数字经济将的落地元年。 （3）国防军工以及卫星互联网领域。国防军工板块由于多种因素已经调整彻底，部分优质公司估值已达历史底部，进入低位布局区间。此外，华为、小米等陆续发布卫星通话功能手机，卫星互联网进入大众视野，中国的卫星互联网正在逐步建设中，相关产业链的投资机会将在2024年爆发。
宝盈互联网沪港深混合002482.jj宝盈互联网沪港深灵活配置混合型证券投资基金2024年第一季度报告
2024年一季度，A股市场波动较大，经历1月份剧烈下跌之后，在春节后开始强势反弹。报告期内，沪深300指数上涨3.10%，创业板指数下跌3.87%。行业上来看（中信一级行业），涨幅领先的行业板块为石油石化、家电，上涨幅度分别为12.05%、10.79%；跌幅较大的行业为医药、综合，分别下跌11.85%、15.69%。总体而言，A股市场在2024年一季度表现出显著的结构性特征，各行业涨跌幅差距较大。细分方向上，低波动红利个股、通信光模块上涨表现突出。 本基金主要投资于互联网行业相关公司，包括互联网应用以及支撑互联网应用的电子、通信基础设施。在2024年一季度，本基金依然重点围绕AI算力、卫星互联网、AI应用等方向进行布局。 具体而言，我们看好以下方向： （1）以AI为代表的科技领域正在不断迭代创新，依然存在大量投资机会。从GPT 3.5到最近Soar的惊艳表现说明，Scaling Law正犹如摩尔定律一般发挥作用。“大力出奇迹”已经获得业界普遍认可，国内外互联网公司在2024年将进一步扩大“军备竞赛”，大模型训练与推理需求将推动算力基础设施市场规模加速增长。随着多模态大模型的成熟，AI应用落地将显著加速，走出实验室或专业机构，进入普通消费者的日常生活当中。因此我们继续看好AI相关产业链，包括基础算力设施硬件以及AI应用软件等。 （2）数据资产入表政策如期落地，国家大数据局经过前期筹备已经在2023年四季度正式挂牌成立。相关自上而下的产业政策进入落地加速阶段，各地方政府已经相继推出公共数据运营试点工作。我们认为，2024年将成为数字经济的落地元年。 （3）国防军工以及卫星互联网领域。国防军工板块由于多种因素已经调整彻底，部分优质公司估值已达历史底部，进入低位布局区间。此外，华为、小米等陆续发布卫星通话功能手机，卫星互联网进入大众视野，中国的卫星互联网正在逐步建设中，相关产业链的投资机会将在2024年爆发。
宝盈互联网沪港深混合002482.jj宝盈互联网沪港深灵活配置混合型证券投资基金2023年年度报告
2023年，A股市场整体呈下行趋势。报告期内，沪深300指数下跌11.38%，创业板指数下跌19.41%。行业上来看（中信一级行业），涨幅领先的行业板块为通信、传媒，上涨幅度分别为24.78%、19.84%；跌幅较大的行业为房地产、消费者服务，分别下跌24.80%、41.18%。 本基金主要投资于互联网行业相关公司，包括互联网应用以及支撑互联网应用的电子、通信基础设施。在2023年，本基金依然重点围绕AI应用、AI算力、卫星互联网等方向进行布局。
宏观经济方面，经济活动恢复低于市场预期，市场信心依然存在不足，因此股票市场波动幅度较大。由于缺乏增量资金，A股市场在2023年四季度呈现出明显的博弈特征，结果便是机构持仓较多的价值白马股持续下跌。展望2024年，市场已经调整充分，科技领域各细分龙头估值已经下跌至历史低位区间以下，投资价值显著。 具体而言，我们看好以下方向： 以AI为代表的科技领域正在不断迭代创新，依然存在大量投资机会。从GPT 3.5到最近Soar的惊艳表现说明，Scaling Law正犹如摩尔定律一般发挥作用。“大力出奇迹”已经获得业界普遍认可，国内外互联网公司在2024年将进一步扩大“军备竞赛”，大模型训练与推理需求将推动算力基础设施市场规模加速增长。随着多模态大模型的成熟，AI应用落地将显著加速，走出实验室或专业机构，进入普通消费者的日常生活当中。因此我们继续看好AI相关产业链，包括基础算力设施硬件以及AI应用软件等。 （2）数据资产入表政策如期落地，国家大数据局经过前期筹备已经在2023年四季度正式挂牌成立。相关自上而下的产业政策进入落地加速阶段，各地方政府已经相继推出公共数据运营试点工作。我们认为，2024年将成为数字经济落地元年。 （3）国防军工以及卫星互联网领域。国防军工板块由于多种因素已经调整彻底，部分优质公司估值已达历史底部，进入低位布局区间。此外，华为、小米等陆续发布卫星通话功能手机，卫星互联网进入大众视野，中国的卫星互联网正在逐步建设中，相关产业链的投资机会将在2024年爆发。
宝盈互联网沪港深混合002482.jj宝盈互联网沪港深灵活配置混合型证券投资基金2023年第三季度报告
2023年三季度，A股市场出现较大调整，科技板块回撤幅度更大。报告期内，沪深300指数下跌3.98%，创业板指数下跌9.53%。行业上来看（中信一级行业），涨幅领先的行业板块为煤炭、非银行金融，上涨幅度分别为10.37%、6.48%；跌幅较大的行业为传媒、计算机，分别下跌14.19%、13.88%。 宏观经济方面，经济活动恢复低于市场预期，因此股票市场继续调整。然而在微观行业方面，以AI为代表的科技领域正在不断迭代创新，依然存在结构性投资机会。 全球来看，国内外互联网公司纷纷推出大语言模型，基于大模型的AI创新应用逐渐涌现。在2023年三季度，市场一度质疑AI应用缺位。但随着OpenAI发布GPT4.0多模态版本，AI应用落地将显著加速，因此我们继续看好AI相关产业，包括基础算力设施硬件以及AI应用软件。 在国内市场，数据要素将成为新的生产资料。数据资产入表政策如期落地，国家大数据局经过前期筹备有可能在2023年四季度正式挂牌成立，相关政策落地进入加速阶段。此外，由于美国StarLink低轨卫星在军民两个领域均发挥了愈发突出的作用，中国也将加快发展卫星互联网产业，相关产业链也将迎来显著的投资机会。 本基金主要投资于互联网行业相关公司，包括互联网应用以及支撑互联网应用的电子、通信基础设施。在2023年三季度，本基金依然重点围绕AI应用、AI算力等方向进行布局，另增加了卫星互联网方向的投资。
宝盈互联网沪港深混合002482.jj宝盈互联网沪港深灵活配置混合型证券投资基金2023年中期报告
2023年上半年，A股市场运行出现波动，在4月份进入向下调整阶段。报告期内，沪深300指数下跌0.75%，创业板指数下跌5.61%。行业上来看（中信一级行业），涨幅领先的行业板块为通信、传媒，上涨幅度分别为45.41%、43.43%；跌幅较大的行业为房地产、消费者服务，分别下跌14.07%、27.92%。 宏观经济方面，经济活动恢复低于市场预期，因此A股市场在二季度出现较大调整。然而在微观行业方面，AI技术正在不断迭代创新，国内外互联网公司纷纷推出大语言模型，基于大模型的AI创新应用逐渐涌现。与此同时，苹果公司如期发布MR设备，打开下一代计算设备革命。我们正处于信息技术新一轮革命的拐点，积极拥抱创新是穿越经济周期的法宝。与一季度相似，A股市场在二季度依然呈现非常明显的结构性特征，以通信和传媒为代表的人工智能板块成交量占比明显提高，超额收益显著。 本基金主要投资于互联网行业相关公司，包括互联网应用以及支撑互联网应用的电子、通信基础设施等。在2023年上半年，本基金增加了对信息技术领域的投资，重点在AI应用、AI算力等方向进行布局，例如游戏、计算机软件、光模块等。
受多种因素影响，国内有效需求不足，上半年宏观经济恢复略低于预期，下半年经济增长压力与动力并存。关键时刻，党中央政治局召开会议对下半年经济工作作出部署，提出要加大宏观政策调控力度，着力扩大内需、提振信心、防范风险，不断推动经济运行持续好转、内生动力持续增强、社会预期持续改善、风险隐患持续化解，拟推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。会议还提出要活跃资本市场，提振投资者信心。随着各方面刺激政策落地，下半年证券市场机会显著。 与此同时，从行业发展趋势来看，科技产业正迎来“奇点”时刻，将不断孕育新的投资机会，我们看好以下几个方向： （1）人工智能：ChatGPT横空出世，标志着信息技术产业在经历个人PC时代与互联网时代之后进入了一个新的时代，人工智能将对每一个行业带来重要影响。随着人工智能应用的普及以及由此带来的增量算力需求，2B和2C领域都存在巨大投资机会。 （2）MR终端设备：即使经过多年培育，VR/AR市场曲折发展，根本原因在于产品成熟度与用户需求预期的不一致。苹果公司正式发布万众期待的Vision Pro，将扭转这一局面，带领行业进入成熟期。 （3）数字经济：在大数据时代，数据要素成为与土地、劳动力、资本、技术并列的第五大生产要素。数字经济已经是国之大计，随着国家大数据局的正式成立，相关政策支持制度落地，相关产业链的投资机会来自于订单兑现。 （4）卫星互联网：低轨卫星通信是下一代通信技术的延伸，在军民两个领域都存在显著价值。美国Starlink公司已经开启先河，考虑到卫星轨道资源的有限性，中国发展低轨卫星通信已经迫在眉睫。随着首批两个卫星互联网技术试验卫星的成功发射，预计后续将大批量发射以满足基本通信需求，配套产业链的投资机会爆发在即。
宝盈互联网沪港深混合002482.jj宝盈互联网沪港深灵活配置混合型证券投资基金2023年第一季度报告
2023年开年以来宏观数据表现良好，各项利好政策也在不断提振市场信心，在经济复苏的大背景下，市场有望震荡向上，结构性机会为主。在既有的智能汽车以及半导体相关持仓之外，我们重点关注人工智能方向：ChatGPT是由OpenAI于2022年12月推出的对话AI模型，一经面世便受到广泛关注，其用户数持续攀升。我们认为人工智能在各行业应用落地将带动整体TMT四大行业（电子、通讯、计算机和传媒互联网）的新一轮发展，随着人工智能模型不断迭代，对算力的需求也就越来越大，此将拉动电子行业中芯片（GPU或CPU+FPGA）的需求大幅提升。AI模型向以ChatGPT为首的大规模语言模型发展，驱动数据传输量和算力的需求提升，伴随着数据传输量的增长，数据中心及其配套等需求量也随之增长。计算机及传媒行业的公司有望利用人工智能工具实现其业务在各行业（金融、教育、医疗、游戏、电商、法院等）的应用落地。互联网巨头拥有大量的数据，在人工智能的技术储备方面存在领先优势，可望借助人工智能开展新的业务增长点。此外，政府中央经济工作会议也提及将支持平台企业在引领发展、创造就业、国际竞争中大显身手。 2023年一季度沪深300指数上涨4.63%，创业板指数上涨2.25%，行业上来看（以中信一级行业），涨幅较大的行业为计算机和传媒行业，分别上涨38.70%和34.23%；跌幅较大的行业为消费者服务和房地产，分别下跌5.29%和6.21%。 本基金主要投资科技互联网行业中高增长的公司。我们认为人工智能在各行业应用落地将带动整体TMT四大行业（电子、通讯、计算机和传媒互联网）的新一轮发展，在报告期内我们增加了人工智能相关的持仓。
宝盈互联网沪港深混合002482.jj宝盈互联网沪港深灵活配置混合型证券投资基金2022年年度报告
2022年A股市场趋势下行，我国宏观经济和资本市场受到三重压力：美联储超预期加息、新冠疫情反复和地缘政治冲突加剧等因素影响，我们关注的新能源、汽车、电子半导体等行业全年表现低迷。美国加息导致流动性收紧，全球科技成长类股票持续下跌。国内疫情反复导致经济低迷，市场担忧新能源汽车销量放缓。中美持续对抗，10月份美国加大制裁中国半导体行业使得市场担忧中国半导体行业发展的持续性，叠加半导体行业周期下行，以上种种宏观因素导致我们持仓的新能源汽车供应链及电子半导体行业持续下跌。 2022年沪深300指数下跌21.63%，创业板指数下跌29.37%，行业上来看（以中信一级行业），上涨的行业只有三个，煤炭和消费者服务行业分别上涨17.52%和6.39%；跌幅较大的行业为电子和综合金融，分别下跌35.75%和25.21%。 本基金主要投资科技互联网行业中高增长的公司，由于经济情况低迷，市场对于新能源汽车及电子下游需求展望悲观，叠加美国新的半导体制裁使得市场担忧未来中国半导体行业发展受阻，基金持仓的智能汽车以及电子半导体相关供应链股价持续回调。
宏观经济方面：中国经济韧性强、潜力大、活力足。今年，中国经济社会的活力将得到释放，中国经济有望总体回升。随着需求逐步回升和政策效应叠加，中国经济社会活力正在进一步释放，我们相信中国的企业家和勤劳的人民是在任何大时代背景下都能够持续不断地创造价值的。 证券市场方面：我们对于A股市场中长期依旧保持乐观态度，我们相信中国经济将顺利转型，新兴行业将持续蓬勃发展，我们围绕科技产业创新趋势来挖掘新的投资机会，自上而下我们选择高景气成长行业布局，辅以自下而上的个股选择来组成投资组合，具体而言，我们看好以下几个未来几年行业景气度持续上升的方向，因为只有优质公司的高速业绩增长才有望消化较高的估值： （1） 智能汽车市场将迎巨大变革，铸就下一个10年的繁荣。我们围绕智能汽车相较传统汽车的两大变化进行布局: 1. 燃油车向电动车的转变趋势不可逆转。根据TrendForce集邦咨询的统计数据，2022 年全球新能源汽车销量约为1065万辆，同比增长了63.6%。展望2023年随着上游供给的释放，锂矿价格预计将有显著回落，这将大幅改善下游盈利能力，也为行业的长期健康发展做出了贡献。所以我们认为在成本继续降低的趋势下，电动车行业渗透率都将继续增长，推动产业链仍然维持较高的增速，此外中国动力电池相关供应链公司有望在全球范围内获得更高市场份额，这将保证重仓个股业绩有望持续高速增长。 2. 汽车智能化和电子化：智能电动汽车行业高速发展，带动智能座舱及智能驾驶配置渗透率提升，传统智能座舱Tier1包括大陆集团、电装、博世、伟世通等，凭借出色的技术及配套合资客户占据了较大部分的市场份额，我们认为未来随着造车新势力和自主车企配置率的提升，自主品牌供应商有望加速成长提升全球供应份额，这也将保证重仓个股业绩有望持续高速增长。 （2） 人工智能（CHATGPT,AIGC）在各行业应用落地，带动科技行业新一轮增长动力：ChatGPT（Chat Generative Pre-trained Transformer）是由OpenAI于2022年12月推出的对话AI模型，一经面世便受到广泛关注，其2023年1月月活跃用户达到1亿，是史上月活用户增长最快的消费者应用。ChatGPT主要以问答类为主，其具备训练集中的所有知识，具有语言生成能力，可以实现拟人化交流，在问答模式的基础上ChatGPT可以进行推理、编写代码、文本创作等等，这样的特殊优势和用户体验使得应用场景流量大幅增加。 我们认为人工智能在各行业应用落地将带动整体TMT四大行业（电子、通讯、计算机和传媒互联网）的新一轮发展，随着人工智能模型不断迭代，对算力的需求也就越来越大，此将拉动电子行业中芯片（GPU或CPU+FPGA）的需求大幅提升。AI模型向以ChatGPT为首的大规模语言模型发展，驱动数据传输量和算力提升，伴随数据传输量的增长，数据中心及其配套等需求量随之增长。计算机及传媒行业的公司有望利用人工智能工具实现各行业（金融、教育、医疗、法院、电商、游戏等）应用落地的商机。互联网巨头在人工智能的技术储备领先，拥有大量的数据、可望借助人工智能开展新的业务增长点，此外政府中央经济工作会议也提及将支持平台企业在引领发展、创造就业、国际竞争中大显身手。 （3） 半导体国产替代加速发展：我们认为尽管半导体行业面临宏观经济低迷以及美国新一轮制裁政策而表现不佳，但我们认为现在价值浮现，是值得布局半导体板块的时候。我国半导体产业未来最大的机会在国产替代，我们相信在各家公司及员工的努力之下，能实现从晶圆制造端的国产替代，摆脱美国政策的限制，利用CHIPLET等工艺实现先进制程的突破，我们看到不管在芯片设计还是设备材料等各半导体环节，国内公司的份额持续提升，我们将优选其中优秀的半导体相关公司进行逐步布局。