王振鹏招商基金管理有限公司 | 管理/从业年限 | 0.5 年/-- 年 | 15.45亿元 / 15.45亿元 | 当前/累计管理基金个数 | 8 / 8 | 基金经理风格 | 股票型 | 管理基金以来年化收益率3.26% | |
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王振鹏 - 基金投资策略和运作
最后更新于：2026-06-30
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
招商深证100指数A217016.jj招商深证100指数证券投资基金2026年中期报告 
报告期内，财政政策与货币政策协同巩固复苏底盘，国内经济整体保持一定韧性，但内生增长动力仍待补强。资本市场流动性整体充裕，板块结构性分化进一步放大，资金向硬科技主线集中，传统板块持续承压。聚焦市场各行业表现，可以看到行业表现分化较大。其中，电子、通信、建筑材料、机械设备行业涨幅居前。而商贸零售、农林牧渔、美容护理、食品饮料行业表现较为疲软。本基金跟踪的标的指数深证100指数报告期内上涨19.19%。关于本基金的运作，报告期内仓位相对较高，紧跟指数表现。
展望后市，经济预计仍将保持韧性增长。展望政策层面，财政政策依然保持积极，货币政策适度宽松，政策重心向提振内需、科技创新倾斜。 就投资机会而言，除了关注科技自主可控板块的景气度外，建议关注低估值板块。在做相关投资决策时，建议综合把握政策支持、产业趋势和业绩兑现这三个维度，在科技成长、顺周期修复、高股息防御中寻求结构性机会，同时保持对市场波动抬升的警惕。
招商沪深300ESG基准ETF561900.sh招商沪深300ESG基准交易型开放式指数证券投资基金2026年中期报告
回顾2026年上半年，A股整体呈现宽幅震荡、结构分化的态势。宏观政策方面，货币政策延续适度宽松基调，上半年降准降息相继落地，综合运用公开市场操作、MLF等多种工具维持流动性合理充裕，社会综合融资成本处于低位。外部环境方面，美联储6月议息会议继续维持利率不变，但货币政策信号更趋鹰派，美元指数维持强势，人民币汇率在5月出现阶段性承压后6月有所企稳。地缘局势方面，霍尔木兹海峡航运谈判取得一定进展，但中东局势不确定性仍存，国际油价较一季度高点有所回落。市场流动性方面，上半年市场整体成交活跃度较2025年进一步提升，日均成交额基本维持在2万亿元以上水平，两融余额稳步攀升至阶段性高位，杠杆资金风险偏好持续修复。从市场表现来看，上半年多数宽基指数录得正收益，但内部走势分化显著，科技成长风格占优，其中上证指数上涨3.16%，沪深300指数上涨7.55%，中证500指数上涨20.97%，中证1000指数上涨15.99%，创业板指数上涨35.58%。本基金跟踪的标的指数沪深300 ESG基准指数报告期内上涨约8.21%。关于本基金的运作，报告期内仓位维持在99.5%左右，密切跟踪指数表现。
展望后市，宏观政策持续发力稳增长，货币政策保持适度宽松以巩固经济修复态势，中长期资金入市节奏稳步推进。行情节奏看，市场结构性特征仍将延续，随着财政政策落地见效和产业景气度逐步修复，投资风险偏好有望进一步抬升，后续可持续关注政策落地进度、企业盈利修复节奏以及科技成长与红利价值风格的轮动情况。
招商中证银行AH价格优选ETF517900.sh招商中证银行AH价格优选交易型开放式指数证券投资基金2026年中期报告
报告期内A股整体上呈现出上涨行情，其中沪深300指数上涨7.55%，中证500指数上涨20.97%，中证1000指数上涨15.99%；31个申万一级行业中，涨幅前三的行业为电子、通信、建筑材料，涨幅分别为86.29%、73.59%、46.26%；而跌幅前三的行业为商贸零售、农林牧渔、美容护理，下跌幅度分别为29.42%、25.26%、24.86%。本基金的基准指数银行AH指数报告期内下跌11.13%。关于本基金的运作，仓位维持在99.1%左右的水平，基本上完成了对基准的跟踪。
报告期内，市场波动向上，A股风格极致分化。AI相关的科技成长板块交易拥挤，消费和周期行业表现落后。指数表现上，主要宽基指数涨多跌少，科创50、科创100和创业板指涨幅居前，万得微盘股指数和北证50相对落后；行业表现上，电子和通信行业涨幅大幅领先，农林牧渔、石油石化和美容护理等行业表现落后。当前全A估值水平市盈率与市净率历史分位数位于相对较高的水平；市场的传统产业的低估值板块与新兴科技成长风格板块的估值持续分化。市场指数维持高位震荡，但风格内部轮动加剧，宏观层面，外部加息交易反复与地缘缓和并存，国内流动性均衡偏松，上半年股票市场资金呈现有进有出的结构，基本面上中长期价格上行与出口韧性将推动盈利结构性修复。进入三季度和下半年的业绩披露期，风格择时重要性可能会有所下降，业绩兑现有望成为主导因子。
招商中证全指医疗器械ETF发起式联接A018395.jj招商中证全指医疗器械交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金2026年中期报告
回顾2026年上半年，A股整体呈现宽幅震荡、结构分化的态势。宏观政策方面，货币政策延续适度宽松基调，上半年降准降息相继落地，综合运用公开市场操作、MLF等多种工具维持流动性合理充裕，社会综合融资成本处于低位。外部环境方面，美联储6月议息会议继续维持利率不变，但货币政策信号更趋鹰派，美元指数维持强势，人民币汇率在5月出现阶段性承压后6月有所企稳。地缘局势方面，霍尔木兹海峡航运谈判取得一定进展，但中东局势不确定性仍存，国际油价较一季度高点有所回落。市场流动性方面，上半年市场整体成交活跃度较2025年进一步提升，日均成交额基本维持在2万亿元以上水平，两融余额稳步攀升至阶段性高位，杠杆资金风险偏好持续修复。从市场表现来看，上半年多数宽基指数录得正收益，但内部走势分化显著，科技成长风格占优，其中上证指数上涨3.16%，沪深300指数上涨7.55%，中证500指数上涨20.97%，中证1000指数上涨15.99%，创业板指数上涨35.58%。本基金跟踪的标的指数中证全指医疗器械指数报告期内下跌约15.68%。关于本基金的运作，报告期内仓位维持在94.5%左右，密切跟踪指数表现。
展望后市，宏观政策持续发力稳增长，货币政策保持适度宽松以巩固经济修复态势，中长期资金入市节奏稳步推进。行情节奏看，市场结构性特征仍将延续，随着财政政策落地见效和产业景气度逐步修复，投资风险偏好有望进一步抬升，后续可持续关注政策落地进度、企业盈利修复节奏以及科技成长与红利价值风格的轮动情况。
招商中证全指医疗器械ETF159898.sz招商中证全指医疗器械交易型开放式指数证券投资基金2026年中期报告
回顾2026年上半年，A股整体呈现宽幅震荡、结构分化的态势。宏观政策方面，货币政策延续适度宽松基调，上半年降准降息相继落地，综合运用公开市场操作、MLF等多种工具维持流动性合理充裕，社会综合融资成本处于低位。外部环境方面，美联储6月议息会议继续维持利率不变，但货币政策信号更趋鹰派，美元指数维持强势，人民币汇率在5月出现阶段性承压后6月有所企稳。地缘局势方面，霍尔木兹海峡航运谈判取得一定进展，但中东局势不确定性仍存，国际油价较一季度高点有所回落。市场流动性方面，上半年市场整体成交活跃度较2025年进一步提升，日均成交额基本维持在2万亿元以上水平，两融余额稳步攀升至阶段性高位，杠杆资金风险偏好持续修复。从市场表现来看，上半年多数宽基指数录得正收益，但内部走势分化显著，科技成长风格占优，其中上证指数上涨3.16%，沪深300指数上涨7.55%，中证500指数上涨20.97%，中证1000指数上涨15.99%，创业板指数上涨35.58%。本基金跟踪的标的指数中证全指医疗器械指数报告期内下跌约15.68%。关于本基金的运作，报告期内仓位维持在99.5%左右，密切跟踪指数表现。
展望后市，宏观政策持续发力稳增长，货币政策保持适度宽松以巩固经济修复态势，中长期资金入市节奏稳步推进。行情节奏看，市场结构性特征仍将延续，随着财政政策落地见效和产业景气度逐步修复，投资风险偏好有望进一步抬升，后续可持续关注政策落地进度、企业盈利修复节奏以及科技成长与红利价值风格的轮动情况。
招商沪深300ESG基准ETF561900.sh招商沪深300ESG基准交易型开放式指数证券投资基金2026年第1季度报告
回顾2026年一季度，A股呈现高位震荡、结构分化的态势。宏观政策方面，货币政策保持适度宽松，强化逆周期和跨周期调节，综合运用多种货币政策工具维持流动性充裕，社会综合融资成本处于低位。外部环境方面，美联储维持高利率水平，降息预期收紧，呈现偏鹰格局，同时中东局势升级、地缘危机发酵，霍尔木兹海峡航运受阻推升国际油价，3月份市场波动加大。市场流动性方面，一季度市场整体成交活跃，日均成交额基本维持在2万亿以上，一季度末两融余额较2025年末略微上升，保持稳步回升态势，杠杆资金风险偏好有所修复。从市场表现上来看，多数宽基指数呈现先上行后震荡的走势，其中上证指数一季度下跌1.94%，沪深300指数一季度下跌3.89%，中证500指数一季度上涨2.03%，中证1000指数一季度上涨0.32%，创业板指数一季度下跌0.57%。本基金跟踪的标的指数沪深300 ESG基准指数报告期内下跌3.52%。关于本基金的运作，报告期内仓位维持在99.5%左右，密切跟踪指数表现。
招商中证全指医疗器械ETF159898.sz招商中证全指医疗器械交易型开放式指数证券投资基金2026年第1季度报告
报告期内，从政策层面看，财政政策与货币政策协同发力，国内宏观经济实现良好开局。资本市场方面，流动性持续保持充裕但板块表现分化较为明显。回顾一季度，财政政策较为积极，通过多种工具组合发力，有效拉动投资、提振内需，而货币政策方面，保持适度宽松，加大逆周期调节力度，保持流动性合理充裕。市场表现来看，资本市场交易较为活跃，但板块表现分化较为明显。就申万一级行业来看，行业表现涨跌不一。其中，煤炭、石油石化、综合、公用事业行业涨幅居前。而非银金融、商贸零售、美容护理行业表现较为疲软。本基金跟踪的标的指数中证全指医疗器械指数报告期内下跌1.65%。关于本基金的运作，报告期内仓位相对较高，紧跟指数表现。
招商中证银行AH价格优选ETF517900.sh招商中证银行AH价格优选交易型开放式指数证券投资基金2026年第1季度报告
报告期内A股整体上呈现震荡调整走势，其中沪深300指数下跌3.89%，中证500指数上涨2.03%，中证1000指数上涨0.32%；31个申万一级行业中，涨幅前三的行业为煤炭、石油石化、综合板块，涨幅分别为16.83%、15.36%、13.67%；而跌幅前三的行业为非银金融、商贸零售、美容护理，下跌幅度分别为14.98%、14.43%、8.93%。本基金的基准指数银行AH指数报告期内下跌2.05%。关于本基金的运作，仓位维持在99.2%左右的水平，基本上完成了对基准的跟踪。
招商深证100指数A217016.jj招商深证100指数证券投资基金2026年第1季度报告
报告期内，从政策层面看，财政政策与货币政策协同发力，国内宏观经济实现良好开局。资本市场方面，流动性持续保持充裕但板块表现分化较为明显。回顾一季度，财政政策较为积极，通过多种工具组合发力，有效拉动投资、提振内需，而货币政策方面，保持适度宽松，加大逆周期调节力度，保持流动性合理充裕。市场表现来看，资本市场交易较为活跃，但板块表现分化较为明显。就申万一级行业来看，行业表现涨跌不一。其中，煤炭、石油石化、综合、公用事业行业涨幅居前。而非银金融、商贸零售、美容护理行业表现较为疲软。本基金跟踪的标的指数深证100指数报告期内下跌1.75%。关于本基金的运作，报告期内仓位相对较高，紧跟指数表现。
招商中证全指医疗器械ETF发起式联接A018395.jj招商中证全指医疗器械交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金2026年第1季度报告
报告期内，从政策层面看，财政政策与货币政策协同发力，国内宏观经济实现良好开局。资本市场方面，流动性持续保持充裕但板块表现分化较为明显。回顾一季度，财政政策较为积极，通过多种工具组合发力，有效拉动投资、提振内需，而货币政策方面，保持适度宽松，加大逆周期调节力度，保持流动性合理充裕。市场表现来看，资本市场交易较为活跃，但板块表现分化较为明显。就申万一级行业来看，行业表现涨跌不一。其中，煤炭、石油石化、综合、公用事业行业涨幅居前。而非银金融、商贸零售、美容护理行业表现较为疲软。本基金跟踪的标的指数中证全指医疗器械指数报告期内下跌1.65%。关于本基金的运作，报告期内仓位相对较高，紧跟指数表现。
招商沪深300ESG基准ETF561900.sh招商沪深300ESG基准交易型开放式指数证券投资基金2025年年度报告
回顾过去一年，2025年是中国资本市场深化改革、政策密集落地的一年，整体呈现政策托底、市场修复以及制度重塑的三大特征。从宏观政策层面看，财政政策与货币政策“双宽”协同，推动经济持续回升向好。资本市场方面，在有关支持政策驱动下表现活跃。其中，财政政策较为积极，通过多种工具组合发力，为经济稳定增长提供有力支撑，而货币政策方面，保持适度宽松，加大逆周期和跨周期调节力度，促进社会综合融资成本低位运行。市场表现来看，资本市场流动性充裕，投资热情活跃，结构性机会突出。从宽基指数表现来看，上证指数全年上涨18.41%，沪深300指数全年上涨17.66%，中证500指数全年上涨30.39%，中证1000指数全年上涨27.49%，恒生指数全年上涨27.77%。本基金跟踪的标的指数沪深300 ESG基准指数报告期内上涨13.61%。关于本基金的运作，报告期内仓位相对较高，紧跟指数表现。
2026年作为"十五五"开局之年，经济层面，预计仍保持韧性增长。三驾马车中，预计出口保持较强韧性，消费温和复苏，投资结构优化。展望政策层面，财政政策依然保持积极，货币政策适度宽松，政策重心向提振内需、科技创新倾斜。展望后市，资本市场在经历了2025年估值修复后，市场有望从"估值驱动"转向"盈利驱动"。就投资机会而言，需要把握政策支持、产业趋势和业绩兑现这三个维度，在科技成长、顺周期修复、高股息防御中寻求结构性机会，同时保持对市场风格切换、波动抬升的警惕。
招商中证银行AH价格优选ETF517900.sh招商中证银行AH价格优选交易型开放式指数证券投资基金2025年年度报告
报告期内A股整体上呈现出明显的涨幅，其中沪深300指数上涨17.66%，中证500指数上涨30.39%，中证1000指数上涨27.49%。行业分化依然明显，涨幅靠前的为有色、通信和电子，涨幅分别为94.73%、84.75%、47.88%；食品饮料、煤炭行业相对表现落后，下跌幅度分别为9.69%、5.27%。本基金的基准指数银行AH指数报告期内上涨9.6%。关于本基金的运作，仓位维持在99.2%左右的水平，基本上完成了对基准的跟踪。
在全球经济波动和内部挑战的背景下，我国宏观经济展现出稳中有进的运行态势，实现了年初设定的经济增长目标。2026年市场核心特征有望从估值驱动转向盈利叠加估值双轮驱动。市场可能将处于“结构深化、质量提升”的新阶段。宏观经济从高速增长转向高质量发展的范式转变将基本巩固，股市的核心驱动逻辑可能转向产业升级、效率提升和盈利能力修复的态势。市场整体可能依旧呈现指数平稳上涨，结构分化明显的慢牛或震荡上行格局，投资机会将高度聚焦于新质生产力和受益于改革的领域。科技创新、高端制造、内需修复升级等方向可能会维持相对较高的关注度。从业绩预期来看，中国A股和港股公司均呈现ROE的改善，改善程度处于主要市场的中位数水平，但估值相对较低，有修复的空间。在2025年度，A股和港股市场明显的科技成长风格中，银行板块的涨幅相对靠后。伴随基本面改善和估值修复的态势，银行指数走势较好，而从历史情况来看，当前该指数的估值水平依然维持在较为合理的水平。