周泓灏 - 基金投资策略和运作

2026年二季度，云计算与大数据板块迎来基本面拐点与行情共振。产业端，AI算力需求从预期走向业绩兑现，头部云厂商结束内卷式竞争，上调AI服务定价，行业正式迈入涨价周期与盈利修复阶段。资金端，美伊冲突缓和，引发市场风险偏好提升，资金加速布局算力硬件与云服务龙头。中长期看，AI投资方兴未艾，且预期持续上修，成为全球经济增长的重要亮点。　　本报告期内本基金跟踪中证云计算与大数据主题指数，该指数选取50只业务涉及提供云计算服务、大数据服务以及上述服务相关硬件设备的上市公司证券作为指数样本，以反映云计算与大数据主题上市公司证券的整体表现。　　投资管理上，基金采取完全复制的管理方法跟踪指数，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整，从而控制基金的跟踪误差和跟踪偏离度。

2026年二季度，红利低波板块经历阶段性调整。受地缘风险缓和及AI浪潮驱动，市场风险偏好提升，资金阶段性流向科技成长板块，导致红利资产遭遇风格切换下的资金扰动。回到红利板块基本面维度，成分股盈利和分红能力未受实质性影响，业绩整体稳健，板块股息率超过5%，依然具备配置吸引力。　　本基金跟踪的中证红利低波动指数，选取50只流动性好、连续分红、红利支付率适中、每股股息正增长以及股息率高且波动率低的证券作为指数样本，采用股息率加权，以反映分红水平高且波动率低的证券的整体表现。　　投资管理上，基金采取完全复制的管理方法跟踪指数，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整，从而控制基金的跟踪误差和跟踪偏离度。

二季度国内经济温和修复，外部地缘冲击明显缓和。经济亮点集中在出口和科技制造方向，外需保持强劲韧性，出口链表现亮眼；高技术制造业等“新质生产力”加速成长，有效对冲传统动能变化，经济结构持续优化。随着油价扰动逐步退潮，消费与基建投资数据也有所企稳。　　市场表现方面，景气度成为资金的重点关注视角。二季度呈现结构性分化，通信、电子等科技板块表现突出，资金聚焦AI产业链与国产替代主线，带动宽基指数稳步上行。　　投资管理上，基金采取完全复制的管理方法跟踪指数，控制基金的跟踪误差和跟踪偏离度。

二季度国内经济温和修复，外部地缘冲击明显缓和。经济亮点集中在出口和科技制造方向，外需保持强劲韧性，出口链表现亮眼；高技术制造业等“新质生产力”加速成长，有效对冲传统动能变化，经济结构持续优化。随着油价扰动逐步退潮，消费与基建投资数据也有所企稳。　　　　市场表现方面，景气度成为资金的重点关注视角。二季度呈现结构性分化，通信、电子等科技板块表现突出，资金聚焦AI产业链与国产替代主线，带动宽基指数稳步上行。　　投资管理上，基金采取完全复制的管理方法跟踪指数，控制基金的跟踪误差和跟踪偏离度。

黄金二季度震荡回调，整体反映三方面因素。第一，美联储新任主席沃什调整政策框架，市场预期美联储年内或加息；第二，美国财政对于强美元的引导；第三，人工智能订单超预期，对资金形成分流。　　展望后市，下半年黄金市场表现依然值得期待。首先是长周期的美元信用问题不可避免，央行购金力度在加大；其次是市场可能过度定价加息预期，四季度美国经济衰退压力或将逐步显现；最后是黄金价格前期已经历较大幅度调整，配置性价比逐步提升。　　本基金跟踪的中证沪港深黄金产业股票指数，从内地与香港市场中选取50只市值较大且业务涉及黄金采掘、冶炼、销售的上市公司证券作为指数样本。　　作为基金管理人，我们继续坚持积极将基金回报与指数相拟合的原则，降低跟踪偏离和跟踪误差，勤勉尽责，为投资者获得长期稳定的回报。

二季度国内经济温和修复，外部地缘冲击明显缓和。经济亮点集中在出口和科技制造方向，外需保持强劲韧性，出口链表现亮眼；高技术制造业等“新质生产力”加速成长，有效对冲传统动能变化，经济结构持续优化。随着油价扰动逐步退潮，消费与基建投资数据也有所企稳。　　市场表现方面，景气度成为资金的重点关注视角。二季度呈现结构性分化，通信、电子等科技板块表现突出，资金聚焦AI产业链与国产替代主线，带动宽基指数稳步上行。　　投资管理上，基金采取完全复制的管理方法跟踪指数，控制基金的跟踪误差和跟踪偏离度。

二季度国内经济温和修复，外部地缘冲击明显缓和。经济亮点集中在出口和科技制造方向，外需保持强劲韧性，出口链表现亮眼；高技术制造业等“新质生产力”加速成长，有效对冲传统动能变化，经济结构持续优化。随着油价扰动逐步退潮，消费与基建投资数据也有所企稳。　　市场表现方面，景气度成为资金的重点关注视角。二季度呈现结构性分化，通信、电子等科技板块表现突出，资金聚焦AI产业链与国产替代主线，带动宽基指数稳步上行。　　投资管理上，基金采取完全复制的管理方法跟踪指数，控制基金的跟踪误差和跟踪偏离度。

一季度国内经济继续复苏，工业增长提速，制造业PMI明显回暖，进入扩张区间。1-2月规模以上工业企业利润同比增长15.2%，增速较2025年大幅回升。通胀和价格温和回升，内需边际改善。　　市场表现方面，一季度指数在开年冲高后回落震荡调整，受中东局势影响市场风险偏好下降，3月份各板块调整幅度较大，煤炭、石油石化、建材等防御性板块占优。　　投资管理上，基金采取完全复制的管理方法跟踪指数，控制基金的跟踪误差和跟踪偏离度。

2026年一季度，云计算与大数据行业呈现“算力基建强，应用端分化”的特征。上游AI算力需求爆发推动光模块、IDC、服务器等细分领域高增长，下游AI应用、云服务、大数据等领域受制于价格竞争与盈利模式，整体承压。从指数整体走势看，一月拔估值行情推升指数阶段性冲高，二月起对海外AI泡沫的担忧、地缘局势的变化以及高通胀对流动性的影响逐步扩散，资金撤离高估值科技股的趋势明显，云计算与大数据指数整体面临较大的回调压力。　　本报告期内本基金跟踪中证云计算与大数据主题指数，该指数选取50只业务涉及提供云计算服务、大数据服务以及上述服务相关硬件设备的上市公司证券作为指数样本，以反映云计算与大数据主题上市公司证券的整体表现。　　投资管理上，基金采取完全复制的管理方法跟踪指数，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整，从而控制基金的跟踪误差和跟踪偏离度。

一季度国内经济继续复苏，工业增长提速，制造业PMI明显回暖，进入扩张区间。1-2月规模以上工业企业利润同比增长15.2%，增速较2025年大幅回升。通胀和价格温和回升，内需边际改善。　　市场表现方面，一季度指数在开年冲高后回落震荡调整，受中东局势影响市场风险偏好下降，3月份各板块调整幅度较大，煤炭、石油石化、建材等防御性板块占优。　　投资管理上，基金采取完全复制的管理方法跟踪指数，控制基金的跟踪误差和跟踪偏离度。

2026年一季度，在市场整体震荡调整的背景下，红利资产走出独立行情，成为资金的“避风港”。报告期内红利低波呈现“V型反转”形态，走出了与科技成长截然不同的走势。三月是行情的重要分水岭，美伊冲突升级、油价走高推升通胀预期，在市场风格切换至资源与防御板块时，红利低波指数作为“高股息+低波动”代表，成为资金配置的重要方向。　　本基金跟踪的中证红利低波动指数，选取50只流动性好、连续分红、红利支付率适中、每股股息正增长以及股息率高且波动率低的证券作为指数样本，采用股息率加权，以反映分红水平高且波动率低的证券的整体表现。　　投资管理上，基金采取完全复制的管理方法跟踪指数，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整，从而控制基金的跟踪误差和跟踪偏离度。

一季度国内经济继续复苏，工业增长提速，制造业PMI明显回暖，进入扩张区间。1-2月规模以上工业企业利润同比增长15.2%，增速较2025年大幅回升。通胀和价格温和回升，内需边际改善。　　市场表现方面，一季度指数在开年冲高后回落震荡调整，受中东局势影响市场风险偏好下降，3月份各板块调整幅度较大，煤炭、石油石化、建材等防御性板块占优。　　投资管理上，基金采取完全复制的管理方法跟踪指数，控制基金的跟踪误差和跟踪偏离度。