中邮多策略灵活配置混合(000706) - 基金投资策略和运作

2026年经济基本面仍然维持乐观判断，景气度方向仍然依赖人工智能等新兴行业趋势的发展，内需方面结构性有亮点，地产行业的恢复仍需政策层面的支持，整体经济有望维持总量稳定增长和产业结构升级的平衡，总量政策诉求相比去年有所退坡，且节奏依然依赖外部形势变化。具体到市场风格层面，我们判断货币政策有进一步宽松的空间有限，债券市场维持中性判断，权益市场仍有一定程度的估值修复空间，流动性方面在居民财富再配置的背景下有望全年维持高位，配置思路依然以均衡为主，新质生产力相关领域和供需结构改善的周期行业是主要配置方向，红利板块受益于低利率环境仍有确定性，但风险偏好的影响对红利板块的走势更加重要。

2025年经济基本面预计呈现前高后低走势，下半年内需方向政策仍有进一步发力的空间，外需在上半年抢出口抢转口的影响下需求有所透支，下半年继续超预期的可能性较小，整体来看复苏的强度会相较上半年有所减弱。具体到市场风格层面，我们判断货币政策继续将保持宽松，权益市场流动性大幅改善，指数有望出现温和上行趋势，个股选择上仍将以景气度为标准进行行业轮动操作。

2025年经济仍然延续弱复苏格局，内需修复仍在继续，量的恢复好于价格，外部地缘环境和贸易环境面临较大的不确定性，政策层面仍然是一种相机抉择的对冲思路，整体经济有望维持平衡，政策节奏依赖外部形势变化。具体到市场风格层面，我们判断货币政策有进一步宽松的空间，但债券市场定价较为充分，继续走强的空间有限，权益市场存在估值修复逻辑，景气度方向依然在新质生产力相关领域，周期板块的表现依赖产能去化政策的发力具备一定赔率，红利板块受益于低利率环境仍有确定性。

2024年下半年，内部基本面仍将延续弱复苏的格局，出口预计仍然偏强，消费修复略差，基建和地产的改善仍需要等待政策方向的变化，外部关系相比上半年仍有较大不确定性，整体来看复苏的强度会相较上半年有所减弱，政策发力需等待外部环境进一步明朗化。具体到市场风格层面，我们判断货币政策仍将保持宽松，债券市场延续强势，四季度若出现明显外部政策冲击则政策有逐步发力的可能，权益市场短期仍将以主题性的结构性行情为主，存量资金博弈下较难出现指数级别的整体上行，个股选择上仍将以景气度为标准进行行业轮动操作。

2024年弱复苏格局延续，疫情带来的低基数效应消失，维持一定增速目标对政策发力的要求有所提高，财政发力的可能性和必要性相较去年提升，货币政策预计仍将维持偏松，但政策节奏仍然受海外影响。基本面方面，保交楼后地产投资拖累相比去年进一步扩大，消费延续疫情以来的逐步修复，出口受外部地缘政治影响风险仍然较大。

2023年下半年，内部基本面仍将延续弱复苏的格局，出口和消费将成为支撑基本面持续复苏的基础，基建和地产的改善则更多的需要等待政策方向的变化，外部关系相比上半年有边际缓和，整体来看复苏的强度会相较上半年更强。具体到市场风格层面，我们判断货币政策仍将保持宽松，且上半年支出进度偏缓的财政也将有一定程度的发力，预计将出现股强债弱的格局。考虑到地产疲弱背景下仍有降息降准的可能性，且政策利率相较年初已有一次下行，债券整体调整的空间不大，窄幅震荡为主，四季度若出现明显的库存周期拐点则债券面临进一步的调整压力，权益市场短期仍将以主题性的结构性行情为主，存量资金博弈下较难出现指数级别的整体上行。