徐卓荻景顺长城基金管理有限公司 | 管理/从业年限 | 0.4 年/-- 年 | 88.17亿元 / 88.17亿元 | 当前/累计管理基金个数 | 10 / 10 | 基金经理风格 | 股票型 | 管理基金以来年化收益率-12.11% | |
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徐卓荻 - 基金投资策略和运作
最后更新于：2026-06-30
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
景顺长城中证芯片产业ETF联接 A024972.jj景顺长城中证芯片产业交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金2026年中期报告 
2026年上半年A股整体呈现先抑后扬、结构极致分化的走势，科技成长板块在二季度强势爆发带动下领涨全市场，而一季度表现占优的周期与红利板块在二季度明显回撤。市场主要指数涨跌幅及排序为：科创50(64.25%)>创业板50(37.01%)>中证500(20.97%)>沪深300(7.55%)。市值维度分化较大，规模指数涨跌幅及排序为：中证500(20.97%)>中证1000(15.99%)>中证2000(9.10%)>沪深300(7.55%)。风格维度成长大幅领涨，中信风格指数涨跌幅及排序为：成长(36.71%)>周期(-4.31%)>稳定(-6.36%)>金融(-12.58%)>消费(-13.46%)。行业维度，中信证券一级行业指数涨跌幅前五为：电子(85.49%)>通信(74.54%)>建材(43.70%)>基础化工(18.56%)>机械(16.17%)，后五为：消费者服务(-31.88%)<综合金融(-29.58%)<综合(-25.09%)<农林牧渔(-24.76%)<商贸零售(-22.18%)。 2026年上半年中国经济呈现“前稳后弱、外强内弱”的分化格局，但整体运行稳健。上半年GDP同比增长4.7%，落在全年经济增速目标区间的中沿；二季度增速4.3%，较一季度的5.0%温和回落。价格端，二季度GDP平减指数同比上涨1.4%，价格修复仍在延续；不过7月中东冲突再度升温令油价走势不确定性上升，对后续价格判断形成扰动。 从最近的6月数据来看，内外需在分化中已显露出边际改善的暖意。内需方面，社零在基数走低与“以旧换新”品类修复的支撑下由负转正，同比增长1.0%；更全面的居民消费支出数据显示，二季度居民消费增速由3.6%回升至3.8%，说明前期社零下滑更多受“以旧换新”退坡拖累，更广泛的服务消费韧性犹在。投资端仍在低位，6月当月同比下滑约一成，但其中制造业投资跌幅收窄、由-4.2%回升至-3.2%，基建与房地产投资则分别下滑10.2%和24.4%。房地产呈现一线企稳、全局分化的特征：一线城市二手房价6月环比上涨0.3%，已实现连续4个月0.3%以上的涨幅，表现甚至好于“924”之后，但企稳仍局限于一线城市，尚未向更广泛城市及一手房扩散。 外需是上半年较为突出的主线。6月出口（美元计价）同比增速由19.4%进一步攀升至27%，连续大幅超出市场预期，背后是AI产业高景气、关税扰动消退与中国供应链优势的共同驱动，机电、劳动密集型与原材料出口在6月迎来广谱改善。强劲的出口也带动生产端修复，工业增加值同比由4.5%回升至5.3%。需要留意的是，二季度产能利用率由73.6%回落至73.0%，逼近历史低点72.9%，价格企稳回升的内生动能仍偏弱，后续复苏的基础也尚需进一步夯实。
目前来看，二季度经济下行主要源于财政支出力度边际放缓。7月中旬的经济形势座谈会明确要求“加大逆周期调节力度，用好用足存量政策，预研储备增量政策”，并强调“做好下半年经济工作直接关系全年发展目标实现”。预计财政工具下半年将加速落地，基建投资有望在“六张网”建设带动下回升，传统经济部门或有所修复，内外需分化也有望收敛。消费则仍受居民就业与预期偏弱制约，预计维持低速弱修复；房地产延续“销售回暖、投资仍待企稳”的分化格局。整体而言，经济或将呈现“稳中承压、结构分化”的运行态势，在稳增长政策持续发力下，下半年基本面的支撑将更为扎实，A股科技成长与出口链的结构性机遇有望延续。 上半年全球半导体行业延续高景气，SIA预测2026年全球半导体销售额将首破万亿美元，一季度全球半导体销售额达2985亿美元，环比大涨25%，4月全球芯片销售额同比继续激增。AI算力需求持续扩张驱动先进制程与存储芯片量价齐升，国内半导体设备与材料环节国产替代加速推进，政策端围绕集成电路全产业链自主可控持续加码。下半年大基金三期投资落地有望进一步催化上游设备与材料环节，先进制程与HBM需求在AI大模型迭代驱动下或仍具上行空间，国产替代进程加速将为国内半导体企业打开更大的成长空间。 本基金是目标ETF的联接基金，主要投资于目标ETF。报告期内，本基金结合申购赎回情况进行日常操作，力争控制跟踪误差和跟踪偏离度在较低的水平上。
景顺长城中证A500ETF159353.sz景顺长城中证A500交易型开放式指数证券投资基金2026年中期报告
2026年上半年A股整体呈现先抑后扬、结构极致分化的走势，科技成长板块在二季度强势爆发带动下领涨全市场，而一季度表现占优的周期与红利板块在二季度明显回撤。市场主要指数涨跌幅及排序为：科创50(64.25%)>创业板50(37.01%)>中证500(20.97%)>沪深300(7.55%)。市值维度分化较大，规模指数涨跌幅及排序为：中证500(20.97%)>中证1000(15.99%)>中证2000(9.10%)>沪深300(7.55%)。风格维度成长大幅领涨，中信风格指数涨跌幅及排序为：成长(36.71%)>周期(-4.31%)>稳定(-6.36%)>金融(-12.58%)>消费(-13.46%)。行业维度，中信证券一级行业指数涨跌幅前五为：电子(85.49%)>通信(74.54%)>建材(43.70%)>基础化工(18.56%)>机械(16.17%)，后五为：消费者服务(-31.88%)<综合金融(-29.58%)<综合(-25.09%)<农林牧渔(-24.76%)<商贸零售(-22.18%)。 2026年上半年中国经济呈现“前稳后弱、外强内弱”的分化格局，但整体运行稳健。上半年GDP同比增长4.7%，落在全年经济增速目标区间的中沿；二季度增速4.3%，较一季度的5.0%温和回落。价格端，二季度GDP平减指数同比上涨1.4%，价格修复仍在延续；不过7月中东冲突再度升温令油价走势不确定性上升，对后续价格判断形成扰动。 从最近的6月数据来看，内外需在分化中已显露出边际改善的暖意。内需方面，社零在基数走低与“以旧换新”品类修复的支撑下由负转正，同比增长1.0%；更全面的居民消费支出数据显示，二季度居民消费增速由3.6%回升至3.8%，说明前期社零下滑更多受“以旧换新”退坡拖累，更广泛的服务消费韧性犹在。投资端仍在低位，6月当月同比下滑约一成，但其中制造业投资跌幅收窄、由-4.2%回升至-3.2%，基建与房地产投资则分别下滑10.2%和24.4%。房地产呈现一线企稳、全局分化的特征：一线城市二手房价6月环比上涨0.3%，已实现连续4个月0.3%以上的涨幅，表现甚至好于“924”之后，但企稳仍局限于一线城市，尚未向更广泛城市及一手房扩散。 外需是上半年较为突出的主线。6月出口（美元计价）同比增速由19.4%进一步攀升至27%，连续大幅超出市场预期，背后是AI产业高景气、关税扰动消退与中国供应链优势的共同驱动，机电、劳动密集型与原材料出口在6月迎来广谱改善。强劲的出口也带动生产端修复，工业增加值同比由4.5%回升至5.3%。需要留意的是，二季度产能利用率由73.6%回落至73.0%，逼近历史低点72.9%，价格企稳回升的内生动能仍偏弱，后续复苏的基础也尚需进一步夯实。
目前来看，二季度经济下行主要源于财政支出力度边际放缓。7月中旬的经济形势座谈会明确要求“加大逆周期调节力度，用好用足存量政策，预研储备增量政策”，并强调“做好下半年经济工作直接关系全年发展目标实现”。预计财政工具下半年将加速落地，基建投资有望在“六张网”建设带动下回升，传统经济部门或有所修复，内外需分化也有望收敛。消费则仍受居民就业与预期偏弱制约，预计维持低速弱修复；房地产延续“销售回暖、投资仍待企稳”的分化格局。整体而言，经济或将呈现“稳中承压、结构分化”的运行态势，在稳增长政策持续发力下，下半年基本面的支撑将更为扎实，A股科技成长与出口链的结构性机遇有望延续。 宽基指数成分覆盖均衡，天然横跨多行业、风格分布多元，既包含上半年领涨的科技成长，也涵盖处于估值低位的传统蓝筹，在结构极致分化的行情中具备较好的风险分散与修复弹性。当前宽基指数估值仍处历史合理偏低区间，在盈利周期回升与稳增长政策加码的共同作用下，有望迎来估值与盈利的“双击”；其中中小盘方向更偏新质生产力、修复弹性更足，大盘方向稳定性突出，增强策略则可在跟踪基础上力争获取超额收益。 本基金采用复制标的指数的方法进行组合管理，通过控制跟踪误差和跟踪偏离度，力争基金收益和指数收益基本一致。在报告期内，本基金结合申购赎回情况、标的指数成分调整情况定期或不定期调整投资组合，保持对标的指数的紧密跟踪。
景顺长城创业板新能源ETF159187.sz景顺长城创业板新能源交易型开放式指数证券投资基金2026年中期报告
2026年上半年A股整体呈现先抑后扬、结构极致分化的走势，科技成长板块在二季度强势爆发带动下领涨全市场，而一季度表现占优的周期与红利板块在二季度明显回撤。市场主要指数涨跌幅及排序为：科创50(64.25%)>创业板50(37.01%)>中证500(20.97%)>沪深300(7.55%)。市值维度分化较大，规模指数涨跌幅及排序为：中证500(20.97%)>中证1000(15.99%)>中证2000(9.10%)>沪深300(7.55%)。风格维度成长大幅领涨，中信风格指数涨跌幅及排序为：成长(36.71%)>周期(-4.31%)>稳定(-6.36%)>金融(-12.58%)>消费(-13.46%)。行业维度，中信证券一级行业指数涨跌幅前五为：电子(85.49%)>通信(74.54%)>建材(43.70%)>基础化工(18.56%)>机械(16.17%)，后五为：消费者服务(-31.88%)<综合金融(-29.58%)<综合(-25.09%)<农林牧渔(-24.76%)<商贸零售(-22.18%)。 2026年上半年中国经济呈现“前稳后弱、外强内弱”的分化格局，但整体运行稳健。上半年GDP同比增长4.7%，落在全年经济增速目标区间的中沿；二季度增速4.3%，较一季度的5.0%温和回落。价格端，二季度GDP平减指数同比上涨1.4%，价格修复仍在延续；不过7月中东冲突再度升温令油价走势不确定性上升，对后续价格判断形成扰动。 从最近的6月数据来看，内外需在分化中已显露出边际改善的暖意。内需方面，社零在基数走低与“以旧换新”品类修复的支撑下由负转正，同比增长1.0%；更全面的居民消费支出数据显示，二季度居民消费增速由3.6%回升至3.8%，说明前期社零下滑更多受“以旧换新”退坡拖累，更广泛的服务消费韧性犹在。投资端仍在低位，6月当月同比下滑约一成，但其中制造业投资跌幅收窄、由-4.2%回升至-3.2%，基建与房地产投资则分别下滑10.2%和24.4%。房地产呈现一线企稳、全局分化的特征：一线城市二手房价6月环比上涨0.3%，已实现连续4个月0.3%以上的涨幅，表现甚至好于“924”之后，但企稳仍局限于一线城市，尚未向更广泛城市及一手房扩散。 外需是上半年较为突出的主线。6月出口（美元计价）同比增速由19.4%进一步攀升至27%，连续大幅超出市场预期，背后是AI产业高景气、关税扰动消退与中国供应链优势的共同驱动，机电、劳动密集型与原材料出口在6月迎来广谱改善。强劲的出口也带动生产端修复，工业增加值同比由4.5%回升至5.3%。需要留意的是，二季度产能利用率由73.6%回落至73.0%，逼近历史低点72.9%，价格企稳回升的内生动能仍偏弱，后续复苏的基础也尚需进一步夯实。
目前来看，二季度经济下行主要源于财政支出力度边际放缓。7月中旬的经济形势座谈会明确要求“加大逆周期调节力度，用好用足存量政策，预研储备增量政策”，并强调“做好下半年经济工作直接关系全年发展目标实现”。预计财政工具下半年将加速落地，基建投资有望在“六张网”建设带动下回升，传统经济部门或有所修复，内外需分化也有望收敛。消费则仍受居民就业与预期偏弱制约，预计维持低速弱修复；房地产延续“销售回暖、投资仍待企稳”的分化格局。整体而言，经济或将呈现“稳中承压、结构分化”的运行态势，在稳增长政策持续发力下，下半年基本面的支撑将更为扎实，A股科技成长与出口链的结构性机遇有望延续。 上半年新能源车市场持续强劲，5月新能源车渗透率达63%创历史新高，动力电池装机量同比持续增长，国内龙头企业继续稳居全球第一；储能电池需求在电力市场化改革与绿电交易扩容的推动下加速放量。光伏产业链虽短期受产能过剩与价格竞争压制、组件价格承压，但落后产能出清已明显加快，行业供需再平衡渐行渐近；风电装机在政策与出海带动下有望企稳回升。整体来看，新能源产业链呈现“电池强、光伏筑底”的分化格局，储能与电力市场化改革为板块提供强劲结构性支撑。下半年动力电池端受益于新能源车高销量与固态电池量产进展，储能装机在改革深化下增长空间广阔；光伏端随着落后产能加速出清与供需再平衡，价格有望企稳回升，板块或迎来困境反转与估值修复机会，新能源整体配置价值凸显。 本基金采用复制标的指数的方法进行组合管理，通过控制跟踪误差和跟踪偏离度，力争基金收益和指数收益基本一致。在报告期内，本基金结合申购赎回情况、标的指数成分调整情况定期或不定期调整投资组合，保持对标的指数的紧密跟踪。
景顺长城上证科创板50成份ETF588950.sh景顺长城上证科创板50成份交易型开放式指数证券投资基金2026年中期报告
2026年上半年A股整体呈现先抑后扬、结构极致分化的走势，科技成长板块在二季度强势爆发带动下领涨全市场，而一季度表现占优的周期与红利板块在二季度明显回撤。市场主要指数涨跌幅及排序为：科创50(64.25%)>创业板50(37.01%)>中证500(20.97%)>沪深300(7.55%)。市值维度分化较大，规模指数涨跌幅及排序为：中证500(20.97%)>中证1000(15.99%)>中证2000(9.10%)>沪深300(7.55%)。风格维度成长大幅领涨，中信风格指数涨跌幅及排序为：成长(36.71%)>周期(-4.31%)>稳定(-6.36%)>金融(-12.58%)>消费(-13.46%)。行业维度，中信证券一级行业指数涨跌幅前五为：电子(85.49%)>通信(74.54%)>建材(43.70%)>基础化工(18.56%)>机械(16.17%)，后五为：消费者服务(-31.88%)<综合金融(-29.58%)<综合(-25.09%)<农林牧渔(-24.76%)<商贸零售(-22.18%)。 2026年上半年中国经济呈现“前稳后弱、外强内弱”的分化格局，但整体运行稳健。上半年GDP同比增长4.7%，落在全年经济增速目标区间的中沿；二季度增速4.3%，较一季度的5.0%温和回落。价格端，二季度GDP平减指数同比上涨1.4%，价格修复仍在延续；不过7月中东冲突再度升温令油价走势不确定性上升，对后续价格判断形成扰动。 从最近的6月数据来看，内外需在分化中已显露出边际改善的暖意。内需方面，社零在基数走低与“以旧换新”品类修复的支撑下由负转正，同比增长1.0%；更全面的居民消费支出数据显示，二季度居民消费增速由3.6%回升至3.8%，说明前期社零下滑更多受“以旧换新”退坡拖累，更广泛的服务消费韧性犹在。投资端仍在低位，6月当月同比下滑约一成，但其中制造业投资跌幅收窄、由-4.2%回升至-3.2%，基建与房地产投资则分别下滑10.2%和24.4%。房地产呈现一线企稳、全局分化的特征：一线城市二手房价6月环比上涨0.3%，已实现连续4个月0.3%以上的涨幅，表现甚至好于“924”之后，但企稳仍局限于一线城市，尚未向更广泛城市及一手房扩散。 外需是上半年较为突出的主线。6月出口（美元计价）同比增速由19.4%进一步攀升至27%，连续大幅超出市场预期，背后是AI产业高景气、关税扰动消退与中国供应链优势的共同驱动，机电、劳动密集型与原材料出口在6月迎来广谱改善。强劲的出口也带动生产端修复，工业增加值同比由4.5%回升至5.3%。需要留意的是，二季度产能利用率由73.6%回落至73.0%，逼近历史低点72.9%，价格企稳回升的内生动能仍偏弱，后续复苏的基础也尚需进一步夯实。
目前来看，二季度经济下行主要源于财政支出力度边际放缓。7月中旬的经济形势座谈会明确要求“加大逆周期调节力度，用好用足存量政策，预研储备增量政策”，并强调“做好下半年经济工作直接关系全年发展目标实现”。预计财政工具下半年将加速落地，基建投资有望在“六张网”建设带动下回升，传统经济部门或有所修复，内外需分化也有望收敛。消费则仍受居民就业与预期偏弱制约，预计维持低速弱修复；房地产延续“销售回暖、投资仍待企稳”的分化格局。整体而言，经济或将呈现“稳中承压、结构分化”的运行态势，在稳增长政策持续发力下，下半年基本面的支撑将更为扎实，A股科技成长与出口链的结构性机遇有望延续。 科技成长板块在上半年凭借全球AI产业链的高景气度独立走强，走出与内需走弱截然不同的行情。全球算力扩张与AI应用深化构成核心驱动，AI需求从训练端向推理与应用端扩散，半导体、软件、通信等细分领域有望依次受益；国内政策围绕创新驱动、先进制造与数字经济持续加码，为科技企业研发与扩产提供更稳定的资金环境。整体来看，科技成长板块普遍具备高研发投入与高业绩弹性的特征，对AI算力扩张与国产自主可控的产业趋势高度敏感，在产业趋势与政策共振下，下半年景气有望延续并向更多细分领域扩散，中长期或仍有上行空间。 本基金采用复制标的指数的方法进行组合管理，通过控制跟踪误差和跟踪偏离度，力争基金收益和指数收益基本一致。在报告期内，本基金结合申购赎回情况、标的指数成分调整情况定期或不定期调整投资组合，保持对标的指数的紧密跟踪。
景顺长城中证A500ETF联接A022444.jj景顺长城中证A500交易型开放式指数证券投资基金联接基金2026年中期报告
2026年上半年A股整体呈现先抑后扬、结构极致分化的走势，科技成长板块在二季度强势爆发带动下领涨全市场，而一季度表现占优的周期与红利板块在二季度明显回撤。市场主要指数涨跌幅及排序为：科创50(64.25%)>创业板50(37.01%)>中证500(20.97%)>沪深300(7.55%)。市值维度分化较大，规模指数涨跌幅及排序为：中证500(20.97%)>中证1000(15.99%)>中证2000(9.10%)>沪深300(7.55%)。风格维度成长大幅领涨，中信风格指数涨跌幅及排序为：成长(36.71%)>周期(-4.31%)>稳定(-6.36%)>金融(-12.58%)>消费(-13.46%)。行业维度，中信证券一级行业指数涨跌幅前五为：电子(85.49%)>通信(74.54%)>建材(43.70%)>基础化工(18.56%)>机械(16.17%)，后五为：消费者服务(-31.88%)<综合金融(-29.58%)<综合(-25.09%)<农林牧渔(-24.76%)<商贸零售(-22.18%)。 2026年上半年中国经济呈现“前稳后弱、外强内弱”的分化格局，但整体运行稳健。上半年GDP同比增长4.7%，落在全年经济增速目标区间的中沿；二季度增速4.3%，较一季度的5.0%温和回落。价格端，二季度GDP平减指数同比上涨1.4%，价格修复仍在延续；不过7月中东冲突再度升温令油价走势不确定性上升，对后续价格判断形成扰动。 从最近的6月数据来看，内外需在分化中已显露出边际改善的暖意。内需方面，社零在基数走低与“以旧换新”品类修复的支撑下由负转正，同比增长1.0%；更全面的居民消费支出数据显示，二季度居民消费增速由3.6%回升至3.8%，说明前期社零下滑更多受“以旧换新”退坡拖累，更广泛的服务消费韧性犹在。投资端仍在低位，6月当月同比下滑约一成，但其中制造业投资跌幅收窄、由-4.2%回升至-3.2%，基建与房地产投资则分别下滑10.2%和24.4%。房地产呈现一线企稳、全局分化的特征：一线城市二手房价6月环比上涨0.3%，已实现连续4个月0.3%以上的涨幅，表现甚至好于“924”之后，但企稳仍局限于一线城市，尚未向更广泛城市及一手房扩散。 外需是上半年较为突出的主线。6月出口（美元计价）同比增速由19.4%进一步攀升至27%，连续大幅超出市场预期，背后是AI产业高景气、关税扰动消退与中国供应链优势的共同驱动，机电、劳动密集型与原材料出口在6月迎来广谱改善。强劲的出口也带动生产端修复，工业增加值同比由4.5%回升至5.3%。需要留意的是，二季度产能利用率由73.6%回落至73.0%，逼近历史低点72.9%，价格企稳回升的内生动能仍偏弱，后续复苏的基础也尚需进一步夯实。
目前来看，二季度经济下行主要源于财政支出力度边际放缓。7月中旬的经济形势座谈会明确要求“加大逆周期调节力度，用好用足存量政策，预研储备增量政策”，并强调“做好下半年经济工作直接关系全年发展目标实现”。预计财政工具下半年将加速落地，基建投资有望在“六张网”建设带动下回升，传统经济部门或有所修复，内外需分化也有望收敛。消费则仍受居民就业与预期偏弱制约，预计维持低速弱修复；房地产延续“销售回暖、投资仍待企稳”的分化格局。整体而言，经济或将呈现“稳中承压、结构分化”的运行态势，在稳增长政策持续发力下，下半年基本面的支撑将更为扎实，A股科技成长与出口链的结构性机遇有望延续。 宽基指数成分覆盖均衡，天然横跨多行业、风格分布多元，既包含上半年领涨的科技成长，也涵盖处于估值低位的传统蓝筹，在结构极致分化的行情中具备较好的风险分散与修复弹性。当前宽基指数估值仍处历史合理偏低区间，在盈利周期回升与稳增长政策加码的共同作用下，有望迎来估值与盈利的“双击”；其中中小盘方向更偏新质生产力、修复弹性更足，大盘方向稳定性突出，增强策略则可在跟踪基础上力争获取超额收益。 本基金是目标ETF的联接基金，主要投资于目标ETF。报告期内，本基金结合申购赎回情况进行日常操作，力争控制跟踪误差和跟踪偏离度在较低的水平上。
景顺长城上证科创板综合价格ETF589890.sh景顺长城上证科创板综合价格交易型开放式指数证券投资基金2026年中期报告
2026年上半年A股整体呈现先抑后扬、结构极致分化的走势，科技成长板块在二季度强势爆发带动下领涨全市场，而一季度表现占优的周期与红利板块在二季度明显回撤。市场主要指数涨跌幅及排序为：科创50(64.25%)>创业板50(37.01%)>中证500(20.97%)>沪深300(7.55%)。市值维度分化较大，规模指数涨跌幅及排序为：中证500(20.97%)>中证1000(15.99%)>中证2000(9.10%)>沪深300(7.55%)。风格维度成长大幅领涨，中信风格指数涨跌幅及排序为：成长(36.71%)>周期(-4.31%)>稳定(-6.36%)>金融(-12.58%)>消费(-13.46%)。行业维度，中信证券一级行业指数涨跌幅前五为：电子(85.49%)>通信(74.54%)>建材(43.70%)>基础化工(18.56%)>机械(16.17%)，后五为：消费者服务(-31.88%)<综合金融(-29.58%)<综合(-25.09%)<农林牧渔(-24.76%)<商贸零售(-22.18%)。 2026年上半年中国经济呈现“前稳后弱、外强内弱”的分化格局，但整体运行稳健。上半年GDP同比增长4.7%，落在全年经济增速目标区间的中沿；二季度增速4.3%，较一季度的5.0%温和回落。价格端，二季度GDP平减指数同比上涨1.4%，价格修复仍在延续；不过7月中东冲突再度升温令油价走势不确定性上升，对后续价格判断形成扰动。 从最近的6月数据来看，内外需在分化中已显露出边际改善的暖意。内需方面，社零在基数走低与“以旧换新”品类修复的支撑下由负转正，同比增长1.0%；更全面的居民消费支出数据显示，二季度居民消费增速由3.6%回升至3.8%，说明前期社零下滑更多受“以旧换新”退坡拖累，更广泛的服务消费韧性犹在。投资端仍在低位，6月当月同比下滑约一成，但其中制造业投资跌幅收窄、由-4.2%回升至-3.2%，基建与房地产投资则分别下滑10.2%和24.4%。房地产呈现一线企稳、全局分化的特征：一线城市二手房价6月环比上涨0.3%，已实现连续4个月0.3%以上的涨幅，表现甚至好于“924”之后，但企稳仍局限于一线城市，尚未向更广泛城市及一手房扩散。 外需是上半年较为突出的主线。6月出口（美元计价）同比增速由19.4%进一步攀升至27%，连续大幅超出市场预期，背后是AI产业高景气、关税扰动消退与中国供应链优势的共同驱动，机电、劳动密集型与原材料出口在6月迎来广谱改善。强劲的出口也带动生产端修复，工业增加值同比由4.5%回升至5.3%。需要留意的是，二季度产能利用率由73.6%回落至73.0%，逼近历史低点72.9%，价格企稳回升的内生动能仍偏弱，后续复苏的基础也尚需进一步夯实。
目前来看，二季度经济下行主要源于财政支出力度边际放缓。7月中旬的经济形势座谈会明确要求“加大逆周期调节力度，用好用足存量政策，预研储备增量政策”，并强调“做好下半年经济工作直接关系全年发展目标实现”。预计财政工具下半年将加速落地，基建投资有望在“六张网”建设带动下回升，传统经济部门或有所修复，内外需分化也有望收敛。消费则仍受居民就业与预期偏弱制约，预计维持低速弱修复；房地产延续“销售回暖、投资仍待企稳”的分化格局。整体而言，经济或将呈现“稳中承压、结构分化”的运行态势，在稳增长政策持续发力下，下半年基本面的支撑将更为扎实，A股科技成长与出口链的结构性机遇有望延续。 科技成长板块在上半年凭借全球AI产业链的高景气度独立走强，走出与内需走弱截然不同的行情。全球算力扩张与AI应用深化构成核心驱动，AI需求从训练端向推理与应用端扩散，半导体、软件、通信等细分领域有望依次受益；国内政策围绕创新驱动、先进制造与数字经济持续加码，为科技企业研发与扩产提供更稳定的资金环境。整体来看，科技成长板块普遍具备高研发投入与高业绩弹性的特征，对AI算力扩张与国产自主可控的产业趋势高度敏感，在产业趋势与政策共振下，下半年景气有望延续并向更多细分领域扩散，中长期或仍有上行空间。 本基金采用复制标的指数的方法进行组合管理，通过控制跟踪误差和跟踪偏离度，力争基金收益和指数收益基本一致。在报告期内，本基金结合申购赎回情况、标的指数成分调整情况定期或不定期调整投资组合，保持对标的指数的紧密跟踪。
景顺长城中证芯片产业ETF159560.sz景顺长城中证芯片产业交易型开放式指数证券投资基金2026年中期报告
2026年上半年A股整体呈现先抑后扬、结构极致分化的走势，科技成长板块在二季度强势爆发带动下领涨全市场，而一季度表现占优的周期与红利板块在二季度明显回撤。市场主要指数涨跌幅及排序为：科创50(64.25%)>创业板50(37.01%)>中证500(20.97%)>沪深300(7.55%)。市值维度分化较大，规模指数涨跌幅及排序为：中证500(20.97%)>中证1000(15.99%)>中证2000(9.10%)>沪深300(7.55%)。风格维度成长大幅领涨，中信风格指数涨跌幅及排序为：成长(36.71%)>周期(-4.31%)>稳定(-6.36%)>金融(-12.58%)>消费(-13.46%)。行业维度，中信证券一级行业指数涨跌幅前五为：电子(85.49%)>通信(74.54%)>建材(43.70%)>基础化工(18.56%)>机械(16.17%)，后五为：消费者服务(-31.88%)<综合金融(-29.58%)<综合(-25.09%)<农林牧渔(-24.76%)<商贸零售(-22.18%)。 2026年上半年中国经济呈现“前稳后弱、外强内弱”的分化格局，但整体运行稳健。上半年GDP同比增长4.7%，落在全年经济增速目标区间的中沿；二季度增速4.3%，较一季度的5.0%温和回落。价格端，二季度GDP平减指数同比上涨1.4%，价格修复仍在延续；不过7月中东冲突再度升温令油价走势不确定性上升，对后续价格判断形成扰动。 从最近的6月数据来看，内外需在分化中已显露出边际改善的暖意。内需方面，社零在基数走低与“以旧换新”品类修复的支撑下由负转正，同比增长1.0%；更全面的居民消费支出数据显示，二季度居民消费增速由3.6%回升至3.8%，说明前期社零下滑更多受“以旧换新”退坡拖累，更广泛的服务消费韧性犹在。投资端仍在低位，6月当月同比下滑约一成，但其中制造业投资跌幅收窄、由-4.2%回升至-3.2%，基建与房地产投资则分别下滑10.2%和24.4%。房地产呈现一线企稳、全局分化的特征：一线城市二手房价6月环比上涨0.3%，已实现连续4个月0.3%以上的涨幅，表现甚至好于“924”之后，但企稳仍局限于一线城市，尚未向更广泛城市及一手房扩散。 外需是上半年较为突出的主线。6月出口（美元计价）同比增速由19.4%进一步攀升至27%，连续大幅超出市场预期，背后是AI产业高景气、关税扰动消退与中国供应链优势的共同驱动，机电、劳动密集型与原材料出口在6月迎来广谱改善。强劲的出口也带动生产端修复，工业增加值同比由4.5%回升至5.3%。需要留意的是，二季度产能利用率由73.6%回落至73.0%，逼近历史低点72.9%，价格企稳回升的内生动能仍偏弱，后续复苏的基础也尚需进一步夯实。
目前来看，二季度经济下行主要源于财政支出力度边际放缓。7月中旬的经济形势座谈会明确要求“加大逆周期调节力度，用好用足存量政策，预研储备增量政策”，并强调“做好下半年经济工作直接关系全年发展目标实现”。预计财政工具下半年将加速落地，基建投资有望在“六张网”建设带动下回升，传统经济部门或有所修复，内外需分化也有望收敛。消费则仍受居民就业与预期偏弱制约，预计维持低速弱修复；房地产延续“销售回暖、投资仍待企稳”的分化格局。整体而言，经济或将呈现“稳中承压、结构分化”的运行态势，在稳增长政策持续发力下，下半年基本面的支撑将更为扎实，A股科技成长与出口链的结构性机遇有望延续。 上半年全球半导体行业延续高景气，SIA预测2026年全球半导体销售额将首破万亿美元，一季度全球半导体销售额达2985亿美元，环比大涨25%，4月全球芯片销售额同比继续激增。AI算力需求持续扩张驱动先进制程与存储芯片量价齐升，国内半导体设备与材料环节国产替代加速推进，政策端围绕集成电路全产业链自主可控持续加码。下半年大基金三期投资落地有望进一步催化上游设备与材料环节，先进制程与HBM需求在AI大模型迭代驱动下或仍具上行空间，国产替代进程加速将为国内半导体企业打开更大的成长空间。 本基金采用复制标的指数的方法进行组合管理，通过控制跟踪误差和跟踪偏离度，力争基金收益和指数收益基本一致。在报告期内，本基金结合申购赎回情况、标的指数成分调整情况定期或不定期调整投资组合，保持对标的指数的紧密跟踪。
景顺长城中证A500ETF联接A022444.jj景顺长城中证A500交易型开放式指数证券投资基金联接基金2026年第1季度报告
2026年一季度A股整体呈现震荡偏弱走势，尤其是季度末整体市场受到国际局势变化出现了比较大的波动。开年以来过去表现较好的科技成长让位于煤炭、石化、电力等周期行业，确定性投资再次受到青睐。市场主要指数涨跌幅及排序为：中证500(2.03%)>创业板50(-1.18%)>沪深300(-3.89%)>科创50(-6.54%)。市值维度分化较大，规模指数涨跌幅及排序为：中证500(2.03%)>中证2000(1.22%)>中证1000(0.32%)>沪深300(-3.89%)。风格维度继续分化，中信风格指数涨跌幅及排序为：稳定(4.05%)>周期(2.32%)>成长(-0.39%)>消费(-3.03%)>金融(-8.68%)。行业维度，中信证券一级行业指数涨跌幅前五为：煤炭(17.56%)>石油石化(12.16%)>电力及公用事业(8.00%)>建材(6.64%)>电力设备及新能源(6.39%)，后五为：综合金融(-15.77%)<非银行金融(-14.82%)<消费者服务(-12.84%)<商贸零售(-9.89%)<综合(-8.44%)。 2026年一季度中国经济在“十五五”开局背景下延续外需强劲、内需温和修复、价格持续改善的运行格局，整体实现温和开门红。前两个月出口同比大幅增长21.8%，在全球制造业同步回暖、AI产业链需求延续以及新兴经济体产能投资的带动下显著超出预期，同时也受到春节偏晚的季节性因素推动。内需方面，社零同比增长2.8%，服务消费在春节带动下明显强于商品消费，核心CPI升至1.8%，显示居民消费处于早期修复阶段。投资在财政投放积极与政策性金融工具落地的带动下明显企稳，制造业与基建投资由负转正，房地产投资与销售跌幅收窄，房价环比连续收窄。工业生产在外需带动下保持较高强度，PPI连续两月环比上涨，价格修复趋势延续。展望后续，外部地缘冲突与油价高企可能对外需形成扰动，但若外需走弱，政策大概率进一步加力内需刺激，名义增速与价格修复仍具延续性。 随着政策性金融工具带动投资链条改善、房地产拖累显著收敛、工业生产保持较高强度，企业盈利的底层条件正在同步改善。价格端的持续修复为名义增速提供支撑，出口结构的均衡化也有助于缓解行业间分化。当前估值仍处合理区间，在盈利回升与政策刺激的共同作用下，宽基指数具备承接经济修复预期的优势。 本基金是目标ETF的联接基金，主要投资于目标ETF。报告期内，本基金结合申购赎回情况进行日常操作，力争控制跟踪误差和跟踪偏离度在较低的水平上。
景顺长城中证A500ETF159353.sz景顺长城中证A500交易型开放式指数证券投资基金2026年第1季度报告
2026年一季度A股整体呈现震荡偏弱走势，尤其是季度末整体市场受到国际局势变化出现了比较大的波动。开年以来过去表现较好的科技成长让位于煤炭、石化、电力等周期行业，确定性投资再次受到青睐。市场主要指数涨跌幅及排序为：中证500(2.03%)>创业板50(-1.18%)>沪深300(-3.89%)>科创50(-6.54%)。市值维度分化较大，规模指数涨跌幅及排序为：中证500(2.03%)>中证2000(1.22%)>中证1000(0.32%)>沪深300(-3.89%)。风格维度继续分化，中信风格指数涨跌幅及排序为：稳定(4.05%)>周期(2.32%)>成长(-0.39%)>消费(-3.03%)>金融(-8.68%)。行业维度，中信证券一级行业指数涨跌幅前五为：煤炭(17.56%)>石油石化(12.16%)>电力及公用事业(8.00%)>建材(6.64%)>电力设备及新能源(6.39%)，后五为：综合金融(-15.77%)<非银行金融(-14.82%)<消费者服务(-12.84%)<商贸零售(-9.89%)<综合(-8.44%)。 2026年一季度中国经济在“十五五”开局背景下延续外需强劲、内需温和修复、价格持续改善的运行格局，整体实现温和开门红。前两个月出口同比大幅增长21.8%，在全球制造业同步回暖、AI产业链需求延续以及新兴经济体产能投资的带动下显著超出预期，同时也受到春节偏晚的季节性因素推动。内需方面，社零同比增长2.8%，服务消费在春节带动下明显强于商品消费，核心CPI升至1.8%，显示居民消费处于早期修复阶段。投资在财政投放积极与政策性金融工具落地的带动下明显企稳，制造业与基建投资由负转正，房地产投资与销售跌幅收窄，房价环比连续收窄。工业生产在外需带动下保持较高强度，PPI连续两月环比上涨，价格修复趋势延续。展望后续，外部地缘冲突与油价高企可能对外需形成扰动，但若外需走弱，政策大概率进一步加力内需刺激，名义增速与价格修复仍具延续性。 随着政策性金融工具带动投资链条改善、房地产拖累显著收敛、工业生产保持较高强度，企业盈利的底层条件正在同步改善。价格端的持续修复为名义增速提供支撑，出口结构的均衡化也有助于缓解行业间分化。当前估值仍处合理区间，在盈利回升与政策刺激的共同作用下，宽基指数具备承接经济修复预期的优势。 本基金采用复制标的指数的方法进行组合管理，通过控制跟踪误差和跟踪偏离度，力争基金收益和指数收益基本一致。在报告期内，本基金结合申购赎回情况、标的指数成分调整情况定期或不定期调整投资组合，保持对标的指数的紧密跟踪。
景顺长城上证科创板50成份ETF588950.sh景顺长城上证科创板50成份交易型开放式指数证券投资基金2026年第1季度报告
2026年一季度A股整体呈现震荡偏弱走势，尤其是季度末整体市场受到国际局势变化出现了比较大的波动。开年以来过去表现较好的科技成长让位于煤炭、石化、电力等周期行业，确定性投资再次受到青睐。市场主要指数涨跌幅及排序为：中证500(2.03%)>创业板50(-1.18%)>沪深300(-3.89%)>科创50(-6.54%)。市值维度分化较大，规模指数涨跌幅及排序为：中证500(2.03%)>中证2000(1.22%)>中证1000(0.32%)>沪深300(-3.89%)。风格维度继续分化，中信风格指数涨跌幅及排序为：稳定(4.05%)>周期(2.32%)>成长(-0.39%)>消费(-3.03%)>金融(-8.68%)。行业维度，中信证券一级行业指数涨跌幅前五为：煤炭(17.56%)>石油石化(12.16%)>电力及公用事业(8.00%)>建材(6.64%)>电力设备及新能源(6.39%)，后五为：综合金融(-15.77%)<非银行金融(-14.82%)<消费者服务(-12.84%)<商贸零售(-9.89%)<综合(-8.44%)。 2026年一季度中国经济在“十五五”开局背景下延续外需强劲、内需温和修复、价格持续改善的运行格局，整体实现温和开门红。前两个月出口同比大幅增长21.8%，在全球制造业同步回暖、AI产业链需求延续以及新兴经济体产能投资的带动下显著超出预期，同时也受到春节偏晚的季节性因素推动。内需方面，社零同比增长2.8%，服务消费在春节带动下明显强于商品消费，核心CPI升至1.8%，显示居民消费处于早期修复阶段。投资在财政投放积极与政策性金融工具落地的带动下明显企稳，制造业与基建投资由负转正，房地产投资与销售跌幅收窄，房价环比连续收窄。工业生产在外需带动下保持较高强度，PPI连续两月环比上涨，价格修复趋势延续。展望后续，外部地缘冲突与油价高企可能对外需形成扰动，但若外需走弱，政策大概率进一步加力内需刺激，名义增速与价格修复仍具延续性。 科技成长板块在一季度继续受益于全球AI产业链的高景气度，科技相关出口在扰动消退后快速回升，全球制造业PMI同步回到扩张区间，为科技链条提供了更坚实的外需基础。国内政策围绕创新驱动、先进制造与数字经济持续加码，企业中长贷改善与投资企稳为科技企业的研发与扩产提供更稳定的资金环境。随着全球算力扩张与AI应用深化，科技成长板块的景气度在2026年或仍具延续性。 本基金采用复制标的指数的方法进行组合管理，通过控制跟踪误差和跟踪偏离度，力争基金收益和指数收益基本一致。在报告期内，本基金结合申购赎回情况、标的指数成分调整情况定期或不定期调整投资组合，保持对标的指数的紧密跟踪。
景顺长城上证科创板综合价格ETF589890.sh景顺长城上证科创板综合价格交易型开放式指数证券投资基金2026年第1季度报告
本季度 A 股权益市场整体震荡态势，科创板自季度初整体同样处于震荡态势。主要宽基指数中，中小盘跌幅最小，宽基指数涨跌幅及排序为：中小100(-0.26%)>创业板综(-0.49%)>上证指数(-1.94%)>沪深300(-3.89%)>科创50(-6.54%)。风格维度，中信风格指数涨跌幅及排序为：稳定(4.05%)>周期(2.32%)>成长(-0.39%)>消费(-3.03%)>金融(-8.68%)。行业维度，涨跌幅排前五行业为：煤炭(16.83%)>石油石化(15.36%)>综合(13.67%)>公用事业(9.21%)>建筑材料(8.18%)。 宏观数据层面，主要经济活动指标：2026年2月工业增加值同比增长6.3%，前值6.3%；2月社会消费品零售总额同比增长2.8%，前值0.9%。通胀指标：2月 PPI 同比-0.9%，前值-1.4%；2月 CPI 同比 1.3%，前值0.2%。货币金融指标：2月 M2 同比增长9.0%，前值9.0%；2月社会融资规模同比增长8.2%，前值 8.2%。总体来看，增长斜率保持稳定，继续保持良好的复苏态势，同时通胀仍处在低位区间运行。 展望未来，科创板资产有望继续得益于政策红利加码、产业研发优势及资金持续助力等因素加持。政策端看，2024年证监会发布《关于深化科创板改革 服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》，优化再融资、并购重组机制，推出“轻资产、高研发”认定标准，并加速科创债、ETF产品扩容。产业优势看，2025年上半年科创板企业合计研发投入841亿元，为净利润的2.8倍，累计发明专利超12万项，107家公司连续3年研发强度超20%。根据Wind一致盈利预期数据，科创综指2026年每股盈利增速预测高达361.9%。资金面看，随着更多科创板宽基指数及行业主题指数发布及相关ETF的上市，持续的资金流入为科创板后续上涨提供了充足的流动性。目前主要宽基指数估值水平处在历史低位，在经济复苏大背景下，权益市场配置价值凸显。 本基金采用复制标的指数的方法进行组合管理，通过控制跟踪误差和跟踪偏离度，力争基金收益和指数收益基本一致。在报告期内，本基金结合申购赎回情况、标的指数成分调整情况定期或不定期调整投资组合，保持对标的指数的紧密跟踪。
景顺长城中证芯片产业ETF联接 A024972.jj景顺长城中证芯片产业交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金2026年第1季度报告
2026年一季度A股整体呈现震荡偏弱走势，尤其是季度末整体市场受到国际局势变化出现了比较大的波动。开年以来过去表现较好的科技成长让位于煤炭、石化、电力等周期行业，确定性投资再次受到青睐。市场主要指数涨跌幅及排序为：中证500(2.03%)>创业板50(-1.18%)>沪深300(-3.89%)>科创50(-6.54%)。市值维度分化较大，规模指数涨跌幅及排序为：中证500(2.03%)>中证2000(1.22%)>中证1000(0.32%)>沪深300(-3.89%)。风格维度继续分化，中信风格指数涨跌幅及排序为：稳定(4.05%)>周期(2.32%)>成长(-0.39%)>消费(-3.03%)>金融(-8.68%)。行业维度，中信证券一级行业指数涨跌幅前五为：煤炭(17.56%)>石油石化(12.16%)>电力及公用事业(8.00%)>建材(6.64%)>电力设备及新能源(6.39%)，后五为：综合金融(-15.77%)<非银行金融(-14.82%)<消费者服务(-12.84%)<商贸零售(-9.89%)<综合(-8.44%)。 2026年一季度中国经济在“十五五”开局背景下延续外需强劲、内需温和修复、价格持续改善的运行格局，整体实现温和开门红。前两个月出口同比大幅增长21.8%，在全球制造业同步回暖、AI产业链需求延续以及新兴经济体产能投资的带动下显著超出预期，同时也受到春节偏晚的季节性因素推动。内需方面，社零同比增长2.8%，服务消费在春节带动下明显强于商品消费，核心CPI升至1.8%，显示居民消费处于早期修复阶段。投资在财政投放积极与政策性金融工具落地的带动下明显企稳，制造业与基建投资由负转正，房地产投资与销售跌幅收窄，房价环比连续收窄。工业生产在外需带动下保持较高强度，PPI连续两月环比上涨，价格修复趋势延续。展望后续，外部地缘冲突与油价高企可能对外需形成扰动，但若外需走弱，政策大概率进一步加力内需刺激，名义增速与价格修复仍具延续性。 科技成长板块在一季度继续受益于全球AI产业链的高景气度，科技相关出口在扰动消退后快速回升，全球制造业PMI同步回到扩张区间，为科技链条提供了更坚实的外需基础。国内政策围绕创新驱动、先进制造与数字经济持续加码，企业中长贷改善与投资企稳为科技企业的研发与扩产提供更稳定的资金环境。随着全球算力扩张与AI应用深化，科技成长板块的景气度在2026年或仍具延续性。 本基金是目标ETF的联接基金，主要投资于目标ETF。报告期内，本基金结合申购赎回情况进行日常操作，力争控制跟踪误差和跟踪偏离度在较低的水平上。