要文强 - 基金投资策略和运作

2026年二季度，全球市场风险偏好稳步修复，AI科技成长板块走出明确上行行情。核心驱动来自两大基本面：一是北美AI企业B端商业化加速落地，ARR数据陡峭上行，产业逻辑从资本开支预期转向真实付费兑现；二是全球地缘冲突边际缓和，科技成长赛道资金环境持续向好。细分赛道中，光通信及上游涨价产业链为本季核心主线，板块量价齐升特征显著。本基金二季度坚持景气度投资策略，围绕AI硬件供需错配、商业化兑现核心逻辑，重点布局光通信全产业链及AI上游涨价环节，实现净值稳健上行。　　6月末至7月初，全球科技板块及A股AI硬件板块出现快速回调，行业投资分歧显著加大。本轮调整由交易结构、宏观利率、产业事件三重因素共振引发，其中Meta推出Meta Compute公有云业务是本次行情波动的核心导火索。对此，我们判断本次调整属于交易层面估值修复与筹码结构（拥挤度）再平衡，是短期事件与情绪共振下的阶段性回撤，AI商业化落地、算力需求扩容的中长期核心逻辑未被破坏，本轮回调为布局AI核心资产提供了优质窗口期。　　当前时点，我们持续看好AI产业中长期投资价值，短期市场分歧不改产业迭代向上趋势，核心支撑来自全球头部模型厂商业化渗透趋势加速、模型自训练已见雏形，在模型Coding能力的爆发下，我们有望看到模型自训练带来的模型能力再一次突破腾飞。投资策略上，全球AI模型行业已形成清晰的“K型”分化格局，海内外技术路线错位竞争、互为补充，均构建了可持续的商业化发展模式。海外厂商聚焦尖端通用模型与多模态技术，持续拉动高端GPU、高速光硬件、CPU、存储等增量需求。国内厂商深耕轻量化、低成本普惠模型，主打性价比，训练、推理成本仅为海外顶尖模型的1/21、1/11，海外市场突破下，国产模型商业模式逐步形成，我们也有望看到国内模型厂ARR数据的快速攀升。所以，本基金将坚守产业景气投资主线，在深耕海外AI链的基础上，本季度也将增配国内普惠AI产业链核心资产，严格把控组合风险，精选高业绩兑现标的，力争为投资者创造持续稳健的超额收益。

本基金于2025年12月12日正式成立，并在当月顺利完成全部建仓布局，当前核心持仓高度聚焦于海外人工智能等高成长性赛道。回望2026年一季度，在市场整体震荡起伏的环境下，本基金取得了较为亮眼的业绩表现，主要归因如下：一是前瞻性捕捉到光纤产业的关键变化拐点，充分把握了此轮光纤价格上行带来的红利；二是在CPO、PCB上游等细分高景气赛道精准布局，斩获了可观的超额收益；三是通过自下而上深度研究挖掘的优质标的，走出了独立于市场的强势行情。　　一季度全球科技板块行情波动加剧、节奏反复，海外人工智能产业发展持续高歌猛进，智能Agent时代已然全面到来，2026年全球科技企业资本开支展望依旧保持乐观态势；国内人工智能领域热度持续攀升，国产大模型与相关技术生态也在蓄力突破、蓄势待发。但与此同时，资本市场也围绕“高增长的资本开支能否与当期企业现金流相匹配”展开持续讨论，叠加一季度国际地缘政治冲突频发，多重因素交织下，科技板块整体行情一波三折，市场情绪也随之反复波动。　　在我们看来，当前复杂动荡的市场环境中，“进攻恰恰是最好的防守”。人工智能产业长期发展的确定性，在不稳定的外部环境中优势愈发凸显；而以光通信为代表的中国优势制造业，正实现从人工智能传输连接端，向AI核心算力基础设施的关键角色升级，国内龙头企业正引领全球相关产业的技术变革与产业升级。基于这一核心判断，后续我们仍将坚守高景气赛道与AI优势产业深度布局，坚持自下而上精选优质个股，在有效抵御市场波动风险的同时，力争为投资者创造持续且显著的超额收益。　　最后，平安科技精选作为一只新发基金，由衷感谢每一位投资者的托付与信任。我们在持续聚焦科技高成长赛道的基础上，也将保持高频次实地调研，始终紧贴产业发展一线，以前瞻性挖掘为核心投资打法，深耕细作、审慎布局，全力以赴为投资者争取亮眼的超额回报。

本基金于2025年12月12日成立，在12月底前完成了建仓工作，目前持仓主要聚焦海外AI等高成长方向。作为一只新的基金，且在2025年以海外AI链为代表的相关板块均有较好涨幅的背景下，以产业背景出发选股，难度有所提升，同时年末有相当多的声音讨论当前AI产业投资是否蕴含着较大的泡沫。我们基于产业视角长期的研究与思考，认为当前AI产业的矛盾点不在于是否有泡沫，任何一个高成长行业，蓬勃的发展一定伴随着泡沫，核心点在海外CSP大厂在目前阶段以及接下来可见的阶段，投资决策如何选择，我们非常坚信能看到，海外大厂截止到2028年，AI的资本开支将维持持续增长的态势，且海外AI产业逐步形成共识：“当前投资不足的风险，远大于投资过度的风险”，同时我们也看到2025年年末谷歌发布的Gemini3模型大放异彩，大模型已经深度的与办公、医疗、广告、自动驾驶、编程等融合，形成成熟盈利模式。展望2026年，我们将看到海外AI迎来技术成熟、场景落地与资本加持的三重共振，以上均为2026年的AI投资提供了丰沃的土壤。　　当然，作为一只较新的基金产品，我们聚焦科技高成长赛道的同时，也会极力发挥新基金的优势，轻装上阵，对海外科技走向的结构性变革做出更快更及时的反应。除了光模块头部标的的配置外，我们也重点选取了更有弹性的PCB上游标的、光通信上游标的进行配置，围绕AI基建，整体配置重心将从计算转向网络设备端，以提升产品净值锐度。除海外AI外，我们也看好国产算力在2026年的爆发式发展，也有相应标的配置。展望全年，本基金将密切关注AI应用层面的拐点变化，在端侧、智能驾驶、具身智能等方向适时进行配置，努力做出明显超额回报。