摩根核心成长股票A(000457) - 基金投资策略和运作

三季度，市场大幅上涨，其中沪深300上涨17.9%，创业板上涨50.4%。板块方面，通讯、电子元器件和有色金属领涨，仅银行板块出现下跌。今年以来，国民经济保持总体平稳、稳中有进发展态势。1-8月份，全国规模以上工业增加值同比增长6.2%，其中8月环比增长0.37%；8月制造业采购经理指数为49.4%，比上月上升0.1个百分点。本基金重点配置了估值和成长相匹配的个股，减持了部分前期超额收益较多个股，增持了部分市场关注度不高的成长股。　　进入四季度，我们判断市场机会或将大于风险，A股有望呈现结构性的投资机会。截至三季度末，市场整体估值仍处于历史较低水平，我们将继续以精选个股作为首要方向。首先，重点关注成长股，尤其是历史跌幅较大但业绩稳定增长的个股，这些个股伴随业绩兑现有望获得超额收益；其次，关注经济转型带来的投资机会；最后，关注大消费领域，居民可支配收入仍处于稳步提升阶段，和居民消费相关的领域存在投资机会。

上半年沪深300上涨0.03%，创业板上涨0.53%。板块层面呈现分化格局，有色金属、银行和传媒领涨，煤炭、房地产和食品饮料领跌。一季度市场运行较平稳，4月初美国出台针对全球的关税政策，市场短期有所调整，之后因关税政策的缓和，市场逐步企稳。随着政策组合效应持续释放，稳经济促发展效果显现，国民经济保持总体平稳、呈现稳中有进的态势。今年1-5月份，全国规模以上工业增加值同比增长6.3%，其中5月份环比增长0.6%，5月制造业采购经理指数为49.5%，比上月上升0.5个百分点。本基金操作上，重点布局估值与成长匹配的个股，同时减持了部分前期超额收益显著的标的，增持了一些市场关注度较低的成长股。

一季度，市场小幅下跌，其中沪深300下跌1.21%，创业板下跌1.77%。板块方面，有色金属、汽车和机械领涨，煤炭、商贸零售和非银行金融领跌。今年1-2月，经济稳步增长，全国规模以上工业增加值同比增长5.9%，其中2月环比增长0.5%，社会消费品零售总额同比增长4.0%；2024年12月份，制造业PMI（采购经理指数）为50.2%，比上月上升1.1个百分点。本基金重点配置了估值和成长相匹配的个股，此外，本季度还减持了部分前期超额收益较多个股，增持了部分市场关注度不高的成长股。　　进入二季度，我们判断市场机会或将大于风险，A股有望呈现结构性的投资机会。市场整体估值仍处于历史较低水平，我们将继续以精选个股作为首要方向。首先，重点关注成长股，尤其是去年跌幅较大但业绩稳定增长的个股，这些个股伴随业绩兑现全年有望获得超额收益；其次，关注大消费领域，居民可支配收入仍处于稳步提升阶段，和居民消费相关的领域存在投资机会；最后，关注经济转型带来的投资机会。

2024年，市场经历了前三年的下跌后开始上涨，沪深300指数上涨14.68%，创业板指数上涨13.23%。全年走势先抑后扬，9月前，市场表现较弱，9月底，利好政策频发，市场大幅反弹。板块方面，银行、非银行金融和家电领涨，医药、农林牧渔和食品饮料领跌。2024年经济稳步增长，全年国内生产总值134.91万亿元，按不变价格计算，同比增长5.0%；全国规模以上工业增加值同比增长5.8%，其中装备制造业和高技术制造业增长较快；社会消费品零售总额48.79万亿，同比增长3.5%，12月份制造业PMI（采购经理指数）为50.1%，连续三个月处于50%以上，制造业继续保持扩张。本基金重点配置了估值和成长相匹配的个股，此外，报告期内还减持了部分前期超额收益较多个股，增持了部分市场关注度不高的成长股。

三季度，市场大幅上涨，沪深300上涨16.07%，创业板大涨29.21%，其中前两月，市场表现较弱，9月底，利好政策频发，市场大幅反弹。板块方面，非银行金融、房地产和餐饮旅游领涨，石油石化、煤炭和电力及公用事业涨幅靠后。今年1-8月，经济稳步增长，全国规模以上工业增加值同比增长5.8%，社会消费品零售总额同比增长3.4%，9月份，制造业PMI（采购经理指数）为49.8%，比上月上升0.7个百分点，制造业景气度回升。本基金重点配置了估值和成长相匹配的个股，此外，本季度还减持了部分前期超额收益较多个股，增持了部分市场关注度不高的成长股。进入四季度，我们判断市场机会将大于风险，A股有望呈现结构性的投资机会。市场经历了三年的调整后，整体估值处于历史较低水平，我们将继续以精选个股作为首要方向。首先，重点关注成长股，尤其是去年跌幅较大但业绩稳定增长的个股，这些个股伴随业绩兑现全年有望获得超额收益；其次，关注大消费领域，居民可支配收入仍处于稳步提升阶段，和居民消费相关的领域存在投资机会；最后，关注经济转型带来的投资机会。

上半年，市场触底回升，但结构差异较大，沪深300上涨0.89%，创业板下跌10.99%。板块方面，银行、煤炭和石油石化领涨，餐饮旅游、计算机和商业零售领跌。今年上半年经济平稳增长，其中国内生产总值61万亿，同比增长5.0%，全国规模以上工业增加值同比增长6%。其中，装备制造业和高技术制造业增速更快，分别增长7.8%和8.7%，社会消费品零售总额同比增长3.7%。6月份制造业PMI为49.5%，与上月持平，制造业景气度基本稳定。本基金重点配置了估值和成长相匹配的个股，此外，本季度还减持了部分前期超额收益较多个股，增持了部分市场关注度不高的成长股。

一季度，市场结构差异较大，主要指数涨跌互现，沪深300上涨3.10%，创业板下跌3.87%。板块方面，石油石化、家电、银行和煤炭领涨，医药、电子和房地产领跌。今年前2个月，经济稳步增长，全国规模以上工业增加值同比增长7.0%，比去年12月份加快0.2个百分点，社会消费品零售总额同比增长5.5%，3月份制造业PMI回升到50.8%，环比上升1.7个百分点，高于临界点，制造业景气回升明显。本基金重点配置了估值和成长相匹配的个股，此外，本季度还减持了部分前期超额收益较多个股，增持了部分市场关注度不高的成长股。进入二季度，我们判断市场机会将大于风险，A股有望呈现结构性的投资机会。市场经历了连续两年的调整后，整体估值处于历史较低水平，我们将继续以精选个股作为首要方向。首先，重点关注成长股，尤其是去年跌幅较大但业绩稳定增长的个股，这些个股伴随业绩兑现全年有望获得超额收益；其次，关注大消费领域，居民可支配收入仍处于稳步提升阶段，和居民消费相关的领域存在投资机会；最后，关注经济转型带来的投资机会。

2023年，市场出现较大幅度下跌，沪深300下跌11.38%，创业板下跌19.41%。板块方面，结构差异较大，通信、传媒和煤炭领涨，餐饮旅游、房地产和电力设备领跌。上半年市场相对平稳，科技板块受人工智能的拉动表现抢眼，但7月份开始出现较大幅度回落，高股息等防御板块下半年超额收益较明显。2023年，我国规模以上工业增加值同比增长4.6%，较2022年提升1个百分点，其中制造业规模以上工业增加值同比增长5.0%；全年社会消费品零售总额47.15万亿元，同比增长7.2%，我国经济呈现稳中向上、回升向好的态势。本基金重点配置了估值和成长相匹配的个股，此外，还减持了部分前期超额收益较多个股，增持了部分市场关注度不高的成长股。

三季度，市场主要指数小幅下跌，沪深300下跌3.98%，创业板下跌9.53%。板块方面，结构差异较大，煤炭、非银金融和石油石化领涨，传媒、计算机和电力设备领跌。三季度经济稳步增长，如1-8月全国规模以上工业增加值同比增长3.9%，其中8月份同比增长4.5%，增速比上月加快0.8个百分点；1-8月社会消费品零售总额同比增长7%，9月份制造业PMI为50.2%，回升至50%以上的扩张区间。本基金重点配置了估值和成长相匹配的个股，此外，本季度还减持了部分前期超额收益较多个股，增持了部分市场关注度不高的成长股。进入四季度，我们判断市场机会将大于风险，A股有望呈现结构性的投资机会。市场经历了2022年的调整后，整体估值处于历史较低水平，我们将继续以精选个股作为首要方向。首先，重点关注成长股，尤其是去年跌幅较大但业绩稳定增长的个股，这些个股伴随业绩兑现全年有望获得超额收益；其次，关注大消费领域，居民可支配收入仍处于稳步提升阶段，和居民消费相关的领域存在投资机会；最后，关注经济转型带来的投资机会。

2023年上半年，A股整体呈现震荡走势，结构差异较大，以申万行业分类统计来看，通信、传媒、计算机、机械、家电表现相对靠前；商贸零售、房地产、美容护理、建筑材料、综合农林牧渔表现相对落后。今年上半年，经济稳步增长，如1-5月全国规模以上工业增加值同比增长3.6%，社会消费品零售总额同比增长9.3%，6月份制造业PMI为49.0%，前值48.8%，未来经济向好趋势明显。本基金重点配置了估值和成长相匹配的个股，此外，报告期内还减持了部分前期超额收益较多个股，增持了部分市场关注度不高的成长股。

一季度，市场主要指数微涨，沪深300上涨4.31%，创业板上涨1.55%。板块方面，结构差异较大，计算机、传媒和通讯等行业领涨，房地产、餐饮旅游和银行等行业领跌。今年前2个月，经济稳步增长，如全国规模以上工业增加值同比增长2.4%，社会消费品零售总额同比增长3.5%，2月份制造业PMI回升到52.6%，达到了近年来较高水平，未来经济向好趋势明显。本基金重点配置了估值和成长相匹配的个股，此外，本季度还减持了部分前期超额收益较多个股，增持了部分市场关注度不高的成长股。进入二季度，我们判断市场机会将大于风险，A股有望呈现结构性的投资机会。市场经历了2022年的调整后，整体估值处于历史较低水平，我们将继续以精选个股作为首要方向。首先，重点关注成长股，尤其是去年跌幅较大但业绩稳定增长的个股，这些个股伴随业绩兑现全年有望获得超额收益；其次，关注大消费领域，居民可支配收入仍处于稳步提升阶段，和居民消费相关的领域存在投资机会；最后，关注经济转型带来的投资机会。

2022年，市场出现较大幅度下跌，沪深300下跌21.63%，创业板下跌29.37%。板块方面，煤炭、餐饮旅游和交通运输领涨，电子元器件、计算机和国防军工领跌。市场前4个月受俄乌冲突以及疫情反复的影响，持续下跌，5月在疫情得到有效控制后，市场出现了较大幅度反弹，如新能源车、餐饮旅游等板块；8月底，市场偏好进一步下降，成长板块开始回调，如新能源车板块。我国经济增速在四季度出现一定幅度回落，10-12月我国规模以上工业增加值分别同比增长5.0%、2.2%和1.3%，社会消费品零售总额均出现负增长，但我们预计随着刺激政策逐步出台，经济有望逐步修复。本基金重点配置了估值和成长相匹配的个股，报告期内减持了部分前期超额收益较多个股，增持了部分市场关注度不高的成长股。在具体个股选择方面，本基金依然把精选个股作为重要方向。