屠玮佳 - 基金投资策略和运作

受科技半导体赛道抱团带来的资金调仓行为，红利指数二季度整体表现疲软，出现明显回撤。但从中长期来看，在国内长期低利率、险资增配权益、长钱加速入市的背景下，红利低波资产以其低 波动 叠加高股息的特质，可提供稳定现金流、对冲系统性风险，具备长期配置价值。此外，以大盘蓝筹为底色的沪深300红利与成长板块走势的相关性较低，能有效分散单一市值风格带来的剧烈波动，持续提供稳健收益。产品运作方面，沪深300红利低波指数主要采取被动跟踪方法进行投资，二季度指数下跌12.30%，产品下跌11.37%，权益仓位基本上维持在94.5%左右，运作上保持了一定程度的稳定，基本完成了对基准的跟踪。

2026年二季度北交所市场整体呈现指数先涨后跌、个股剧烈分化的格局。其中，4月至5月中上旬，受头部公募集体上调北证50指数基金上限及新股赚钱效应驱动，指数出现小幅反弹，但受一季报业绩不及预期及流动性收紧影响，指数震荡回调。5月下旬至6月上旬受地缘冲突影响，市场风险偏好回落，指数再度回落并缩量磨底，随后在双创板块高位调整的背景下，北交所在6月初迎来逆势放量反弹。6月中下旬，指数进入区间震荡，个股分化加剧，硬科技细分赛道领涨，资金偏好逐步向中报业绩预期及优质次新股切换。产品运作方面，报告期内本基金仓位维持在90%左右，策略会相对贴近指数，二季度受科技板块影响，主题行情明显，个股间分化较大，资金集中在个别标的，这种极值风格行情使得策略小幅跑输基准，但长期来看策略整体在市场表现相对稳定时较好，长期来看产品具备超额收益能力。

沪深300红利低波指数主要采取被动跟踪方法进行投资，一季度指数上涨2.87%，产品上涨2.55%，权益仓位基本上维持在94.5%左右，运作上保持了一定程度的稳定，基本完成了对基准的跟踪。受春季行情催化，产品在季度初走势较强，随着3月初中东爆发地缘冲突，油价上行，周期资源与公用事业板块因此受到提振。在此背景下，具备稳定现金分红政策与低波动特性的红利资产在市场风险偏好下行阶段更能抵御不确定性，红利资产由此走出独立上涨行情。展望后市，在全球低利率、长钱加速入市的背景下，红利低波资产以其低β叠加高股息的特质，可持续提供稳健收益。

2026年一季度A股整体呈现先涨后跌，震荡加大的特征，其中，1月份延续年末春季躁动行情，主流指数齐升，期间内小盘股占优、商业行业与AI等主题活跃，同期北证50区间上涨6.33%，成交活跃，相对主流指数表现较好。2月份受资金跨年影响，市场热度有所下滑，市场进入区间震荡行情。3月份中东爆发地缘冲突，国际油价出现明显上升，市场转而交易美联储加息及经济衰退，主流指数普跌。资金偏好整体由小盘成长逐步向大盘价值切换，其中，受风险偏好影响更大的板块如科创板、北交所下跌幅度更大。产品运作方面，本基金仓位维持在90%左右，策略会相对贴近指数，1-2月份模型相对稳健，取得了一定超额，3月份受地缘政治冲突影响，指数单日波动幅度较大，产品超额出现回撤，策略整体在市场表现相对稳定时较好，长期来看产品具备超额收益能力。

2025 年 A 股市场赛道主题类风格全年表现亮眼，科技成长、小盘、大盘成长等风格轮番演绎，红利价值类风格全年受市场高情绪、赛道主题轮动的压制，整体表现相对较弱。本基金 2025 年全年保持高仓位运作，仓位基本维持在 94.5% 左右；产品成立后，四季度沪深 300 红利低波指数上涨 1.65%，本基金产品上涨 1.52%，基本完成了对基准的跟踪。全年来看，由于 A 股市场情绪较高，CPO、国产算力、商业航天等赛道主题轮番上涨，资金持续向高成长、高弹性赛道集中，红利价值类风格受到显著压制，成为市场的非主流风格，因此本基金相对市场整体表现较弱，但在红利价值类产品中保持了较好的基准跟踪能力。