岳子曈光大保德信基金管理有限公司 | 管理/从业年限 | -- 年/-- 年 | 2.23亿元 / 2.23亿元 | 当前/累计管理基金个数 | 1 / 1 | 基金经理风格 | 混合型 | 管理基金以来年化收益率-0.95% | |
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岳子曈 - 基金投资策略和运作
最后更新于：2026-06-30
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
光大保德信红利混合(360005)360005.jj光大保德信红利混合型证券投资基金2026年第2季度报告 
2026年第二季度A股走出分化行情，整体呈现4月修复上行、5月高位波动、6月波动加剧的走势，宽基指数涨跌显著分化，二季度万得全A上涨12.82%，沪深300上涨11.90%，中证500上涨18.56%，中证1000上涨15.62%，国证2000上涨13.10%，创业板指大涨36.35%，科创50大涨75.74%，成长弹性全面释放。行业层面结构性特征突出，电子、通信行业领涨全市场，单季度涨幅分别达90.92%、63.84%，AI算力、半导体等产业链持续承接增量资金；而食品饮料、美容护理、商贸零售、农林牧渔等内需行业持续走弱，行业涨跌幅首尾差距超110个百分点。二季度国内经济延续稳中求进、提质增效格局，作为十五五规划开局之年，产业升级、新质生产力培育成为政策核心抓手。物价端延续温和修复，CPI 同比维持 1.0%-1.2% 区间温和上行，PPI同比小幅转正，工业企业盈利呈现结构性分化，高新技术制造、周期上游企业盈利高增长，传统内需消费板块盈利偏弱。本基金定位红利主题。个股选择综合考虑分红能力、分红意愿、分红可持续性、股息率等指标。
光大保德信红利混合(360005)360005.jj光大保德信红利混合型证券投资基金2026年第1季度报告
2026年第一季度A股市场冲高回落、震荡分化，万得全A下跌1.2%，沪深300下跌3.9%，中证500上涨2.0%，中证1000上涨0.3%，国证2000上涨0.7%，创业板指下跌0.6%，科创50下跌6.5%。涨幅靠前的行业包括煤炭、石油石化、公用事业、建筑材料等周期红利板块，跌幅较大的行业包括非银金融、商贸零售、美容护理、计算机等。1-2月市场延续去年下半年以来的趋势进一步走高，上证指数一度接近4200点，创出本轮行情新高，进入3月，市场风险偏好受外部因素扰动明显回落导致股票下跌。一季度国内宏观经济呈现稳中求进、提质增效的特征，CPI转正、PPI降幅收窄，出口延续强劲态势成为经济重要支撑，消费以旧换新政策效果边际减弱。今年是“十五五”规划开局之年，预计经济增长保持稳健，在通胀温和回升预期下，企业盈利有望改善。本基金定位红利主题。个股选择综合考虑分红能力、分红意愿、分红可持续性、股息率等指标。
光大保德信红利混合(360005)360005.jj光大保德信红利混合型证券投资基金2025年年度报告
2025年市场整体上涨，有色金属、通信、电子等行业涨幅居前，食品饮料、煤炭、美护等行业跌幅居前。红利指数（000015）2025年下跌5.14%，配置方面，我们银行、计算机、医药等行业持仓较多，2025年度净值（A类）上涨9.25%。
2025年年度经济整体运行稳中有进，全年国内生产总值按不变价格计算，比上年增长5.0%。全国规模以上工业增加值比上年增长5.9%。全国固定资产投资（不含农户）485186亿元，比上年下降3.8%；扣除房地产开发投资，全国固定资产投资下降0.5%。全年社会消费品零售总额比上年增长3.7%。12月制造业PMI回升0.9个百分点至50.1%，回升力度明显超预期，绝对水平达到4月以来新高，也是4月以来重回50荣枯线以上，打破了此前连续8个月位于枯荣线以下的状况。2026年我们重点关注内需为主、趋势向上的板块，业绩有超预期可能的公司。投资策略上，我们会更重视估值与业绩增速的匹配度，按照优质量、稳成长、高分红的选股策略自下而上精选个股，力求为投资者获取长期可持续的超额收益。
光大保德信红利混合(360005)360005.jj光大保德信红利混合型证券投资基金2025年第3季度报告
2025年三季度市场整体上涨，通信、电子、电力设备、有色金属等行业涨幅居前，银行、交运、石油石化、公用事业等行业涨幅居后。红利指数（000015）三季度下跌3.44%，配置方面，我们红利、医药类行业持仓较多，三季度净值（A类）上涨9.24%。
光大保德信红利混合(360005)360005.jj光大保德信红利混合型证券投资基金2025年中期报告
2025年上半年市场整体上涨，有色、银行、军工、传媒、通信等行业涨幅居前，煤炭、食品饮料、地产、石油石化等行业跌幅居前。红利指数（000015）上半年下跌4.5%，配置方面，我们红利、医药类行业持仓较多，上半年净值（A类）上涨2.98%。
2025年上半年经济整体运行平稳，高质量发展取得新成效。6月制造业PMI为49.7%，较前值回升0.2个百分点.非制造业PMI回升0.2个百分点至50.5%，其中服务业PMI回落0.1个百分点、建筑业PMI回升1.8个百分点。整体看，PMI数据连续2个月上升，国内经济保持修复态势。5月全国规模以上工业增加值同比增长5.8%，其中装备制造业增加值同比增长9.0%，高技术制造业增加值增长8.6%。中游行业生产仍保持较高水平，上游以及下游行业整体上工业生产边际基本持平。1-5月份，全国固定资产投资（不含农户）191947亿元，同比增长3.7%；扣除房地产开发投资，全国固定资产投资增长7.7%。社会消费品零售总额同比增长6.4%；环比增长0.9%，环比边际呈加速态势，消费潜力得到进一步释放。从细分商品来看，受补贴拉动的品类销售金额同比增长明显，例如体育娱乐用品、家用电器和音像器材、家具、通讯器材单月同比增速达到28.3%、53%、25.6%、33%。汽车销售仍面临一定压力，单月同比1.1%，累计同比-0.1%。下半年我们重点关注内需为主、趋势向上的板块，业绩有超预期可能的公司。投资策略上，我们会更重视估值与业绩增速的匹配度，按照优质量、稳成长、高分红的选股策略自下而上精选个股，力求为投资者获取长期可持续的超额收益。
光大保德信红利混合(360005)360005.jj光大保德信红利混合型证券投资基金2025年第1季度报告
2025年一季度市场整体上涨，有色、汽车、机械、计算机等行业涨幅居前，煤炭、商贸零售、石油石化、建筑装饰、房地产等行业跌幅居前。红利指数（000015）一季度下跌4.14%，配置方面，我们红利、医药、消费类行业持仓较多，一季度A份额净值下跌1.02%，表现一般。
光大保德信红利混合(360005)360005.jj光大保德信红利混合型证券投资基金2024年年度报告
2024年市场整体上涨，银行、非银金融、通信、家电、电子、汽车等行业涨幅居前，医药、农林牧渔、美护、食品饮料等行业跌幅居前。我们在行业配置方面，医药、消费类行业持仓较多，2024年度基金净值下跌6.41%（A 类）、6.84（C 类），表现一般。
2024整体经济表现一定韧性。全国规模以上工业增加值比上年增长5.8%。其中，采矿业增加值增长3.1%，制造业增长6.1%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长5.3%。装备制造业增加值增长7.7%，高技术制造业增加值增长8.9%，中游制造业表现较好。2024年全国固定资产投资514374亿元，比上年增长3.2%；扣除房地产开发投资，全国固定资产投资增长7.2%。全年社会消费品零售总额487895亿元，比上年增长3.5%。按经营单位所在地分，城镇消费品零售额421166亿元，增长3.4%；乡村消费品零售额66729亿元，增长4.3%。全年全国居民人均可支配收入41314元，比上年名义增长5.3%，扣除价格因素实际增长5.1%。四季度全国居民人均可支配收入以及消费支出同比增速分别为5.6%和4.5%，边际均有回升。2025年我们对国内经济增长更有信心，我们重点关注趋势向上的板块，同时兼顾前期调整幅度较大的板块。投资策略上，我们会更重视估值与业绩增速的匹配度，按照优质量、稳成长、高分红的选股策略自下而上精选个股，力求为投资者获取长期可持续的超额收益。
光大保德信红利混合(360005)360005.jj光大保德信红利混合型证券投资基金2024年第3季度报告
2024年上三季度市场波动较大，非银、地产、综合、商贸零售、社服等行业表现较好，煤炭、石油石化、公用事业、农林牧渔等行业表现较弱。我们在行业配置方面，医药、消费类行业持仓较多，三季度净值上涨6.38%（A类）、6.28%（C类），表现一般。
光大保德信红利混合(360005)360005.jj光大保德信红利混合型证券投资基金2024年中期报告
2024年上半年市场表现较为分化，银行、煤炭、公用事业、家电、石油石化等行业表现较好，综合、计算机、商贸零售、社服、传媒、医药等行业表现较弱。我们在行业配置方面，报告期内医药、消费类行业持仓较多，上半年净值下跌6.29%（A类）、6.53%（C类），表现一般。
24年上半年整体经济增速较好，GDP增速5.0%。上半年，全国规模以上工业增加值同比增长6.0%；全国固定资产投资同比增长3.9%；其中扣除房地产开发投资，全国固定资产投资增长8.5%。社会消费品零售总额同比增长3.7%，其中城镇消费品零售额增长3.6%，乡村消费品零售额增长4.5%。6月CPI同比0.2%，前值0.3%；核心CPI同比0.6%，CPI环比-0.2%。6月PPI同比-0.8%，前值-1.4%，PPI环比0.2%。6月制造业采购经理指数（PMI）为49.5%，与上月持平，制造业景气度基本稳定。6月非制造业商务活动指数为50.5%，比上月下降0.6个百分点，高于临界点，非制造业继续保持扩张。中国6月出口（以美元计价）同比8.6%，前值7.6%；进口-2.3%，前值1.8%；贸易差额990.5亿美元。2024年三季度市场可能继续演绎分化行情，我们重点关注趋势向上的板块，同时兼顾前期调整幅度较大的板块。投资策略上，我们会更重视估值与业绩增速的匹配度，按照优质量、稳成长、高分红的选股策略自下而上精选个股，力求为投资者获取长期可持续的超额收益。
光大保德信红利混合(360005)360005.jj光大保德信红利混合型证券投资基金2024年第1季度报告
2024年一季度市场表现较为分化，银行、石油石化、煤炭、家电等行业表现较好，医药、计算机、电子等行业表现较弱。我们在行业配置方面，医药、消费类行业持仓较多，一季度A类份额净值下跌2.74%，表现一般。
光大保德信红利混合(360005)360005.jj光大保德信红利混合型证券投资基金2023年年度报告
2023年市场表现较为分化，通信、传媒、计算机、电子、石油石化、煤炭等行业表现较好，美护、商贸零售、地产、电力设备、建材等行业表现较弱。我们在行业配置方面，医药、消费类行业持仓较多，2023年度净值下跌5.68%。2023全年来看，我们对煤炭、交运、银行等传统高股息行业配置偏低，使得我们相对红利指数表现偏弱。
12月制造业采购经理指数（PMI）为49%，比上月下降0.4个百分点，制造业景气水平有所回落。非制造业商务活动指数为50.4%，比上月上升0.2个百分点，高于临界点，非制造业扩张有所加快。2024年1月新增社融6.5万亿，同比多增5000亿。新增人民币信贷4.9万亿，同比持平。M2同比8.7%，前值9.7%；M1同比5.9%，前值1.3%。整体来看，社融总量略超预期，结构改善，居民信贷改善，M1明显修复。2024年市场可能会继续演绎结构化行情，我们重点关注趋势向上的板块，同时兼顾前期调整幅度较大的板块。投资策略上，我们会更重视估值与业绩增速的匹配度，按照优质量、稳成长、高分红的选股策略自下而上精选个股，力求为投资者获取长期可持续的超额收益。