建信环保产业股票A(001166) - 基金投资策略和运作

三季度市场维持较好表现，科技板块表现相对亮眼。低碳环保及新能源领域仍处于产能去化期，自上而下推动的“反内卷”举措有望加速出清过程，部分成本曲线陡峭环节龙头个股有望实现盈利修复；此外，储能板块经济性凸显，关注相关个股投资机会。我们将积极评估个股相对竞争优势及股价安全边际，在良好风险收益比的基础上寻求布局时机，力争创造长期稳健回报。

2025上半年，市场在新增关税影响出现较大回调后呈现反弹特征，科技板块表现相对较好。从基本面来看，低碳环保及新能源领域仍处于产能去化期，新能源汽车增速相对稳定，光伏产业在储能电价政策推动下上半年出现抢装，风电出货开始加快，欧洲等海外需求抬升。此外，自上而下推动的“反内卷”措施有望加速出清过程，部分成本曲线陡峭环节龙头个股有望实现盈利修复。

一季度市场波动较大，年初受国内AI进展提振，科技板块表现较为突出，季度末受美国新增关税影响，风险偏好快速回落，市场呈现较大回调。低碳环保及新能源领域仍处于产能去化期，海外需求不确定性有所增加，出清过程有望加快，部分成本曲线陡峭环节龙头个股有望实现盈利修复。我们将积极评估个股相对竞争优势及股价安全边际，在良好风险收益比的基础上寻求布局时机，力争创造长期稳健回报。

回顾2024年，市场呈现出“红利+AI”的典型哑铃状行情，而以GARP策略为核心的成长股表现相对较差。低碳环保及新能源领域呈现类似特征，偏红利资产及泛AI资产表现相对活跃。从国内基本面来看，继续关注宏观政策落地发力情况、资产价格止跌企稳实际进展。

回顾三季度，市场在九月底呈现较大幅度反弹。从基本面来看，中期持续关注资产价格止跌企稳实际进展。我们认为，当前低碳环保及新能源领域当前仍处于产能去化期，部分环节呈现龙头亏损现金流局面，出清过程有望加快。我们将积极评估个股相对竞争优势及股价安全边际，在良好风险收益比的基础上寻求布局时机，力争创造长期稳健回报。

回顾上半年，市场呈现相对极致的风格，避险类红利资产受到市场追捧，低碳环保及新能源相关板块整体表现低迷。板块内部来看，电力设备出海、海风及储能方向表现稍好，大部分个股呈现较大跌幅。从基本面来看，新能源板块整体仍处于产能去化过程中，供需平衡仍需等待。

回顾一季度，市场整体出现较大幅度波动。低碳环保及新能源行业相关板块也出现一定分化，整体来看出海链条及部分竞争优势突出个股表现相对较好。我们认为，当前低碳环保及新能源领域当前仍处于产能去化中期，我们将积极评估个股相对竞争优势及股价安全边际，在良好风险收益比的基础上寻求布局时机，力争创造长期稳健回报。

内需波动、人工智能和地缘冲突构成2023年关键词。随着全国在二月前后度过疫情高峰，内需阶段性快速恢复，后续随着地产和制造业低迷而持续回落；与此同时海外人工智能迎来重大突破，国内产业链在二季度快速跟进，但受制于各种因素国内发展落后于国际；地缘冲突多点开花使得外需恢复更为复杂，上半年在一带一路和东南亚出口带动下保持韧性，但下半年出口持续回落；中国与发达经济体基本面趋势差异使得汇率全年承压，给国内资产价格带来显著压力。在此背景下，资本市场出现全调整，沪深300指数下跌11.38%、中证500指数下跌7.342%，创业板指下跌19.41%、万得全A下跌5.19%。行业方面，人工智能相关的通信、传媒领涨，股息率较高的资源品涨幅居前；与经济复苏相关的消费者服务、房地产、建材领跌，竞争格局加剧和需求转弱的新能源行业调整幅度居前。　　本基金根据新能源细分行业基本面差异，前期加仓电力设备和风电，减仓电动车行业；后期结合竞争格局变化和业绩展望，逐步加仓子行业龙头公司。

2023年3季度A股市场震荡下行；沪深300指数下跌3.98%，创业板指下跌9.53%，万得全A下跌4.33%。行业方面，高股息属性的煤炭、石油和大金融领涨；成长属性的新能源、计算机、传媒和军工领跌。  经济层面，欧美经济在加息和高通胀背景下出现分化，美国经济引领全球，海外加息进入尾声；国内方面，针对地产、地方债和资本市场的一系列政策陆续落地，经济有望稳步回升；新能源3季度调整是去全球化背景下供需错配对未来盈利持续性的担忧。本基金根据新能源细分行业基本面差异，加仓风电产业链，减仓锂电产业链。

人工智能、内需波动和地缘冲突构成2023年上半年经济关键词。随着全国在二月前后度过疫情高峰，内需阶段性快速恢复；与此同时海外人工智能行业迎来突破，相关产业链在二季度快速发展；地缘冲突的持续使得外需呈现分化，对欧美发达经济体出口下滑，对一带一路和东盟区域则保持快速增长；中国与发达经济体基本面趋势差异使得汇率在二季度持续调整，给资产价格带来持续压力。  2023年上半年资本市场先扬后抑、结构分化，其中沪深300指数下跌0.75%、中证500指数上涨2.29%，创业板指下跌5.61%、万得全A上涨3.06%，中小市值风格显著占优，机构重仓股表现平淡。行业方面，人工智能相关的通信、传媒、计算机行业领涨；内需相关的免税、地产和农业出现调整；中国优势的制造业表现分化，新能源相关行业持续调整。  新能源行业从高速成长阶段步入结构分化时代，上半年主基调是供需失衡导致的产品价格下跌。本基金根据新能源细分行业基本面差异，加仓具备长期竞争力的龙头公司。

2023年1季度市场稳步上涨，结构分化；沪深300指数上涨4.63%、创业板指上涨2.25%、万得全A上涨6.47%；行业方面，传媒、计算机、通信领涨；房地产、消费者服务和银行出现调整。本基金主要投资的泛新能源方向表现较差。  经济层面，海外银行风险事件对加息进程产生扰动，预计随着通胀数据回落，海外加息进入尾声，全球金融环境将迎来拐点。国内方面，经济呈现温和复苏，预计随着海外经济的回落，外需将迎来压力测试期；新能源行业从高速成长阶段步入结构分化时代。本基金根据新能源细分行业基本面差异，加仓风电行业，减仓电动车行业。

海外通胀、地缘冲突和疫情复发构成2022年经济关键词。前三季度欧美经济体通胀持续上升，各国央行均采取激进加息政策，全球金融环境持续收紧；一季度突发地缘冲突引发海外能源危机，以原油和天然气为代表的商品价格阶段性大涨；国内疫情复发给经济活动恢复造成扰动，叠加地产和出口下行，需求出现波动，疫情防控措施在四季度后半段持续优化。  2022年全年A股市场震荡调整，沪深300指数下跌21.63%、创业板指下跌29.37%、万得全A下跌18.66%；中小盘跌幅大于大盘蓝筹。行业方面，受益于能源危机的煤炭行业领涨，疫后复苏受益的出行行业上涨居前，因基本面低迷TMT和军工行业跌幅靠前。本基金主要投资方向新能源行业二季度表现较好，下半年出现持续调整。操作上，一季度市场集中反映经济负面冲击，以光伏、风电、电动车为代表的新能源行业短期面临产业链环节供需不匹配的价格压力，相关公司出现不同程度的调整，基金减仓业绩不佳公司；二、三季度基金根据新能源子行业之间的景气度差异加仓基本面较好的行业和公司；四季度新能源因基本面因素出现持续调整，基金将持仓聚焦在中期展望较好的行业和公司。