华宝万物互联混合A(001534) - 基金投资策略和运作

上半年，中国经济稳中向好，全球科技产业发展迅速。我们中长期看好人工智能的发展，本基金表现尚可，主要源于布局人工智能的硬件端。

今年一季度，市场有以下几个特点：1、整体处于震荡；2、结构性机会明显，但持续性较弱。今年一季度地缘政治风险加剧，导致板块的波动性增加。宏观方面，国内产业结构调整高效，经济稳中向好，科技、消费、资源等领域均有亮点。本基金看好人工智能，所以布局产业链的各个环节。　　展望后市，我们认为市场没有系统性风险，同时看好人工智能产业的发展，坚定地在人工智能产业链的各个环节进行布局，包括应用、算力、能源等方向。

2025年四季度市场表现较好，各个方向都有机会，包括成长、周期等。成长方面，商业航天的主题机会较大。我们在四季度主要策略是均衡配置，一方面我们觉得短期涨幅较大，有均值回归的需求，另一方面因为市场机会较多，过于集中于某一行业的风险较大。　　展望未来，我们看好科技发展的长期趋势，特别是人工智能产业链，包括光模块、软件应用、硬件机器人、AI能源等。从投资策略方面，我们仍然以光模块产业链为主，辅以机器人和AI能源等周边产业链。　　风险提示：由于我们主要投资成长性行业，波动较大。

中长期看好宏观经济，海外经济有降息预期，所以我们中长期看好市场。行业层面，人工智能是未来最重要的产业，中长期我们看好人工智能产业发展，所以在三季度我们主要仓位在光模块上，取得了较好的超额收益。

从今年上半年来看，市场的赚钱效应相对较好，每种风格都能找到自己的盈利板块。主要是因为今年上半年经济增速表现相对比较强，市场信心较强。　　　　今年上半年市场的波动有所降低，除了4月初因为关税大幅调整之外，市场整体处于稳健的上涨趋势中。从投资策略上，我们仍然通过拉长投资期限，找到成长周期较长的行业。25年上半年本基金仍主要投资在算力、机器人、文化传媒等与人工智能密切相关的企业。但也会特别注意估值保护的重要性，对涨幅过多的个股选择阶段性减仓。感谢持有人一直以来对我们的支持，在后续投资中，我们将继续总结经验，勤勉尽责，努力为持有人提升投资回报率。

报告期内，本基金仓位主要在人工智能的算力和应用上，我们看好人工智能的发展，包括软硬件。仓位分布上，我们算力和应用的仓位基本上对等，我们认为在人工智能的发展初期，每个产业都很重要，不可偏废。  经济会有扰动，但是人工智能的发展却是比较明确的。

2024年，A股波动较大，主要的机会集中在人工智能、低空飞行等新质生产力的这些行业上。由于公募基金的特别，本基金在报告期内波动较大，但是好在通过对于产业链的研究，坚持认为新质生成力是一个很有发展潜力的方向，所以坚守住相关板块和个股，重点配置了通信，传媒、计算机、电子等成长板块。

三季度由于国内政策的力度频率较之前都有明显的提升，A股的风险偏好明显提升，而本基金主要聚焦于人工智能等成长领域，所以反弹幅度较大。对经济我们充满信心，一方面国家提供的充足而适当的流动性，另一方面我国的经济韧性足，需求体量大，所以我们看好后市的经济增长。从股票角度而言，我们认为目前市场的人气恢复，而经济基本面又有积极变化，所以我们看好大盘。行业方面，我们坚定看好人工智能方向。  我们中长期看好并持有人工智能方向的核心标的。由于该行业是高成长高弹性的行业，所以波动较大，这是这个行业的特点也是风险点。

2024年上半年，A股市场分化显著，以银行为首的红利型大盘股涨幅居前，而计算机、传媒等小盘股跌幅较多。报告期内，由于中长期看好人工智能行业，所以本基金布局人工智能产业链较多，包括光模块、人工智能手机、大模型等板块。

今年第一季度，国内经济稳健回升。一月份A股下跌较多，我们认为更多的是源于流动性问题造成的暂时调整，从经济活力回升、新质生产力改革的不断深入，市场大概率没有系统性风险。果然在2月份、3月份大盘反弹，而反弹的主要方向也在于以人工智能为首的新质生产力板块和以资源品为首的顺周期板块。    随着经济增速的进一步提升，我们认为A股将稳健上升，未来存在更多机会。而其中我们仍然最关注人工智能领域，我们认为要发展新质生产力的话，人工智能将是不可绕开的核心环节。而算力、大模型将是人工智能的核心环节，所以我们仍然在算力和大模型的环节布局。    我们也将时刻关注流动性带来的市场波动，从而对仓位进行必要的调整。

我们认为2023年是人工智能的元年，重仓了传媒、光模块等人工智能的核心领域。在个股选择上，我们认为行业发展初期最重要的公司是产业链上不可或缺的公司，所以我们重仓关键技术或者国内拥有先发优势的公司。另一方面，由于2023年波动较大，我们的基金也产生了较大波动，但是我们还是愿意相信人工智能的大方向。在2024年，我们仍然相信人工智能是未来产业的大方向，我们将坚定布局人工智能的核心资产。当然由于人工智能是零到一的过程，板块和个股的波动较大，我们今年将努力在回撤上做一些控制。

今年我国经济呈现回升态势，从三季度的情况看，整体呈现复苏延续，但复苏力度需要关注。在此背景下，我们仍然对于成长板块充满信心。  从成长的细分板块而言，自主可控、人工智能是比较大的主线，所以三季度我们在自主可控（包括华为链、半导体）以及人工智能上做了布局，成功的地方是华为和人工智能的方向把握住了，需要提高的地方是个股需要更多的优化。